La nueva regulación de la SEC lidera la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas, mientras el mercado enfrenta una reevaluación de valor.
Finanzas descentralizadas Profundidad investigación: La nueva política de la SEC impulsa a la industria a entrar en una etapa de reestructuración institucional.
I. Introducción: El nuevo régimen de la SEC y un giro clave en la regulación de las Finanzas descentralizadas
Las Finanzas descentralizadas ( DeFi ) han crecido rápidamente desde 2018, convirtiéndose en uno de los pilares centrales del sistema de activos criptográficos global. A través de protocolos financieros abiertos y sin permisos, DeFi ofrece funciones financieras ricas como transacciones de activos, préstamos y derivados, logrando una simulación y reestructuración profunda de las finanzas tradicionales mediante tecnologías como los contratos inteligentes. Sin embargo, la rápida expansión del campo DeFi también ha estado acompañada de problemas como la ambigüedad regulatoria y los riesgos sistémicos.
En el segundo trimestre de 2025, el contexto regulatorio experimentó cambios significativos. El nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, propuso un camino positivo para la exploración de la regulación de DeFi, clarificando tres direcciones políticas: primero, establecer un "mecanismo de exención de innovación" para protocolos altamente descentralizados; segundo, promover un "marco de regulación por funciones"; tercero, incluir la estructura de gobernanza de DAO en la caja de arena regulatoria de finanzas abiertas. Este cambio de política coincide con el libro blanco publicado por el Departamento del Tesoro de EE. UU., que por primera vez propone evitar "suprimir la innovación" a través de mecanismos como la caja de arena regulatoria.
II. Evolución de la trayectoria regulatoria en Estados Unidos: de "default ilegal" a la lógica de "adaptación funcional"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso en el que los marcos de cumplimiento financiero enfrentan los desafíos de las nuevas tecnologías. Desde 2019, la SEC ha utilizado principalmente el marco de la Prueba Howey para considerar la mayoría de los tokens de protocolos DeFi como valores no registrados. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo una serie de acciones de aplicación de la ley muy publicitadas, que reflejan un tono regulatorio de "predeterminado como ilegal".
Sin embargo, esta estrategia se enfrentó rápidamente a desafíos. Varios casos de litigio expusieron las limitaciones del juicio regulatorio, y la aplicación legal de estructuras como DAO también enfrenta problemas fundamentales. En el contexto de la acumulación gradual de consenso institucional, la SEC experimentó un ajuste de estrategia a principios de 2025, comenzando a construir una estrategia regulatoria más flexible y reiterable.
En general, la ruta de regulación DeFi en Estados Unidos está evolucionando gradualmente desde la aplicación estricta de la ley y la represión del cumplimiento hacia la consulta institucional, la identificación de funciones y la orientación de riesgos. Este cambio refleja una comprensión más profunda de la heterogeneidad tecnológica y también representa un intento de las autoridades reguladoras de introducir nuevos paradigmas de gobernanza al enfrentar sistemas financieros abiertos.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: la revalorización del valor bajo la lógica del sistema
Con la implementación de la nueva política de la SEC, el sector DeFi recibe un incentivo positivo institucional que hacía tiempo no se veía. Desde la lógica institucional, la línea principal de revalorización en el campo DeFi se centra en tres direcciones clave:
Prima institucional de la estructura de intermediarios compliant: los servicios de KYC en cadena, custodia compliant y otros servicios de intermediarios compliant obtendrán una mayor tolerancia política y preferencia por parte de los inversores.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez en cadena: los protocolos de trading con neutralidad de protocolo y alta combinabilidad volverán a ser la opción preferida para la entrada de fondos en el ecosistema.
Reconstrucción del crédito del protocolo de modelo de ingresos endógenos altos: los protocolos de préstamo con flujo de efectivo estable, entre otros, experimentarán una recuperación crediticia tras la liberación de la presión institucional.
Estas tres líneas principales constituyen el punto de partida clave para la próxima ronda de "Finanzas descentralizadas" del "código de la riqueza", reflejando el proceso de reequilibrio de "los dividendos de la cognición política" hacia "el peso de la valoración del capital del mercado".
Cuatro, Reacción del mercado: de la explosión del TVL a la revalorización de activos
La nueva política de la SEC ha provocado rápidamente reacciones en cadena a nivel de mercado. El volumen total de activos bloqueados en DeFi (TVL) ha aumentado significativamente, y varios protocolos principales han visto crecer su volumen de activos bloqueados de manera sincronizada. Impulsados por el retorno de fondos, varios activos DeFi líderes han experimentado una reevaluación de precios, con un fuerte aumento en los precios de tokens como UNI, AAVE y MKR.
Los datos en cadena muestran un cambio en la estructura de distribución de fondos. La proporción de billeteras institucionales ha aumentado rápidamente en protocolos con alta integración de RWA, y el flujo neto de stablecoins en los protocolos de DeFi ha aumentado. La tendencia de que el sistema financiero descentralizado recupere el poder de fijación de precios de los fondos comienza a hacerse evidente.
