Glassnode Insights: Ledakan Ruang Blok Bitcoin

Minggu ini melihat ledakan permintaan untuk Bitcoin blockspace, karena minat spekulatif dalam mencetak token, yang diterbitkan melalui inskripsi berkas teks, mendorong biaya melambung tinggi.

Jumlah transaksi untuk Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru, dan biaya rata-rata yang dibayarkan per blok kepada penambang melebihi subsidi blok sebesar 6,25 BTC. Meskipun masih harus dilihat apakah token BRC-20 ini mendapatkan daya tarik jangka panjang, kenaikan singkat dalam pendapatan penambangan pasti menjadi kelegaan yang disambut baik bagi para penambang setelah pasar beruang yang kejam pada tahun 2022.

Dalam edisi ini, kami akan mengeksplorasi dampak permintaan token BRC-20 yang telah ada untuk Bitcoin aktivitas on-chain, jenis inskripsi, dan pendapatan penambang.

Permintaan Baru Untuk Ruang Blok Bitcoin?

Minggu ini, Bitcoin jaringan mengalami peningkatan permintaan ruang blok yang sangat besar dalam sejarah dengan munculnya token BRC-20. Ringkasan singkat dari BRC-20 adalah bahwa ini adalah mekanisme yang diusulkan untuk menerbitkan token pada Bitcoin ledger. Sistem ini memanfaatkan teori ordinal (lihat laporan kami), dan dijalankan dengan menuliskan file teks JSON ke dalam blockchain.

Dengan jejak data kecil dari prasasti teks, dan biaya besar yang bersedia dibayar pengguna BRC-20, para penambang dapat mengisi blok dengan jumlah transaksi rekor. Jumlah transaksi harian ATH baru mencapai 682k minggu ini, melampaui puncak tahun 2017 dengan tambahan luar biasa sebesar 39%.

Rata-rata jumlah transaksi per blok lebih dari dua kali lipat, meningkat dari baseline khas sekitar 2k transaksi per blok, menjadi lebih dari 4.3k per blok. Sejak Bitcoin memiliki batasan ukuran blok, kenaikan jumlah transaksi yang signifikan adalah hasil langsung dari inskripsi yang memanfaatkan diskon 75% yang diterapkan pada data saksi, sehingga memungkinkan konsumsi kapasitas blok yang tersedia menjadi lebih padat.

Menariknya, sementara aktivitas transaksi sedang booming, jumlah alamat aktif turun ke siklus terendah 566 ribu alamat per hari. Ini adalah skenario yang aneh, di mana banyak pengguna BRC-20 tampaknya telah menggunakan kembali mereka. Bitcoin alamat, mungkin karena lebih familiar dengan cara rantai berbasis akun seperti Ethereum atau Solana beroperasi, dan kurang begitu dengan Bitcoin sistem UTXO.

Tsypruyan pertama kali mengidentifikasi perilaku ini, mencatat bahwa 71% output transaksi menggunakan kembali alamat, peningkatan dari baseline ~50% (yang secara besar-besaran terkait dengan pengelolaan dompet pertukaran).

Teks Mengambil Alih

Karena inskripsi BRC-20 hanya berupa file teks JSON kecil, dan memanfaatkan diskon SegWit 75% pada data saksi, jejak data on-chain mereka relatif kecil. Akibatnya, ukuran transaksi rata-rata (dalam byte) menurun menjadi 405 byte, hampir mencapai rekor terendah sepanjang masa.

Ini adalah pembalikan penuh dari gelombang pertama inskripsi berbasis gambar yang terutama terlihat pada Q1, yang mencapai rekor tertinggi baru sekitar 1,5 kilobita per transaksi.

Ledakan inskripsi berbasis teks telah meninggalkan gelombang pertama gambar dan file di dalam debu. Dalam beberapa kasus selama bulan Mei, lebih dari 350 ribu inskripsi teks dienkripsi ke dalam rantai dalam satu hari, menjaga tingkat di atas 250 ribu/hari dalam seminggu terakhir.

Dari total transaksi yang dikonfirmasi, inskripsi berbasis teks menyumbang lebih dari 50% dari totalnya. Ini jauh lebih tinggi daripada dominasi inskripsi gambar sebesar 5% hingga 20% pada gelombang pertama, yang menunjukkan besarnya gelombang permintaan ini.

Sebagai hasilnya, jumlah total catatan teks hingga saat ini telah melebihi jumlah gambar, melampaui jumlahnya sebesar 5 jutaan. Saat ini hampir ada satu tingkat lebih banyak catatan berbasis teks daripada berbasis gambar, dengan mencapai total 5,69 juta file teks yang ditulis ke Bitcoin blockchain (mewakili 89% dari total sejauh ini).

Catatan, sumbu y dari grafik di bawah ini dalam skala log.

Penambang dibayar bonus singkat

Urgensi ekstrim dari para transaktor BRC-20 tercermin dari biaya luar biasa yang mereka bayarkan untuk pengalaman tersebut. Seiring dengan kemacetan di sistem kami Bitcoin Mempool mencapai puncak demam, tekanan biaya meningkat secara dramatis.

Hanya untuk kelima kalinya dalam sejarah, biaya rata-rata yang dibayarkan per blok melebihi subsidi blok, dengan insiden terakhir terjadi pada puncak pasar tahun 2017. Untuk semua lima peristiwa ini, periode tekanan biaya tinggi berlangsung singkat, dan mereda setelah beberapa hari saja.

