La correlación entre el bitcoin y las acciones y el oro ha disminuido recientemente a casi cero, lo que indica que ha surgido una fase típica de "desacoplamiento", un fenómeno que suele ocurrir durante eventos o choques significativos en el mercado.
La correlación entre el bitcoin y las tasas de interés suele ser baja, pero los cambios en la política monetaria tienen cierto impacto en su rendimiento, especialmente durante el ciclo de aumento de tasas de 2022-2023, donde el bitcoin mostró la mayor correlación negativa con las tasas de interés.
A pesar de ser conocido como "oro digital", el bitcoin ha mostrado históricamente un "valor Beta" más alto, es decir, una mayor sensibilidad a los aumentos del mercado de valores, especialmente en fases de sesgo macroeconómico positivo.
Desde 2021, la volatilidad realizada de Bitcoin ha disminuido de manera continua, y actualmente se acerca a la volatilidad de algunas acciones tecnológicas de renombre, lo que indica que su perfil de riesgo está madurando.
Introducción
¿Bitcoin se está desacoplando del mercado tradicional? Su fuerte desempeño reciente en comparación con el oro y las acciones ha reavivado esta discusión. En los últimos 16 años, Bitcoin ha sido etiquetado de diversas maneras, desde "oro digital" hasta "herramienta de almacenamiento de valor" y "activo de riesgo".
¿Pero realmente el bitcoin cumple con estas definiciones? ¿Es un tipo de activo de inversión único, o es simplemente una expresión apalancada de los activos de alto riesgo existentes?
Este artículo analizará en profundidad el comportamiento de Bitcoin en diferentes entornos de mercado, centrándose en los períodos en los que su correlación con activos tradicionales como acciones y oro ha disminuido y los factores que lo impulsan. También exploraremos el impacto de los cambios en la política monetaria en el rendimiento de Bitcoin, la sensibilidad de Bitcoin ante el mercado macroeconómico y la comparación de su volatilidad con otros activos principales.
El rendimiento de Bitcoin en diferentes entornos de tasas de interés
La Reserva Federal es una de las fuerzas más influyentes en los mercados financieros globales, ya que tiene la capacidad de influir directamente en las tasas de interés. Los cambios en la tasa de fondos federales afectan directamente la oferta monetaria, la liquidez del mercado y la aversión al riesgo de los inversores, tanto en fases de contracción como de expansión.
En la última década, hemos pasado de la era de tasas de interés cero, a políticas de expansión sin precedentes durante el COVID, hasta la transición en 2022 hacia un ciclo de aumentos agresivos de tasas para hacer frente a la inflación.
Para entender la sensibilidad de Bitcoin a los cambios en la política monetaria, dividimos su historia en 5 ciclos clave de tasas de interés. Estos ciclos se clasifican según la dirección y el nivel de las tasas de interés, que van desde fase de expansión (tasa de fondos federales < 2%) hasta fase de restricción (tasa de fondos federales > 2%).
Dado que la frecuencia de los cambios en las tasas de interés no es alta, compararemos el retorno mensual de Bitcoin con el cambio mensual en la tasa de fondos federales.
Fuente: Coin Metrics tasa de referencia y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York
Aunque la correlación entre Bitcoin y los cambios en las tasas de interés suele ser baja y se concentra en el centro, durante los períodos de cambio en las políticas institucionales aparecen patrones diferentes.
Política de flexibilización + Política de tasa de interés cero (2010-2015): Impulsada por la tasa de interés cero tras la crisis financiera de 2008, durante este período el rendimiento de Bitcoin alcanzó su nivel más alto en la historia. La correlación con la tasa de interés es aproximadamente neutra, lo que coincide con la etapa temprana de crecimiento de Bitcoin.
Política monetaria expansiva + aumento de tasas de interés (2015-2018): A medida que la Reserva Federal comenzó a elevar las tasas de interés al 2%, la rentabilidad de Bitcoin fluctuó drásticamente. Aunque la correlación aumentó en 2017, en general, se mantuvo en niveles bajos, lo que indica una desconexión con las políticas macroeconómicas.
