Penelitian Kedalaman Keuangan Desentralisasi: Kebijakan Baru SEC Mendorong Industri Masuk ke Tahap Restrukturisasi Institusional
I. Pendahuluan: Titik Balik Kunci dalam Kebijakan Baru SEC dan Regulasi DeFi
Keuangan Desentralisasi(DeFi) telah berkembang dengan cepat sejak 2018, menjadi salah satu pilar inti dari sistem aset kripto global. Melalui protokol keuangan yang terbuka dan tanpa izin, DeFi menyediakan fungsi keuangan yang kaya seperti perdagangan aset, peminjaman, dan derivatif, yang didasarkan pada teknologi seperti kontrak pintar untuk melakukan simulasi dan rekonstruksi mendalam terhadap keuangan tradisional. Namun, ekspansi cepat di bidang DeFi juga disertai dengan masalah seperti ketidakjelasan regulasi dan risiko sistemik.
Pada kuartal kedua tahun 2025, konteks regulasi mengalami perubahan signifikan. Ketua SEC yang baru, Paul Atkins, mengusulkan jalur eksplorasi regulasi DeFi yang positif, dengan tiga arah kebijakan yang jelas: pertama, menetapkan "mekanisme pengecualian inovasi" untuk protokol yang sangat terdesentralisasi; kedua, mendorong "kerangka regulasi klasifikasi fungsional"; ketiga, memasukkan struktur tata kelola DAO ke dalam kotak pasir regulasi keuangan terbuka. Pergeseran kebijakan ini sejalan dengan publikasi kertas putih oleh Departemen Keuangan AS yang berlangsung pada waktu yang sama, yang pertama kali mengusulkan untuk menghindari "menekan inovasi" melalui mekanisme seperti kotak pasir regulasi.
Dua, Evolusi Jalur Regulasi Amerika: Logika Transformasi dari "Secara Default Ilegal" ke "Penyesuaian Fungsional"
Evolusi regulasi DeFi di Amerika Serikat mencerminkan proses bagaimana kerangka kepatuhan keuangan menghadapi tantangan teknologi baru. Sejak 2019, SEC terutama menggunakan kerangka uji Howey untuk menentukan, menganggap sebagian besar token protokol DeFi sebagai sekuritas yang tidak terdaftar. Antara 2021-2022, SEC melakukan serangkaian tindakan penegakan hukum yang mencolok, mencerminkan nada regulasi "secara default ilegal".
Namun, strategi ini dengan cepat menghadapi tantangan. Beberapa kasus litigasi mengungkapkan keterbatasan penilaian regulasi, dan penerapan hukum pada struktur seperti DAO juga menghadapi tantangan mendasar. Dalam konteks akumulasi konsensus institusi yang bertahap, SEC pada awal 2025 mengalami penyesuaian strategi dan mulai membangun strategi regulasi yang lebih fleksibel dan dapat diulang.
Secara keseluruhan, jalur regulasi DeFi di Amerika Serikat sedang bertransisi dari penerapan hukum yang ketat dan penegakan hukum yang menekan, menuju konsultasi institusional, identifikasi fungsi, dan pengarahan risiko secara bertahap. Perubahan ini mencerminkan pemahaman yang lebih dalam tentang heterogenitas teknologi, serta mewakili upaya lembaga pengatur untuk memperkenalkan paradigma tata kelola baru saat menghadapi sistem keuangan terbuka.
Tiga, Tiga Kode Kekayaan Besar: Penilaian Ulang Nilai di Bawah Logika Sistem
Dengan diterapkannya kebijakan baru SEC, sektor DeFi menerima insentif positif yang telah lama ditunggu. Dari sudut pandang logika sistem, garis besar penilaian kembali nilai di bidang DeFi saat ini terfokus pada tiga arah inti:
Premi institusi dari struktur perantara yang mematuhi regulasi: Layanan KYC di blockchain, layanan perantara yang mematuhi regulasi seperti kustodian yang mematuhi regulasi, akan mendapatkan toleransi kebijakan yang lebih tinggi dan lebih disukai oleh investor.
Posisi strategis infrastruktur likuiditas on-chain: Protokol perdagangan dengan netralitas protokol dan kemampuan komposisi tinggi akan kembali menjadi pilihan utama untuk aliran dana ekosistem.
