# DeFiに関する詳細な調査:SECの新しい方針により、業界は制度化されたリストラの段階に突入しました## I. はじめに:SECのニューディールとDeFi規制環境における重要なターニングポイント分散型金融(分散型金融)は2018年以来急速に発展し、世界的な暗号資産システムの主要な支柱の一つとなっています。オープンで無許可の金融プロトコルを通じて、分散型金融は資産取引、貸付、デリバティブなどの豊富な金融機能を提供し、スマートコントラクトなどの技術に基づいて従来の金融のデプスの模倣と再構築を実現しました。しかし、分散型金融分野の急速な拡大は、規制の曖昧さやシステミックリスクなどの問題を伴っています。2025年第二四半期、規制の文脈に重大な変化が現れました。SECの新任議長ポール・アトキンスは、積極的なDeFiの規制探索の道筋を示し、三つの政策方向を明確にしました。一つは、高度に分散化されたプロトコルのために「イノベーション免除メカニズム」を設立すること。二つ目は、「機能分類規制フレームワーク」を推進すること。三つ目は、DAOガバナンス構造をオープンファイナンス規制サンドボックスに組み込むこと。この政策の転換は、アメリカ財務省が同時期に発表したホワイトペーパーと呼応し、初めて「イノベーションを抑圧することを避ける」ために、規制サンドボックスなどのメカニズムを通じて行うべきであると提案されました。! [DeFi詳細な調査レポート:SECニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dac54bcbd11c3b4006d6c256363e1c3e)## 二、アメリカの規制の進化: "デフォルトで違法"から"機能適応"への転換論理アメリカのDeFiに対する規制の進化は、金融コンプライアンスフレームワークが新興技術の課題にどう対応するかを示しています。2019年以降、SECは主にハウイーテストに基づいて、大多数のDeFiプロトコルのトークンを未登録の証券と見なしています。2021年から2022年の間、SECは一連の目立つ執行行動を取っており、「デフォルトで違法」という規制のトーンを示しています。しかし、この戦略はすぐに挑戦に直面しました。複数の訴訟ケースが規制判断の限界を明らかにし、DAOなどの構造の法的適用も根本的な問題に直面しています。制度的合意が徐々に蓄積される中で、SECは2025年初頭に戦略を調整し、より弾力的で反復可能な規制戦略を構築し始めました。全体として、アメリカの分散型金融の規制の道筋は、初期の法律の強い適用と執行の抑圧から、制度的な協議、機能の認識、リスクの誘導へと徐々に進化しています。この変化は、技術の異質性に対する理解の深化を反映しており、また、規制機関がオープンな金融システムに直面する際に新しいガバナンスのパラダイムを導入しようとする試みを示しています。## 3. 富の3つのパスワード:制度的論理の下での価値の再評価 SECの新政策が実施され、DeFiセクターは久しぶりの制度的な正のインセンティブを受けています。制度的な論理から、現在のDeFi分野の価値再評価の主な軸は3つの核心的な方向に集中しています:1. コンプライアンス仲介構造の制度プレミアム: ブロックチェーン上のKYCサービス、コンプライアンス型カストディなどのコンプライアンス仲介サービスは、より高い政策の寛容度と投資家の支持を得ることになる。2. オンチェーン流動性インフラの戦略的地位: プロトコル中立性と高度なコンポーザビリティを備えた取引プロトコルがエコシステムの資金流入の選択肢として再び優先される。3. 高内生收益モデル協定の信用再構築: 安定したキャッシュフローを持つ貸出協定などは、制度的な圧力が解放された後に信用修復を迎える。この三つの主なラインは、次のラウンドの分散型金融「富の暗号」の重要な出発点を構成し、「政策認知の利益」から「市場資本の価格決定権重み」への再バランスプロセスを反映しています。## 四、マーケットの反響:TVLの急上昇から資産価格の再評価へSECの新政策は、迅速に市場で連鎖反応を引き起こしました。DeFiの総ロック量(TVL)は著しく回復し、複数の主要プロトコルのロック量も同時に増加しています。資金の流入により、複数のトップDeFi資産は価格の再評価を迎え、UNI、AAVE、MKRなどのトークン価格が大幅に上昇しました。