مركز العقود الآجلة في مستويات متطرفة، مع مخاوف مستمرة من ارتفاع العوائد (العائد الاسمي لمدة 10 سنوات حوالي 4.45%، والعائد الفعلي>2.15%)، عادت الأسواق الأمريكية جزئياً من مكاسبها الأخيرة (SPX -1.3% يوم الجمعة الماضي، Nasdaq -2.3%)، بالإضافة إلى ذلك، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي بالنظر إلى القوة المستمرة في الاقتصاد، فإن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يفكر في تباطؤ وتيرة خفض الفائدة، مما أدى إلى انخفاض فرص تخفيض الفائدة في ديسمبر من مستويات قرب 2 عند أعلى مستوياتها في سبتمبر إلى مستوى 61% فقط.
في حديثه في دالاس يوم الخميس ، قال بويل: "لم تظهر أي إشارات عاجلة تستدعي خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي بناءً على الوضع الاقتصادي الحالي ، وأداء الاقتصاد القوي يتيح لنا اتخاذ قرارات أكثر حذرًا." - جيروم بويل
قبل الانخفاض الكبير في سوق الأسهم يوم الجمعة الماضي، انخفض مؤشر التقلب (VIX) من 23 إلى 14 بعد الانتخابات الكبرى، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا بلغ حوالي 40% في غضون أسبوعين. على الرغم من أن اتجاه السوق يتحول إلى الانتعاش في سوق الأسهم والأصول الرقمية (memecoin) كما نرى، إلا أننا نعتقد أن الجزء السهل من التداول قد انتهى، وسيواجه السوق في المستقبل المزيد من التقلب والتحديات.
تعهد الرئيس بايدن وترامب بتسليم السلطة بشكل سلس، وقد تحولت تركيز السوق الآن من الانتخابات إلى السياسة، حيث يراقب السوق عن كثب تشكيل الحكومة التالية، وتم تحديد العديد من المناصب الحاسمة حتى الآن، خاصة في مجال التجارة والأمن القومي، واحدة من المناصب الحاسمة المتبقية هي وزير الخزانة، وهناك مرشحون شائعون حاليا وهم سكوت بيسنت (مستثمر طويل الأجل وشريك سوروس) وهوارد لوتنيك (الرئيس التنفيذي لشركة كانتور فيتزجيرالد).
يعتقد أن بيسينت هو "البطاقة الآمنة" ذات الخبرة الوفيرة في سوق رأس المال، ولكن شركة لوتنيك هي واحدة من مشرفي Tether، لذلك تتلقى متابعة خاصة من مجتمع الأصول الرقمية، بغض النظر عن الشخص الذي يتولى الوزارة، يعتبر كل من المرشحين "داعمين للأصول الرقمية"، فللصناعة الرقمية فرصة للحصول على الدعم السياسي وتعزيز تطور Bitcoin كأصل احتياطي طويل الأجل.
من الناحية السياسية، على الرغم من حماس السوق لمجموعة متنوعة من الإجراءات التي سيقوم بها Trump قريبًا، إلا أن ليس جميع السياسات ستكون لها نفس التأثير، وحتى في ظل سيطرة الجمهوريين على الكونغرس، لا يزال تنفيذ السياسات يتطلب حل العديد من التفاصيل.
في الوقت الحالي نحن في مرحلة مريحة نسبيًا، حيث يرتفع السوق بصورة خالصة بسبب الأمل والتوقعات، حيث يتوقع المستثمرون تأثير الخطة الإغاثية بشكل إيجابي ويتجاهلون مؤقتًا التأثير السلبي لتشديد الرسوم الجمركية وسياسات الهجرة. بشكل أساسي، هذا هو سيناريو مثالي يرضي الجميع، وبالتالي يرتفع بشكل كبير الأصول ذات المخاطر.
ثمة أفضل خطوة يمكن للرئيس المنتخب اتخاذها فيما بعد هي تيسير التنظيم، ويمكن تحقيق ذلك مباشرة من خلال أوامر تنفيذية، مثل مشاريع الطاقة المختلفة والانسحاب من اتفاقية باريس المناخية. في الأساس، إن تيسير التنظيم للبنوك والأصول الرقمية تندرج أيضًا تحت هذا الإطار، على الرغم من أن الأخير قد يتطلب بعض الوقت ويحتاج إلى مزيد من الوضوح التنظيمي لدعم السوق الحالية.