Es importante señalar que la revalorización de los activos aún se encuentra en una etapa preliminar y el espacio para la realización de la prima institucional aún no se ha completado. Actualmente, la valoración de varios protocolos líderes sigue siendo muy inferior a los niveles de mercado alcista, y en el futuro aún hay espacio para una nueva expansión de la valoración.
Cinco, Perspectivas futuras: la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y el nuevo ciclo
La nueva normativa de la SEC es un punto de inflexión clave para la reestructuración institucional de la industria DeFi. Las tendencias futuras en el desarrollo de DeFi incluyen:
La reestructuración institucional tendrá un profundo impacto en el paradigma de diseño de protocolos, formando un nuevo paradigma de "cumplimiento incrustado".
El modelo de negocio se diversificará y profundizará, formando gradualmente un ciclo de ingresos comparable al de las finanzas tradicionales.
El mecanismo de gobernanza adoptará un modo híbrido, mejorando la legitimidad y la capacidad de ejecución.
Los participantes serán más diversos, impulsando productos y servicios personalizados orientados a instituciones.
La innovación tecnológica y la fusión entre cadenas proporcionarán apoyo al desarrollo de Finanzas descentralizadas.
Al mismo tiempo, siguen existiendo desafíos en áreas como la ejecución de cumplimiento, el control de costos y la protección de la privacidad, que requieren la colaboración de todas las partes de la industria.
Seis, Conclusión
Las Finanzas descentralizadas están en un punto crítico de reestructuración institucional y actualización tecnológica. La nueva política de la SEC ha creado un entorno donde coexisten la regulación y las oportunidades. En el futuro, se espera que las Finanzas descentralizadas logren una inclusión financiera más amplia y una revalorización, pero la industria aún necesita seguir esforzándose en múltiples aspectos para realmente abrir el camino hacia la prosperidad a largo plazo en nuevas fronteras de la riqueza.
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GovernancePretender
· 07-24 06:05
¿Qué cumplimiento y no cumplimiento? Todo son tigres de papel.
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ApeDegen
· 07-22 00:11
Posición de bloqueo es realmente buena
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RugpullAlertOfficer
· 07-21 18:45
¿Cuántas veces más se pueden tomar a la gente por tonta los tontos? ¿Quién lo entiende?
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RiddleMaster
· 07-21 18:43
Otra vez el viejo truco de la trampa regulatoria
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MultiSigFailMaster
· 07-21 18:34
La regulación viene y se juega aún mejor.
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LiquidatorFlash
· 07-21 18:33
Al Contado TVL volvió a subir un 3.18%, pero hay que estar atentos a los ajustes en la tasa de colateral del Mercado secundario que podrían desencadenar liquidaciones en cadena.
La nueva regulación de la SEC lidera la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas, mientras el mercado enfrenta una reevaluación de valor.
Finanzas descentralizadas Profundidad investigación: La nueva política de la SEC impulsa a la industria a entrar en una etapa de reestructuración institucional.
I. Introducción: El nuevo régimen de la SEC y un giro clave en la regulación de las Finanzas descentralizadas
Las Finanzas descentralizadas ( DeFi ) han crecido rápidamente desde 2018, convirtiéndose en uno de los pilares centrales del sistema de activos criptográficos global. A través de protocolos financieros abiertos y sin permisos, DeFi ofrece funciones financieras ricas como transacciones de activos, préstamos y derivados, logrando una simulación y reestructuración profunda de las finanzas tradicionales mediante tecnologías como los contratos inteligentes. Sin embargo, la rápida expansión del campo DeFi también ha estado acompañada de problemas como la ambigüedad regulatoria y los riesgos sistémicos.
En el segundo trimestre de 2025, el contexto regulatorio experimentó cambios significativos. El nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, propuso un camino positivo para la exploración de la regulación de DeFi, clarificando tres direcciones políticas: primero, establecer un "mecanismo de exención de innovación" para protocolos altamente descentralizados; segundo, promover un "marco de regulación por funciones"; tercero, incluir la estructura de gobernanza de DAO en la caja de arena regulatoria de finanzas abiertas. Este cambio de política coincide con el libro blanco publicado por el Departamento del Tesoro de EE. UU., que por primera vez propone evitar "suprimir la innovación" a través de mecanismos como la caja de arena regulatoria.
II. Evolución de la trayectoria regulatoria en Estados Unidos: de "default ilegal" a la lógica de "adaptación funcional"
La evolución de la regulación de DeFi en Estados Unidos refleja el proceso en el que los marcos de cumplimiento financiero enfrentan los desafíos de las nuevas tecnologías. Desde 2019, la SEC ha utilizado principalmente el marco de la Prueba Howey para considerar la mayoría de los tokens de protocolos DeFi como valores no registrados. Entre 2021 y 2022, la SEC llevó a cabo una serie de acciones de aplicación de la ley muy publicitadas, que reflejan un tono regulatorio de "predeterminado como ilegal".
