Analyse complète du système de réglementation du chiffrement en Malaisie : double réglementation, paysage des plateformes d'échange et développement des plateformes IEO
Aperçu du cadre réglementaire des Cryptoactifs et Jetons en Malaisie
I. Cadre réglementaire
La Malaisie adopte un modèle de "double régulation" pour les cryptoactifs, avec la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières (SC) partageant ensemble les fonctions de régulation. La BNM est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, ne reconnaissant pas les monnaies numériques émises par des entités privées comme des monnaies légales. La SC intègre les actifs cryptographiques éligibles dans le système de régulation du marché des capitaux. Dans l'ensemble, la Malaisie considère les actifs cryptographiques comme des produits de sécurité/investissement plutôt que comme de la monnaie.
La base légale du cadre réglementaire provient de l'Ordonnance de 2007 sur les marchés de capitaux et les services (les cryptoactifs et les jetons numériques en tant que titres) entrée en vigueur en janvier 2019. Cette ordonnance confère au comité des titres des pouvoirs de réglementation et stipule que les actifs cryptographiques répondant aux caractéristiques d'investissement peuvent être considérés comme des titres. Par la suite, le SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris le Guide des opérateurs de marché reconnus et le Guide des actifs numériques, qui réglementent les échanges d'actifs numériques, les plateformes IEO et les services de garde d'actifs numériques.
En matière de mesures réglementaires spécifiques, la Malaisie a établi des seuils de licence clairs. Les plateformes de négociation d'actifs numériques (DAX) doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus (RMO-DAX) et répondre aux exigences d'enregistrement local, de capital minimum, de contrôle des risques, de lutte contre le blanchiment d'argent, etc. La SC a également introduit le système de "dépositaire d'actifs numériques (DAC)", exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs soient titulaires des licences appropriées.
Concernant les services de portefeuille, ceux qui ne proposent que des fonctionnalités de portefeuille logiciel décentralisé ne sont pas soumis à la réglementation ; cependant, ceux qui intègrent des fonctionnalités d'échange de monnaies fiduciaires ou de garde doivent obtenir les qualifications appropriées. Cette approche différenciée prend en compte le développement innovant et la régulation contrôlable.
Deux, Réglementation des bourses et structure du marché
D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques (DAX) agréées par la SC, notamment Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital et Torum International. Ces plateformes sont toutes RMO-DAX et prennent en charge les dépôts, les retraits et les échanges de jetons en ringgit malaisien (MYR).
Selon les règlements de la SC, chaque actif numérique listé sur une bourse agréée doit être approuvé. Au début de 2025, 22 types de Cryptoactifs ont été autorisés à être échangés, incluant des jetons principaux, des jetons de blockchain publique, des jetons DeFi, etc. Il est à noter qu'aucun jeton stable ou jeton de confidentialité n'a été approuvé pour le commerce.
Luno est la plateforme avec le plus de jetons en ligne, englobant presque toutes les monnaies réglementées ; Tokenize arrive en second, soutenant 7 monnaies principales ; HATA et MX Global soutiennent entre 5 et 10 monnaies. SC met à jour chaque année la liste des jetons approuvés, élargissant progressivement la gamme des cryptoactifs négociables.
Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes
Les plateformes d'échange agréées en Malaisie prennent en charge les dépôts et retraits libellés en MYR. Les utilisateurs peuvent recharger par virement bancaire local ou vendre des cryptoactifs pour les retirer vers leur compte bancaire. La plupart des plateformes ne facturent pas de frais pour les dépôts bancaires, tandis que des frais symboliques sont appliqués pour les retraits.
Pour éviter que des flux de capitaux ne se forment à travers les cryptoactifs, les autorités de régulation malaisiennes imposent des mesures strictes aux échanges :
Seules les transactions libellées en MYR sont autorisées, les paires de trading en USD ou d'autres devises étrangères ne sont pas autorisées, et les transactions en stablecoins ne sont pas non plus autorisées.
