中央銀行の数研究所長がグローバルなステーブルコインのリスクを解読：通貨主権に影響を与え、慎重に導入する必要がある

最近、中国人民銀行デジタルマネー研究所所長ム・チャンチュンは、金融サミットで、グローバルなステーブルコインが金融市場、通貨システム、そして社会システムに与える影響について深く解説しました。

穆長春は、世界的なステーブルコインが公共政策や規制に対して多方面のリスクと課題をもたらすことを指摘した。これには法的確実性、ガバナンス、マネーロンダリング防止、テロ資金供与防止、決済システムの安全性、市場の健全性、個人のプライバシー保護、消費者の権利保護などが含まれる。彼は、ステーブルコインが世界的に拡大する場合、これらの課題とリスクはさらに拡大し、新たな問題を引き起こす可能性があると強調した。

グローバルなステーブルコインがもたらす影響について、ム・チャンチュンは3つの観点から分析を行った。

まず、グローバルなステーブルコインの利用は、金融市場の公正な競争に影響を与える可能性があります。発行者が通常は大手テクノロジー企業であるため、ネットワーク効果が市場の集中度を高め、結果として市場競争が弱まる可能性があります。同時に、ステーブルコインの閉じられたエコシステムは、市場への参入障壁を高める可能性があります。

次に、グローバルなステーブルコインエコシステムには、信用、期限、流動性のミスマッチやオペレーションリスクが存在し、国内の通貨金融部門の脆弱性を悪化させ、危機の越境伝播を加速させる可能性があります。穆長春は、グローバルなステーブルコインは運営者の信用に大きく依存しており、一旦リスク事件が発生すると、通貨の価値を安定させることが挑戦に直面する可能性があると指摘しています。さらに、担保資産の準備が不透明で、関連する権利と責任の定義が不明確などのガバナンス問題も、取り付け騒ぎのリスクを引き起こす可能性があります。

第三に、グローバルなステーブルコインが広く支払いに使用される場合、システムに中断が発生すると、市場の金融の変動を引き起こし、実体経済活動に影響を与える可能性があります。価値の保存として使用される場合、通貨の価値が下落すると、保有者の富が縮小します。同時に、ステーブルコインを保有する銀行や金融機関も損失を被る可能性があります。預金保険や最後の貸し手メカニズムが欠如しているため、これらの機関は取り付け騒ぎの状況下でより大きな損失に直面する可能性があります。さらに、グローバルなステーブルコインの大規模な準備資産は、極端な状況下で金融市場の価格が激しく変動し、国家通貨の主権に影響を与える可能性があります。

穆長春は、グローバルなステーブルコインエコシステム全体がシステム的重要性のある規制対象となるべきだと考えています。彼は、法律、規制、リスク管理などの問題が解決されるまでは、グローバルなステーブルコインを導入することは適切ではないと提案しています。彼は、潜在的な規制の抜け穴を包括的に評価し、ステーブルコインに対して最高基準で規制を行い、新しい規制基準を策定するよう呼びかけています。

グローバルなステーブルコインリスクに対する具体的な対応策として、穆長春は多方面にわたる提案を行いました。彼は、グローバルなステーブルコインの全体的なフレームワークは支払いシステムとして分類でき、その発行、保管、取引の過程はそれぞれ預金吸収型機関、取引型オープンエンド指数ファンド、マネーマーケットファンドに分類でき、ステーブルコイン自体は電子マネーとして分類できると指摘しました。

システム的重要性を持つグローバルなステーブルコインの規制について、穆長春は国際的に既存のいくつかの基準を参考にすることを提案しています。例えば、金融市場基盤原則、仮想資産基準、マネーロンダリング防止フレームワーク、銀行の暗号資産エクスポージャーに関する慎重基準、マネーマーケットファンドの運用規則、上場投資信託取引の原則、顧客資産の保護、暗号資産取引プラットフォームの規制などです。

総じて、ムー・チャンチュンの見解は、グローバルなステーブルコインがもたらす潜在的なリスクと規制の課題を強調しており、そのような金融イノベーションを導入する前に、金融の安定性と公共政策への影響を十分に考慮し、適切な規制フレームワークを構築するよう呼びかけています。