# マレーシアの暗号資産とトークンの規制制度の概要## 一、規制フレームワークマレーシアは暗号資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、マレーシア中央銀行（BNM）と証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは通貨政策と金融の安定性を担当し、民間発行のデジタル通貨を法定通貨として認めていません。SCは条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み入れます。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。規制制度の法的基盤は、2019年1月に施行された《2007年資本市場とサービス法（デジタル通貨とデジタルトークンは証券と見なされる）命令》に由来します。この法令は、証券委員会に規制権限を与え、投資属性を満たす暗号資産は証券と見なされることを定めています。SCはその後、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産保管サービスを規制する《公認市場運営者ガイドライン》と《デジタル資産ガイドライン》を含む複数の関連規則を発表しました。具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認可された市場運営者（RMO-DAX）として登録し、現地登録、最低資本、リスク管理、マネーロンダリング防止などの要件を満たす必要があります。SCはまた、「デジタル資産カストディアン（DAC）」制度を導入し、資産カストディサービスを提供する機関は関連するライセンスを取得する必要があります。ウォレットサービスについて、非中央集権型ソフトウェアウォレット機能のみを提供するものは規制の対象外とします。ただし、法定通貨の交換または保管機能を兼ね備えたものは、相応の資格を取得する必要があります。この差別化された取り扱いは、革新の発展と規制のコントロールの両方を考慮しています。## II. 為替規制と市場構造2025年までにマレーシアには、SCの承認を受けた6つのライセンスデジタル資産取引所（DAX）があり、Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital、Torum Internationalが含まれます。これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、通貨交換をサポートしています。SCの規定に従い、ライセンスを持つ取引所に上場される各種デジタル資産は承認を受ける必要があります。2025年初頭までに、取引を許可された暗号資産の種類は22種類で、主流通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などが含まれます。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引の承認を受けていないということです。Lunoは上場しているトークンが最も多いプラットフォームで、ほぼすべての規制された通貨を網羅しています；Tokenizeは次に多く、7種類の主流通貨をサポートしています；HATAとMX Globalは通貨を5～10種類サポートしています。SCは毎年トークン承認リストを更新し、徐々に取引可能な通貨の範囲を拡大しています。## 三、資金の出入れメカニズムと外国為替管理マレーシアのライセンスを持つ取引所は、MYRを基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金するか、暗号資産を売却して自分の銀行口座に出金できます。ほとんどのプラットフォームは銀行入金に手数料を無料で、出金には象徴的な手数料を徴収します。資金の流出経路を防ぐため、マレーシアの規制当局は取引所に厳しい措置を講じています：- MYR建ての取引のみが許可されており、米ドルやその他の外国通貨建ての取引ペアは提供されず、ステーブルコインの取引も許可されません。- 法定通貨の引き出しは本人の地元銀行口座に限られ、第三者口座への引き出しは禁止されています。- 暗号資産の引き出し設定遅延または追加審査プロセス。これらの設計は、暗号資産が資金移動の手段になることを効果的に回避しています。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制御する」です。## 第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳格に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを採用する必要があります。