Les retraits en monnaie fiduciaire sont uniquement autorisés sur le compte bancaire local de la personne, il est strictement interdit de les retirer sur un compte tiers.
Paramètres de retrait de cryptoactifs avec délai ou processus de vérification supplémentaire.
Ces conceptions évitent efficacement que les actifs de chiffrement ne deviennent des outils de transfert de fonds. La position de base de la réglementation est : "ne pas interdire les transactions, mais contrôler les usages transfrontaliers".
Quatre, Mode de gestion des fonds et protection des actifs des clients
Tous les échanges agréés en Malaisie utilisent un modèle de trading centralisé. La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement séparés des actifs de l'entreprise et mettre en place des mécanismes de stockage appropriés tels que des portefeuilles froids et des signatures multiples.
SC introduit le système de "Dépositaire d'Actifs Numériques (DAC)" pour établir des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.
Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes utilisent des tiers internationaux de garde pour gérer les actifs numériques. Par exemple, Luno Malaysia collabore avec BitGo pour la garde des actifs numériques, tandis que les fonds en monnaie fiduciaire sont confiés à l'institution fiduciaire locale MTrustee.
SC exige que toutes les bourses licenciées :
Maintenir un ratio de réserve de 1:1, les actifs des clients ne peuvent pas être utilisés à d'autres fins.
Mise en œuvre d'audits d'actifs périodiques et de rapports de preuve de réserve.
Interdire à la plateforme d'effectuer toute forme de prêt d'actifs clients ou d'investissement à effet de levier.
Cette conception du système est d'une grande importance pour garantir la confiance des investisseurs. La plateforme malaisienne, en raison de la conservation des actifs par un tiers et de l'interdiction d'utiliser les actifs des clients, a montré une plus grande robustesse et une crédibilité réglementaire sur le marché mondial en période de turbulences.
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des cryptoactifs en Malaisie a connu une croissance robuste ces dernières années. À la fin de 2021, le volume annuel des transactions sur le marché des cryptoactifs a atteint environ 21 milliards de ringgits (environ 5 milliards de dollars). En 2022, le nombre de nouveaux comptes de trading d'actifs numériques a atteint 128 000, ce qui est comparable à l'ouverture de comptes sur le marché traditionnel des valeurs mobilières.
En ce qui concerne la structure concurrentielle de la plateforme, elle présente une structure hautement concentrée. Luno Malaysia, en tant que première bourse à avoir obtenu l'approbation, occupe une position de leader absolu sur le marché. Selon ses données publiques de 2024, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur cette plateforme a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions et un montant total des actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits. Le volume des transactions annuel s'élève à 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché total des bourses titulaires de licences.
La part de marché des autres échanges est relativement limitée, mais chacun a ses propres caractéristiques et chemins de développement. Tokenize Malaysia, avec son soutien d'investissement par Kenanga, a une certaine reconnaissance parmi les utilisateurs de la finance traditionnelle locale ; MX Global a connu une croissance significative des utilisateurs après avoir reçu un investissement de Binance en 2022 ; HATA Digital a commencé ses tests en ligne à partir de 2024 et a attiré l'attention des utilisateurs professionnels grâce à sa zone de négociation en dollars et à sa fonction d'intégration de liquidité externe.
D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs particuliers dominent, avec une forte présence de jeunes. Les données de Luno montrent que l'âge moyen des investisseurs est de 34,8 ans, avec 76 % d'hommes. Le montant médian des dépôts est de RM100, reflétant les caractéristiques typiques d'un marché de détail "petites sommes, fréquence élevée". Plus de 72 % des investisseurs ont moins de 45 ans, ce qui indique que ce marché est principalement composé d'utilisateurs natifs du numérique.
