Ethereum Menyambut Pola Baru Modal: Perang Cadangan Institusi Memicu Rebound Pasar

Belakangan ini, harga Ethereum terus naik, dan kepercayaan pasar jelas pulih. Rebound kali ini sebagian besar berkat masuknya dana institusi yang aktif. Dengan semakin banyak peserta institusi yang mempercepat masuk, Ethereum mungkin menghadapi perubahan besar dalam pola kapital.

ETF Spot dan Cadangan Institusi Mendorong Perubahan Pasar

Peluncuran ETF spot Ethereum pernah dianggap sebagai titik kunci untuk memasuki pasar keuangan mainstream, dengan pasar secara umum memperkirakan akan memberikan dorongan signifikan bagi harga dan ekosistemnya. Namun, setelah peluncuran ETF pada Juli 2024, reaksi pasar yang datar, harga ETH menunjukkan performa lemah, dan rasio ETH/BTC terus menurun, kepercayaan investor mengalami pukulan yang jelas.

Data menunjukkan bahwa sejak peluncuran ETF, total aliran masuk bersih dana sekitar 57,6 miliar USD, menyumbang 3,87% dari total kapitalisasi pasar Ethereum. Dalam 13 bulan terakhir, hanya ada tiga bulan yang mengalami aliran keluar bersih, dengan total sebesar 930 juta USD, menunjukkan pola penyerapan dana yang stabil.

Namun, aliran dana ETF yang stabil tidak mampu mendukung harga ETH secara efektif. Sejak peluncuran ETF hingga perusahaan penyimpanan ETH pertama mengumumkan pembentukan cadangan strategis, peningkatan harga ETH hanya mencapai 16,55%, sementara penurunan terbesar mencapai 63,34%. Sebagai perbandingan, setelah peluncuran ETF spot Bitcoin, harga BTC meningkat hingga 153,3%, dengan kinerja pasar yang jauh lebih kuat.

Dalam dua bulan terakhir, arah pasar mulai berubah. Di satu sisi, ETH mengalami penyesuaian yang dalam dan muncul rebound teknis; di sisi lain, Yayasan Ethereum memulai reformasi mekanisme tata kelola internal, ditambah perusahaan publik mulai memasukkan ETH ke dalam neraca, yang memberikan narasi baru bagi ETH.

Sejak beberapa perusahaan secara bertahap mengumumkan pengalokasian ETH, harga ETH mencatatkan kenaikan kumulatif sebesar 22,29%, jauh lebih baik dibandingkan dengan kinerja Bitcoin yang hanya 7,9% pada periode yang sama. Putaran rebound kali ini tidak hanya didasarkan pada penilaian kembali aset, tetapi juga berkat narasi baru mengenai aset cadangan strategis yang secara bertahap terbentuk.

Saat ini, sentimen bullish di pasar sangat kuat, banyak profesional di industri secara terbuka menyatakan keyakinan terhadap nilai jangka panjang Ethereum. Sementara itu, institusi sedang mempercepat masuk, ETF spot Ethereum telah mencatat lebih dari 1 miliar dolar AS aliran masuk bersih selama dua bulan terakhir.

Peningkatan Kepemilikan Institusi, Ethereum Menghadapi Perombakan Struktur Modal

Dengan masuknya raksasa keuangan tradisional ke jalur ETF spot, serta perusahaan publik yang memulai gelombang cadangan mata uang digital, narasi dan kekuasaan penetapan harga cryptocurrency sedang beralih dari komunitas asli ke tangan modal Wall Street.

Tren ini tampaknya sedang terulang pada Ethereum. Data menunjukkan bahwa ada 54 entitas yang memegang lebih dari 100 ETH, dengan total lebih dari 1,6 juta ETH, senilai lebih dari 5,07 miliar dolar AS, yang setara dengan 35% dari total ukuran ETF ETH. Dalam dua bulan terakhir, berbagai perusahaan publik telah mengumumkan bahwa mereka akan memasukkan ETH ke dalam neraca perusahaan.

Dari struktur institusi yang masuk ke Ethereum saat ini, terbagi menjadi dua kubu. Satu pihak diwakili oleh sebuah perusahaan yang didukung oleh banyak pendukung ekosistem Ethereum, dianggap sebagai upaya kolektif untuk menyelamatkan diri dari kekuatan asli ekosistem yang masih awal. Pihak lainnya diwakili oleh sebuah perusahaan yang menerapkan strategi Wall Street, dengan meniru logika cadangan Bitcoin, memasukkan ETH ke dalam laporan keuangan dan membeli dengan leverage.

Jika ukuran posisi lembaga-lembaga ini terus membesar, hak penetapan harga, kekuasaan berbicara, bahkan hak pengelolaan Ethereum mungkin akan mengalami perombakan. Namun, dari perusahaan publik yang saat ini mengalokasikan ETH, sebagian besar menghadapi tekanan keuangan, bertujuan untuk mengatasi inflasi, meningkatkan harga saham, atau meraih keuntungan jangka pendek, belum menunjukkan keinginan yang dalam untuk terikat dengan pembangunan ekosistem Ethereum.

Ethereum resmi memiliki sikap terbuka terhadap penataan institusi. Pendiri Ethereum baru-baru ini menyatakan bahwa institusi memilih Ethereum karena stabil, aman, tidak mengalami downtime, dan memiliki peta jalan teknis yang jelas. Pada saat yang sama, ia juga menekankan pentingnya mekanisme pemerintahan ganda dan desentralisasi, menunjuk pada fakta bahwa jika desentralisasi hanya sebatas slogan, Ethereum akan menghadapi krisis eksistensial.

Secara keseluruhan, dengan Ethereum memicu gelombang cadangan, perhatian dan likuiditas pasar jelas meningkat secara signifikan. Namun, jika kenaikan harga kurang didukung oleh aktivitas nyata dalam ekosistem, sulit untuk bertahan. Inti dari pertumbuhan nilai ETH yang stabil tetap pada inovasi dan peningkatan aktivitas dalam ekosistem Ethereum. Saat ini, Yayasan Ethereum sedang melakukan reformasi mendalam dari berbagai dimensi, berusaha untuk membentuk kembali kekuasaan ekosistem, memperkuat efektivitas tata kelola, dan dengan demikian membalikkan penilaian negatif luar terhadap Ethereum.