ثم يأتي الجدل حول قضية الهجرة والرسوم الجمركية. فيما يتعلق بسياسة الهجرة، قد تواجه إدارة ترامب تحديات قوية من قبل وسائل الإعلام والمحاكم في حال تشديد مراقبة الحدود والطرد الجماعي، ولكن من المحتمل أن تعتبرها الحكومة الحالية كسياسة انتخابية أساسية للترويج. قد تؤدي هذه الإجراءات إلى نقص في القوى العاملة، خاصة في الوظائف العاملة الزرقاء، مما يزيد من تفاقم التضخم ويجعل عمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في النصف الثاني من عام 2025 أكثر صعوبة.
فيما يتعلق بالرسوم الجمركية، من المتوقع أن يظهر الكثير من الأخبار الهامة في الربع الأول من العام، حيث قد يستهدف ترامب الصين كهدف رئيسي بناءً على خبرته في ولايته السابقة. قد تتطلب التدابير الجمركية الأوسع نطاقًا لأوروبا وشركاء تجارية أخرى دعم الكونجرس وقد يتطلب ترامب تقديم حلول وساطة كدافع ممكن تأجيل الوقت إلى الربع الثاني، ومن المتوقع أن يبدأ التأثير السلبي لزيادة التضخم الناجمة عن تكاليف الارتفاع في النصف الثاني من عام 2025.
وأخيرا، نظرا للارتفاع المستمر في رصيد الديون الأمريكية ومتابعة إدارة "DOGE" الجديدة لكفاءة الحكومة وتخفيض التكاليف، فإن الخطط الكبيرة للإنفاق المالي ستكون أصعب مبادرة لحكومة ترامب، حيث سيتعين التفاوض مع وزارة الخزانة والكونغرس بشأن أي خطط للتخفيضات الضريبية والإنفاق، ومن المتوقع أن يشعر السوق في النهاية بخيبة الأمل بهذا الشأن.
بعد انتخاب ترامب، كانت الأصول الرقمية هي الفئة الأكثر شعبية ، حيث تجاوز سعر BTC 90،000 دولار ، وحتى تفوق مؤشر Nasdaq المرتبط بالرافعة. تم تحقيق هذا النجاح الكبير بشكل رئيسي خلال فترة التداول في الولايات المتحدة ، حيث ازدادت شعبية المشاركة الرئيسية في الولايات المتحدة باستمرار ، وظهرت تدفقات كبيرة من الأموال في صناديق ETF الفورية. تدفقت أموال بقيمة 1.7 مليار دولار في صندوق BTC ETF الأسبوع الماضي ، بينما تدفقت 500 مليون دولار في صندوق ETH ETF.
آخر مؤشر إيجابي لمشاركة الأساسيات هو استمرار ارتفاع القيمة السوقية، حيث تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية 1600 مليار دولار، مقتربة من أعلى مستوى في تاريخ 2022. العملات المستقرة هي مؤشر مهم لمشاركة الأساسيات، حيث يكاد يكون الخطوة الأولى في جميع الأنشطة على السلسلة هي تحويل العملات الورقية إلى عملات مستقرة، بالإضافة إلى ذلك، يرتفع إجمالي إمدادات العملات المستقرة تقريبًا بشكل متزامن مع M2، وإذا عادت الحكومة الأمريكية إلى سياسة توسيع صافي إمدادات النقد الأجنبي في المدى الطويل، فإن ذلك يعتبر إشارة جيدة للسوق.
بشكل عام، نعتقد أن جزء "سهل" من الانتعاش السوقي قد انتهى، والمرحلة التالية ستكون أكثر تحديا، والأسعار ستكون أكثر تقلباً وقد تحدث انخفاضات. علاوة على ذلك، على الرغم من استعادة الحماس للعملات الميمية مرة أخرى، وظهور بعض الحيوية في ETH، إلا أن سيطرة BTC لا تزال في ارتفاع واحد، مما يشبه الوضع حيث تهيمن الأسهم الكبيرة في مؤشر SPX، وهذا ليس مثاليًا بشكل خاص لبيئة الأصول الرقمية الحالية. على أي حال، مع وصول مشاعر السوق إلى مستويات من الهيجان الشديد، سنكون على اهبة الاستعداد لملاحظة الارتدادات المحتملة في السوق في الأجل القريب، يرجى ضبط إدارة المخاطر بعناية، وكن حذراً من مزيد من الاضطرابات المستقبلية!
