التمويل اللامركزي العمق البحث: سياسة جديدة من SEC تدفع الصناعة إلى مرحلة إعادة هيكلة مؤسسية
١. المقدمة: التحول الحاسم في سياسة SEC وإطار تنظيم DeFi
التمويل اللامركزي(DeFi) شهد تطورًا سريعًا منذ عام 2018، ليصبح أحد الأعمدة الأساسية لنظام الأصول المشفرة العالمي. من خلال بروتوكولات مالية مفتوحة وغير مصرح بها، يوفر DeFi وظائف مالية غنية مثل تداول الأصول، والإقراض، والمشتقات، معتمدًا على تقنيات مثل العقود الذكية لتحقيق محاكاة وإعادة هيكلة عميقة للقطاع المالي التقليدي. ومع ذلك، فإن التوسع السريع في مجال DeFi يرافقه أيضًا مشكلات مثل الغموض التنظيمي والمخاطر النظامية.
في الربع الثاني من عام 2025، ظهرت تغييرات كبيرة في السياق التنظيمي. قدم رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد بول أتكينز مسارًا إيجابيًا لاستكشاف تنظيم التمويل اللامركزي، وحدد ثلاثة اتجاهات سياسية: الأول هو إنشاء "آلية إعفاء الابتكار" للبروتوكولات اللامركزية العالية; الثاني هو تعزيز "إطار تنظيم تصنيف الوظائف"; الثالث هو إدخال هيكل حوكمة DAO في صندوق اختبار التنظيم المالي المفتوح. يتماشى هذا التحول في السياسة مع الورقة البيضاء التي نشرتها وزارة الخزانة الأمريكية في نفس الوقت، والتي اقترحت لأول مرة أنه ينبغي تجنب "قمع الابتكار" من خلال آليات مثل صناديق الاختبار التنظيمية.
٢. تطور مسار التنظيم الأمريكي: من "غير القانوني بشكل افتراضي" إلى "تكييف الوظائف" منطق التحول
تظهر تطورات تنظيم الولايات المتحدة في مجال التمويل اللامركزي كيف تتعامل أطر الامتثال المالي مع تحديات التكنولوجيا الناشئة. منذ عام 2019، اعتمدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشكل أساسي على إطار اختبار هاوي لتحديد أن معظم رموز بروتوكولات التمويل اللامركزي تعتبر أوراق مالية غير مسجلة. بين عامي 2021 و2022، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية سلسلة من الإجراءات التنفيذية البارزة، مما يعكس نبرة تنظيمية "تعتبر غير قانونية بشكل افتراضي".
ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية واجهت تحديات بسرعة. كشفت العديد من قضايا التقاضي عن قيود الحكم التنظيمي، كما أن تطبيق القانون على هياكل مثل DAO يواجه تحديات جوهرية. في ظل تراكم التوافق المؤسسي تدريجياً، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في أوائل عام 2025 بتعديل استراتيجيتها، وبدأت في بناء استراتيجية تنظيمية أكثر مرونة وقابلة للتكرار.
بشكل عام، تسير مسارات تنظيم DeFi في الولايات المتحدة من التطبيق القوي للقانون والضغط التنفيذي في المراحل المبكرة، نحو التشاور المؤسسي، وتحديد الوظائف، وإرشاد المخاطر بشكل تدريجي. تعكس هذه التحولات تعميق الفهم للتنوع التكنولوجي، وتمثل أيضًا محاولة الهيئات التنظيمية لإدخال نماذج حوكمة جديدة عند مواجهة أنظمة المالية المفتوحة.
ثلاث، ثلاث كلمات سر للثروات: إعادة تقييم القيمة تحت منطق النظام
مع تطبيق سياسة جديدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، شهد قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) تحفيزًا إيجابيًا مؤسسيًا طال انتظاره. انطلاقًا من المنطق المؤسسي، تتركز الخطوط الرئيسية لإعادة تقييم القيمة في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) حاليًا على ثلاثة اتجاهات رئيسية:
علاوة النظام لل intermediaries المتوافقة: ستكتسب خدمات KYC على السلسلة، وخدمات الحفظ المتوافقة، وغيرها من خدمات intermediaries المتوافقة، مستوى أعلى من التسامح السياسي وتفضيل المستثمرين.
الوضع الاستراتيجي للبنية التحتية للسيولة على السلسلة: ستعود بروتوكولات التداول ذات الحياد البروتوكولي والتوافق العالي لتكون الخيار المفضل لتدفق الأموال إلى النظام البيئي.