Política monetaria expansiva + reducción de tasas (2018-2022): En respuesta a la pandemia de COVID-19, la Reserva Federal comenzó a reducir drásticamente las tasas de interés e implementó estímulos fiscales, llevando las tasas de interés a niveles cercanos a cero durante los dos años siguientes. La tasa de retorno de Bitcoin mostró una gran volatilidad, pero tendió a ser positiva. Durante este período, la correlación fluctuó significativamente, pasando de menos de -0.3 en 2019 a +0.59 en 2021, y luego retrocedió a niveles cercanos a la neutralidad.
Aumento de tasas restrictivas (2022-2023): Para hacer frente a la inflación descontrolada, la Reserva Federal inició uno de los ciclos de aumento de tasas más rápidos de la historia, elevando la tasa de fondos federales a más del 5%. Este ciclo mostró la correlación negativa más fuerte entre BTC y los cambios en las tasas de interés. En un entorno financiero más estricto y con un aumento del sentimiento de aversión al riesgo, el desempeño de Bitcoin se debilitó, sumado a los impactos específicos del ámbito de las criptomonedas, como el colapso de FTX en noviembre de 2022, lo que empeoró aún más la situación.
Restricción + Reducción de tasas (desde 2023): Con la finalización de tres recortes de tasas en niveles altos, hemos visto que Bitcoin (BTC) tiene un rendimiento neutral a ligeramente positivo. Durante este período, factores como las elecciones presidenciales en EE. UU. y las tensiones comerciales han continuado afectando su trayectoria. La correlación sigue siendo negativa, pero parece estar acercándose a cero, lo que indica que, a medida que el entorno macroeconómico comienza a suavizarse, Bitcoin se encuentra en una etapa de transición.
Aunque las tasas de interés determinan el contexto, comparar la relación entre Bitcoin y las acciones y el oro ayuda a revelar su comportamiento relativo con respecto a las principales clases de activos.
¿Cómo sigue la rentabilidad del Bitcoin la tendencia del oro y las acciones?
correlación
Para determinar si un activo se desacopla de otro, el método más directo es observar la correlación de los rendimientos. La siguiente gráfica muestra la correlación de 90 días entre Bitcoin y el índice S&P 500 y el oro.
De hecho, hemos visto que la correlación de Bitcoin con el oro y las acciones está en su punto más bajo histórico. Normalmente, la tasa de retorno de Bitcoin fluctúa entre la correlación con el oro o las acciones, siendo la correlación con el oro generalmente más alta. Es importante señalar que, con el sentimiento del mercado en general mejorando, la correlación de Bitcoin con el índice S&P 500 aumentó en 2025. Sin embargo, a partir de febrero de 2025 aproximadamente, la correlación de Bitcoin con el oro y las acciones tiende a cero, lo que indica que Bitcoin se encuentra en una fase única de "desacoplamiento" del oro y las acciones. Esta situación no se había producido desde el pico del ciclo anterior a finales de 2021.
¿Qué suele ocurrir cuando la correlación es tan baja? Hemos recopilado los períodos en los que la correlación deslizante de 90 días entre Bitcoin y el índice S&P 500 y el oro fue inferior a un umbral significativo (aproximadamente 0.15), y comentamos los eventos más destacados de ese momento.
Período de baja correlación entre Bitcoin y el índice S&P 500
Periodo de baja correlación entre Bitcoin y el oro
Como era de esperar, el desacoplamiento del pasado ocurrió en momentos de importantes choques especiales en el mercado de criptomonedas, como la prohibición del bitcoin en China y la aprobación del ETF de bitcoin al contado. Históricamente, los períodos de baja correlación suelen durar alrededor de 2 a 3 meses, pero esto depende del umbral de correlación.
Estos períodos han estado efectivamente acompañados de rendimientos positivos moderados, pero dado que cada período tiene sus particularidades, es prudente reflexionar sobre estas particularidades antes de hacer cualquier conclusión sobre el desempeño reciente de Bitcoin. Dicho esto, para los activos que desean asignar una gran parte de Bitcoin en una cartera de inversión diversificada, la baja correlación reciente de Bitcoin con otros activos es una característica ideal.
