دخل السوق الكلي في مرحلة منخفضة الاضطراب، حيث عادت المشاعر في السوق إلى نمط "فتاة ذهبية (Goldilocks)" المألوف، حيث تواصلت ارتفاعات الأسهم والسندات تحت بيانات اقتصادية معتدلة ومعدلات الاضطراب المتناقصة.
أطلقت إدارة ترامب مرة أخرى تطورًا جديدًا فيما يتعلق بالرسوم الجمركية، ولكن رد فعل السوق كان باردًا نسبيًا، مما يظهر أن السوق قد أصبحت تتحمل تدريجيا لهذا النوع من الأخبار. تم تأجيل أحدث سياسة جمارك متبادلة إلى 1 أبريل، وستخضع لمراجعة الشركاء التجاريين الرئيسيين مثل كندا والمكسيك والهند والصين.
بوجه عام، على الرغم من أن السوق لديه العديد من التصورات حول سياسات ترامب في فترة ولايته الثانية، إلا أن أداء تداولات ترامب هذا العام لم يكن جيدًا، حيث تراجع بشكل واضح مقارنة بمؤشرات السوق، وانخفضت أسعار الدولار والنفط بشكل كبير، بينما كان أداء أسهم الأسواق الناشئة والعملات الأجنبية قويًا نسبيًا.
الشيء الأكثر إثارة للانتباه هو أداء السوق الصينية المتألق بشكل غير عادي، حيث تم تعزيزه في البداية بالموجة الحارة لشركة DeepSeek AI، ولكن في الآونة الأخيرة بسبب تحسن العلاقات بين الحكومة وشركات التكنولوجيا المحلية. يبدو أن مؤشر هانغ سنغ (HSI) على وشك كسر الاتجاه الهابط على مدى سنوات، وبدأت شركات مثل Alibaba في جذب انتباه مديري الصناديق والمستثمرين المؤسسيين الأمريكيين.
أداء بيانات الاقتصاد الأمريكي متواضع، حيث كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين للأسبوع الماضي أعلى من التوقعات، وكانت بيانات مبيعات التجزئة يوم الجمعة الماضي ضعيفة، مما أدى إلى ارتفاع توقعات السوق لخفض الفائدة في يونيو إلى حوالي 60٪. حاول رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول تهدئة مخاوف السوق من التضخم بكل ما أوتي من جهد خلال الجلسة الاستماعية الأخيرة للجنة الخدمات المالية بالكونغرس.
"بيانات مؤشر أسعار المستهلكين تقريبًا أعلى من جميع التوقعات، ولكن أود أن أذكر الجميع بنقطتين، أولاً، لن نكون مفرطين في التفاؤل بسبب بيانات جيدة هنا وهناك، ولن نكون مفرطين في الكآبة بسبب بيانات سيئة هنا وهناك. وثانيًا، يركز هدف التضخم لدينا على مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي (PCE) لأننا نعتقد أنه يمكن أن يعكس حالة التضخم بشكل أفضل." — باول، 13 فبراير 2024
ومع ذلك، في هذا البيئة السوقية الثابتة، تم تخفيض توقعات EPS لشركات S&P 500 بشكل كبير بالفعل لعام 2025. بالإضافة إلى ذلك، فإن وارن بوفيه أيضًا يقلل تدريجيًا من تعرضه للأسهم، حيث قام ببيع حصته بالكامل في SPX ETF في الربع الرابع من العام الماضي، بما في ذلك الحد بشكل كبير من حصته في أسهم البنوك.
على الرغم من أن معدل الصعود في سوق الأسهم منذ بداية العام لم يكن كبيرًا، إلا أن سعر الذهب ارتفع بشكل كبير بسبب الطلب القوي على تسوية الذهب الفورية من قبل بورصات الذهب الكبرى. وفقًا لتقرير وكالة بلومبرج، زادت كمية الذهب المحولة إلى مستودعات COMEX في الولايات المتحدة بنسبة 70٪ + مقارنة بالمعتاد، حيث تم نقل حوالي 300-400 طن من الذهب خلال الـ 8 أشهر الماضية من لندن إلى نيويورك.