Rekonstruksi Kredit Protokol Model Pendapatan Dalam yang Tinggi: Protokol pinjaman dengan arus kas yang stabil akan mengalami pemulihan kredit setelah tekanan institusi dilonggarkan.
Ketiga garis utama ini membentuk titik awal kunci untuk "kode kekayaan" DeFi putaran berikutnya, mencerminkan proses penyeimbangan dari "dividen pengakuan kebijakan" menuju "berat penetapan harga modal pasar."
Empat, Reaksi Pasar: Dari Lonjakan TVL ke Penilaian Ulang Harga Aset
Kebijakan baru SEC dengan cepat memicu reaksi berantai di tingkat pasar. Total nilai terkunci DeFi (TVL) meningkat secara signifikan, dengan beberapa protokol utama mengalami pertumbuhan nilai terkunci secara bersamaan. Dengan arus dana yang kembali, beberapa aset DeFi teratas mengalami penilaian ulang harga, dengan harga token seperti UNI, AAVE, dan MKR meningkat pesat.
Data on the blockchain menunjukkan adanya perubahan dalam struktur distribusi dana. Dalam protokol yang memiliki integrasi tinggi dengan RWA, proporsi dompet institusi meningkat pesat, dan net inflow stablecoin dalam protokol DeFi mulai meningkat kembali. Tren di mana sistem keuangan terdesentralisasi mendapatkan kembali kekuasaan penetapan harga dana mulai terlihat.
Perlu dicatat bahwa penilaian ulang harga aset masih dalam tahap awal, dan ruang untuk realisasi premium institusi belum sepenuhnya selesai. Saat ini, banyak valuasi protokol terkemuka masih jauh di bawah tingkat pasar bullish, dan di masa depan masih ada ruang untuk pembengkakan valuasi.
Lima, Prospek Masa Depan: Rekonstruksi Institusional DeFi dan Siklus Baru
Kebijakan baru SEC adalah titik balik kunci bagi industri DeFi menuju restrukturisasi yang terinstitusi. Tren perkembangan DeFi di masa depan meliputi:
Rekonstruksi yang terinstitusi akan mempengaruhi secara mendalam paradigma desain protokol, membentuk paradigma baru "kepatuhan yang terintegrasi".
Model bisnis akan mendiversifikasi dan memperdalam, secara bertahap membentuk siklus keuntungan yang sebanding dengan keuangan tradisional.
Mekanisme tata kelola akan mengadopsi model campuran, meningkatkan legitimasi dan daya eksekusi.
Subjek yang terlibat akan semakin beragam, mendorong lahirnya produk dan layanan yang disesuaikan untuk lembaga.
Inovasi teknologi dan integrasi lintas rantai akan memberikan dukungan untuk perkembangan Keuangan Desentralisasi.
Sementara itu, tantangan dalam hal kepatuhan, pengendalian biaya, perlindungan privasi, dan aspek lainnya masih ada, dan perlu kolaborasi dari semua pihak di industri untuk maju.
Enam, Kesimpulan
Keuangan Desentralisasi sedang berada pada titik kunci restrukturisasi institusi dan peningkatan teknologi, kebijakan baru SEC membawa lingkungan yang menggabungkan regulasi dan peluang. Di masa depan, Keuangan Desentralisasi diharapkan dapat mencapai inklusi keuangan yang lebih luas dan perombakan nilai, tetapi industri masih perlu terus berupaya di berbagai aspek untuk benar-benar membuka jalan menuju kemakmuran jangka panjang di perbatasan kekayaan baru.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GovernancePretender
· 07-24 06:05
Apa itu kepatuhan dan ketidakpatuhan, semuanya hanya harimau kertas.
Lihat AsliBalas0
ApeDegen
· 07-22 00:11
Posisi Lock-up benar-benar harum
Lihat AsliBalas0
RugpullAlertOfficer
· 07-21 18:45
suckers masih bisa dipotong berapa kali, siapa yang mengerti?
Lihat AsliBalas0
RiddleMaster
· 07-21 18:43
Ini adalah jebakan regulasi yang sama seperti biasa.
