Análisis completo del sistema de regulación de encriptación en Malasia: doble regulación, estructura de los intercambios y desarrollo de plataformas IEO.
Visión general de la regulación de Activos Cripto y Token en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, siendo el Banco Negara Malasia (BNM) y la Comisión de Valores (SC) los responsables de las funciones regulatorias. El BNM se encarga de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce las monedas digitales emitidas de forma privada como moneda de curso legal. La SC, por su parte, incluye los activos encriptados que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales. En general, Malasia considera que los activos encriptados son productos de inversión/valores y no moneda para su regulación.
La base legal del sistema de regulación proviene del "Decreto de la Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007 (las monedas digitales y los activos digitales como valores)" que entró en vigor en enero de 2019. Este decreto otorga a la Comisión de Valores la autoridad reguladora y establece que los activos encriptados que cumplen con las características de inversión pueden considerarse valores. Posteriormente, la SC emitió varias regulaciones complementarias, incluidas las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan los intercambios de activos digitales, las plataformas de IEO y los servicios de custodia de activos digitales.
En cuanto a las medidas de regulación específicas, Malasia tiene umbrales claros para la obtención de licencias. Las plataformas de comercio de activos digitales (DAX) deben registrarse como operadores de mercado reconocidos (RMO-DAX), cumpliendo con los requisitos de registro local, capital mínimo, control de riesgos, y prevención de lavado de dinero, entre otros. La SC también ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales (DAC)", que requiere que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos posean las licencias correspondientes.
Para los servicios de billetera, aquellos que solo ofrecen funciones de billetera de software descentralizado no están sujetos a regulación; sin embargo, aquellos que incluyen funciones de intercambio de moneda fiat o custodia deben obtener las calificaciones correspondientes. Este enfoque diferenciado equilibra el desarrollo innovador con la regulación controlable.
II. Regulación de intercambios y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia contará con 6 intercambios de activos digitales (DAX) con licencia aprobados por la SC, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Todas estas plataformas son RMO-DAX y admiten depósitos, retiros y cambio de moneda en Ringgit Malasio (MYR).
Según las regulaciones de la SC, cada activo digital que se liste en un intercambio con licencia debe ser aprobado. Hasta principios de 2025, se han aprobado 22 tipos de Activos Cripto para su comercio, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Cabe destacar que ninguna moneda estable o moneda de privacidad ha sido aprobada para el comercio.
Luno es la plataforma con más tokens en línea, que abarca casi todas las monedas reguladas; Tokenize es la siguiente, soportando 7 monedas principales; HATA y MX Global soportan entre 5 y 10 monedas. SC actualizará anualmente la lista de aprobación de tokens, ampliando gradualmente el rango de monedas que se pueden negociar.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
Los intercambios licenciados en Malasia admiten depósitos y retiros en MYR. Los usuarios pueden recargar mediante transferencia bancaria local o vender activos encriptados para retirar a su cuenta bancaria. La mayoría de las plataformas no cobran comisiones por depósitos bancarios, y los retiros tienen un costo simbólico.
Para prevenir la creación de canales de salida de fondos a través de activos cripto, las autoridades regulatorias de Malasia han implementado medidas estrictas en los intercambios:
Solo se permiten transacciones valoradas en MYR, no se pueden ofrecer pares de transacciones valorados en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras, ni se permiten transacciones de stablecoins.
Los retiros de moneda fiduciaria están limitados a la cuenta bancaria local del titular, y está estrictamente prohibido retirar a cuentas de terceros.
Configuración de retraso o proceso de revisión adicional para la retirada de Activos Cripto.
Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos. La postura básica de la regulación es: "no prohibir las transacciones, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, modo de custodia de fondos y protección de activos del cliente
Todos los intercambios autorizados en Malasia utilizan un modelo de comercio de custodia centralizada. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes se mantengan estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de custodia apropiados como billeteras frías/múltiples firmas.
SC introduce el sistema de "Custodio de Activos Digitales (DAC)", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que ofrecen servicios de custodia de Token. Hasta finales de 2023, tres instituciones, incluyendo a CoKeeps, han recibido la aprobación de principios DAC.
Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizan terceros custodios internacionales para custodiar los activos digitales. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar activos digitales, mientras que los fondos en moneda fiduciaria son custodiados por la institución fiduciaria local MTrustee.
SC exige a todos los intercambios licenciados:
Mantener una proporción de reservas de 1:1, los activos de los clientes no deben ser utilizados para otros fines.
Implementar auditorías de activos periódicas y la divulgación de informes de prueba de reservas.
Se prohíbe a la plataforma realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o actividades de inversión apalancada.
Este diseño del sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores. La plataforma de Malasia, al tener sus activos custodiados por terceros y prohibido el uso indebido de los activos de los clientes, ha demostrado una mayor solidez y credibilidad regulatoria en medio de la volatilidad del mercado global.
Cinco, Estado del mercado y panorama competitivo de la plataforma
El mercado de activos cripto en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. Hasta finales de 2021, el volumen de comercio anual del mercado cripto a nivel nacional alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits (alrededor de 5 mil millones de dólares). En 2022, se añadieron 128,000 cuentas de comercio de activos digitales en todo el año, lo que es comparable al volumen de apertura de cuentas en el mercado de valores tradicional.
En términos de la estructura competitiva de la plataforma, presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha estado en una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según sus datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados en la plataforma ha superado el millón, el número total de transacciones ha superado los 72 millones, y el total de activos bajo custodia alcanza los 4.28 mil millones de ringgits. El volumen de transacciones anual llega a 87 mil millones de ringgits, representando más del noventa por ciento del mercado de intercambios autorizados.
El resto de los intercambios tienen una cuota de mercado relativamente limitada, pero también cuentan con sus propias características y caminos de desarrollo. Tokenize Malaysia, gracias a su fondo de inversión Kenanga, tiene un cierto grado de reconocimiento entre los usuarios de finanzas tradicionales locales; MX Global ha experimentado un crecimiento significativo en el número de usuarios después de 2022 debido a la inversión de Binance; HATA Digital comenzará pruebas en 2024 y ha llamado la atención de usuarios profesionales por su función de zona de negociación en dólares y la integración de liquidez externa.
Desde la perspectiva del perfil del inversor, los usuarios minoristas son predominantes y la juventud es notable. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de sus inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el depósito medio es de RM100, presentando características típicas del mercado minorista de "pequeñas cantidades y alta frecuencia". Los inversores menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que refleja que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales.
La actividad de comercio en el mercado está estrechamente relacionada con las cotizaciones internacionales. Después del evento de FTX en 2022, el volumen de comercio disminuyó, pero desde el aumento del precio de Bitcoin en 2023 y los beneficios del ETF, el volumen de comercio del tercer trimestre de 2023 aumentó más del 300% en comparación con el trimestre anterior. En 2024, Bitcoin superó por primera vez los 100,000 dólares, lo que además impulsó la voluntad de comercio y el entusiasmo por abrir cuentas.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados todavía utilizan plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi y Bybit. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de monedas para comerciar, herramientas de apalancamiento y derivados financieros, lo que las hace muy atractivas para los comerciantes de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos.
Frente a la situación anterior, la Comisión de Valores de Malasia (SC) ha tomado acciones regulatorias de escalada progresiva:
Sistema de lista de advertencia para inversores: SC mantiene y publica a largo plazo la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Aplicación formal y órdenes de prohibición: SC ha emitido en varias ocasiones órdenes por escrito y condenas públicas a grandes plataformas, exigiendo que detengan los servicios a los usuarios de Malasia, cierren sitios web, aplicaciones y canales de marketing.
Combinación de bloqueo técnico y medidas financieras: acciones regulatorias combinadas con medios técnicos para prohibir plataformas, incluyendo el bloqueo de URLs de plataformas no autorizadas por los proveedores de telecomunicaciones locales, la eliminación de aplicaciones relacionadas y la prohibición de que los bancos locales ofrezcan servicios de recarga/retiro a plataformas no registradas, etc.
