التقرير الشهري الكلي: توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (FED) تثير الجدل، وسوق العملات الرقمية يظهر الفرص وسط التقلب.

أظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة لشهر يونيو وبيانات التوظيف غير الزراعي تباينًا في الاتجاه، مما أدى إلى صعوبة تكوين رأي موحد في السوق بشأن عدد خفض أسعار الفائدة، ولم يتبقَ سوى التكيف حسب الظروف. دفعت موجة الذكاء الاصطناعي شركة إنفيديا لتصبح قيمتها السوقية في ذروتها، لتصبح رمزًا للشركات في العصر الجديد. ومع ذلك، فإن سوق الأسهم الأمريكية يعاني من تباين شديد، حيث أن متوسط ​​نسبة السعر إلى الأرباح مرتفع، وتظهر علامات على الفقاعة تدريجيًا. شهد سوق العملات الرقمية هذا الشهر انخفاضًا غير متوقع، قد يكون ناجمًا عن سلوك البيع من اللاعبين القدامى وعمال المناجم، ولكنه أيضًا يوفر فرص دخول جديدة للمستثمرين.

اجتمعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يونيو في الولايات المتحدة وقررت الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، مما يتماشى مع توقعات السوق. كانت المواقف العامة للاجتماع تميل نحو السياسة النقدية التيسيرية، وهو ما يختلف عن الموقف المتشدد السابق. قال باول إن التضخم الحالي قد حقق "تقدمًا معتدلاً" نحو هدف 2%. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو زيادة سنوية بنسبة 3.3%، وهو أقل من المتوقع؛ بينما سجل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي زيادة سنوية بنسبة 3.4%، وهو أدنى مستوى له في أكثر من ثلاث سنوات.

ومع ذلك، فإن الأداء القوي لبيانات التوظيف يلقي بظلاله على آفاق خفض الفائدة. وقد تجاوز عدد الوظائف غير الزراعية في مايو التوقعات بكثير، حيث بلغ 272000 وظيفة. إن التباين بين البيانات التضخمية والتوظيف يجعل السوق تجد صعوبة في الوصول إلى توافق حول توقيت وعدد خفض الفائدة. تُظهر أداة FedWatch أن احتمال خفض الفائدة لأول مرة في سبتمبر هو 56.3% فقط.

تظهر خريطة النقاط أن 11 عضوًا يرون أن سعر الفائدة سيظل فوق 5% هذا العام، مما يعني أنه يمكن خفضه مرة واحدة كحد أقصى؛ بينما يعتقد 8 أعضاء أنه يمكن أن ينخفض إلى 4.75%-5%، مما يعني أنه يمكن خفضه مرتين. لذلك، لا يزال الترتيب المحدد لخفض الفائدة دون قرار واضح، ويجب متابعة تغييرات البيانات الاقتصادية عن كثب.

من منظور التداول، يبدو أن السوق قد بدأ في المراهنة على خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة. لقد انخفضت عائدات السندات الأمريكية في الأشهر القليلة الماضية، بينما ظل سعر الذهب ثابتاً عند مستويات مرتفعة، مما يدل على أن تفضيل المخاطر لدى المستثمرين يتزايد، وجاذبية الأصول الآمنة تتناقص تدريجياً.

في الوقت الحالي، الاتجاه التضخمي في الولايات المتحدة إيجابي. أحدث مؤشر مديري المشتريات الصناعي من ماركت هو 51.7، وهو أعلى من المتوقع؛ ويتوقع نموذج GDPNow من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يبلغ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي 3.0% في الربع الثاني من عام 2024. لذلك، ليس على المستثمرين القلق بشكل مفرط بشأن الاقتصاد الأمريكي، ويمكنهم الانتظار بصبر لعودة التضخم إلى الانخفاض وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