チェーン上のデータは資金分布構造の変化を示しています。RWAとの統合度が高いプロトコルでは、機関のウォレットの割合が急速に増加し、DeFiプロトコルではステーブルコインの純流入が回復しています。分散型金融システムが再び資金の価格決定権を獲得する傾向が初めて現れています。注目すべきは、資産価格の再評価がまだ初期段階にあり、制度プレミアムの実現可能性はまだ完成していないということです。現在、複数のトッププロトコルの評価はまだブルマーケットの水準を大きく下回っており、将来的には評価の再膨張の余地が残っています。! [DeFi詳細な調査レポート:SECのニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7cac8d934a8d10f7749f1ce4c1dc730c)## 5. 今後の展望:DeFiの制度化されたリストラと新たなサイクルSEC新政は、DeFi業界が制度化に向けて再構築するための重要な転換点です。今後のDeFiの発展トレンドには以下が含まれます:1. 制度化重構はプロトコル設計のパラダイムに深く影響し、"内嵌合規"の新しいパラダイムを形成します。2. ビジネスモデルは多様化が進み、徐々に従来の金融と比較可能な収益のクローズドループを形成します。3. ガバナンスメカニズムはハイブリッドモデルを採用し、合法性と実行力を高めます。4. 参加主体がさらに豊富になり、機関向けのカスタマイズされた製品とサービスが生まれる。5. 技術革新とクロスチェーン統合が分散型金融の発展を支える。同時に、コンプライアンスの実行、コスト管理、プライバシー保護などの課題は依然として存在し、業界の各方面が協力して推進する必要があります。## VI. おわりに分散型金融は制度再構築と技術アップグレードの重要な節目にあり、SECの新政策は規制と機会が共存する環境をもたらしました。将来的に分散型金融はより広範な金融の普及と価値の再構築を実現する見込みですが、業界は様々な面で継続的に努力する必要があり、真に新たな富の境地の長期的な繁栄の道を開くことができるでしょう。
SECの新しい方針により、DeFiは制度化された再構築に入り、市場は再評価の先駆けとなりました
DeFiに関する詳細な調査:SECの新しい方針により、業界は制度化されたリストラの段階に突入しました
I. はじめに:SECのニューディールとDeFi規制環境における重要なターニングポイント
分散型金融(分散型金融)は2018年以来急速に発展し、世界的な暗号資産システムの主要な支柱の一つとなっています。オープンで無許可の金融プロトコルを通じて、分散型金融は資産取引、貸付、デリバティブなどの豊富な金融機能を提供し、スマートコントラクトなどの技術に基づいて従来の金融のデプスの模倣と再構築を実現しました。しかし、分散型金融分野の急速な拡大は、規制の曖昧さやシステミックリスクなどの問題を伴っています。
2025年第二四半期、規制の文脈に重大な変化が現れました。SECの新任議長ポール・アトキンスは、積極的なDeFiの規制探索の道筋を示し、三つの政策方向を明確にしました。一つは、高度に分散化されたプロトコルのために「イノベーション免除メカニズム」を設立すること。二つ目は、「機能分類規制フレームワーク」を推進すること。三つ目は、DAOガバナンス構造をオープンファイナンス規制サンドボックスに組み込むこと。この政策の転換は、アメリカ財務省が同時期に発表したホワイトペーパーと呼応し、初めて「イノベーションを抑圧することを避ける」ために、規制サンドボックスなどのメカニズムを通じて行うべきであると提案されました。
! DeFi詳細な調査レポート:SECニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります
二、アメリカの規制の進化: "デフォルトで違法"から"機能適応"への転換論理
アメリカのDeFiに対する規制の進化は、金融コンプライアンスフレームワークが新興技術の課題にどう対応するかを示しています。2019年以降、SECは主にハウイーテストに基づいて、大多数のDeFiプロトコルのトークンを未登録の証券と見なしています。2021年から2022年の間、SECは一連の目立つ執行行動を取っており、「デフォルトで違法」という規制のトーンを示しています。