Educación para inversores y advertencias públicas: SC ha recordado en varias ocasiones al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
Estas acciones de golpe han logrado resultados intermedios. Varios intercambios internacionales ya han anunciado o han dejado de operar en el mercado de Malasia, y han dejado de ofrecer servicios relacionados con MYR; el acceso local y el volumen de recargas han disminuido drásticamente. Aunque todavía hay algunos usuarios que utilizan técnicas como VPN para eludir las restricciones, su actividad ha disminuido significativamente, y los inversores principales están regresando gradualmente al mercado local regulado.
Siete, el sistema de emisión de Tokens y la regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar sujetas al sistema regulatorio bajo la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo de este mecanismo es introducir el modelo de plataforma de "Oferta de Intercambio Inicial (IEO)" para reemplazar los vacíos en la revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existen en las ICO tradicionales.
Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con condiciones como el registro y lugar de operación, capital mínimo pagado, gobernanza corporativa y estructura de propiedad, así como estándares de cumplimiento. Las plataformas de IEO se han incluido en una nueva categoría bajo el sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, ya se han registrado dos plataformas: Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd (KLDX).
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, due diligence y aprobación de la plataforma, confirmación de registro SC y venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria. El objetivo central de este sistema es institucionalizar la emisión de tokens, hacerla monitoreable y responsable, utilizando el mecanismo de la plataforma para garantizar el acceso y la supervisión en el proceso, con el fin de minimizar riesgos y proteger a los inversores.
Ocho, tipos de Token que se pueden emitir, estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia clasificará los Token emitidos a través de la plataforma IEO en tres categorías:
Token de utilidad: se utiliza para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Si implica actividades de recaudación de fondos, aún debe ser regulado como un valor.
Token de Seguridad (Security Token): mapeo de acciones, derechos de deuda, dividendos o derechos de ingresos de activos de la empresa, con un estatus legal equivalente al de los valores tradicionales.
Activos Tokenizados del Mundo Real (Tokenized Real-World Assets, RWA): representación digital de activos del mundo real. Incluso si el activo subyacente es legal y estable, la tokenización en sí misma debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de Token conformes:
Integra Healthcare Token de Renta Fija (plataforma Kapital DX): lanzado en marzo de 2024, es un producto de tokenización de activos de renta fija.
Token de la plataforma BidNow (plataforma pitchIN): se emitirá a mediados de 2024, es un Token de tipo utilitario, el proyecto es la financiación para la expansión de una plataforma de comercio electrónico de subastas.
Ni Hsin Group de la industria diaria (empresa cotizada que participa en IEO): aprobación condicional obtenida a principios de 2025 por parte de SC, lo que marca la entrada formal de las empresas cotizadas en el campo del financiamiento de tokens en conformidad.
A finales de 2024, el mercado de IEO en Malasia todavía se encuentra en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. Las emisiones completadas son en su mayoría proyectos de financiamiento de pequeñas y medianas empresas por debajo de RM10 millones, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
Nueve, Mecanismo de Transacción y Listado de Token
La Comisión de Valores de Malasia (SC) establece que los Token digitales emitidos por la plataforma IEO, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en una bolsa de activos digitales (DAX) con licencia. La cotización del Token debe cumplir simultáneamente con la doble verificación de los organismos reguladores y de la bolsa.
El proceso de上市 incluye: registro y aprobación regulatoria, revisión interna de la bolsa, mecanismos de cotización y anuncio. Este proceso garantiza que cada etapa del代币, desde la recaudación hasta la circulación, esté sujeta a supervisión regulatoria y doble supervisión de la plataforma.
No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de los Token funcionales y los Token de valores una vez que están listados en la bolsa. Todos los Token listados en el DAX son determinados por la oferta y la demanda del mercado para el movimiento de precios, permitiendo a los inversores comerciar libremente a precios de mercado.
Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado y el comercio con información privilegiada en el proceso de circulación de los tokens listados en el intercambio, SC ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario, que incluye requisitos de anti-lavado de dinero y de实名制, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua.
Diez, resumen y perspectivas
Desde que Malasia estableció oficialmente un marco regulatorio para los activos digitales en 2020, el mercado local de Activos Cripto y el mecanismo de financiación de Token han ido evolucionando gradualmente. La instauración del sistema IEO ha proporcionado una garantía institucional para la circulación legal de los activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa.
El mecanismo IEO se ha implementado desde el diseño de políticas hasta la operación real.