في 18 يونيو، ارتفع سعر سهم إنفيديا بنسبة 3.51%، وبلغت قيمته السوقية 33353 مليار دولار، متجاوزًا في مرحلة ما كل من مايكروسوفت وآبل، ليصبح أكبر شركة من حيث القيمة السوقية في العالم. وهذا يعكس اعتراف السوق الكبير بتحول الذكاء الاصطناعي، حيث أصبحت إنفيديا أكبر المستفيدين من هذه الاتجاه. ومع ذلك، بعد فترة قصيرة من الوصول إلى القمة، بدأ كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة ببيع الأسهم لجني الأرباح، مما أدى إلى تراجع سعر السهم، وهو الآن في المرتبة الثالثة عالميًا.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي (FED) لم يخفض أسعار الفائدة بعد، إلا أن الأسهم الأمريكية تحقق باستمرار أعلى مستوياتها، حيث أدت موجة الذكاء الاصطناعي إلى دفع السوق لتجاوز قيود الدورة الاقتصادية الكبرى. استمر مؤشر نازداك ومؤشر S&P 500 في تحقيق مستويات تاريخية جديدة هذا الشهر، بينما ظل مؤشر داو جونز في نطاق مرتفع.

من منظور نسبة السعر إلى الأرباح، على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 عند مستوى مرتفع نسبيًا، إلا أنها لا تزال أقل من المستوى الذي كانت عليه عند انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2002. يمكن القول إن الفقاعة موجودة، لكن درجة وجودها ليست كما كانت في ذلك العام.

ومع ذلك، وصلت الفجوة بين عائدات مؤشر S&P 500 ومؤشر العرض إلى أقصى مستوى لها منذ 30 عامًا، مما يشير إلى انخفاض عدد الأسهم المرتفعة وتركيز الأموال في الأسهم ذات الوزن الكبير. هذه الظاهرة غير مفيدة للسيولة الإجمالية في سوق الأسهم الأمريكية، وقد تزيد من مخاطر السوق. قد نحتاج في المستقبل إلى انتظار تقرير أرباح الربع الثاني من السنة المالية 2025 لشركة إنفيديا وتغير توقعات خفض الفائدة، قبل أن يحدث تعديل في أسلوب سوق الأسهم الأمريكية.

سوق آسيا والمحيط الهادئ قدم أداءً رائعًا هذا الشهر، حيث اقترب مؤشر SENSEX في مومباي من 80000 نقطة، وسجل مؤشر تايوان الوزني أعلى مستوى له في التاريخ. على الرغم من أن سعر الين قد انخفض إلى ما دون 160، إلا أن مؤشر نيكاي 225 لا يزال يحافظ على مستوى مرتفع ويظهر أداءً قويًا.

على عكس الوصول إلى أعلى مستوى له في سوق الأسهم الأمريكي، فإن سوق العملات الرقمية انخفض بلا سبب. انخفضت بيتكوين هذا الشهر إلى أدنى مستوى لها دون 58500 دولار، بينما انخفضت إيثيريوم إلى حوالي 3240 دولار. على الرغم من أن الوضع الكلي في يونيو كان جيداً، وتحوّلت سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) نحو التيسير، فإن اتجاه سوق العملات الرقمية كان متعارضاً مع سلوك المؤسسات الكبرى.

السبب المباشر لانخفاض السوق قد يكون هو البيع المكثف من قبل اللاعبين القدامى وعمال المناجم. من ناحية أخرى، فإن تنوع الأدوات المالية في سوق البيتكوين قد زاد أيضًا من التقلب في السوق. منذ ظهور عقود البيتكوين في عام 2017، ظهرت مشتقات مالية معقدة باستمرار، مما زاد من العرض في السوق وزاد من تقلب الأسعار.

ومع ذلك، قد يوفر هذا الانخفاض فرصة دخول بأسعار منخفضة للمستثمرين. إن تنويع الأدوات المالية هو أيضًا مسار مهم لانتقال سوق العملات الرقمية إلى التيار الرئيسي. هذا الشهر، استقبل السوق خبرين هامين: من المحتمل أن يتم الموافقة على ETF الفوري للإيثريوم في أوائل يوليو؛ وقد تقدمت VanEck بطلب للحصول على ETF سولانا، والذي قد يتم إطلاقه في عام 2025.

من بيتكوين إلى إيثريوم ثم سولانا، يتم قبول الأصول المشفرة بسرعة تفوق التوقعات في السوق التقليدي، مما قد يؤدي إلى تدفق ضخم من الأموال في المستقبل.

على الرغم من عدم اليقين الحالي في الاقتصاد الكلي والأسواق المالية التقليدية، فإن سوق الأصول المشفرة تظهر استقلالية ومرونة، ومن المتوقع أن تلعب دورًا متزايد الأهمية في محفظة الاستثمار المتنوعة، مما يوفر للمستثمرين فرص نمو جديدة.