السوق يشعر بالقلق من أن سياسة ترمب التعريفية قد ترفع أسعار الواردات، لذلك بدأ المتداولون في تخزين الذهب بكميات كبيرة، بينما الاستخفاف الذي تظهره الاحتياطي الفيدرالي تجاه التضخم دفع أيضًا الطلب على الذهب في السوق.
في سوق العملات المشفرة، بدلًا من الأداء المستقر للذهب، يناضل الإيثريوم بصعوبة في الظروف الصعبة، حيث انخفضت أسعاره بنسبة 20٪ هذا العام، بينما بلغت الالتقلبات الفعلية حوالي 60-70٪، وهو أدنى أداء في جميع الأصول الرئيسية للعملات المشفرة والمؤشرات الرئيسية.
الشيء الوحيد الإيجابي هو أن السوق متشائمة للغاية بالنسبة إلى ETH، بينما شركة Trump's World Liberty Financial مستمرة في شراء ETH خلال هذه الفترة من الانخفاض، هل ETH على وشك الانتعاش بقوة (dead cat bounce)؟
من ناحية أخرى، على الرغم من أن سعر بيتكوين لا يزال يتذبذب حول 100000 دولار، إلا أن تدفق الأموال التراكمي لصندوق تداول بيتكوين لا يزال ثابتًا. يُظهر ملف 13 F لاستثمار تودور أن IBIT ETF هو أكبر مساهمة فردية في الصندوق (ويبلغ حجم إدارة الأصول لديه 120 مليار دولار) حتى نهاية عام 2024.
أخيرًا، سيبدأ FTX في سداد الديون هذا الأسبوع (بداية من الحسابات ذات المبالغ الصغيرة). يستحق اهتمامنا معرفة ما إذا كانت هذه الأموال ستعود مرة أخرى إلى سوق العملات المشفرة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
SignalPlusتحليل ماكرو خاص: بطء الطحن
دخل السوق الكلي في مرحلة منخفضة الاضطراب، حيث عادت المشاعر في السوق إلى نمط "فتاة ذهبية (Goldilocks)" المألوف، حيث تواصلت ارتفاعات الأسهم والسندات تحت بيانات اقتصادية معتدلة ومعدلات الاضطراب المتناقصة. أطلقت إدارة ترامب مرة أخرى تطورًا جديدًا فيما يتعلق بالرسوم الجمركية، ولكن رد فعل السوق كان باردًا نسبيًا، مما يظهر أن السوق قد أصبحت تتحمل تدريجيا لهذا النوع من الأخبار. تم تأجيل أحدث سياسة جمارك متبادلة إلى 1 أبريل، وستخضع لمراجعة الشركاء التجاريين الرئيسيين مثل كندا والمكسيك والهند والصين.
بوجه عام، على الرغم من أن السوق لديه العديد من التصورات حول سياسات ترامب في فترة ولايته الثانية، إلا أن أداء تداولات ترامب هذا العام لم يكن جيدًا، حيث تراجع بشكل واضح مقارنة بمؤشرات السوق، وانخفضت أسعار الدولار والنفط بشكل كبير، بينما كان أداء أسهم الأسواق الناشئة والعملات الأجنبية قويًا نسبيًا.
الشيء الأكثر إثارة للانتباه هو أداء السوق الصينية المتألق بشكل غير عادي، حيث تم تعزيزه في البداية بالموجة الحارة لشركة DeepSeek AI، ولكن في الآونة الأخيرة بسبب تحسن العلاقات بين الحكومة وشركات التكنولوجيا المحلية. يبدو أن مؤشر هانغ سنغ (HSI) على وشك كسر الاتجاه الهابط على مدى سنوات، وبدأت شركات مثل Alibaba في جذب انتباه مديري الصناديق والمستثمرين المؤسسيين الأمريكيين.