L'activité du marché est étroitement liée aux tendances internationales. Après l'incident FTX en 2022, le volume des transactions a chuté, mais depuis le rebond du prix du Bitcoin en 2023, soutenu par des nouvelles favorables concernant les ETF, le volume des transactions a augmenté de plus de 300 % au troisième trimestre 2023. En 2024, le Bitcoin a franchi pour la première fois la barre des 100 000 dollars, ce qui a encore accru l'appétit pour le trading et l'ouverture de comptes.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude de réglementation
Bien que la Malaisie ait mis en place un système de licences strict, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger, telles que Binance, Huobi, Bybit, etc. Ces plateformes offrent une gamme plus riche de jetons à trader, des outils de levier et des produits dérivés financiers, ce qui les rend très attractives pour les traders à haute fréquence et les utilisateurs à la recherche de rendements élevés.
Face à cette situation, la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC) a pris des mesures réglementaires graduellement renforcées :
Système de liste d'alerte pour les investisseurs : SC maintient et publie depuis longtemps une "liste d'alerte pour les investisseurs", qui dresse la liste des plateformes étrangères fournissant des services aux utilisateurs locaux sans enregistrement.
Application officielle de la loi et interdiction : Le SC a plusieurs fois émis des ordres écrits et des condamnations publiques à l'encontre de grandes plateformes, leur demandant de cesser de servir les utilisateurs malaisiens, de fermer leurs sites web, applications et canaux de marketing.
Coordination entre les moyens techniques et financiers de blocage : Les actions réglementaires sont accompagnées de moyens techniques pour interdire les plateformes, y compris le blocage des sites Web des plateformes non agréées par les opérateurs télécoms locaux, le retrait des applications connexes, l'interdiction pour les banques locales de fournir des services de dépôt/retrait pour les plateformes non enregistrées, etc.
Éducation des investisseurs et avertissements publics : la SC rappelle à plusieurs reprises au public de ne pas investir sur des plateformes non autorisées, sinon il assumera tous les risques et ne pourra pas demander de recours légal.
Ces actions répressives ont obtenu des résultats intermédiaires. Plusieurs bourses internationales ont déjà annoncé ou se sont retirées tacitement du marché malaisien, et ont cessé d'offrir des services liés au MYR ; l'accès local et les volumes de recharge ont considérablement diminué. Bien qu'il y ait encore une partie des utilisateurs qui contournent les restrictions en utilisant des VPN et d'autres moyens techniques, leur activité a déjà diminué de manière significative, les investisseurs principaux revenant progressivement sur le marché local réglementé.
Sept, Système d'émission de jetons et réglementation des plateformes IEO
La Malaisie adopte un système de conformité très prudent pour l'émission de jetons numériques. Toutes les activités d'émission de jetons impliquant des levées de fonds publiques sont considérées comme des émissions de titres et doivent être intégrées dans le système de réglementation sous la Loi sur les marchés de capitaux et les services. Le cœur de ce mécanisme est l'introduction du modèle de plateforme "Offre initiale d'échange (IEO)", qui remplace les lacunes d'examen des projets et les problèmes de protection des investisseurs présents dans les ICO traditionnels.
Les entreprises qui envisagent d'émettre des jetons par le biais d'un IEO doivent satisfaire à des conditions telles que le lieu d'enregistrement et d'exploitation, le capital social minimum, la gouvernance d'entreprise et la structure du capital, ainsi que les normes de conformité. Les plateformes IEO ont été intégrées dans une nouvelle catégorie au sein du système des "opérateurs de marché reconnus". À partir de 2025, deux plateformes ont déjà obtenu une licence d'enregistrement : Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) et Kapital DX Sdn Bhd (KLDX).
Le processus complet d'émission de jetons IEO comprend : la demande et la divulgation du livre blanc, la due diligence et l'approbation de la plateforme, la confirmation de l'enregistrement SC et la vente publique, la collecte et la livraison, ainsi que les rapports ultérieurs et la divulgation réglementaire. L'objectif central de ce système est de systématiser l'émission de jetons, de la rendre surveillable et responsable, en utilisant le mécanisme de la plateforme pour garantir l'admission et la surveillance pendant le processus, afin de réduire au maximum les risques et de protéger les investisseurs.
