البنك المركزي数研所长解读全球 عملة مستقرة风险：影响货币主权 需谨慎推出

مؤخراً، قدم مو تشانغ تشون، مدير معهد أبحاث العملات الرقمية التابع للبنك الشعبي الصيني، تفسيراً عميقاً حول تأثير العملات المستقرة العالمية على الأسواق المالية، والنظام النقدي، والنظام الاجتماعي خلال قمة مالية.

أشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تطرح تحديات ومخاطر متعددة للسياسات العامة والتنظيم، بما في ذلك اليقين القانوني، والحكم، ومكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، وأمان أنظمة الدفع، ومرونة السوق، وحماية الخصوصية الشخصية، وحماية حقوق المستهلكين، وغيرها. وأكد أنه إذا توسعت العملات المستقرة على نطاق عالمي، ستتفاقم هذه التحديات والمخاطر، وقد تنشأ حتى مشاكل جديدة.

بالنسبة لتأثير العملات المستقرة العالمية، قام مو تشانغ تشون بتحليلها من ثلاثة جوانب:

أولاً، قد يؤثر استخدام العملات المستقرة العالمية على المنافسة العادلة في الأسواق المالية. نظرًا لأن المُصدرين عادةً ما يكونوا شركات تكنولوجيا كبيرة، فإن تأثير الشبكة قد يؤدي إلى زيادة تركيز السوق، مما يضعف المنافسة في السوق. في الوقت نفسه، قد يؤدي النظام البيئي المغلق للعملات المستقرة إلى رفع عوائق الدخول إلى السوق.

ثانياً، يوجد في النظام البيئي العالمي لعملة مستقرة مشاكل تتعلق بالثقة، والفترة، والسيولة، بالإضافة إلى مخاطر العمليات، مما قد يزيد من ضعف القطاع المالي النقدي المحلي ويسرع من نقل الأزمات عبر الحدود. أشار مو تشانغتشون إلى أن العملات المستقرة العالمية تعتمد إلى حد كبير على سمعة المشغلين، وعند حدوث أحداث مخاطر، قد تواجه تحديات في الحفاظ على استقرار قيمة العملة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تؤدي مشكلات الحوكمة مثل عدم الشفافية في احتياطي الأصول المضمونة، وعدم وضوح المسؤوليات المرتبطة إلى مخاطر سحب الودائع.

ثالثًا، إذا تم استخدام العملات المستقرة العالمية على نطاق واسع في المدفوعات، فإن أي انقطاع في النظام قد يؤدي إلى تقلبات مالية في السوق ويؤثر على الأنشطة الاقتصادية الحقيقية. إذا تم استخدامها كوسيلة لتخزين القيمة، فإن انخفاض قيمة العملة سيؤدي إلى تآكل ثروة حامليها. في الوقت نفسه، قد تتعرض البنوك والمؤسسات المالية التي تحتفظ بالعملات المستقرة أيضًا للخسائر. نظرًا لعدم وجود تأمين على الودائع وآلية المقرض الأخير، قد تواجه هذه المؤسسات خسائر أكبر في حالات السحب المفاجئ. علاوة على ذلك، قد تؤدي الاحتياطيات الضخمة من العملات المستقرة العالمية في حالات extrema إلى حدوث تقلبات حادة في أسعار الأسواق المالية، وحتى التأثير على سيادة العملات الوطنية.

يعتقد مو تشانغتشون أن النظام البيئي للعملات المستقرة العالمية يجب أن يصبح هدفًا لتنظيم النظام الهام ككل. ويقترح أنه قبل حل القضايا القانونية والتنظيمية ومخاطر السيطرة، لا ينبغي إطلاق عملات مستقرة عالمية. ويدعو إلى إجراء تقييم شامل للثغرات التنظيمية المحتملة، وتنظيم العملات المستقرة بأعلى المعايير، ووضع معايير تنظيمية جديدة.

فيما يتعلق باستراتيجيات المواجهة المحددة لمخاطر العملات المستقرة العالمية، قدم مو تشانغتشون مجموعة من الاقتراحات المتعددة. وأشار إلى أن الإطار العام للعملات المستقرة العالمية يمكن تصنيفه كنظام دفع، بينما يمكن تصنيف مراحل إصدارها وحفظها وتداولها على التوالي كهيئات استيعاب الودائع، وصناديق مؤشرات مفتوحة للتداول، وصناديق سوق المال، بينما يمكن تصنيف العملات المستقرة نفسها كعملة إلكترونية.

فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة العالمية ذات الأهمية النظامية، اقترح مو تشانغتشون الاستفادة من بعض المعايير الموجودة دوليًا، مثل مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية، معايير الأصول الافتراضية، إطار مكافحة غسل الأموال، معايير الحذر المتعلقة بانكشاف البنوك على الأصول المشفرة، قواعد تشغيل صناديق سوق المال، مبادئ تداول صناديق المؤشرات المتداولة، حماية أصول العملاء، وكذلك تنظيم منصات تداول الأصول المشفرة.

بشكل عام، تؤكد وجهة نظر مو تشانغتشون على المخاطر المحتملة والتحديات التنظيمية التي تجلبها العملات المستقرة العالمية، داعياً إلى ضرورة أخذ تأثيرها على الاستقرار المالي والسياسات العامة بعين الاعتبار قبل إطلاق مثل هذه الابتكارات المالية، وإنشاء إطار تنظيمي متكامل.