マクロ月次レポート:FRBの利下げ予想が物議を醸し、暗号市場のボラティリティの中で機会が浮上しています

米国6月CPIと非農業雇用データは分化した動向を示し、市場は利下げの回数に対して一致した見解を形成することが難しく、流れに従うしかない。AIブームはNVIDIAの時価総額を一時的に世界一に押し上げ、新時代の代表企業となった。しかし、米株市場は深刻な分化を見せており、全体の株価収益率は高すぎ、バブルの兆候が徐々に現れている。暗号資産市場は今月予期せぬ下落を見せ、これは古参プレイヤーやマイナーの売却行動に起因する可能性があるが、それでも投資家に新たな参入機会を提供している。

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アメリカの6月の最新FOMC会議は金利を据え置き、市場の予想に合致しました。会議全体の態度はハト派に偏っており、以前のタカ派の立場とは異なっています。パウエルは、現在のインフレが2%の目標に対して「適度な進展を遂げた」と述べました。5月のCPIデータは、前年同月比で3.3%の増加を示し、予想を下回りました。コアCPIは前年同月比で3.4%の増加を示し、3年以上ぶりの低水準を記録しました。

しかし、雇用データの強いパフォーマンスは、利下げの見通しに影を落としています。5月の非農業部門雇用者数は予想を大きく上回り、27.2万人に達しました。インフレと雇用データの乖離により、市場は利下げのタイミングと回数について合意に達することが難しくなっています。FedWatch Toolによると、9月に初めて利下げが行われる確率はわずか56.3%です。

点阵図は、11人の委員が今年の利率は5%以上に維持されると考えており、最大で1回の利下げに相当することを示しています。8人の委員は4.75%-5%に下げることができ、つまり2回の利下げが可能であると考えています。したがって、利下げの具体的な計画はまだ明確な結論には至っておらず、経済データの変化に常に注目する必要があります。

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取引の観点から見ると、市場は連邦準備制度（FED）の利下げに賭け始めたようです。米国債の利回りはここ数ヶ月で下降傾向にあり、金価格は高値で横ばいになっており、資金のリスク志向が高まっていることを示しています。安全資産の魅力は徐々に低下しています。

現在、アメリカのインフレ傾向は良好です。最新のMarkit製造業PMIは51.7で、予想を上回りました；アトランタ連邦準備制度のGDPNowモデルは2024年第二四半期のGDP成長率を3.0%と予測しています。したがって、投資家はアメリカ経済を過度に心配する必要はなく、インフレの落ち着きと連邦準備制度（FED）の利下げを辛抱強く待つことができます。

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6月18日、英偉達の株価は3.51%上昇し、市場価値は33353億ドルに達し、一時はマイクロソフトとアップルを超え、世界で最も市場価値の高い企業となりました。これは、AIの変革に対する市場の高い評価を反映しており、英偉達はこのトレンドの最大の受益者となっています。しかし、短期間の頂点の後、同社の幹部は株式を売却し始め、株価は調整され、現在は世界で3位に位置しています。

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連邦準備制度（FED）がまだ利下げしていないにもかかわらず、米国株式市場は再び最高値を更新し、AIブームが市場をマクロサイクルの制約から解放しました。今月、ナスダックとS&P 500は引き続き歴史的最高値を更新し、ダウ平均は高値で横ばいです。

PERの観点から分析すると、S&P 500のPERは高い水準にありますが、2002年のインターネットバブル崩壊時の水準には達していません。バブルは存在すると言えますが、その程度は当時ほどではありません。

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しかし、S&P 500指数のリターンと幅広指標の差は30年ぶりの極値に達し、上昇している株式の数が減少し、市場資金が大型株に集中していることを示しています。この現象は米国株全体の流動性にとって不利であり、市場リスクを増加させる可能性があります。将来的には、NVIDIAの2025会計年度第2四半期の決算報告と利下げ期待の変化を待つ必要があり、米国株のスタイルが調整される可能性があります。

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アジア太平洋市場は今月好調で、ムンバイのSENSEXは80000ポイントに迫り、台湾加权指数は歴史的な新高値を記録しました。円の為替レートが160を下回ったにもかかわらず、日経225は高値で横ばいを維持し、強いパフォーマンスを示しています。

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米国株が最高値を更新する一方で、暗号資産市場は無意味に下落しています。今月、ビットコインは最低58500ドルを下回り、イーサリアムは約3240ドルまで下がりました。6月のマクロ経済指標は良好で、連邦準備制度（FED）の姿勢はハト派に変わりましたが、暗号資産市場の動きは大手機関の行動とは逆行しています。

市場の下落の直接的な原因は、古参プレイヤーやマイナーの集中した売却である可能性があります。一方で、ビットコイン市場の金融商品が多様化したことも市場の変動を増加させています。2017年にビットコインの契約取引が登場して以来、複雑な金融派生商品が次々と現れ、市場供給を増加させ、価格の変動を激化させています。

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しかし、この下落は投資家にとって低価格での参入機会を提供する可能性があります。金融商品多様化は、暗号資産市場が主流に向かう重要な道の一つでもあります。今月、マーケットには二つの重要な情報が届きました：イーサリアムの現物ETFが7月初めに承認される可能性があること；VanEckがソラナETFを申請し、2025年に発売される可能性があることです。

ビットコインからイーサリアム、そしてソラナへと、暗号資産は従来の市場に予想以上のスピードで受け入れられており、将来的には巨額の増量資金をもたらす可能性があります。

現在のマクロ経済と伝統的な金融市場に不確実性が存在するにもかかわらず、暗号資産市場は独立性と弾力性を示しており、多様な投資ポートフォリオの中でますます重要な役割を果たすことが期待されており、投資家に新たな成長機会を提供しています。

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