Huit, types de jetons pouvant être émis et statut juridique, pratiques de marché et analyse de cas
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie classifie les jetons émis via la plateforme IEO en trois catégories :
Jeton fonctionnel (Utility Token) : utilisé pour obtenir des produits, services, réductions ou droits de participation sur une plateforme spécifique. En cas de levée de fonds, il doit toujours être soumis à la réglementation en tant que titre.
Jeton de sécurité (Security Token) : représentation des droits de propriété, de créance, de répartition des bénéfices ou des droits de revenus d'actifs d'une entreprise, avec un statut juridique équivalent à celui des titres traditionnels.
Jetons d'actifs tokenisés (Tokenized Real-World Assets, RWA) : représentation numérique d'actifs du monde réel. Même si l'actif sous-jacent est légal et stable, la tokenisation elle-même doit respecter les obligations réglementaires en matière de titres.
Depuis le lancement de la plateforme IEO au début de l'année 2023, plusieurs projets d'émission de jetons conformes représentatifs ont émergé en Malaisie :
Jeton à revenu fixe Integra Healthcare (plateforme Kapital DX) : lancement en mars 2024, il s'agit d'un produit de tokenisation d'actifs à revenu fixe.
Jeton de la plateforme BidNow (plateforme pitchIN) : Émis à mi-2024, il s'agit d'un jeton utilitaire, le projet vise à lever des fonds pour l'expansion de la plateforme de commerce électronique par enchères.
Ni Hsin Group, une industrie de jour nouveau (société cotée participant à l'IEO) : obtention d'une approbation conditionnelle par le SC début 2025, marquant l'entrée officielle des entreprises cotées dans le domaine du financement par jetons conforme.
D'ici la fin de 2024, le marché IEO de Malaisie en est encore à ses débuts, avec un nombre limité de projets mais un haut niveau de conformité. Les émissions réalisées concernent principalement des projets de financement de petite et moyenne taille inférieurs à RM10 millions, offrant aux petites et moyennes entreprises locales des canaux de financement innovants.
Neuf, mécanisme de négociation et de cotation des jetons
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC) stipule que les jetons numériques émis par une plateforme IEO, s'ils doivent être échangés sur un marché public, doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques (DAX) licenciée. La cotation des jetons doit satisfaire aux deux examens d'approbation des autorités de régulation et de la bourse.
Le processus d'introduction en bourse comprend : l'enregistrement et l'approbation réglementaires, l'examen interne de l'échange, le mécanisme de cotation et d'annonce. Ce processus garantit que chaque étape du jeton, de la collecte de fonds à la circulation, est soumise à une double supervision à la fois réglementaire et de la plateforme.
Les jetons fonctionnels et les jetons de sécurité n'ont pas de différences significatives dans le mécanisme de circulation après leur cotation sur les échanges. Tous les jetons cotés sur DAX voient leur prix déterminé par l'offre et la demande du marché, et les investisseurs peuvent les échanger librement au prix du marché.
Pour prévenir les comportements de manipulation de marché et de délit d'initié concernant les jetons cotés sur les échanges pendant leur circulation, le SC a mis en place un système de surveillance continue du marché secondaire, comprenant des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification, un mécanisme de surveillance des manipulations de marché et des obligations de divulgation continue.
Dix, résumé et perspectives
Depuis que la Malaisie a officiellement établi un cadre de réglementation des actifs numériques en 2020, le marché local des cryptoactifs et le mécanisme de financement par jeton ont progressivement évolué. L'établissement du système IEO a fourni une garantie institutionnelle pour la circulation légale des actifs numériques et le financement conforme.
Le mécanisme IEO a réalisé le passage de la conception politique à l'opération réelle.
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BridgeTrustFund
· 07-24 06:03
Honnêtement, la réglementation fait ce qu'elle veut.