Lihat AsliBalas0
MultiSigFailMaster
· 07-21 18:34
Regulasi datang, bermain jadi lebih seru
Lihat AsliBalas0
LiquidatorFlash
· 07-21 18:33
Spot TVL meningkat 3,18%, tetapi perlu waspada terhadap penyesuaian rasio jaminan di Pasar Sekunder yang dapat memicu likuidasi berantai.
Regulasi baru SEC memimpin Keuangan Desentralisasi menuju restrukturisasi sistematis, pasar menyambut penilaian kembali nilai.
Penelitian Kedalaman Keuangan Desentralisasi: Kebijakan Baru SEC Mendorong Industri Masuk ke Tahap Restrukturisasi Institusional
I. Pendahuluan: Titik Balik Kunci dalam Kebijakan Baru SEC dan Regulasi DeFi
Keuangan Desentralisasi(DeFi) telah berkembang dengan cepat sejak 2018, menjadi salah satu pilar inti dari sistem aset kripto global. Melalui protokol keuangan yang terbuka dan tanpa izin, DeFi menyediakan fungsi keuangan yang kaya seperti perdagangan aset, peminjaman, dan derivatif, yang didasarkan pada teknologi seperti kontrak pintar untuk melakukan simulasi dan rekonstruksi mendalam terhadap keuangan tradisional. Namun, ekspansi cepat di bidang DeFi juga disertai dengan masalah seperti ketidakjelasan regulasi dan risiko sistemik.
Pada kuartal kedua tahun 2025, konteks regulasi mengalami perubahan signifikan. Ketua SEC yang baru, Paul Atkins, mengusulkan jalur eksplorasi regulasi DeFi yang positif, dengan tiga arah kebijakan yang jelas: pertama, menetapkan "mekanisme pengecualian inovasi" untuk protokol yang sangat terdesentralisasi; kedua, mendorong "kerangka regulasi klasifikasi fungsional"; ketiga, memasukkan struktur tata kelola DAO ke dalam kotak pasir regulasi keuangan terbuka. Pergeseran kebijakan ini sejalan dengan publikasi kertas putih oleh Departemen Keuangan AS yang berlangsung pada waktu yang sama, yang pertama kali mengusulkan untuk menghindari "menekan inovasi" melalui mekanisme seperti kotak pasir regulasi.
Dua, Evolusi Jalur Regulasi Amerika: Logika Transformasi dari "Secara Default Ilegal" ke "Penyesuaian Fungsional"
Evolusi regulasi DeFi di Amerika Serikat mencerminkan proses bagaimana kerangka kepatuhan keuangan menghadapi tantangan teknologi baru. Sejak 2019, SEC terutama menggunakan kerangka uji Howey untuk menentukan, menganggap sebagian besar token protokol DeFi sebagai sekuritas yang tidak terdaftar. Antara 2021-2022, SEC melakukan serangkaian tindakan penegakan hukum yang mencolok, mencerminkan nada regulasi "secara default ilegal".
Namun, strategi ini dengan cepat menghadapi tantangan. Beberapa kasus litigasi mengungkapkan keterbatasan penilaian regulasi, dan penerapan hukum pada struktur seperti DAO juga menghadapi tantangan mendasar. Dalam konteks akumulasi konsensus institusi yang bertahap, SEC pada awal 2025 mengalami penyesuaian strategi dan mulai membangun strategi regulasi yang lebih fleksibel dan dapat diulang.
Secara keseluruhan, jalur regulasi DeFi di Amerika Serikat sedang bertransisi dari penerapan hukum yang ketat dan penegakan hukum yang menekan, menuju konsultasi institusional, identifikasi fungsi, dan pengarahan risiko secara bertahap. Perubahan ini mencerminkan pemahaman yang lebih dalam tentang heterogenitas teknologi, serta mewakili upaya lembaga pengatur untuk memperkenalkan paradigma tata kelola baru saat menghadapi sistem keuangan terbuka.