SCは「デジタル資産保管者（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な規制基準を設けました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がDAC原則の承認を受けました。DACメカニズムが全面的に実施される前に、多くのプラットフォームは第三者の国際カストディアンにデジタル資産を保管させていました。例えば、Luno MalaysiaはBitGoと提携してデジタル資産を保管し、法定通貨資金は地元の信託機関MTrusteeに保管されています。SCはすべてのライセンス取引所に要求します：- 1:1の準備金比率を維持し、顧客資産は他の用途に流用してはならない。- 定期的な資産監査と準備金証明報告書の開示を実施します。- プラットフォームによる顧客資産の貸付やレバレッジ投資行為を一切禁止します。この制度設計は、投資家の信頼を確保する上で重要な意義を持っています。マレーシアのプラットフォームは、資産が第三者によって保管されており、顧客資産を流用することができないため、世界市場の変動の中でより強い安定性と規制の信頼性を示しています。## 第五、市場の現状とプラットフォームの競争状況マレーシアの暗号資産市場は近年、堅実な成長を示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギット（約50億ドル）に達しました。2022年には、新たにデジタル資産取引口座が12.8万件開設され、従来の証券市場の口座開設規模と同程度です。プラットフォームの競争構造に関しては、高度に集中した構造を呈しています。Luno Malaysiaは最初に承認された取引所として、市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、同プラットフォームの登録ユーザーは100万人を突破し、累計取引件数は7200万件を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全体のライセンス取引所市場の90％以上を占めています。残りの取引所の市場シェアは相対的に限られていますが、それぞれの特徴と発展の道があります。Tokenize MalaysiaはKenangaの投資背景を持ち、地元の伝統的な金融ユーザーの間で一定の認知度があります。MX Globalはバイナンスからの投資を受け、2022年以降にユーザーが著しく増加しました。HATA Digitalは2024年からテストを開始し、米ドル取引ゾーンと外部流動性統合機能を備えているため、専門ユーザーから注目されています。投資者のプロフィールから見ると、個人投資家が主であり、若年層が明らかに目立つ。Lunoのデータによれば、投資者の平均年齢は34.8歳で、男性の割合は76%、中央値の入金額はRM100であり、「小額・多頻度」の典型的なリテール市場の特徴を示している。45歳以下の投資家はDAX口座の72%以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映している。市場取引の活発度は国際市場の動向と密接に関連しています。2022年のFTX事件後に取引量は一時的に減少しましたが、2023年にビットコイン価格が回復し、ETFの好材料などにより、2023年第3四半期の取引額は前四半期比で300%以上増加しました。2024年にはビットコインが初めて10万ドルを突破し、さらに取引意欲と口座開設の熱が高まっています。## 六、未許可プラットフォームの使用現象と規制態度マレーシアは厳しいライセンス制度を設けているが、一部の経験豊富な投資家は、バイナンス（Binance）、フオビ（Huobi）、Bybitなどの海外未登録プラットフォームを利用し続けている。これらのプラットフォームは、より多様な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高い利益を追求するユーザーにとって大きな魅力を持っている。上述の状況に直面して、マレーシア証券委員会（SC）は段階的な規制措置を講じました：1. 投資者警告リスト制度：SCは長期にわたり「投資者警告リスト」を維持し公開し、登録されていないまま地域のユーザーにサービスを提供する海外プラットフォームを列挙します。2. 正式な法執行と禁止令：SCはこれまでに大型プラットフォームに対して書面命令と公の非難を何度も発出し、マレーシアのユーザーへのサービスを停止し、ウェブサイト、アプリ、およびマーケティングチャネルを閉鎖するよう要求してきました。3. 技術と金融手段のブロックの連携：規制措置が技術手段と連携してプラットフォームを封禁することを含み、地元の通信業者が無許可のプラットフォームのURLをブロックし、関連アプリを削除し、地元の銀行が未登録のプラットフォームに対して入金/出金サービスを提供することを禁止するなどがある。4. 