Coeficiente Beta del Mercado
Además de la correlación, el coeficiente Beta del mercado es otro indicador útil para medir la relación entre los rendimientos de los activos y el mercado. El coeficiente Beta del mercado cuantifica la magnitud en que se espera que los rendimientos de un activo cambien con respecto a las variaciones de los activos del mercado, y se calcula restando la tasa libre de riesgo correspondiente a un cierto índice de la sensibilidad de los rendimientos del activo. La correlación mide la dirección y la intensidad de la relación lineal entre los rendimientos del activo y del índice, mientras que el coeficiente Beta del mercado mide la dirección y magnitud de la sensibilidad del activo a la volatilidad del mercado, ajustándose según la volatilidad del mercado.
Por ejemplo, se dice comúnmente que el bitcoin tiene un "alto coeficiente beta" en comparación con el mercado de valores. Específicamente, si el coeficiente beta de mercado de un activo (como el bitcoin) es 1.5, entonces se espera que sus rendimientos aumenten un 1.5% cuando el activo de referencia del mercado (el índice S&P 500) experimente un cambio del 1%. Un coeficiente beta negativo significa que, en comparación con el cambio positivo del activo de referencia, los rendimientos de ese activo son negativos.
Durante la mayor parte de 2024, el coeficiente Beta de Bitcoin en relación con el índice S&P 500 fue mucho más alto que 1, lo que significa que es altamente sensible a la volatilidad del mercado de valores. En un entorno de mercado alcista y con alta aversión al riesgo, los inversores que poseen una cantidad significativa de Bitcoin obtuvieron rendimientos muy superiores a los de aquellos que solo tienen el índice S&P 500. Aunque Bitcoin a menudo se denomina "oro digital", su coeficiente Beta en relación con el oro físico es relativamente bajo, lo que significa que poseer ambos activos puede ayudar a cubrir el riesgo a la baja de cada uno.
A medida que 2025 se acerca, el coeficiente beta de las transacciones de Bitcoin ha comenzado a estar por debajo del índice S&P 500 y del oro. Bitcoin sigue siendo sensible al riesgo del mercado, y sus rendimientos aún están vinculados a los rendimientos del mercado, aunque el grado de dependencia de los rendimientos del mercado ha disminuido. Bitcoin puede estar convirtiéndose en una clase de activo única, pero su forma de transacción sigue siendo similar a la de los activos riesgosos, y actualmente no hay evidencia sólida que indique que se ha convertido en un activo de "cobertura".
El rendimiento del Bitcoin en períodos de alta volatilidad
La volatilidad realizada es otra dimensión para entender la situación de riesgo del Bitcoin, ya que mide el rango de fluctuación del precio del Bitcoin durante un período de tiempo. La volatilidad se considera generalmente una de las características centrales del Bitcoin, siendo tanto un factor impulsor del riesgo como una fuente de rendimiento. La siguiente imagen compara la volatilidad realizada de 180 días en movimiento del Bitcoin con índices principales como el Nasdaq, el S&P 500 y algunas acciones tecnológicas.
Fuente de datos: Coin Metrics tasa de referencia y Google Finance, basado en el método de volatilidad real de Coin Metrics.
La volatilidad de Bitcoin ha mostrado una tendencia a la baja a lo largo del tiempo. En las etapas iniciales, impulsada por explosivos aumentos y ciclos de corrección, su volatilidad real a menudo superaba el 80% al 100%. Durante la pandemia de COVID-19, la volatilidad aumentó en sincronía con el mercado de valores; durante 2021 y 2022, también aumentó por separado debido a los impactos específicos de criptomonedas, como el colapso de Terra Luna y FTX.
Sin embargo, desde 2021, su volatilidad real de 180 días ha ido disminuyendo gradualmente, y recientemente se ha mantenido entre el 50 y el 60% incluso en condiciones de mayor volatilidad del mercado. Esto lo ha llevado a estar al mismo nivel que muchas acciones tecnológicas populares, por debajo de MSTR y TSLA, y su tamaño de posición es comparable al de NVIDIA (. Aunque sigue siendo susceptible a las fluctuaciones del mercado a corto plazo, su relativa estabilidad en comparación con ciclos anteriores puede reflejar su madurez como activo y la continua evolución de su base de propiedad.