Tiga, Tiga Kode Kekayaan Besar: Penilaian Ulang Nilai di Bawah Logika Sistem
Dengan diterapkannya kebijakan baru SEC, sektor DeFi menerima insentif positif yang telah lama ditunggu. Dari sudut pandang logika sistem, garis besar penilaian kembali nilai di bidang DeFi saat ini terfokus pada tiga arah inti:
Premi institusi dari struktur perantara yang mematuhi regulasi: Layanan KYC di blockchain, layanan perantara yang mematuhi regulasi seperti kustodian yang mematuhi regulasi, akan mendapatkan toleransi kebijakan yang lebih tinggi dan lebih disukai oleh investor.
Posisi strategis infrastruktur likuiditas on-chain: Protokol perdagangan dengan netralitas protokol dan kemampuan komposisi tinggi akan kembali menjadi pilihan utama untuk aliran dana ekosistem.
Rekonstruksi Kredit Protokol Model Pendapatan Dalam yang Tinggi: Protokol pinjaman dengan arus kas yang stabil akan mengalami pemulihan kredit setelah tekanan institusi dilonggarkan.
Ketiga garis utama ini membentuk titik awal kunci untuk "kode kekayaan" DeFi putaran berikutnya, mencerminkan proses penyeimbangan dari "dividen pengakuan kebijakan" menuju "berat penetapan harga modal pasar."
Empat, Reaksi Pasar: Dari Lonjakan TVL ke Penilaian Ulang Harga Aset
Kebijakan baru SEC dengan cepat memicu reaksi berantai di tingkat pasar. Total nilai terkunci DeFi (TVL) meningkat secara signifikan, dengan beberapa protokol utama mengalami pertumbuhan nilai terkunci secara bersamaan. Dengan arus dana yang kembali, beberapa aset DeFi teratas mengalami penilaian ulang harga, dengan harga token seperti UNI, AAVE, dan MKR meningkat pesat.
Data on the blockchain menunjukkan adanya perubahan dalam struktur distribusi dana. Dalam protokol yang memiliki integrasi tinggi dengan RWA, proporsi dompet institusi meningkat pesat, dan net inflow stablecoin dalam protokol DeFi mulai meningkat kembali. Tren di mana sistem keuangan terdesentralisasi mendapatkan kembali kekuasaan penetapan harga dana mulai terlihat.
Perlu dicatat bahwa penilaian ulang harga aset masih dalam tahap awal, dan ruang untuk realisasi premium institusi belum sepenuhnya selesai. Saat ini, banyak valuasi protokol terkemuka masih jauh di bawah tingkat pasar bullish, dan di masa depan masih ada ruang untuk pembengkakan valuasi.
Lima, Prospek Masa Depan: Rekonstruksi Institusional DeFi dan Siklus Baru
Kebijakan baru SEC adalah titik balik kunci bagi industri DeFi menuju restrukturisasi yang terinstitusi. Tren perkembangan DeFi di masa depan meliputi:
Rekonstruksi yang terinstitusi akan mempengaruhi secara mendalam paradigma desain protokol, membentuk paradigma baru "kepatuhan yang terintegrasi".
Model bisnis akan mendiversifikasi dan memperdalam, secara bertahap membentuk siklus keuntungan yang sebanding dengan keuangan tradisional.
Mekanisme tata kelola akan mengadopsi model campuran, meningkatkan legitimasi dan daya eksekusi.
Subjek yang terlibat akan semakin beragam, mendorong lahirnya produk dan layanan yang disesuaikan untuk lembaga.
Inovasi teknologi dan integrasi lintas rantai akan memberikan dukungan untuk perkembangan Keuangan Desentralisasi.
Sementara itu, tantangan dalam hal kepatuhan, pengendalian biaya, perlindungan privasi, dan aspek lainnya masih ada, dan perlu kolaborasi dari semua pihak di industri untuk maju.
Enam, Kesimpulan
Keuangan Desentralisasi sedang berada pada titik kunci restrukturisasi institusi dan peningkatan teknologi, kebijakan baru SEC membawa lingkungan yang menggabungkan regulasi dan peluang. Di masa depan, Keuangan Desentralisasi diharapkan dapat mencapai inklusi keuangan yang lebih luas dan perombakan nilai, tetapi industri masih perlu terus berupaya di berbagai aspek untuk benar-benar membuka jalan menuju kemakmuran jangka panjang di perbatasan kekayaan baru.