投資家教育と公開の勧告：SCは何度も公衆に対して、ライセンスのないプラットフォームに投資しないように警告しており、そうしない場合は全てのリスクを負い、法的な賠償を求めることができないことを警告しています。これらの取り締まり行動は段階的な成果を上げました。複数の国際取引所がマレーシア市場からの撤退を発表または黙認し、MYR関連サービスの提供を停止しました。地元のアクセスと入金量は大幅に減少しました。まだ一部のユーザーはVPNなどの技術手段を使って制限を回避していますが、そのアクティブ度は著しく低下しており、主流の投資家は徐々に地元のライセンス市場に戻りつつあります。## 七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監視マレーシアはデジタルトークンの発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度を設計しています。すべての公開募集に関わるトークン発行活動は、証券発行と見なされ、"資本市場およびサービス法"の下での監督体制に組み込まれなければなりません。このメカニズムの核心は、従来のICOで存在したプロジェクト審査の空白と投資家保護の弱点を置き換えるために、"初回取引所発行（IEO）"プラットフォームモデルを導入することです。IEOを通じてトークンを発行する会社は、登録および運営地、最低実資本、企業ガバナンスおよび株式構造、コンプライアンス基準などの条件を満たす必要があります。IEOプラットフォームは「認可市場運営者」システムの下に新しいカテゴリーとして含まれています。2025年までに、すでに2つのプラットフォームが登録許可を取得しています：Pitch Platforms Sdn Bhd（pitchIN）とKapital DX Sdn Bhd（KLDX）。完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査の承認、SCの登録確認と公開販売、募集と引き渡し、その後の報告と規制の開示が含まれます。この制度の核心的な目標は、トークン発行を制度化し、監視可能で責任を問えるものにすることです。プラットフォームのメカニズムを利用して、アクセスの審査と事中の監視を実現し、リスクを最小限に抑え、投資家を保護することを目指しています。## 第八章、発行可能なトークンの種類と法的地位、市場実践とケーススタディマレーシア証券委員会は、IEOプラットフォームを通じて発行されるトークンを3つのカテゴリに分けます：1. 機能型トークン（Utility Token）：特定のプラットフォーム内で製品、サービス、割引または参加権を取得するために使用されます。資金調達行為が関与する場合、依然として証券として規制の対象となる必要があります。2. セキュリティトークン:企業の株式、負債、利益配当、または資産所得権のマッピング、およびその法的地位は、従来の証券と同等です。3. 資産トークン化トークン（Tokenized Real-World Assets, RWA）：現実世界の資産をデジタル化したマッピングを表します。基盤となる資産が合法で安定していても、トークン化自体は証券規制義務を履行する必要があります。IEOプラットフォームが2023年初めに開始されて以来、マレーシアでは代表的なコンプライアンスのあるトークン発行プロジェクトがいくつか出現しています。- Integra Healthcare Fixed Income Token(Kapital DX Platform):2024年3月に発売された、債券資産のトークン化商品です。- BidNowプラットフォームトークン（pitchINプラットフォーム）：2024年中に発行予定で、ユーティリティトークンであり、プロジェクトはオークションECプラットフォームの拡張資金調達です。- 日新工業Ni Hsin Group（上場企業がIEOに参加）：2025年初にSCの条件付き承認を取得し、上場企業が正式にコンプライアンスのトークンファイナンス分野に進出することを示す。2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模は依然として初期段階にあり、プロジェクト数は限られているが、コンプライアンスの程度は高い。完了した発行は多くがRM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトであり、地元の中小企業に革新的な資金調達の手段を提供している。## 第九章 トークン取引と上場メカニズムマレーシア証券委員会（SC）は、IEOプラットフォームが発行を完了したデジタルトークンが公開市場で流通する場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）に上場する必要があると規定しています。トークンの上場は、規制機関と取引所の二重審査を同時に満たす必要があります。