しかし、この戦略はすぐに挑戦に直面しました。複数の訴訟ケースが規制判断の限界を明らかにし、DAOなどの構造の法的適用も根本的な問題に直面しています。制度的合意が徐々に蓄積される中で、SECは2025年初頭に戦略を調整し、より弾力的で反復可能な規制戦略を構築し始めました。
全体として、アメリカの分散型金融の規制の道筋は、初期の法律の強い適用と執行の抑圧から、制度的な協議、機能の認識、リスクの誘導へと徐々に進化しています。この変化は、技術の異質性に対する理解の深化を反映しており、また、規制機関がオープンな金融システムに直面する際に新しいガバナンスのパラダイムを導入しようとする試みを示しています。
3. 富の3つのパスワード:制度的論理の下での価値の再評価
SECの新政策が実施され、DeFiセクターは久しぶりの制度的な正のインセンティブを受けています。制度的な論理から、現在のDeFi分野の価値再評価の主な軸は3つの核心的な方向に集中しています:
コンプライアンス仲介構造の制度プレミアム: ブロックチェーン上のKYCサービス、コンプライアンス型カストディなどのコンプライアンス仲介サービスは、より高い政策の寛容度と投資家の支持を得ることになる。
オンチェーン流動性インフラの戦略的地位: プロトコル中立性と高度なコンポーザビリティを備えた取引プロトコルがエコシステムの資金流入の選択肢として再び優先される。
高内生收益モデル協定の信用再構築: 安定したキャッシュフローを持つ貸出協定などは、制度的な圧力が解放された後に信用修復を迎える。
この三つの主なラインは、次のラウンドの分散型金融「富の暗号」の重要な出発点を構成し、「政策認知の利益」から「市場資本の価格決定権重み」への再バランスプロセスを反映しています。
四、マーケットの反響:TVLの急上昇から資産価格の再評価へ
SECの新政策は、迅速に市場で連鎖反応を引き起こしました。DeFiの総ロック量(TVL)は著しく回復し、複数の主要プロトコルのロック量も同時に増加しています。資金の流入により、複数のトップDeFi資産は価格の再評価を迎え、UNI、AAVE、MKRなどのトークン価格が大幅に上昇しました。
チェーン上のデータは資金分布構造の変化を示しています。RWAとの統合度が高いプロトコルでは、機関のウォレットの割合が急速に増加し、DeFiプロトコルではステーブルコインの純流入が回復しています。分散型金融システムが再び資金の価格決定権を獲得する傾向が初めて現れています。
注目すべきは、資産価格の再評価がまだ初期段階にあり、制度プレミアムの実現可能性はまだ完成していないということです。現在、複数のトッププロトコルの評価はまだブルマーケットの水準を大きく下回っており、将来的には評価の再膨張の余地が残っています。
! DeFi詳細な調査レポート:SECのニューディール、「イノベーション免除」から「オンチェーンファイナンス」へ、DeFiの夏が再び現れる可能性があります
5. 今後の展望:DeFiの制度化されたリストラと新たなサイクル
SEC新政は、DeFi業界が制度化に向けて再構築するための重要な転換点です。今後のDeFiの発展トレンドには以下が含まれます:
制度化重構はプロトコル設計のパラダイムに深く影響し、"内嵌合規"の新しいパラダイムを形成します。
ビジネスモデルは多様化が進み、徐々に従来の金融と比較可能な収益のクローズドループを形成します。
ガバナンスメカニズムはハイブリッドモデルを採用し、合法性と実行力を高めます。
参加主体がさらに豊富になり、機関向けのカスタマイズされた製品とサービスが生まれる。
技術革新とクロスチェーン統合が分散型金融の発展を支える。
同時に、コンプライアンスの実行、コスト管理、プライバシー保護などの課題は依然として存在し、業界の各方面が協力して推進する必要があります。
VI. おわりに
分散型金融は制度再構築と技術アップグレードの重要な節目にあり、SECの新政策は規制と機会が共存する環境をもたらしました。将来的に分散型金融はより広範な金融の普及と価値の再構築を実現する見込みですが、業界は様々な面で継続的に努力する必要があり、真に新たな富の境地の長期的な繁栄の道を開くことができるでしょう。