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MentalWealthHarvester
· 07-21 19:05
La double régulation est vraiment absurde
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MetaReckt
· 07-21 19:03
Enfin, le chiffrement n'est plus en pleine expansion sauvage.
Analyse complète du système de réglementation du chiffrement en Malaisie : double réglementation, paysage des plateformes d'échange et développement des plateformes IEO
Aperçu du cadre réglementaire des Cryptoactifs et Jetons en Malaisie
I. Cadre réglementaire
La Malaisie adopte un modèle de "double régulation" pour les cryptoactifs, avec la Banque nationale de Malaisie (BNM) et la Commission des valeurs mobilières (SC) partageant ensemble les fonctions de régulation. La BNM est responsable de la politique monétaire et de la stabilité financière, ne reconnaissant pas les monnaies numériques émises par des entités privées comme des monnaies légales. La SC intègre les actifs cryptographiques éligibles dans le système de régulation du marché des capitaux. Dans l'ensemble, la Malaisie considère les actifs cryptographiques comme des produits de sécurité/investissement plutôt que comme de la monnaie.
La base légale du cadre réglementaire provient de l'Ordonnance de 2007 sur les marchés de capitaux et les services (les cryptoactifs et les jetons numériques en tant que titres) entrée en vigueur en janvier 2019. Cette ordonnance confère au comité des titres des pouvoirs de réglementation et stipule que les actifs cryptographiques répondant aux caractéristiques d'investissement peuvent être considérés comme des titres. Par la suite, le SC a publié plusieurs règlements d'accompagnement, y compris le Guide des opérateurs de marché reconnus et le Guide des actifs numériques, qui réglementent les échanges d'actifs numériques, les plateformes IEO et les services de garde d'actifs numériques.
En matière de mesures réglementaires spécifiques, la Malaisie a établi des seuils de licence clairs. Les plateformes de négociation d'actifs numériques (DAX) doivent s'enregistrer en tant qu'opérateurs de marché reconnus (RMO-DAX) et répondre aux exigences d'enregistrement local, de capital minimum, de contrôle des risques, de lutte contre le blanchiment d'argent, etc. La SC a également introduit le système de "dépositaire d'actifs numériques (DAC)", exigeant que les institutions fournissant des services de garde d'actifs soient titulaires des licences appropriées.
Concernant les services de portefeuille, ceux qui ne proposent que des fonctionnalités de portefeuille logiciel décentralisé ne sont pas soumis à la réglementation ; cependant, ceux qui intègrent des fonctionnalités d'échange de monnaies fiduciaires ou de garde doivent obtenir les qualifications appropriées. Cette approche différenciée prend en compte le développement innovant et la régulation contrôlable.
Deux, Réglementation des bourses et structure du marché
D'ici 2025, la Malaisie comptera 6 bourses d'actifs numériques (DAX) agréées par la SC, notamment Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital et Torum International. Ces plateformes sont toutes RMO-DAX et prennent en charge les dépôts, les retraits et les échanges de jetons en ringgit malaisien (MYR).
Selon les règlements de la SC, chaque actif numérique listé sur une bourse agréée doit être approuvé. Au début de 2025, 22 types de Cryptoactifs ont été autorisés à être échangés, incluant des jetons principaux, des jetons de blockchain publique, des jetons DeFi, etc. Il est à noter qu'aucun jeton stable ou jeton de confidentialité n'a été approuvé pour le commerce.
Luno est la plateforme avec le plus de jetons en ligne, englobant presque toutes les monnaies réglementées ; Tokenize arrive en second, soutenant 7 monnaies principales ; HATA et MX Global soutiennent entre 5 et 10 monnaies. SC met à jour chaque année la liste des jetons approuvés, élargissant progressivement la gamme des cryptoactifs négociables.