上場プロセスには、規制の登録と承認、取引所内部の審査、上場および公告メカニズムが含まれます。このプロセスは、トークンが募集から流通に至るまでの各段階が、規制とプラットフォームの二重監視を受けることを保証します。機能型トークンと証券型トークンは、取引所に上場後の流通メカニズムにおいて顕著な違いはありません。すべてのトークンはDAXに上場後、市場の需給によって価格の動向が決まり、投資者は市場価格で自由に取引できます。取引所に上場するトークンの流通過程における市場操作やインサイダー取引などの行為を防ぐために、SCは反マネーロンダリングおよび実名制の要件、市場操作監視メカニズム、継続的な開示義務などを含む二次市場の継続的監視制度を確立しました。## 十、まとめと展望2020年にマレーシアが正式にデジタル資産の規制フレームワークを設立して以来、地元の暗号資産市場とトークン調達メカニズムは徐々に発展してきました。IEO制度の確立は、デジタル資産の合法的な流通とコンプライアンスに基づく資金調達に制度的な保障を提供しました。IEOメカニズムは政策設計から実際の運用まで実現しました
マレーシアの暗号化規制制度の完全解析：二重規制、取引所の構図とIEOプラットフォームの発展
マレーシアの暗号資産とトークンの規制制度の概要
一、規制フレームワーク
マレーシアは暗号資産に対して"二重規制"モデルを採用しており、マレーシア中央銀行（BNM）と証券委員会（SC）が共同で規制機能を担っています。BNMは通貨政策と金融の安定性を担当し、民間発行のデジタル通貨を法定通貨として認めていません。SCは条件を満たす暗号資産を資本市場の規制体系に組み入れます。全体として、マレーシアは暗号資産を通貨ではなく、証券/投資商品として規制しています。
規制制度の法的基盤は、2019年1月に施行された《2007年資本市場とサービス法（デジタル通貨とデジタルトークンは証券と見なされる）命令》に由来します。この法令は、証券委員会に規制権限を与え、投資属性を満たす暗号資産は証券と見なされることを定めています。SCはその後、デジタル資産取引所、IEOプラットフォーム、デジタル資産保管サービスを規制する《公認市場運営者ガイドライン》と《デジタル資産ガイドライン》を含む複数の関連規則を発表しました。
具体的な規制措置に関して、マレーシアは明確なライセンスのハードルを設けています。デジタル資産取引プラットフォーム（DAX）は、認可された市場運営者（RMO-DAX）として登録し、現地登録、最低資本、リスク管理、マネーロンダリング防止などの要件を満たす必要があります。SCはまた、「デジタル資産カストディアン（DAC）」制度を導入し、資産カストディサービスを提供する機関は関連するライセンスを取得する必要があります。
ウォレットサービスについて、非中央集権型ソフトウェアウォレット機能のみを提供するものは規制の対象外とします。ただし、法定通貨の交換または保管機能を兼ね備えたものは、相応の資格を取得する必要があります。この差別化された取り扱いは、革新の発展と規制のコントロールの両方を考慮しています。
II. 為替規制と市場構造
2025年までにマレーシアには、SCの承認を受けた6つのライセンスデジタル資産取引所（DAX）があり、Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital、Torum Internationalが含まれます。これらのプラットフォームはすべてRMO-DAXであり、マレーシアリンギット（MYR）での入金、出金、通貨交換をサポートしています。
SCの規定に従い、ライセンスを持つ取引所に上場される各種デジタル資産は承認を受ける必要があります。2025年初頭までに、取引を許可された暗号資産の種類は22種類で、主流通貨、パブリックチェーン通貨、DeFi通貨などが含まれます。注目すべきは、いかなるステーブルコインやプライバシーコインも取引の承認を受けていないということです。
Lunoは上場しているトークンが最も多いプラットフォームで、ほぼすべての規制された通貨を網羅しています；Tokenizeは次に多く、7種類の主流通貨をサポートしています；HATAとMX Globalは通貨を5～10種類サポートしています。SCは毎年トークン承認リストを更新し、徐々に取引可能な通貨の範囲を拡大しています。
三、資金の出入れメカニズムと外国為替管理
マレーシアのライセンスを持つ取引所は、MYRを基準単位として入金と出金をサポートしています。ユーザーは地元の銀行振込で入金するか、暗号資産を売却して自分の銀行口座に出金できます。ほとんどのプラットフォームは銀行入金に手数料を無料で、出金には象徴的な手数料を徴収します。
資金の流出経路を防ぐため、マレーシアの規制当局は取引所に厳しい措置を講じています：
これらの設計は、暗号資産が資金移動の手段になることを効果的に回避しています。規制の基本的な立場は、「取引行為を禁止しないが、越境利用を制御する」です。
