Le directeur de l'institut de recherche de la Banque centrale interprète les risques des stablecoins mondiaux : impact sur la souveraineté monétaire, nécessité de lancer avec prudence.

Récemment, Mu Changchun, directeur de l'Institut de recherche sur la monnaie numérique de la Banque populaire de Chine, a donné une analyse approfondie de l'impact des stablecoins mondiaux sur les marchés financiers, le système monétaire et le système social lors d'un sommet financier.

Mu Changchun a souligné que les stablecoins mondiaux posent divers défis et risques pour les politiques publiques et la réglementation, y compris la certitude juridique, la gouvernance, la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme, la sécurité des systèmes de paiement, la robustesse du marché, la protection de la vie privée des individus et la protection des droits des consommateurs, entre autres. Il a insisté sur le fait que si les stablecoins s'étendent à l'échelle mondiale, ces défis et risques seront amplifiés et pourraient même engendrer de nouveaux problèmes.

Concernant les impacts potentiels des stablecoins mondiaux, Mu Changchun a effectué une analyse sous trois angles :

Tout d'abord, l'application des stablecoins au niveau mondial pourrait affecter la concurrence équitable sur les marchés financiers. Étant donné que les émetteurs sont généralement de grandes entreprises technologiques, les effets de réseau peuvent conduire à une concentration accrue du marché, ce qui affaiblirait la concurrence sur le marché. En même temps, l'écosystème fermé des stablecoins pourrait augmenter les barrières à l'entrée sur le marché.

Deuxièmement, l'écosystème mondial des stablecoins présente des problèmes de crédit, de durée et de liquidité, ainsi que des risques opérationnels, qui pourraient aggraver la vulnérabilité du secteur monétaire et financier national et accélérer la transmission transfrontalière des crises. Mu Changchun a souligné que les stablecoins mondiaux dépendent en grande partie de la réputation des opérateurs ; en cas d'événement de risque, maintenir la stabilité de la valeur des jetons peut poser des défis. De plus, le manque de transparence des réserves d'actifs collatéraux et l'incertitude concernant les responsabilités connexes peuvent également déclencher des risques de ruée.

Troisièmement, si les stablecoins mondiaux sont largement utilisés pour les paiements, toute interruption du système pourrait entraîner des fluctuations financières sur le marché et affecter l'activité économique réelle. S'ils sont utilisés comme réserve de valeur, la chute de la valeur des jetons entraînera une diminution de la richesse des détenteurs. De plus, les banques et institutions financières détenant des stablecoins pourraient également subir des pertes. En raison de l'absence d'assurance des dépôts et de mécanismes de prêteur de dernier recours, ces institutions pourraient faire face à des pertes encore plus importantes en cas de ruée. En outre, les réserves d'actifs massives des stablecoins mondiaux pourraient, dans des situations extrêmes, provoquer de fortes fluctuations des prix sur les marchés financiers, voire affecter la souveraineté monétaire des États.

Mu Changchun estime que l'écosystème mondial des stablecoins, en tant qu'ensemble, devrait devenir un objet de réglementation d'importance systémique. Il suggère qu'il ne serait pas approprié de lancer un stablecoin mondial avant que les questions juridiques, réglementaires et de contrôle des risques ne soient résolues. Il appelle à une évaluation complète des potentielles lacunes réglementaires, à une réglementation des stablecoins selon les normes les plus élevées et à l'élaboration de nouvelles normes réglementaires.

Concernant les stratégies spécifiques pour répondre aux risques des stablecoins mondiaux, Mu Changchun a proposé plusieurs suggestions. Il a souligné que le cadre général des stablecoins mondiaux peut être classé comme un système de paiement, tandis que ses phases d'émission, de conservation et de transaction peuvent respectivement être classées comme des institutions de collecte de dépôts, des fonds indiciels ouverts de type transactionnel et des fonds du marché monétaire, le stablecoin lui-même pouvant être classé comme de la monnaie électronique.

Concernant la réglementation des stablecoins mondiaux d'importance systémique, Mu Changchun a suggéré de s'inspirer de certaines normes internationales existantes, telles que les principes des infrastructures de marché financier, les normes des actifs virtuels, le cadre de lutte contre le blanchiment d'argent, les normes prudentielles sur l'exposition des banques aux actifs cryptographiques, les règles opérationnelles des fonds du marché monétaire, les principes de négociation des fonds indiciels cotés, la protection des actifs des clients et la réglementation des plateformes de négociation des actifs cryptographiques, etc.

Dans l'ensemble, le point de vue de Mu Changchun souligne les risques potentiels et les défis réglementaires associés aux stablecoins mondiaux, appelant à une prise en compte adéquate de leur impact sur la stabilité financière et les politiques publiques avant le lancement de telles innovations financières, ainsi qu'à l'établissement d'un cadre réglementaire complet.