إعادة بناء الائتمان لنموذج البروتوكول ذو العائد الداخلي العالي: ستشهد بروتوكولات الإقراض ذات التدفق النقدي المستقر انتعاشًا في الائتمان بعد تخفيف الضغوط النظامية.
تشكل هذه الخطوط الثلاثة نقطة البداية الرئيسية لجولة "كود الثروة" في التمويل اللامركزي، مما يعكس عملية إعادة التوازن من "عائدات الوعي بالسياسات" إلى "أوزان تسعير رأس المال في السوق".
أربعة، صدى السوق: من ارتفاع TVL إلى إعادة تقييم أسعار الأصول
أدى التعديل الجديد في SEC بسرعة إلى سلسلة من ردود الفعل في السوق. زادت القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي (TVL) بشكل ملحوظ، حيث شهدت العديد من البروتوكولات الرئيسية زيادة في القيمة المقفلة. مع عودة الأموال، شهدت العديد من الأصول الرئيسية في التمويل اللامركزي إعادة تقييم في الأسعار، حيث ارتفعت أسعار الرموز مثل UNI وAAVE وMKR بشكل كبير.
تشير بيانات سلسلة الكتل إلى حدوث تغييرات في هيكل توزيع الأموال. نسبة المحافظ المؤسسية ارتفعت بسرعة في البروتوكولات ذات التكامل العالي مع الأصول الحقيقية، بينما زادت التدفقات الصافية للعملات المستقرة في بروتوكولات التمويل اللامركزي. بدأت ملامح الاتجاه الذي يعيد للأنظمة المالية اللامركزية سلطة تسعير الأموال بالظهور.
من الجدير بالذكر أن إعادة تقييم أسعار الأصول لا تزال في المرحلة الأولية، وأن مساحة تحقيق علاوة النظام لم تكتمل بعد. لا تزال تقييمات العديد من البروتوكولات الرائدة بعيدة عن مستويات السوق الصاعدة، ولا يزال هناك مجال للتوسع في التقييم في المستقبل.
خمسة، آفاق المستقبل: إعادة هيكلة DeFi المؤسسية والدورة الجديدة
تعد سياسة SEC الجديدة نقطة تحول رئيسية في إعادة هيكلة صناعة التمويل اللامركزي. تشمل اتجاهات تطوير التمويل اللامركزي في المستقبل:
ستحقق إعادة الهيكلة المؤسسية تأثيراً عميقاً على نماذج تصميم البروتوكولات، مما سيشكل نموذجاً جديداً يُعرف ب"الامتثال المدمج".
ستتنوع نماذج الأعمال بعمق، لتشكيل حلقة عائدات يمكن مقارنتها بالمالية التقليدية.
ستتبنى آلية الحكم نمطًا مختلطًا، مما يعزز الشرعية والفعالية.
ستصبح الجهات المشاركة أكثر تنوعًا، مما يؤدي إلى ظهور منتجات وخدمات مخصصة تستهدف المؤسسات.
ستوفر الابتكارات التقنية ودمج سلاسل الكتل الدعم لتطوير التمويل اللامركزي.
في الوقت نفسه، لا تزال التحديات في مجالات الامتثال، والسيطرة على التكاليف، وحماية الخصوصية موجودة، مما يتطلب من جميع الأطراف المعنية في الصناعة التعاون推进.
٦. الخاتمة
التمويل اللامركزي في مرحلة إعادة هيكلة النظام وترقية التكنولوجيا، حيث أن السياسة الجديدة للـSEC جلبت بيئة تتسم بالتنظيم والفرص. من المتوقع أن يحقق التمويل اللامركزي مزيدًا من الشمول المالي وإعادة تشكيل القيمة في المستقبل، لكن لا يزال يتعين على الصناعة أن تواصل الجهود في عدة مجالات، لكي تفتح حقبة الازدهار الطويل في الحدود الجديدة للثروة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GovernancePretender
· 07-24 06:05
ما هو الامتثال وما هو عدم الامتثال، كل ذلك مجرد نمور ورقية
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApeDegen
· 07-22 00:11
قفل المركز真香
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugpullAlertOfficer
· 07-21 18:45
حمقى还能 خداع الناس لتحقيق الربح几茬 谁懂啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
RiddleMaster
· 07-21 18:43
مرة أخرى هي نفس فخ التنظيم القديم
شاهد النسخة الأصليةرد0
MultiSigFailMaster
· 07-21 18:34
عندما يأتي التنظيم، نلعب بشكل أكثر متعة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidatorFlash
· 07-21 18:33
فوري TVL ارتفع بنسبة 3.18%، ولكن يجب الحذر من تعديل نسبة الرهن في السوق الثانوية الذي قد يؤدي إلى تصفية متسلسلة
توجه سياسة SEC الجديدة نحو إعادة هيكلة منظمّة للتمويل اللامركزي ، مما يؤدي إلى إعادة تقييم القيمة في السوق.