第四に、ファンドのカストディモデルと顧客資産保護
マレーシアのすべてのライセンスを持つ取引所は、中央集権型の保管取引モデルを採用しています。プラットフォームは、顧客の資産と会社の資産を厳格に分離して保管し、適切なコールドウォレット/マルチシグ管理メカニズムを採用する必要があります。
SCは「デジタル資産保管者（DAC）」制度を導入し、トークン保管サービスを提供する機関に特別な規制基準を設けました。2023年末までに、CoKeepsを含む3つの機関がDAC原則の承認を受けました。
DACメカニズムが全面的に実施される前に、多くのプラットフォームは第三者の国際カストディアンにデジタル資産を保管させていました。例えば、Luno MalaysiaはBitGoと提携してデジタル資産を保管し、法定通貨資金は地元の信託機関MTrusteeに保管されています。
SCはすべてのライセンス取引所に要求します：
この制度設計は、投資家の信頼を確保する上で重要な意義を持っています。マレーシアのプラットフォームは、資産が第三者によって保管されており、顧客資産を流用することができないため、世界市場の変動の中でより強い安定性と規制の信頼性を示しています。
第五、市場の現状とプラットフォームの競争状況
マレーシアの暗号資産市場は近年、堅実な成長を示しています。2021年末までに、全国の暗号市場の年間取引規模は約210億リンギット（約50億ドル）に達しました。2022年には、新たにデジタル資産取引口座が12.8万件開設され、従来の証券市場の口座開設規模と同程度です。
プラットフォームの競争構造に関しては、高度に集中した構造を呈しています。Luno Malaysiaは最初に承認された取引所として、市場で絶対的なリーダーシップを維持しています。2024年の公開データによると、同プラットフォームの登録ユーザーは100万人を突破し、累計取引件数は7200万件を超え、管理資産総額は42.8億リンギットに達しています。年間取引額は870億リンギットに達し、全体のライセンス取引所市場の90％以上を占めています。
残りの取引所の市場シェアは相対的に限られていますが、それぞれの特徴と発展の道があります。Tokenize MalaysiaはKenangaの投資背景を持ち、地元の伝統的な金融ユーザーの間で一定の認知度があります。MX Globalはバイナンスからの投資を受け、2022年以降にユーザーが著しく増加しました。HATA Digitalは2024年からテストを開始し、米ドル取引ゾーンと外部流動性統合機能を備えているため、専門ユーザーから注目されています。
投資者のプロフィールから見ると、個人投資家が主であり、若年層が明らかに目立つ。Lunoのデータによれば、投資者の平均年齢は34.8歳で、男性の割合は76%、中央値の入金額はRM100であり、「小額・多頻度」の典型的なリテール市場の特徴を示している。45歳以下の投資家はDAX口座の72%以上を占めており、この市場が主にデジタルネイティブユーザーで構成されていることを反映している。
市場取引の活発度は国際市場の動向と密接に関連しています。2022年のFTX事件後に取引量は一時的に減少しましたが、2023年にビットコイン価格が回復し、ETFの好材料などにより、2023年第3四半期の取引額は前四半期比で300%以上増加しました。2024年にはビットコインが初めて10万ドルを突破し、さらに取引意欲と口座開設の熱が高まっています。
六、未許可プラットフォームの使用現象と規制態度
マレーシアは厳しいライセンス制度を設けているが、一部の経験豊富な投資家は、バイナンス（Binance）、フオビ（Huobi）、Bybitなどの海外未登録プラットフォームを利用し続けている。これらのプラットフォームは、より多様な取引通貨、レバレッジツール、金融派生商品を提供しており、高頻度取引者や高い利益を追求するユーザーにとって大きな魅力を持っている。
上述の状況に直面して、マレーシア証券委員会（SC）は段階的な規制措置を講じました：
投資者警告リスト制度：SCは長期にわたり「投資者警告リスト」を維持し公開し、登録されていないまま地域のユーザーにサービスを提供する海外プラットフォームを列挙します。
正式な法執行と禁止令：SCはこれまでに大型プラットフォームに対して書面命令と公の非難を何度も発出し、マレーシアのユーザーへのサービスを停止し、ウェブサイト、アプリ、およびマーケティングチャネルを閉鎖するよう要求してきました。
技術と金融手段のブロックの連携：規制措置が技術手段と連携してプラットフォームを封禁することを含み、地元の通信業者が無許可のプラットフォームのURLをブロックし、関連アプリを削除し、地元の銀行が未登録のプラットフォームに対して入金/出金サービスを提供することを禁止するなどがある。
投資家教育と公開の勧告：SCは何度も公衆に対して、ライセンスのないプラットフォームに投資しないように警告しており、そうしない場合は全てのリスクを負い、法的な賠償を求めることができないことを警告しています。