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BridgeTrustFund
· 07-24 06:03
La verdad es que la regulación se maneja como se quiere.
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MentalWealthHarvester
· 07-21 19:05
La doble regulación es absurda.
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MetaReckt
· 07-21 19:03
Finalmente, la encriptación no está creciendo de manera salvaje.
Análisis completo del sistema de regulación de encriptación en Malasia: doble regulación, estructura de los intercambios y desarrollo de plataformas IEO.
Visión general de la regulación de Activos Cripto y Token en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, siendo el Banco Negara Malasia (BNM) y la Comisión de Valores (SC) los responsables de las funciones regulatorias. El BNM se encarga de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce las monedas digitales emitidas de forma privada como moneda de curso legal. La SC, por su parte, incluye los activos encriptados que cumplen con los requisitos en el sistema de regulación del mercado de capitales. En general, Malasia considera que los activos encriptados son productos de inversión/valores y no moneda para su regulación.
La base legal del sistema de regulación proviene del "Decreto de la Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007 (las monedas digitales y los activos digitales como valores)" que entró en vigor en enero de 2019. Este decreto otorga a la Comisión de Valores la autoridad reguladora y establece que los activos encriptados que cumplen con las características de inversión pueden considerarse valores. Posteriormente, la SC emitió varias regulaciones complementarias, incluidas las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan los intercambios de activos digitales, las plataformas de IEO y los servicios de custodia de activos digitales.
En cuanto a las medidas de regulación específicas, Malasia tiene umbrales claros para la obtención de licencias. Las plataformas de comercio de activos digitales (DAX) deben registrarse como operadores de mercado reconocidos (RMO-DAX), cumpliendo con los requisitos de registro local, capital mínimo, control de riesgos, y prevención de lavado de dinero, entre otros. La SC también ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales (DAC)", que requiere que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos posean las licencias correspondientes.
Para los servicios de billetera, aquellos que solo ofrecen funciones de billetera de software descentralizado no están sujetos a regulación; sin embargo, aquellos que incluyen funciones de intercambio de moneda fiat o custodia deben obtener las calificaciones correspondientes. Este enfoque diferenciado equilibra el desarrollo innovador con la regulación controlable.
II. Regulación de intercambios y estructura del mercado
Hasta 2025, Malasia contará con 6 intercambios de activos digitales (DAX) con licencia aprobados por la SC, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Todas estas plataformas son RMO-DAX y admiten depósitos, retiros y cambio de moneda en Ringgit Malasio (MYR).
Según las regulaciones de la SC, cada activo digital que se liste en un intercambio con licencia debe ser aprobado. Hasta principios de 2025, se han aprobado 22 tipos de Activos Cripto para su comercio, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Cabe destacar que ninguna moneda estable o moneda de privacidad ha sido aprobada para el comercio.
Luno es la plataforma con más tokens en línea, que abarca casi todas las monedas reguladas; Tokenize es la siguiente, soportando 7 monedas principales; HATA y MX Global soportan entre 5 y 10 monedas. SC actualizará anualmente la lista de aprobación de tokens, ampliando gradualmente el rango de monedas que se pueden negociar.
Tres, mecanismo de entrada y salida de fondos y control de divisas
Los intercambios licenciados en Malasia admiten depósitos y retiros en MYR. Los usuarios pueden recargar mediante transferencia bancaria local o vender activos encriptados para retirar a su cuenta bancaria. La mayoría de las plataformas no cobran comisiones por depósitos bancarios, y los retiros tienen un costo simbólico.
Para prevenir la creación de canales de salida de fondos a través de activos cripto, las autoridades regulatorias de Malasia han implementado medidas estrictas en los intercambios:
Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos. La postura básica de la regulación es: "no prohibir las transacciones, pero controlar el uso transfronterizo".
Cuatro, modo de custodia de fondos y protección de activos del cliente
Todos los intercambios autorizados en Malasia utilizan un modelo de comercio de custodia centralizada. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes se mantengan estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de custodia apropiados como billeteras frías/múltiples firmas.
SC introduce el sistema de "Custodio de Activos Digitales (DAC)", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que ofrecen servicios de custodia de Token. Hasta finales de 2023, tres instituciones, incluyendo a CoKeeps, han recibido la aprobación de principios DAC.
Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizan terceros custodios internacionales para custodiar los activos digitales. Por ejemplo, Luno Malaysia colabora con BitGo para custodiar activos digitales, mientras que los fondos en moneda fiduciaria son custodiados por la institución fiduciaria local MTrustee.
SC exige a todos los intercambios licenciados:
Este diseño del sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores. La plataforma de Malasia, al tener sus activos custodiados por terceros y prohibido el uso indebido de los activos de los clientes, ha demostrado una mayor solidez y credibilidad regulatoria en medio de la volatilidad del mercado global.
Cinco, Estado del mercado y panorama competitivo de la plataforma
El mercado de activos cripto en Malasia ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos años. Hasta finales de 2021, el volumen de comercio anual del mercado cripto a nivel nacional alcanzó aproximadamente 21 mil millones de ringgits (alrededor de 5 mil millones de dólares). En 2022, se añadieron 128,000 cuentas de comercio de activos digitales en todo el año, lo que es comparable al volumen de apertura de cuentas en el mercado de valores tradicional.
En términos de la estructura competitiva de la plataforma, presenta una estructura altamente concentrada. Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha estado en una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Según sus datos públicos de 2024, el número de usuarios registrados en la plataforma ha superado el millón, el número total de transacciones ha superado los 72 millones, y el total de activos bajo custodia alcanza los 4.28 mil millones de ringgits. El volumen de transacciones anual llega a 87 mil millones de ringgits, representando más del noventa por ciento del mercado de intercambios autorizados.
El resto de los intercambios tienen una cuota de mercado relativamente limitada, pero también cuentan con sus propias características y caminos de desarrollo. Tokenize Malaysia, gracias a su fondo de inversión Kenanga, tiene un cierto grado de reconocimiento entre los usuarios de finanzas tradicionales locales; MX Global ha experimentado un crecimiento significativo en el número de usuarios después de 2022 debido a la inversión de Binance; HATA Digital comenzará pruebas en 2024 y ha llamado la atención de usuarios profesionales por su función de zona de negociación en dólares y la integración de liquidez externa.
Desde la perspectiva del perfil del inversor, los usuarios minoristas son predominantes y la juventud es notable. Los datos de Luno muestran que la edad promedio de sus inversores es de 34.8 años, con un 76% de hombres, y el depósito medio es de RM100, presentando características típicas del mercado minorista de "pequeñas cantidades y alta frecuencia". Los inversores menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que refleja que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales.
La actividad de comercio en el mercado está estrechamente relacionada con las cotizaciones internacionales. Después del evento de FTX en 2022, el volumen de comercio disminuyó, pero desde el aumento del precio de Bitcoin en 2023 y los beneficios del ETF, el volumen de comercio del tercer trimestre de 2023 aumentó más del 300% en comparación con el trimestre anterior. En 2024, Bitcoin superó por primera vez los 100,000 dólares, lo que además impulsó la voluntad de comercio y el entusiasmo por abrir cuentas.
Seis, fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitudes regulatorias
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, algunos inversores experimentados todavía utilizan plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi y Bybit. Estas plataformas ofrecen una gama más amplia de monedas para comerciar, herramientas de apalancamiento y derivados financieros, lo que las hace muy atractivas para los comerciantes de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos.
Frente a la situación anterior, la Comisión de Valores de Malasia (SC) ha tomado acciones regulatorias de escalada progresiva:
Sistema de lista de advertencia para inversores: SC mantiene y publica a largo plazo la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Aplicación formal y órdenes de prohibición: SC ha emitido en varias ocasiones órdenes por escrito y condenas públicas a grandes plataformas, exigiendo que detengan los servicios a los usuarios de Malasia, cierren sitios web, aplicaciones y canales de marketing.
Combinación de bloqueo técnico y medidas financieras: acciones regulatorias combinadas con medios técnicos para prohibir plataformas, incluyendo el bloqueo de URLs de plataformas no autorizadas por los proveedores de telecomunicaciones locales, la eliminación de aplicaciones relacionadas y la prohibición de que los bancos locales ofrezcan servicios de recarga/retiro a plataformas no registradas, etc.