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
SignalPlusتحليل ماكرو النسخة الخاصة: الدورة القادمة
مركز العقود الآجلة في مستويات متطرفة، مع مخاوف مستمرة من ارتفاع العوائد (العائد الاسمي لمدة 10 سنوات حوالي 4.45%، والعائد الفعلي>2.15%)، عادت الأسواق الأمريكية جزئياً من مكاسبها الأخيرة (SPX -1.3% يوم الجمعة الماضي، Nasdaq -2.3%)، بالإضافة إلى ذلك، صرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي بالنظر إلى القوة المستمرة في الاقتصاد، فإن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يفكر في تباطؤ وتيرة خفض الفائدة، مما أدى إلى انخفاض فرص تخفيض الفائدة في ديسمبر من مستويات قرب 2 عند أعلى مستوياتها في سبتمبر إلى مستوى 61% فقط. في حديثه في دالاس يوم الخميس ، قال بويل: "لم تظهر أي إشارات عاجلة تستدعي خفض أسعار الفائدة في الوقت الحالي بناءً على الوضع الاقتصادي الحالي ، وأداء الاقتصاد القوي يتيح لنا اتخاذ قرارات أكثر حذرًا." - جيروم بويل
قبل الانخفاض الكبير في سوق الأسهم يوم الجمعة الماضي، انخفض مؤشر التقلب (VIX) من 23 إلى 14 بعد الانتخابات الكبرى، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا بلغ حوالي 40% في غضون أسبوعين. على الرغم من أن اتجاه السوق يتحول إلى الانتعاش في سوق الأسهم والأصول الرقمية (memecoin) كما نرى، إلا أننا نعتقد أن الجزء السهل من التداول قد انتهى، وسيواجه السوق في المستقبل المزيد من التقلب والتحديات.
تعهد الرئيس بايدن وترامب بتسليم السلطة بشكل سلس، وقد تحولت تركيز السوق الآن من الانتخابات إلى السياسة، حيث يراقب السوق عن كثب تشكيل الحكومة التالية، وتم تحديد العديد من المناصب الحاسمة حتى الآن، خاصة في مجال التجارة والأمن القومي، واحدة من المناصب الحاسمة المتبقية هي وزير الخزانة، وهناك مرشحون شائعون حاليا وهم سكوت بيسنت (مستثمر طويل الأجل وشريك سوروس) وهوارد لوتنيك (الرئيس التنفيذي لشركة كانتور فيتزجيرالد). يعتقد أن بيسينت هو "البطاقة الآمنة" ذات الخبرة الوفيرة في سوق رأس المال، ولكن شركة لوتنيك هي واحدة من مشرفي Tether، لذلك تتلقى متابعة خاصة من مجتمع الأصول الرقمية، بغض النظر عن الشخص الذي يتولى الوزارة، يعتبر كل من المرشحين "داعمين للأصول الرقمية"، فللصناعة الرقمية فرصة للحصول على الدعم السياسي وتعزيز تطور Bitcoin كأصل احتياطي طويل الأجل.
من الناحية السياسية، على الرغم من حماس السوق لمجموعة متنوعة من الإجراءات التي سيقوم بها Trump قريبًا، إلا أن ليس جميع السياسات ستكون لها نفس التأثير، وحتى في ظل سيطرة الجمهوريين على الكونغرس، لا يزال تنفيذ السياسات يتطلب حل العديد من التفاصيل.
في الوقت الحالي نحن في مرحلة مريحة نسبيًا، حيث يرتفع السوق بصورة خالصة بسبب الأمل والتوقعات، حيث يتوقع المستثمرون تأثير الخطة الإغاثية بشكل إيجابي ويتجاهلون مؤقتًا التأثير السلبي لتشديد الرسوم الجمركية وسياسات الهجرة. بشكل أساسي، هذا هو سيناريو مثالي يرضي الجميع، وبالتالي يرتفع بشكل كبير الأصول ذات المخاطر.
ثمة أفضل خطوة يمكن للرئيس المنتخب اتخاذها فيما بعد هي تيسير التنظيم، ويمكن تحقيق ذلك مباشرة من خلال أوامر تنفيذية، مثل مشاريع الطاقة المختلفة والانسحاب من اتفاقية باريس المناخية. في الأساس، إن تيسير التنظيم للبنوك والأصول الرقمية تندرج أيضًا تحت هذا الإطار، على الرغم من أن الأخير قد يتطلب بعض الوقت ويحتاج إلى مزيد من الوضوح التنظيمي لدعم السوق الحالية.