これらの取り締まり行動は段階的な成果を上げました。複数の国際取引所がマレーシア市場からの撤退を発表または黙認し、MYR関連サービスの提供を停止しました。地元のアクセスと入金量は大幅に減少しました。まだ一部のユーザーはVPNなどの技術手段を使って制限を回避していますが、そのアクティブ度は著しく低下しており、主流の投資家は徐々に地元のライセンス市場に戻りつつあります。
七、トークン発行制度とIEOプラットフォームの監視
マレーシアはデジタルトークンの発行に対して高度に慎重なコンプライアンス制度を設計しています。すべての公開募集に関わるトークン発行活動は、証券発行と見なされ、"資本市場およびサービス法"の下での監督体制に組み込まれなければなりません。このメカニズムの核心は、従来のICOで存在したプロジェクト審査の空白と投資家保護の弱点を置き換えるために、"初回取引所発行（IEO）"プラットフォームモデルを導入することです。
IEOを通じてトークンを発行する会社は、登録および運営地、最低実資本、企業ガバナンスおよび株式構造、コンプライアンス基準などの条件を満たす必要があります。IEOプラットフォームは「認可市場運営者」システムの下に新しいカテゴリーとして含まれています。2025年までに、すでに2つのプラットフォームが登録許可を取得しています：Pitch Platforms Sdn Bhd（pitchIN）とKapital DX Sdn Bhd（KLDX）。
完全なIEOトークン発行プロセスには、申請とホワイトペーパーの開示、プラットフォームのデューデリジェンスと審査の承認、SCの登録確認と公開販売、募集と引き渡し、その後の報告と規制の開示が含まれます。この制度の核心的な目標は、トークン発行を制度化し、監視可能で責任を問えるものにすることです。プラットフォームのメカニズムを利用して、アクセスの審査と事中の監視を実現し、リスクを最小限に抑え、投資家を保護することを目指しています。
第八章、発行可能なトークンの種類と法的地位、市場実践とケーススタディ
マレーシア証券委員会は、IEOプラットフォームを通じて発行されるトークンを3つのカテゴリに分けます：
機能型トークン（Utility Token）：特定のプラットフォーム内で製品、サービス、割引または参加権を取得するために使用されます。資金調達行為が関与する場合、依然として証券として規制の対象となる必要があります。
セキュリティトークン:企業の株式、負債、利益配当、または資産所得権のマッピング、およびその法的地位は、従来の証券と同等です。
資産トークン化トークン（Tokenized Real-World Assets, RWA）：現実世界の資産をデジタル化したマッピングを表します。基盤となる資産が合法で安定していても、トークン化自体は証券規制義務を履行する必要があります。
IEOプラットフォームが2023年初めに開始されて以来、マレーシアでは代表的なコンプライアンスのあるトークン発行プロジェクトがいくつか出現しています。
2024年末までに、マレーシアのIEO市場規模は依然として初期段階にあり、プロジェクト数は限られているが、コンプライアンスの程度は高い。完了した発行は多くがRM1000万以下の中小規模の資金調達プロジェクトであり、地元の中小企業に革新的な資金調達の手段を提供している。
第九章 トークン取引と上場メカニズム
マレーシア証券委員会（SC）は、IEOプラットフォームが発行を完了したデジタルトークンが公開市場で流通する場合、ライセンスを持つデジタル資産取引所（DAX）に上場する必要があると規定しています。トークンの上場は、規制機関と取引所の二重審査を同時に満たす必要があります。
上場プロセスには、規制の登録と承認、取引所内部の審査、上場および公告メカニズムが含まれます。このプロセスは、トークンが募集から流通に至るまでの各段階が、規制とプラットフォームの二重監視を受けることを保証します。
機能型トークンと証券型トークンは、取引所に上場後の流通メカニズムにおいて顕著な違いはありません。すべてのトークンはDAXに上場後、市場の需給によって価格の動向が決まり、投資者は市場価格で自由に取引できます。
取引所に上場するトークンの流通過程における市場操作やインサイダー取引などの行為を防ぐために、SCは反マネーロンダリングおよび実名制の要件、市場操作監視メカニズム、継続的な開示義務などを含む二次市場の継続的監視制度を確立しました。
十、まとめと展望
2020年にマレーシアが正式にデジタル資産の規制フレームワークを設立して以来、地元の暗号資産市場とトークン調達メカニズムは徐々に発展してきました。IEO制度の確立は、デジタル資産の合法的な流通とコンプライアンスに基づく資金調達に制度的な保障を提供しました。
IEOメカニズムは政策設計から実際の運用まで実現しました