التمويل اللامركزي العمق البحث: سياسة جديدة من SEC تدفع الصناعة إلى مرحلة إعادة هيكلة مؤسسية
١. المقدمة: التحول الحاسم في سياسة SEC وإطار تنظيم DeFi
التمويل اللامركزي(DeFi) شهد تطورًا سريعًا منذ عام 2018، ليصبح أحد الأعمدة الأساسية لنظام الأصول المشفرة العالمي. من خلال بروتوكولات مالية مفتوحة وغير مصرح بها، يوفر DeFi وظائف مالية غنية مثل تداول الأصول، والإقراض، والمشتقات، معتمدًا على تقنيات مثل العقود الذكية لتحقيق محاكاة وإعادة هيكلة عميقة للقطاع المالي التقليدي. ومع ذلك، فإن التوسع السريع في مجال DeFi يرافقه أيضًا مشكلات مثل الغموض التنظيمي والمخاطر النظامية.
في الربع الثاني من عام 2025، ظهرت تغييرات كبيرة في السياق التنظيمي. قدم رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الجديد بول أتكينز مسارًا إيجابيًا لاستكشاف تنظيم التمويل اللامركزي، وحدد ثلاثة اتجاهات سياسية: الأول هو إنشاء "آلية إعفاء الابتكار" للبروتوكولات اللامركزية العالية; الثاني هو تعزيز "إطار تنظيم تصنيف الوظائف"; الثالث هو إدخال هيكل حوكمة DAO في صندوق اختبار التنظيم المالي المفتوح. يتماشى هذا التحول في السياسة مع الورقة البيضاء التي نشرتها وزارة الخزانة الأمريكية في نفس الوقت، والتي اقترحت لأول مرة أنه ينبغي تجنب "قمع الابتكار" من خلال آليات مثل صناديق الاختبار التنظيمية.
٢. تطور مسار التنظيم الأمريكي: من "غير القانوني بشكل افتراضي" إلى "تكييف الوظائف" منطق التحول
تظهر تطورات تنظيم الولايات المتحدة في مجال التمويل اللامركزي كيف تتعامل أطر الامتثال المالي مع تحديات التكنولوجيا الناشئة. منذ عام 2019، اعتمدت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشكل أساسي على إطار اختبار هاوي لتحديد أن معظم رموز بروتوكولات التمويل اللامركزي تعتبر أوراق مالية غير مسجلة. بين عامي 2021 و2022، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية سلسلة من الإجراءات التنفيذية البارزة، مما يعكس نبرة تنظيمية "تعتبر غير قانونية بشكل افتراضي".
ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية واجهت تحديات بسرعة. كشفت العديد من قضايا التقاضي عن قيود الحكم التنظيمي، كما أن تطبيق القانون على هياكل مثل DAO يواجه تحديات جوهرية. في ظل تراكم التوافق المؤسسي تدريجياً، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في أوائل عام 2025 بتعديل استراتيجيتها، وبدأت في بناء استراتيجية تنظيمية أكثر مرونة وقابلة للتكرار.
بشكل عام، تسير مسارات تنظيم DeFi في الولايات المتحدة من التطبيق القوي للقانون والضغط التنفيذي في المراحل المبكرة، نحو التشاور المؤسسي، وتحديد الوظائف، وإرشاد المخاطر بشكل تدريجي. تعكس هذه التحولات تعميق الفهم للتنوع التكنولوجي، وتمثل أيضًا محاولة الهيئات التنظيمية لإدخال نماذج حوكمة جديدة عند مواجهة أنظمة المالية المفتوحة.
ثلاث، ثلاث كلمات سر للثروات: إعادة تقييم القيمة تحت منطق النظام
مع تطبيق سياسة جديدة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، شهد قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) تحفيزًا إيجابيًا مؤسسيًا طال انتظاره. انطلاقًا من المنطق المؤسسي، تتركز الخطوط الرئيسية لإعادة تقييم القيمة في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) حاليًا على ثلاثة اتجاهات رئيسية:
علاوة النظام لل intermediaries المتوافقة: ستكتسب خدمات KYC على السلسلة، وخدمات الحفظ المتوافقة، وغيرها من خدمات intermediaries المتوافقة، مستوى أعلى من التسامح السياسي وتفضيل المستثمرين.
