Les traders d'obligations à travers les États-Unis entrent dans une semaine de trading écourtée par les vacances, déjà acculés par l'anxiété liée à l'inflation, alors que de nouvelles données économiques menacent d'étirer encore davantage les rendements.
Selon Bloomberg, la pression monte juste après que le président Donald Trump a fait passer son projet de loi fiscal lourd à la Chambre la semaine dernière, provoquant une flambée des rendements des bons du Trésor à long terme.
Mais tout sentiment de stabilité a disparu vendredi lorsque Trump a annoncé qu'il imposerait un tarif de 50 % sur les importations en provenance de l'Union européenne à partir du 1er juin, faisant chuter à nouveau les rendements et révélant à quel point le marché est encore fragile.
L'impact a été immédiat. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a chuté de 3 points de base à 5,031 %, celui à 10 ans a baissé de 4 points de base à 4,509 %, et le rendement à 2 ans a légèrement diminué à 3,993 %.
Sur le marché obligataire, c'est un mouvement que les traders n'ignorent pas—surtout pas quand il est causé par des publications sur les réseaux sociaux provenant du Bureau ovale. L'explication de Trump était : « L'Union européenne a été très difficile à gérer », a-t-il écrit sur Truth Social, avant d'ajouter que les négociations commerciales « n'avançaient nulle part ».
Les tarifs de Trump ébranlent les marchés alors qu'Apple est entraîné.
Les choses sont devenues plus compliquées lorsque Trump a jeté Apple dans le mélange, affichant que la société serait tenue de payer des droits de douane de 25% sur les iPhones fabriqués en dehors des États-Unis. Les prix des bons du Trésor ont grimpé en conséquence, tirant les rendements à la baisse pour la deuxième fois en une semaine qui avait déjà connu un mouvement record.
Peter Boockvar, le directeur des investissements chez Bleakley Financial Group, a exprimé son avis sur les tactiques économiques musclées de l'administration, en écrivant : « Le capitalisme fonctionne le mieux lorsqu'il est laissé seul, les entreprises et les consommateurs étant libres d'échanger des biens et des services à des prix convenus par les deux parties… Malheureusement, nous nous éloignons constamment de ce concept économique de base avec une approche descendante musclée. »
D'ici mardi de la semaine précédente, les marchés obligataires étaient déjà sur les nerfs après que Moody's ait abaissé les perspectives de crédit des États-Unis, citant des déficits croissants et l'augmentation des coûts de service de la dette. Cette décision a fait grimper le rendement à 30 ans au-delà de 5,1 %, un niveau jamais atteint depuis 2023, et a poussé le rendement à 10 ans au-dessus de 4,5 %.
Mais la chute de la fin de semaine—provoquée par les annonces de tarifs de Trump—met en évidence à quelle vitesse le marché réagit au risque politique plutôt qu'aux fondamentaux économiques.
Calendrier économique chargé alors que les données sur l'inflation approchent
Les marchés sont fermés lundi pour le Memorial Day, mais c'est là que le calme prend fin. À partir de mardi, les traders devront traiter une série de rapports à fort impact, y compris de nouvelles données sur les biens durables, les biens d'équipement, les prix du logement et la confiance des consommateurs.
L'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale—le PCE de base—sera publié vendredi, avec l'enquête sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan, qui a déjà montré que les attentes d'inflation atteignent des niveaux jamais vus depuis des décennies.
Kathryn Kaminski, stratège en chef chez AlphaSimplex Group, a résumé la situation : « Les revenus fixes ont été vraiment difficiles à suivre cette année car il y a eu beaucoup de fluctuations avec les rendements. Nous avons besoin de plus de clarté sur de nombreux sujets, y compris sur l'inflation. »
Les responsables de la Fed seront également très présents dans le calendrier. Neel Kashkari de Minneapolis et John Williams de New York prendront la parole mardi. Mercredi, Tom Barkin (Richmond), Austan Goolsbee (Chicago), Mary Daly (San Francisco), Lorie Logan (Dallas), et Adriana Kugler du conseil de la Fed feront tous des déclarations publiques. Goolsbee revient jeudi.
Également sur le radar, il y a des enchères obligataires. Mardi, il y aura des enchères pour des bons de 6, 13 et 26 semaines, ainsi que des obligations de deux ans. Mercredi, le Trésor proposera des bons de 17 semaines, des obligations à taux variable et des obligations de cinq ans. Jeudi se termine avec des bons de 4 et 8 semaines et des obligations de sept ans.
Les traders ont peu de marge de manœuvre. Avec Trump de retour à la Maison Blanche, les tarifs à nouveau sur la table, et les données sur l'inflation qui arrivent à la fin de la semaine, le marché obligataire est à nouveau en pleine effervescence. Tous les acteurs du marché surveillent les chiffres, surveillent les publications, et essaient d'évaluer ce qui va se passer ensuite.
