ステーブルコイン規制の新たな枠組み：アメリカのGENIUS法案が世界のステーブルコイン市場に与える影響

新しい「米国ステーブルコイン国家革新法案」(GENIUS法案)が正式に署名されたことで、米国は初めてデジタルステーブルコインの規制フレームワークを確立しました。これは多くのステーブルコイン発行者にとって全く新しい挑戦となるでしょう。本記事では以下のいくつかの重要な質問に答えます:

• GENIUS法案中含まれている具体的なステーブルコインの規制措置は何ですか?
• この法案はUSDTおよびその発行会社にどのような影響を与えますか？
• 発行会社は対策を講じることができますか?
• この法案は香港のステーブルコイン法案とどのように異なりますか？

I. GENIUS法の主な内容

GENIUS法案は、支払いのステーブルコインに関する包括的な法律および規制の枠組みを確立し、金融イノベーションを促進し、消費者を保護し、金融の安定を維持することを目的としています。以下は、この法案の主要な内容です:

1. コア定義と範囲: 法案は支払いステーブルコインに対する規制を目的としており、"承認された支払いステーブルコイン発行者"のみがアメリカでステーブルコインを発行できると要求しています。

2. 規制の枠組み: 二重の規制システムを確立する。発行量が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制の枠組みに適用され、100億ドル未満は州の規制ルートを選択できる。

3. 準備要件: 発行者は、1ドルのステーブルコインごとに少なくとも1ドルの許可された準備を保有しなければならず、これには通貨、短期国債、レポ取引などが含まれます。

4. 透明度と開示: 発行者に対し、ステーブルコインの償還プログラムを確立し、開示し、未償還ステーブルコインと準備金の構成を定期的に報告することを求める。

5. 国家安全とマネーロンダリング対策: 支払いステーブルコイン発行者を《銀行秘密法》に基づく金融機関として分類し、マネーロンダリング及び制裁コンプライアンス計画の実施を要求する。

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2. GENIUS法がUSDTとテザーに与える影響

USDTは現在の暗号通貨市場で最も代表的なステーブルコインの一つで、Tether社によって発行されています。GENIUS法案の施行はUSDTおよびTether社に対して深刻な制約をもたらすでしょう:

1. Tether社は法案の準備金要件を満たすのが難しい。現在のUSDT準備金は約85%で、法案の基準に適合していない。

2. テザー社の監査機関は、アメリカ上場企業会計監視委員会の基準を満たしていません。

3. テザー社は、ビットコイン、貴金属、社債などの不適合資産準備を売却する必要があります。

4. 市場価値が高いため、Tether社は連邦の規制を直接受け、毎月の定期開示と厳格なマネーロンダリング対策を維持することが困難です。

Tether社が法案の要件を満たせない場合、厳しい処罰に直面することになります:

• USDTは「違法な支払い手段」と見なされる可能性があり、会社は刑事告発に直面する可能性があります。
• アメリカ国内での発行、販売、または取引サービスの提供は禁止されています。
• 財務省の「不適合リスト」に載る可能性があり、USDTがアメリカのプラットフォームで強制的に上場廃止される。
• 违规行為は、1日最大100万ドルの罰金に直面する可能性があります。

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三、GENIUS法案と香港のステーブルコイン条例の違い

香港の《ステーブルコイン条例》は2025年8月1日に施行され、アメリカのGENIUS法案には以下の主要な違いがあります:

1. 発行者のアクセス要件:
   • アメリカ:アメリカの登録された法人またはOCCに登録された外国法人である必要があります。
   • 香港:香港に登録された会社または金管局に認可された海外銀行である必要があります。

2.準備資産要件:

• アメリカ:現金および93日以内に満期のアメリカ国債のみ。
• 香港:準備資産は固定通貨と厳密に一致することを要求します。

3. 透明性と監査基準

   • アメリカ: PCAOB認証機関による年次監査を要求し、CEO/CFOはコンプライアンス声明に署名する必要があります。
   • 香港:独立監査を要求しますが、PCAOB資格を強制することはありません。

4. 違反に対する罰則

   • アメリカ:最高で日額100万ドルの罰金、刑事告発が発生する可能性があります。
   • 香港:無許可の発行に対する罰金の最高額は500万香港ドルと7年の懲役です。

全体的に見て、香港の政策はより包容的であり、アメリカはドルの覇権を維持することに重点を置いており、ドルのステーブルコイン発行者に対して厳しい制限を課しています。

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第四に、将来の展望

GENIUS法案の実施はTether社にとって重要なウィンドウ期間を設定しました。もし300日以内にコンプライアンスプランを提出できなければ、USDTの市場展望は根本的に制約されることになります。今後、以下のような状況が考えられます:

1. テザー社は「オフショアエコシステム」戦略を選択し、厳しい規制地域を回避しています。

2. 規制のボトルネックを突破できないため、USDTは最終的に他の規制に準拠したステーブルコインに主流市場から押し出されました。

3. USDTは"不温不火"の存続状態を維持し、特定のシーンで一定の割合を保持します。

GENIUS法案と香港のステーブルコイン条例には違いがありますが、いずれも投資者の権利保護を核心としています。これは、世界のステーブルコイン市場が新たな規制の時代に入っていることを示しており、今後の発展はより規範化されるでしょう。

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