Sin embargo, esta estrategia se enfrentó rápidamente a desafíos. Varios casos de litigio expusieron las limitaciones del juicio regulatorio, y la aplicación legal de estructuras como DAO también enfrenta problemas fundamentales. En el contexto de la acumulación gradual de consenso institucional, la SEC experimentó un ajuste de estrategia a principios de 2025, comenzando a construir una estrategia regulatoria más flexible y reiterable.
En general, la ruta de regulación DeFi en Estados Unidos está evolucionando gradualmente desde la aplicación estricta de la ley y la represión del cumplimiento hacia la consulta institucional, la identificación de funciones y la orientación de riesgos. Este cambio refleja una comprensión más profunda de la heterogeneidad tecnológica y también representa un intento de las autoridades reguladoras de introducir nuevos paradigmas de gobernanza al enfrentar sistemas financieros abiertos.
Tres, los tres grandes códigos de riqueza: la revalorización del valor bajo la lógica del sistema
Con la implementación de la nueva política de la SEC, el sector DeFi recibe un incentivo positivo institucional que hacía tiempo no se veía. Desde la lógica institucional, la línea principal de revalorización en el campo DeFi se centra en tres direcciones clave:
Prima institucional de la estructura de intermediarios compliant: los servicios de KYC en cadena, custodia compliant y otros servicios de intermediarios compliant obtendrán una mayor tolerancia política y preferencia por parte de los inversores.
La posición estratégica de la infraestructura de liquidez en cadena: los protocolos de trading con neutralidad de protocolo y alta combinabilidad volverán a ser la opción preferida para la entrada de fondos en el ecosistema.
Reconstrucción del crédito del protocolo de modelo de ingresos endógenos altos: los protocolos de préstamo con flujo de efectivo estable, entre otros, experimentarán una recuperación crediticia tras la liberación de la presión institucional.
Estas tres líneas principales constituyen el punto de partida clave para la próxima ronda de "Finanzas descentralizadas" del "código de la riqueza", reflejando el proceso de reequilibrio de "los dividendos de la cognición política" hacia "el peso de la valoración del capital del mercado".
Cuatro, Reacción del mercado: de la explosión del TVL a la revalorización de activos
La nueva política de la SEC ha provocado rápidamente reacciones en cadena a nivel de mercado. El volumen total de activos bloqueados en DeFi (TVL) ha aumentado significativamente, y varios protocolos principales han visto crecer su volumen de activos bloqueados de manera sincronizada. Impulsados por el retorno de fondos, varios activos DeFi líderes han experimentado una reevaluación de precios, con un fuerte aumento en los precios de tokens como UNI, AAVE y MKR.
Los datos en cadena muestran un cambio en la estructura de distribución de fondos. La proporción de billeteras institucionales ha aumentado rápidamente en protocolos con alta integración de RWA, y el flujo neto de stablecoins en los protocolos de DeFi ha aumentado. La tendencia de que el sistema financiero descentralizado recupere el poder de fijación de precios de los fondos comienza a hacerse evidente.
Es importante señalar que la revalorización de los activos aún se encuentra en una etapa preliminar y el espacio para la realización de la prima institucional aún no se ha completado. Actualmente, la valoración de varios protocolos líderes sigue siendo muy inferior a los niveles de mercado alcista, y en el futuro aún hay espacio para una nueva expansión de la valoración.
Cinco, Perspectivas futuras: la reestructuración institucional de las Finanzas descentralizadas y el nuevo ciclo
La nueva normativa de la SEC es un punto de inflexión clave para la reestructuración institucional de la industria DeFi. Las tendencias futuras en el desarrollo de DeFi incluyen:
La reestructuración institucional tendrá un profundo impacto en el paradigma de diseño de protocolos, formando un nuevo paradigma de "cumplimiento incrustado".
El modelo de negocio se diversificará y profundizará, formando gradualmente un ciclo de ingresos comparable al de las finanzas tradicionales.
El mecanismo de gobernanza adoptará un modo híbrido, mejorando la legitimidad y la capacidad de ejecución.
Los participantes serán más diversos, impulsando productos y servicios personalizados orientados a instituciones.
La innovación tecnológica y la fusión entre cadenas proporcionarán apoyo al desarrollo de Finanzas descentralizadas.
Al mismo tiempo, siguen existiendo desafíos en áreas como la ejecución de cumplimiento, el control de costos y la protección de la privacidad, que requieren la colaboración de todas las partes de la industria.
Seis, Conclusión
Las Finanzas descentralizadas están en un punto crítico de reestructuración institucional y actualización tecnológica. La nueva política de la SEC ha creado un entorno donde coexisten la regulación y las oportunidades. En el futuro, se espera que las Finanzas descentralizadas logren una inclusión financiera más amplia y una revalorización, pero la industria aún necesita seguir esforzándose en múltiples aspectos para realmente abrir el camino hacia la prosperidad a largo plazo en nuevas fronteras de la riqueza.