Conclusión
¿Se ha desacoplado Bitcoin de otras partes del mercado? Depende de cómo lo midas. Bitcoin no está completamente aislado del mundo real. Sigue estando sujeto a las fuerzas del mercado que afectan a todos los activos: tasas de interés, eventos de mercado específicos y, por supuesto, el rendimiento de otros activos financieros. Recientemente, hemos visto que el rendimiento de Bitcoin se ha vuelto menos relevante para otras partes del mercado, pero si esto es una tendencia temporal o parte de un mecanismo de mercado a largo plazo, aún está por verse. Como todas las tendencias: siempre ha existido, hasta que deja de existir.
La pregunta de si Bitcoin se ha desacoplado plantea una cuestión más grande: ¿qué papel desempeña en una cartera que busca diversificar riesgos y contrarrestar otros riesgos de mercado? El estado de riesgo y retorno de Bitcoin puede llevar a los inversores a una especie de vértigo narrativo: en una semana es el Nasdaq de alto apalancamiento, en la semana siguiente es el oro digital, y en la semana posterior se convierte en una herramienta para cubrir la devaluación de las monedas fiduciarias. Pero esta volatilidad podría ser una característica, en lugar de un defecto. En lugar de hacer comparaciones imperfectas con otros activos, es más constructivo entender por qué Bitcoin, en su proceso de maduración hacia una categoría de activos única, se está desarrollando en su propia dirección.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Coin Metrics: ¿Bitcoin está depegado del mercado?
Autor: Tanay Ved, Victor Ramirez Fuente: Coin Metrics Traducción: Shan Ouba, Jinse Caijing
Puntos clave:
Introducción
¿Bitcoin se está desacoplando del mercado tradicional? Su fuerte desempeño reciente en comparación con el oro y las acciones ha reavivado esta discusión. En los últimos 16 años, Bitcoin ha sido etiquetado de diversas maneras, desde "oro digital" hasta "herramienta de almacenamiento de valor" y "activo de riesgo".
¿Pero realmente el bitcoin cumple con estas definiciones? ¿Es un tipo de activo de inversión único, o es simplemente una expresión apalancada de los activos de alto riesgo existentes?
Este artículo analizará en profundidad el comportamiento de Bitcoin en diferentes entornos de mercado, centrándose en los períodos en los que su correlación con activos tradicionales como acciones y oro ha disminuido y los factores que lo impulsan. También exploraremos el impacto de los cambios en la política monetaria en el rendimiento de Bitcoin, la sensibilidad de Bitcoin ante el mercado macroeconómico y la comparación de su volatilidad con otros activos principales.
El rendimiento de Bitcoin en diferentes entornos de tasas de interés
La Reserva Federal es una de las fuerzas más influyentes en los mercados financieros globales, ya que tiene la capacidad de influir directamente en las tasas de interés. Los cambios en la tasa de fondos federales afectan directamente la oferta monetaria, la liquidez del mercado y la aversión al riesgo de los inversores, tanto en fases de contracción como de expansión.
En la última década, hemos pasado de la era de tasas de interés cero, a políticas de expansión sin precedentes durante el COVID, hasta la transición en 2022 hacia un ciclo de aumentos agresivos de tasas para hacer frente a la inflación.
Para entender la sensibilidad de Bitcoin a los cambios en la política monetaria, dividimos su historia en 5 ciclos clave de tasas de interés. Estos ciclos se clasifican según la dirección y el nivel de las tasas de interés, que van desde fase de expansión (tasa de fondos federales < 2%) hasta fase de restricción (tasa de fondos federales > 2%).
Dado que la frecuencia de los cambios en las tasas de interés no es alta, compararemos el retorno mensual de Bitcoin con el cambio mensual en la tasa de fondos federales.
Fuente: Coin Metrics tasa de referencia y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York
Aunque la correlación entre Bitcoin y los cambios en las tasas de interés suele ser baja y se concentra en el centro, durante los períodos de cambio en las políticas institucionales aparecen patrones diferentes.