Educación para inversores y advertencias públicas: SC ha recordado en varias ocasiones al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
Estas acciones de golpe han logrado resultados intermedios. Varios intercambios internacionales ya han anunciado o han dejado de operar en el mercado de Malasia, y han dejado de ofrecer servicios relacionados con MYR; el acceso local y el volumen de recargas han disminuido drásticamente. Aunque todavía hay algunos usuarios que utilizan técnicas como VPN para eludir las restricciones, su actividad ha disminuido significativamente, y los inversores principales están regresando gradualmente al mercado local regulado.
Siete, el sistema de emisión de Tokens y la regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Todas las actividades de emisión de tokens que involucren recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar sujetas al sistema regulatorio bajo la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo de este mecanismo es introducir el modelo de plataforma de "Oferta de Intercambio Inicial (IEO)" para reemplazar los vacíos en la revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existen en las ICO tradicionales.
Las empresas que planean emitir tokens a través de IEO deben cumplir con condiciones como el registro y lugar de operación, capital mínimo pagado, gobernanza corporativa y estructura de propiedad, así como estándares de cumplimiento. Las plataformas de IEO se han incluido en una nueva categoría bajo el sistema de "operadores de mercado reconocidos". Hasta 2025, ya se han registrado dos plataformas: Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd (KLDX).
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, due diligence y aprobación de la plataforma, confirmación de registro SC y venta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria. El objetivo central de este sistema es institucionalizar la emisión de tokens, hacerla monitoreable y responsable, utilizando el mecanismo de la plataforma para garantizar el acceso y la supervisión en el proceso, con el fin de minimizar riesgos y proteger a los inversores.
Ocho, tipos de Token que se pueden emitir, estatus legal, prácticas de mercado y análisis de casos
La Comisión de Valores de Malasia clasificará los Token emitidos a través de la plataforma IEO en tres categorías:
Token de utilidad: se utiliza para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Si implica actividades de recaudación de fondos, aún debe ser regulado como un valor.
Token de Seguridad (Security Token): mapeo de acciones, derechos de deuda, dividendos o derechos de ingresos de activos de la empresa, con un estatus legal equivalente al de los valores tradicionales.
Activos Tokenizados del Mundo Real (Tokenized Real-World Assets, RWA): representación digital de activos del mundo real. Incluso si el activo subyacente es legal y estable, la tokenización en sí misma debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de Token conformes:
A finales de 2024, el mercado de IEO en Malasia todavía se encuentra en una etapa temprana, con un número limitado de proyectos pero un alto grado de cumplimiento. Las emisiones completadas son en su mayoría proyectos de financiamiento de pequeñas y medianas empresas por debajo de RM10 millones, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
Nueve, Mecanismo de Transacción y Listado de Token
La Comisión de Valores de Malasia (SC) establece que los Token digitales emitidos por la plataforma IEO, si se pretende que circulen en el mercado público, deben cotizar en una bolsa de activos digitales (DAX) con licencia. La cotización del Token debe cumplir simultáneamente con la doble verificación de los organismos reguladores y de la bolsa.
El proceso de上市 incluye: registro y aprobación regulatoria, revisión interna de la bolsa, mecanismos de cotización y anuncio. Este proceso garantiza que cada etapa del代币, desde la recaudación hasta la circulación, esté sujeta a supervisión regulatoria y doble supervisión de la plataforma.
No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de los Token funcionales y los Token de valores una vez que están listados en la bolsa. Todos los Token listados en el DAX son determinados por la oferta y la demanda del mercado para el movimiento de precios, permitiendo a los inversores comerciar libremente a precios de mercado.
Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado y el comercio con información privilegiada en el proceso de circulación de los tokens listados en el intercambio, SC ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario, que incluye requisitos de anti-lavado de dinero y de实名制, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua.
Diez, resumen y perspectivas
Desde que Malasia estableció oficialmente un marco regulatorio para los activos digitales en 2020, el mercado local de Activos Cripto y el mecanismo de financiación de Token han ido evolucionando gradualmente. La instauración del sistema IEO ha proporcionado una garantía institucional para la circulación legal de los activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa.
El mecanismo IEO se ha implementado desde el diseño de políticas hasta la operación real.