ثم يأتي الجدل حول قضية الهجرة والرسوم الجمركية. فيما يتعلق بسياسة الهجرة، قد تواجه إدارة ترامب تحديات قوية من قبل وسائل الإعلام والمحاكم في حال تشديد مراقبة الحدود والطرد الجماعي، ولكن من المحتمل أن تعتبرها الحكومة الحالية كسياسة انتخابية أساسية للترويج. قد تؤدي هذه الإجراءات إلى نقص في القوى العاملة، خاصة في الوظائف العاملة الزرقاء، مما يزيد من تفاقم التضخم ويجعل عمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في النصف الثاني من عام 2025 أكثر صعوبة.
فيما يتعلق بالرسوم الجمركية، من المتوقع أن يظهر الكثير من الأخبار الهامة في الربع الأول من العام، حيث قد يستهدف ترامب الصين كهدف رئيسي بناءً على خبرته في ولايته السابقة. قد تتطلب التدابير الجمركية الأوسع نطاقًا لأوروبا وشركاء تجارية أخرى دعم الكونجرس وقد يتطلب ترامب تقديم حلول وساطة كدافع ممكن تأجيل الوقت إلى الربع الثاني، ومن المتوقع أن يبدأ التأثير السلبي لزيادة التضخم الناجمة عن تكاليف الارتفاع في النصف الثاني من عام 2025.
وأخيرا، نظرا للارتفاع المستمر في رصيد الديون الأمريكية ومتابعة إدارة "DOGE" الجديدة لكفاءة الحكومة وتخفيض التكاليف، فإن الخطط الكبيرة للإنفاق المالي ستكون أصعب مبادرة لحكومة ترامب، حيث سيتعين التفاوض مع وزارة الخزانة والكونغرس بشأن أي خطط للتخفيضات الضريبية والإنفاق، ومن المتوقع أن يشعر السوق في النهاية بخيبة الأمل بهذا الشأن.
بعد انتخاب ترامب، كانت الأصول الرقمية هي الفئة الأكثر شعبية ، حيث تجاوز سعر BTC 90،000 دولار ، وحتى تفوق مؤشر Nasdaq المرتبط بالرافعة. تم تحقيق هذا النجاح الكبير بشكل رئيسي خلال فترة التداول في الولايات المتحدة ، حيث ازدادت شعبية المشاركة الرئيسية في الولايات المتحدة باستمرار ، وظهرت تدفقات كبيرة من الأموال في صناديق ETF الفورية. تدفقت أموال بقيمة 1.7 مليار دولار في صندوق BTC ETF الأسبوع الماضي ، بينما تدفقت 500 مليون دولار في صندوق ETH ETF.
آخر مؤشر إيجابي لمشاركة الأساسيات هو استمرار ارتفاع القيمة السوقية، حيث تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية 1600 مليار دولار، مقتربة من أعلى مستوى في تاريخ 2022. العملات المستقرة هي مؤشر مهم لمشاركة الأساسيات، حيث يكاد يكون الخطوة الأولى في جميع الأنشطة على السلسلة هي تحويل العملات الورقية إلى عملات مستقرة، بالإضافة إلى ذلك، يرتفع إجمالي إمدادات العملات المستقرة تقريبًا بشكل متزامن مع M2، وإذا عادت الحكومة الأمريكية إلى سياسة توسيع صافي إمدادات النقد الأجنبي في المدى الطويل، فإن ذلك يعتبر إشارة جيدة للسوق.
بشكل عام، نعتقد أن جزء "سهل" من الانتعاش السوقي قد انتهى، والمرحلة التالية ستكون أكثر تحديا، والأسعار ستكون أكثر تقلباً وقد تحدث انخفاضات. علاوة على ذلك، على الرغم من استعادة الحماس للعملات الميمية مرة أخرى، وظهور بعض الحيوية في ETH، إلا أن سيطرة BTC لا تزال في ارتفاع واحد، مما يشبه الوضع حيث تهيمن الأسهم الكبيرة في مؤشر SPX، وهذا ليس مثاليًا بشكل خاص لبيئة الأصول الرقمية الحالية. على أي حال، مع وصول مشاعر السوق إلى مستويات من الهيجان الشديد، سنكون على اهبة الاستعداد لملاحظة الارتدادات المحتملة في السوق في الأجل القريب، يرجى ضبط إدارة المخاطر بعناية، وكن حذراً من مزيد من الاضطرابات المستقبلية!