أداء بيانات الاقتصاد الأمريكي متواضع، حيث كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين للأسبوع الماضي أعلى من التوقعات، وكانت بيانات مبيعات التجزئة يوم الجمعة الماضي ضعيفة، مما أدى إلى ارتفاع توقعات السوق لخفض الفائدة في يونيو إلى حوالي 60٪. حاول رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول تهدئة مخاوف السوق من التضخم بكل ما أوتي من جهد خلال الجلسة الاستماعية الأخيرة للجنة الخدمات المالية بالكونغرس. "بيانات مؤشر أسعار المستهلكين تقريبًا أعلى من جميع التوقعات، ولكن أود أن أذكر الجميع بنقطتين، أولاً، لن نكون مفرطين في التفاؤل بسبب بيانات جيدة هنا وهناك، ولن نكون مفرطين في الكآبة بسبب بيانات سيئة هنا وهناك. وثانيًا، يركز هدف التضخم لدينا على مؤشر أسعار الإنفاق الشخصي (PCE) لأننا نعتقد أنه يمكن أن يعكس حالة التضخم بشكل أفضل." — باول، 13 فبراير 2024
ومع ذلك، في هذا البيئة السوقية الثابتة، تم تخفيض توقعات EPS لشركات S&P 500 بشكل كبير بالفعل لعام 2025. بالإضافة إلى ذلك، فإن وارن بوفيه أيضًا يقلل تدريجيًا من تعرضه للأسهم، حيث قام ببيع حصته بالكامل في SPX ETF في الربع الرابع من العام الماضي، بما في ذلك الحد بشكل كبير من حصته في أسهم البنوك.
على الرغم من أن معدل الصعود في سوق الأسهم منذ بداية العام لم يكن كبيرًا، إلا أن سعر الذهب ارتفع بشكل كبير بسبب الطلب القوي على تسوية الذهب الفورية من قبل بورصات الذهب الكبرى. وفقًا لتقرير وكالة بلومبرج، زادت كمية الذهب المحولة إلى مستودعات COMEX في الولايات المتحدة بنسبة 70٪ + مقارنة بالمعتاد، حيث تم نقل حوالي 300-400 طن من الذهب خلال الـ 8 أشهر الماضية من لندن إلى نيويورك. السوق يشعر بالقلق من أن سياسة ترمب التعريفية قد ترفع أسعار الواردات، لذلك بدأ المتداولون في تخزين الذهب بكميات كبيرة، بينما الاستخفاف الذي تظهره الاحتياطي الفيدرالي تجاه التضخم دفع أيضًا الطلب على الذهب في السوق.
في سوق العملات المشفرة، بدلًا من الأداء المستقر للذهب، يناضل الإيثريوم بصعوبة في الظروف الصعبة، حيث انخفضت أسعاره بنسبة 20٪ هذا العام، بينما بلغت الالتقلبات الفعلية حوالي 60-70٪، وهو أدنى أداء في جميع الأصول الرئيسية للعملات المشفرة والمؤشرات الرئيسية. الشيء الوحيد الإيجابي هو أن السوق متشائمة للغاية بالنسبة إلى ETH، بينما شركة Trump's World Liberty Financial مستمرة في شراء ETH خلال هذه الفترة من الانخفاض، هل ETH على وشك الانتعاش بقوة (dead cat bounce)؟
من ناحية أخرى، على الرغم من أن سعر بيتكوين لا يزال يتذبذب حول 100000 دولار، إلا أن تدفق الأموال التراكمي لصندوق تداول بيتكوين لا يزال ثابتًا. يُظهر ملف 13 F لاستثمار تودور أن IBIT ETF هو أكبر مساهمة فردية في الصندوق (ويبلغ حجم إدارة الأصول لديه 120 مليار دولار) حتى نهاية عام 2024.
أخيرًا، سيبدأ FTX في سداد الديون هذا الأسبوع (بداية من الحسابات ذات المبالغ الصغيرة). يستحق اهتمامنا معرفة ما إذا كانت هذه الأموال ستعود مرة أخرى إلى سوق العملات المشفرة.