Pada puncak mania BRC-20, blok yang ditambang rata-rata membayar 6,66 BTC sebagai biaya, sehingga total hadiah per blok adalah 12,9 BTC (~$348k).

File teks selama gelombang kedua ini menyumbang antara 30% dan 60% dari total biaya yang dibayarkan, yang secara signifikan lebih tinggi dari 5% hingga 20% yang biasanya terlihat selama gelombang pertama jika prasasti gambar.

Secara total, inskripsi telah membayar total sejumlah 1.262 BTC sebagai biaya untuk para penambang, dengan 1.090 BTC (86%) dari jumlah tersebut terjadi selama seminggu terakhir. Grafik di bawah ini menunjukkan betapa tingginya tekanan biaya yang terkait dengan file teks.

Dengan permintaan yang cepat meningkat untuk Bitcoin blockspace, biaya yang dinyatakan dalam USD yang dibayarkan per hari hampir mencapai rekor tertinggi baru, mencapai puncaknya di $17,8 juta/hari. Efek samping yang menantang dari ini adalah bahwa biaya pengiriman transaksi reguler menjadi lebih mahal. Bitcoin transaksi juga mencapai tingkat yang ekstrem, dengan biaya median dan rata-rata yang diperlukan untuk memasukkan transaksi dalam blok mencapai $20.17 dan $30.80, masing-masing.

Dalam sebulan terakhir, harga spot BTC diperdagangkan antara $26k dan $30k. Selama periode yang sama, para penambang telah menghasilkan pendapatan sebesar $773 juta dari subsidi blok BTC 6,25. Dengan peningkatan tekanan biaya baru-baru ini, para penambang telah menghasilkan pendapatan tambahan sebesar $100 juta secara keseluruhan.

Sebagai hasilnya, proporsi pendapatan penambang yang terkait dengan biaya mencapai 11,5%, yang sama dengan tingkat yang tinggi yang terlihat pada periode pasar bullish 2017 dan 2021.

Akselerasi tekanan biaya juga secara historis signifikan. Grafik di bawah ini menunjukkan serangkaian Z-Score untuk pendapatan biaya penambang, dengan jendela pelatihan mulai dari 1 tahun hingga 4 tahun. Tujuannya adalah untuk mengidentifikasi periode di mana tekanan biaya telah meningkat secara signifikan secara statistik di berbagai kondisi pasar.

Pada jendela 1 tahun - 2 tahun yang lebih pendek, percepatan tekanan biaya ini bisa dikatakan sebagai yang tercepat dalam sejarah, hanya sebanding dengan era 2011 ketika Bitcoin hanya memiliki satu tahun sejarah harga. Pada jendela 3 tahun hingga 4 tahun jangka panjang, tekanan biaya meningkat lebih cepat dan lebih besar daripada pasar bullish 2021, dan paling baik dibandingkan dengan pasar bullish 2013 dan 2017.

Pendapatan USD per Exahash, yang sering disebut dengan harga hash, adalah alat ideal untuk menguasi dampak terhadap pendapatan penambang. Ini tidak hanya mempertimbangkan harga spot BTC dan tekanan biaya, tetapi juga perkiraan hashrate yang bersaing untuk memperoleh imbalan.

Harga hash secara singkat naik menjadi $172.2k/EH minggu ini, namun telah turun sebesar 55%, kembali ke $76.3k/EH karena tekanan biaya berkurang. Meskipun lonjakan permintaan ruang blok ini memberikan peningkatan positif pada pendapatan penambang, ini hanya bersifat sementara, dan tidak sebanding dengan tren penurunan yang tak kenal lelah (dalam skala log) dari harga hash.

Dari total 3.275 BTC biaya yang dibayarkan kepada penambang selama 2 minggu terakhir, saldo penambang agregat hanya meningkat sebesar 655 BTC, sekitar 20% dari biaya yang dibayarkan. Jejak biru di bawah ini menunjukkan proporsi BTC baru yang ditambang yang dibelanjakan oleh penambang, dan terus bergetar di sekitar 100%.

Secara keseluruhan, meskipun para penambang tanpa ragu menikmati lonjakan pendapatan, sepertinya sebagian besar dari itu didistribusikan, kemungkinan memberikan kelegaan setelah pasar bear 2022 yang brutal.

Ringkasan dan Kesimpulan

Munculnya Ordinals, Inions, dan sekarang token BRC-20 terus menjadi salah satu perkembangan yang lebih tidak terduga dalam Bitcoin, memicu perdebatan sehat tentang keunggulan teknis, praktis, dan filosofis. Yang diketahui adalah bahwa sampai saat ini, teknologi ini telah melahirkan pembeli baru untuk Bitcoin blockspace, baik pada batas bawah maupun batas atas dari tarif biaya yang dibayar.

Minggu ini melihat biaya agregat yang dibayarkan melampaui hadiah blok hanya untuk kelima kalinya dalam sejarah. Acara ini mendorong pendapatan biaya dalam mata uang USD hampir ke ATH baru sebesar $17,8 juta/hari, dan memberi para penambang dorongan pendapatan yang sangat dibutuhkan setelah tahun 2022.

Tetap harus dilihat apakah Inions dan token BRC-20 memiliki daya tahan jangka panjang, namun ini memberi kita lensa baru untuk mengamati permintaan akan jaminan penyelesaian dari Bitcoin.

Penafian: Laporan ini tidak memberikan nasihat investasi. Semua data disediakan hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Tidak ada keputusan investasi yang boleh didasarkan pada informasi yang disediakan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.