Aunque las tasas de interés determinan el contexto, comparar la relación entre Bitcoin y las acciones y el oro ayuda a revelar su comportamiento relativo con respecto a las principales clases de activos.
¿Cómo sigue la rentabilidad del Bitcoin la tendencia del oro y las acciones?
correlación
Para determinar si un activo se desacopla de otro, el método más directo es observar la correlación de los rendimientos. La siguiente gráfica muestra la correlación de 90 días entre Bitcoin y el índice S&P 500 y el oro.
De hecho, hemos visto que la correlación de Bitcoin con el oro y las acciones está en su punto más bajo histórico. Normalmente, la tasa de retorno de Bitcoin fluctúa entre la correlación con el oro o las acciones, siendo la correlación con el oro generalmente más alta. Es importante señalar que, con el sentimiento del mercado en general mejorando, la correlación de Bitcoin con el índice S&P 500 aumentó en 2025. Sin embargo, a partir de febrero de 2025 aproximadamente, la correlación de Bitcoin con el oro y las acciones tiende a cero, lo que indica que Bitcoin se encuentra en una fase única de "desacoplamiento" del oro y las acciones. Esta situación no se había producido desde el pico del ciclo anterior a finales de 2021.
¿Qué suele ocurrir cuando la correlación es tan baja? Hemos recopilado los períodos en los que la correlación deslizante de 90 días entre Bitcoin y el índice S&P 500 y el oro fue inferior a un umbral significativo (aproximadamente 0.15), y comentamos los eventos más destacados de ese momento.
Período de baja correlación entre Bitcoin y el índice S&P 500
Periodo de baja correlación entre Bitcoin y el oro
Como era de esperar, el desacoplamiento del pasado ocurrió en momentos de importantes choques especiales en el mercado de criptomonedas, como la prohibición del bitcoin en China y la aprobación del ETF de bitcoin al contado. Históricamente, los períodos de baja correlación suelen durar alrededor de 2 a 3 meses, pero esto depende del umbral de correlación.
Estos períodos han estado efectivamente acompañados de rendimientos positivos moderados, pero dado que cada período tiene sus particularidades, es prudente reflexionar sobre estas particularidades antes de hacer cualquier conclusión sobre el desempeño reciente de Bitcoin. Dicho esto, para los activos que desean asignar una gran parte de Bitcoin en una cartera de inversión diversificada, la baja correlación reciente de Bitcoin con otros activos es una característica ideal.
Coeficiente Beta del Mercado
Además de la correlación, el coeficiente Beta del mercado es otro indicador útil para medir la relación entre los rendimientos de los activos y el mercado. El coeficiente Beta del mercado cuantifica la magnitud en que se espera que los rendimientos de un activo cambien con respecto a las variaciones de los activos del mercado, y se calcula restando la tasa libre de riesgo correspondiente a un cierto índice de la sensibilidad de los rendimientos del activo. La correlación mide la dirección y la intensidad de la relación lineal entre los rendimientos del activo y del índice, mientras que el coeficiente Beta del mercado mide la dirección y magnitud de la sensibilidad del activo a la volatilidad del mercado, ajustándose según la volatilidad del mercado.
Por ejemplo, se dice comúnmente que el bitcoin tiene un "alto coeficiente beta" en comparación con el mercado de valores. Específicamente, si el coeficiente beta de mercado de un activo (como el bitcoin) es 1.5, entonces se espera que sus rendimientos aumenten un 1.5% cuando el activo de referencia del mercado (el índice S&P 500) experimente un cambio del 1%. Un coeficiente beta negativo significa que, en comparación con el cambio positivo del activo de referencia, los rendimientos de ese activo son negativos.
Durante la mayor parte de 2024, el coeficiente Beta de Bitcoin en relación con el índice S&P 500 fue mucho más alto que 1, lo que significa que es altamente sensible a la volatilidad del mercado de valores. En un entorno de mercado alcista y con alta aversión al riesgo, los inversores que poseen una cantidad significativa de Bitcoin obtuvieron rendimientos muy superiores a los de aquellos que solo tienen el índice S&P 500. Aunque Bitcoin a menudo se denomina "oro digital", su coeficiente Beta en relación con el oro físico es relativamente bajo, lo que significa que poseer ambos activos puede ayudar a cubrir el riesgo a la baja de cada uno.