Trois, mécanisme d'entrée et de sortie des fonds et contrôle des changes
Les plateformes d'échange agréées en Malaisie prennent en charge les dépôts et retraits libellés en MYR. Les utilisateurs peuvent recharger par virement bancaire local ou vendre des cryptoactifs pour les retirer vers leur compte bancaire. La plupart des plateformes ne facturent pas de frais pour les dépôts bancaires, tandis que des frais symboliques sont appliqués pour les retraits.
Pour éviter que des flux de capitaux ne se forment à travers les cryptoactifs, les autorités de régulation malaisiennes imposent des mesures strictes aux échanges :
Ces conceptions évitent efficacement que les actifs de chiffrement ne deviennent des outils de transfert de fonds. La position de base de la réglementation est : "ne pas interdire les transactions, mais contrôler les usages transfrontaliers".
Quatre, Mode de gestion des fonds et protection des actifs des clients
Tous les échanges agréés en Malaisie utilisent un modèle de trading centralisé. La plateforme doit s'assurer que les actifs des clients sont strictement séparés des actifs de l'entreprise et mettre en place des mécanismes de stockage appropriés tels que des portefeuilles froids et des signatures multiples.
SC introduit le système de "Dépositaire d'Actifs Numériques (DAC)" pour établir des seuils de réglementation spécifiques pour les institutions fournissant des services de garde de jetons. À la fin de 2023, trois institutions, dont CoKeeps, ont déjà obtenu l'approbation des principes DAC.
Avant la mise en œuvre complète du mécanisme DAC, la plupart des plateformes utilisent des tiers internationaux de garde pour gérer les actifs numériques. Par exemple, Luno Malaysia collabore avec BitGo pour la garde des actifs numériques, tandis que les fonds en monnaie fiduciaire sont confiés à l'institution fiduciaire locale MTrustee.
SC exige que toutes les bourses licenciées :
Cette conception du système est d'une grande importance pour garantir la confiance des investisseurs. La plateforme malaisienne, en raison de la conservation des actifs par un tiers et de l'interdiction d'utiliser les actifs des clients, a montré une plus grande robustesse et une crédibilité réglementaire sur le marché mondial en période de turbulences.
Cinq, État du marché et paysage concurrentiel des plateformes
Le marché des cryptoactifs en Malaisie a connu une croissance robuste ces dernières années. À la fin de 2021, le volume annuel des transactions sur le marché des cryptoactifs a atteint environ 21 milliards de ringgits (environ 5 milliards de dollars). En 2022, le nombre de nouveaux comptes de trading d'actifs numériques a atteint 128 000, ce qui est comparable à l'ouverture de comptes sur le marché traditionnel des valeurs mobilières.
En ce qui concerne la structure concurrentielle de la plateforme, elle présente une structure hautement concentrée. Luno Malaysia, en tant que première bourse à avoir obtenu l'approbation, occupe une position de leader absolu sur le marché. Selon ses données publiques de 2024, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur cette plateforme a dépassé 1 million, avec un total de plus de 72 millions de transactions et un montant total des actifs sous gestion atteignant 4,28 milliards de ringgits. Le volume des transactions annuel s'élève à 87 milliards de ringgits, représentant plus de 90 % du marché total des bourses titulaires de licences.
La part de marché des autres échanges est relativement limitée, mais chacun a ses propres caractéristiques et chemins de développement. Tokenize Malaysia, avec son soutien d'investissement par Kenanga, a une certaine reconnaissance parmi les utilisateurs de la finance traditionnelle locale ; MX Global a connu une croissance significative des utilisateurs après avoir reçu un investissement de Binance en 2022 ; HATA Digital a commencé ses tests en ligne à partir de 2024 et a attiré l'attention des utilisateurs professionnels grâce à sa zone de négociation en dollars et à sa fonction d'intégration de liquidité externe.