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Les craintes d'inflation dominent alors que les traders d'obligations du Trésor entrent dans une semaine écourtée par les vacances
Les traders d'obligations à travers les États-Unis entrent dans une semaine de trading écourtée par les vacances, déjà acculés par l'anxiété liée à l'inflation, alors que de nouvelles données économiques menacent d'étirer encore davantage les rendements.
Selon Bloomberg, la pression monte juste après que le président Donald Trump a fait passer son projet de loi fiscal lourd à la Chambre la semaine dernière, provoquant une flambée des rendements des bons du Trésor à long terme.
Mais tout sentiment de stabilité a disparu vendredi lorsque Trump a annoncé qu'il imposerait un tarif de 50 % sur les importations en provenance de l'Union européenne à partir du 1er juin, faisant chuter à nouveau les rendements et révélant à quel point le marché est encore fragile.
L'impact a été immédiat. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a chuté de 3 points de base à 5,031 %, celui à 10 ans a baissé de 4 points de base à 4,509 %, et le rendement à 2 ans a légèrement diminué à 3,993 %.
Sur le marché obligataire, c'est un mouvement que les traders n'ignorent pas—surtout pas quand il est causé par des publications sur les réseaux sociaux provenant du Bureau ovale. L'explication de Trump était : « L'Union européenne a été très difficile à gérer », a-t-il écrit sur Truth Social, avant d'ajouter que les négociations commerciales « n'avançaient nulle part ».
Les tarifs de Trump ébranlent les marchés alors qu'Apple est entraîné.
Les choses sont devenues plus compliquées lorsque Trump a jeté Apple dans le mélange, affichant que la société serait tenue de payer des droits de douane de 25% sur les iPhones fabriqués en dehors des États-Unis. Les prix des bons du Trésor ont grimpé en conséquence, tirant les rendements à la baisse pour la deuxième fois en une semaine qui avait déjà connu un mouvement record.
Peter Boockvar, le directeur des investissements chez Bleakley Financial Group, a exprimé son avis sur les tactiques économiques musclées de l'administration, en écrivant : « Le capitalisme fonctionne le mieux lorsqu'il est laissé seul, les entreprises et les consommateurs étant libres d'échanger des biens et des services à des prix convenus par les deux parties… Malheureusement, nous nous éloignons constamment de ce concept économique de base avec une approche descendante musclée. »
D'ici mardi de la semaine précédente, les marchés obligataires étaient déjà sur les nerfs après que Moody's ait abaissé les perspectives de crédit des États-Unis, citant des déficits croissants et l'augmentation des coûts de service de la dette. Cette décision a fait grimper le rendement à 30 ans au-delà de 5,1 %, un niveau jamais atteint depuis 2023, et a poussé le rendement à 10 ans au-dessus de 4,5 %.
Mais la chute de la fin de semaine—provoquée par les annonces de tarifs de Trump—met en évidence à quelle vitesse le marché réagit au risque politique plutôt qu'aux fondamentaux économiques.
Calendrier économique chargé alors que les données sur l'inflation approchent
Les marchés sont fermés lundi pour le Memorial Day, mais c'est là que le calme prend fin. À partir de mardi, les traders devront traiter une série de rapports à fort impact, y compris de nouvelles données sur les biens durables, les biens d'équipement, les prix du logement et la confiance des consommateurs.
L'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale—le PCE de base—sera publié vendredi, avec l'enquête sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan, qui a déjà montré que les attentes d'inflation atteignent des niveaux jamais vus depuis des décennies.
Kathryn Kaminski, stratège en chef chez AlphaSimplex Group, a résumé la situation : « Les revenus fixes ont été vraiment difficiles à suivre cette année car il y a eu beaucoup de fluctuations avec les rendements. Nous avons besoin de plus de clarté sur de nombreux sujets, y compris sur l'inflation. »
Les responsables de la Fed seront également très présents dans le calendrier. Neel Kashkari de Minneapolis et John Williams de New York prendront la parole mardi. Mercredi, Tom Barkin (Richmond), Austan Goolsbee (Chicago), Mary Daly (San Francisco), Lorie Logan (Dallas), et Adriana Kugler du conseil de la Fed feront tous des déclarations publiques. Goolsbee revient jeudi.
Également sur le radar, il y a des enchères obligataires. Mardi, il y aura des enchères pour des bons de 6, 13 et 26 semaines, ainsi que des obligations de deux ans. Mercredi, le Trésor proposera des bons de 17 semaines, des obligations à taux variable et des obligations de cinq ans. Jeudi se termine avec des bons de 4 et 8 semaines et des obligations de sept ans.
Les traders ont peu de marge de manœuvre. Avec Trump de retour à la Maison Blanche, les tarifs à nouveau sur la table, et les données sur l'inflation qui arrivent à la fin de la semaine, le marché obligataire est à nouveau en pleine effervescence. Tous les acteurs du marché surveillent les chiffres, surveillent les publications, et essaient d'évaluer ce qui va se passer ensuite.
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