A medida que 2025 se acerca, el coeficiente beta de las transacciones de Bitcoin ha comenzado a estar por debajo del índice S&P 500 y del oro. Bitcoin sigue siendo sensible al riesgo del mercado, y sus rendimientos aún están vinculados a los rendimientos del mercado, aunque el grado de dependencia de los rendimientos del mercado ha disminuido. Bitcoin puede estar convirtiéndose en una clase de activo única, pero su forma de transacción sigue siendo similar a la de los activos riesgosos, y actualmente no hay evidencia sólida que indique que se ha convertido en un activo de "cobertura".
El rendimiento del Bitcoin en períodos de alta volatilidad
La volatilidad realizada es otra dimensión para entender la situación de riesgo del Bitcoin, ya que mide el rango de fluctuación del precio del Bitcoin durante un período de tiempo. La volatilidad se considera generalmente una de las características centrales del Bitcoin, siendo tanto un factor impulsor del riesgo como una fuente de rendimiento. La siguiente imagen compara la volatilidad realizada de 180 días en movimiento del Bitcoin con índices principales como el Nasdaq, el S&P 500 y algunas acciones tecnológicas.
Fuente de datos: Coin Metrics tasa de referencia y Google Finance, basado en el método de volatilidad real de Coin Metrics.
La volatilidad de Bitcoin ha mostrado una tendencia a la baja a lo largo del tiempo. En las etapas iniciales, impulsada por explosivos aumentos y ciclos de corrección, su volatilidad real a menudo superaba el 80% al 100%. Durante la pandemia de COVID-19, la volatilidad aumentó en sincronía con el mercado de valores; durante 2021 y 2022, también aumentó por separado debido a los impactos específicos de criptomonedas, como el colapso de Terra Luna y FTX.
Sin embargo, desde 2021, su volatilidad real de 180 días ha ido disminuyendo gradualmente, y recientemente se ha mantenido entre el 50 y el 60% incluso en condiciones de mayor volatilidad del mercado. Esto lo ha llevado a estar al mismo nivel que muchas acciones tecnológicas populares, por debajo de MSTR y TSLA, y su tamaño de posición es comparable al de NVIDIA (. Aunque sigue siendo susceptible a las fluctuaciones del mercado a corto plazo, su relativa estabilidad en comparación con ciclos anteriores puede reflejar su madurez como activo y la continua evolución de su base de propiedad.
Conclusión
¿Se ha desacoplado Bitcoin de otras partes del mercado? Depende de cómo lo midas. Bitcoin no está completamente aislado del mundo real. Sigue estando sujeto a las fuerzas del mercado que afectan a todos los activos: tasas de interés, eventos de mercado específicos y, por supuesto, el rendimiento de otros activos financieros. Recientemente, hemos visto que el rendimiento de Bitcoin se ha vuelto menos relevante para otras partes del mercado, pero si esto es una tendencia temporal o parte de un mecanismo de mercado a largo plazo, aún está por verse. Como todas las tendencias: siempre ha existido, hasta que deja de existir.
La pregunta de si Bitcoin se ha desacoplado plantea una cuestión más grande: ¿qué papel desempeña en una cartera que busca diversificar riesgos y contrarrestar otros riesgos de mercado? El estado de riesgo y retorno de Bitcoin puede llevar a los inversores a una especie de vértigo narrativo: en una semana es el Nasdaq de alto apalancamiento, en la semana siguiente es el oro digital, y en la semana posterior se convierte en una herramienta para cubrir la devaluación de las monedas fiduciarias. Pero esta volatilidad podría ser una característica, en lugar de un defecto. En lugar de hacer comparaciones imperfectas con otros activos, es más constructivo entender por qué Bitcoin, en su proceso de maduración hacia una categoría de activos única, se está desarrollando en su propia dirección.