الوضع الاستراتيجي للبنية التحتية للسيولة على السلسلة: ستعود بروتوكولات التداول ذات الحياد البروتوكولي والتوافق العالي لتكون الخيار المفضل لتدفق الأموال إلى النظام البيئي.
إعادة بناء الائتمان لنموذج البروتوكول ذو العائد الداخلي العالي: ستشهد بروتوكولات الإقراض ذات التدفق النقدي المستقر انتعاشًا في الائتمان بعد تخفيف الضغوط النظامية.
تشكل هذه الخطوط الثلاثة نقطة البداية الرئيسية لجولة "كود الثروة" في التمويل اللامركزي، مما يعكس عملية إعادة التوازن من "عائدات الوعي بالسياسات" إلى "أوزان تسعير رأس المال في السوق".
أربعة، صدى السوق: من ارتفاع TVL إلى إعادة تقييم أسعار الأصول
أدى التعديل الجديد في SEC بسرعة إلى سلسلة من ردود الفعل في السوق. زادت القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي (TVL) بشكل ملحوظ، حيث شهدت العديد من البروتوكولات الرئيسية زيادة في القيمة المقفلة. مع عودة الأموال، شهدت العديد من الأصول الرئيسية في التمويل اللامركزي إعادة تقييم في الأسعار، حيث ارتفعت أسعار الرموز مثل UNI وAAVE وMKR بشكل كبير.
تشير بيانات سلسلة الكتل إلى حدوث تغييرات في هيكل توزيع الأموال. نسبة المحافظ المؤسسية ارتفعت بسرعة في البروتوكولات ذات التكامل العالي مع الأصول الحقيقية، بينما زادت التدفقات الصافية للعملات المستقرة في بروتوكولات التمويل اللامركزي. بدأت ملامح الاتجاه الذي يعيد للأنظمة المالية اللامركزية سلطة تسعير الأموال بالظهور.
من الجدير بالذكر أن إعادة تقييم أسعار الأصول لا تزال في المرحلة الأولية، وأن مساحة تحقيق علاوة النظام لم تكتمل بعد. لا تزال تقييمات العديد من البروتوكولات الرائدة بعيدة عن مستويات السوق الصاعدة، ولا يزال هناك مجال للتوسع في التقييم في المستقبل.
خمسة، آفاق المستقبل: إعادة هيكلة DeFi المؤسسية والدورة الجديدة
تعد سياسة SEC الجديدة نقطة تحول رئيسية في إعادة هيكلة صناعة التمويل اللامركزي. تشمل اتجاهات تطوير التمويل اللامركزي في المستقبل:
ستحقق إعادة الهيكلة المؤسسية تأثيراً عميقاً على نماذج تصميم البروتوكولات، مما سيشكل نموذجاً جديداً يُعرف ب"الامتثال المدمج".
ستتنوع نماذج الأعمال بعمق، لتشكيل حلقة عائدات يمكن مقارنتها بالمالية التقليدية.
ستتبنى آلية الحكم نمطًا مختلطًا، مما يعزز الشرعية والفعالية.
ستصبح الجهات المشاركة أكثر تنوعًا، مما يؤدي إلى ظهور منتجات وخدمات مخصصة تستهدف المؤسسات.
ستوفر الابتكارات التقنية ودمج سلاسل الكتل الدعم لتطوير التمويل اللامركزي.
في الوقت نفسه، لا تزال التحديات في مجالات الامتثال، والسيطرة على التكاليف، وحماية الخصوصية موجودة، مما يتطلب من جميع الأطراف المعنية في الصناعة التعاون推进.
٦. الخاتمة
التمويل اللامركزي في مرحلة إعادة هيكلة النظام وترقية التكنولوجيا، حيث أن السياسة الجديدة للـSEC جلبت بيئة تتسم بالتنظيم والفرص. من المتوقع أن يحقق التمويل اللامركزي مزيدًا من الشمول المالي وإعادة تشكيل القيمة في المستقبل، لكن لا يزال يتعين على الصناعة أن تواصل الجهود في عدة مجالات، لكي تفتح حقبة الازدهار الطويل في الحدود الجديدة للثروة.