D'après le profil des investisseurs, les utilisateurs particuliers dominent, avec une forte présence de jeunes. Les données de Luno montrent que l'âge moyen des investisseurs est de 34,8 ans, avec 76 % d'hommes. Le montant médian des dépôts est de RM100, reflétant les caractéristiques typiques d'un marché de détail "petites sommes, fréquence élevée". Plus de 72 % des investisseurs ont moins de 45 ans, ce qui indique que ce marché est principalement composé d'utilisateurs natifs du numérique.
L'activité du marché est étroitement liée aux tendances internationales. Après l'incident FTX en 2022, le volume des transactions a chuté, mais depuis le rebond du prix du Bitcoin en 2023, soutenu par des nouvelles favorables concernant les ETF, le volume des transactions a augmenté de plus de 300 % au troisième trimestre 2023. En 2024, le Bitcoin a franchi pour la première fois la barre des 100 000 dollars, ce qui a encore accru l'appétit pour le trading et l'ouverture de comptes.
VI. Phénomènes d'utilisation des plateformes non autorisées et attitude de réglementation
Bien que la Malaisie ait mis en place un système de licences strict, certains investisseurs expérimentés continuent d'utiliser des plateformes non enregistrées à l'étranger, telles que Binance, Huobi, Bybit, etc. Ces plateformes offrent une gamme plus riche de jetons à trader, des outils de levier et des produits dérivés financiers, ce qui les rend très attractives pour les traders à haute fréquence et les utilisateurs à la recherche de rendements élevés.
Face à cette situation, la Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC) a pris des mesures réglementaires graduellement renforcées :
Système de liste d'alerte pour les investisseurs : SC maintient et publie depuis longtemps une "liste d'alerte pour les investisseurs", qui dresse la liste des plateformes étrangères fournissant des services aux utilisateurs locaux sans enregistrement.
Application officielle de la loi et interdiction : Le SC a plusieurs fois émis des ordres écrits et des condamnations publiques à l'encontre de grandes plateformes, leur demandant de cesser de servir les utilisateurs malaisiens, de fermer leurs sites web, applications et canaux de marketing.
Coordination entre les moyens techniques et financiers de blocage : Les actions réglementaires sont accompagnées de moyens techniques pour interdire les plateformes, y compris le blocage des sites Web des plateformes non agréées par les opérateurs télécoms locaux, le retrait des applications connexes, l'interdiction pour les banques locales de fournir des services de dépôt/retrait pour les plateformes non enregistrées, etc.
Éducation des investisseurs et avertissements publics : la SC rappelle à plusieurs reprises au public de ne pas investir sur des plateformes non autorisées, sinon il assumera tous les risques et ne pourra pas demander de recours légal.
Ces actions répressives ont obtenu des résultats intermédiaires. Plusieurs bourses internationales ont déjà annoncé ou se sont retirées tacitement du marché malaisien, et ont cessé d'offrir des services liés au MYR ; l'accès local et les volumes de recharge ont considérablement diminué. Bien qu'il y ait encore une partie des utilisateurs qui contournent les restrictions en utilisant des VPN et d'autres moyens techniques, leur activité a déjà diminué de manière significative, les investisseurs principaux revenant progressivement sur le marché local réglementé.
Sept, Système d'émission de jetons et réglementation des plateformes IEO
La Malaisie adopte un système de conformité très prudent pour l'émission de jetons numériques. Toutes les activités d'émission de jetons impliquant des levées de fonds publiques sont considérées comme des émissions de titres et doivent être intégrées dans le système de réglementation sous la Loi sur les marchés de capitaux et les services. Le cœur de ce mécanisme est l'introduction du modèle de plateforme "Offre initiale d'échange (IEO)", qui remplace les lacunes d'examen des projets et les problèmes de protection des investisseurs présents dans les ICO traditionnels.
Les entreprises qui envisagent d'émettre des jetons par le biais d'un IEO doivent satisfaire à des conditions telles que le lieu d'enregistrement et d'exploitation, le capital social minimum, la gouvernance d'entreprise et la structure du capital, ainsi que les normes de conformité. Les plateformes IEO ont été intégrées dans une nouvelle catégorie au sein du système des "opérateurs de marché reconnus". À partir de 2025, deux plateformes ont déjà obtenu une licence d'enregistrement : Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) et Kapital DX Sdn Bhd (KLDX).
Le processus complet d'émission de jetons IEO comprend : la demande et la divulgation du livre blanc, la due diligence et l'approbation de la plateforme, la confirmation de l'enregistrement SC et la vente publique, la collecte et la livraison, ainsi que les rapports ultérieurs et la divulgation réglementaire. L'objectif central de ce système est de systématiser l'émission de jetons, de la rendre surveillable et responsable, en utilisant le mécanisme de la plateforme pour garantir l'admission et la surveillance pendant le processus, afin de réduire au maximum les risques et de protéger les investisseurs.
Huit, types de jetons pouvant être émis et statut juridique, pratiques de marché et analyse de cas
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie classifie les jetons émis via la plateforme IEO en trois catégories :
Jeton fonctionnel (Utility Token) : utilisé pour obtenir des produits, services, réductions ou droits de participation sur une plateforme spécifique. En cas de levée de fonds, il doit toujours être soumis à la réglementation en tant que titre.
Jeton de sécurité (Security Token) : représentation des droits de propriété, de créance, de répartition des bénéfices ou des droits de revenus d'actifs d'une entreprise, avec un statut juridique équivalent à celui des titres traditionnels.
Jetons d'actifs tokenisés (Tokenized Real-World Assets, RWA) : représentation numérique d'actifs du monde réel. Même si l'actif sous-jacent est légal et stable, la tokenisation elle-même doit respecter les obligations réglementaires en matière de titres.
Depuis le lancement de la plateforme IEO au début de l'année 2023, plusieurs projets d'émission de jetons conformes représentatifs ont émergé en Malaisie :
D'ici la fin de 2024, le marché IEO de Malaisie en est encore à ses débuts, avec un nombre limité de projets mais un haut niveau de conformité. Les émissions réalisées concernent principalement des projets de financement de petite et moyenne taille inférieurs à RM10 millions, offrant aux petites et moyennes entreprises locales des canaux de financement innovants.
Neuf, mécanisme de négociation et de cotation des jetons
La Commission des valeurs mobilières de Malaisie (SC) stipule que les jetons numériques émis par une plateforme IEO, s'ils doivent être échangés sur un marché public, doivent être cotés sur une bourse d'actifs numériques (DAX) licenciée. La cotation des jetons doit satisfaire aux deux examens d'approbation des autorités de régulation et de la bourse.
Le processus d'introduction en bourse comprend : l'enregistrement et l'approbation réglementaires, l'examen interne de l'échange, le mécanisme de cotation et d'annonce. Ce processus garantit que chaque étape du jeton, de la collecte de fonds à la circulation, est soumise à une double supervision à la fois réglementaire et de la plateforme.
Les jetons fonctionnels et les jetons de sécurité n'ont pas de différences significatives dans le mécanisme de circulation après leur cotation sur les échanges. Tous les jetons cotés sur DAX voient leur prix déterminé par l'offre et la demande du marché, et les investisseurs peuvent les échanger librement au prix du marché.
Pour prévenir les comportements de manipulation de marché et de délit d'initié concernant les jetons cotés sur les échanges pendant leur circulation, le SC a mis en place un système de surveillance continue du marché secondaire, comprenant des exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et d'identification, un mécanisme de surveillance des manipulations de marché et des obligations de divulgation continue.
Dix, résumé et perspectives
Depuis que la Malaisie a officiellement établi un cadre de réglementation des actifs numériques en 2020, le marché local des cryptoactifs et le mécanisme de financement par jeton ont progressivement évolué. L'établissement du système IEO a fourni une garantie institutionnelle pour la circulation légale des actifs numériques et le financement conforme.
Le mécanisme IEO a réalisé le passage de la conception politique à l'opération réelle.