MicroStrategyの株価急騰の背後にあるBTC戦略

マイクロストラテジー (MSTR)の株価は年初の69ドルから先週の最高543ドルに上昇し、上昇幅はビットコインをも上回りました。特筆すべきは、ビットコインがいくつかの出来事により調整を受けている間、MSTRは一貫して上昇し続けたことです。これにより、私たちはその投資論理を再評価することを促されました：それは単にビットコインの概念を利用しているのではなく、独自の運営モデルを持っています。

MSTRのコア戦略：転換社債を通じてBTCを購入する

MicroStrategyはもともとビジネスインテリジェンス報告システムの会社でしたが、これは徐々に衰退している業界です。現在、同社の核心戦略は転換社債を発行して資金を調達し、大規模にビットコインを購入し、それを会社資産の重要な構成要素とすることです。

転換社債の紹介

転換社債は特別な債券であり、企業がこの債券を発行して資金調達を行います。投資家は、満期時に元本と利息を回収するか、契約された価格で債券を企業の株式に転換することを選択できます。

• 株価が大幅に上昇した場合、投資家は転換株を選択する可能性があり、これにより会社の株式が希薄化する。
• 株価が上がらない場合、投資家は元本と利息を回収することを選択するかもしれません。その場合、企業は一定の資金コストを負担する必要があります。

MSTRの運用ロジック

MSTRは発行した転換社債で調達した資金を使ってビットコインを購入します。この方法により、会社はビットコインの保有量を増やし続け、同時に1株あたりのビットコインの価値を高めています。

例えば、2024年初のデータによると、100株あたりのビットコインは0.091から0.107に増加し、11月16日には0.12に達しました。

2024年前三四半期、MSTRは転換社債を通じてビットコインの保有量を189,000から252,000に増加させ（33.3%の増加）、株式の総数はわずか13.2%希薄化した。100株あたりのビットコインは0.091から0.107に上昇し、保有権益が徐々に向上している。

最新の動向

11月16日、MSTRは46億ドルで5.178万BTCを取得したと発表し、総保有量は33.12万BTCに達しました。この傾向に従うと、100株あたりのBTCの価値は0.12BTCに近づいています。コインベースの観点から見ると、MSTRの株主のBTCの「権利」は増加し続けています。

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MSTR: ビットコインの"金のシャベル"

MSTRのモデルは、ウォール街のレバレッジを利用した「マイニング」と似ています：

• 債券を発行し続けてビットコインを購入し、株式を希薄化することで1株あたりのビットコイン保有量を増やす。
• 投資家にとって、MSTR株を購入することは間接的にビットコインを保有することに相当し、ビットコインの価格上昇によるレバレッジ利益を享受することができます。

このモデルはポンジスキームにいくぶん似ていて、新しく調達した資金を使って古い株主の権益を高め、資金を循環させ続けます。

モードの持続的な懸念

• 資金調達の難易度が増加：株価が上がらなければ、今後の転換社債の発行が困難になる可能性があります。
• 過度な希薄化：もし新株発行の速度がビットコインの保有速度を超えると、株主の権益が縮小する可能性があります。
• 同質化競争：もしより多くの企業がMSTRのモデルを模倣すれば、その独自性は失われる可能性があります。

MSTRの戦略的意義とリスク

長期的に見て、アメリカの大資本がビットコインを蓄積することは戦略的意義を持つ。ビットコインの総量は2100万枚だけであり、アメリカの国家戦略備蓄はその中の300万枚を占める可能性がある。大資本にとって、"コインの蓄積"は単なる投資行動ではなく、長期的な戦略選択である。

しかし、MSTRの現在のポジションはリスクがリターンを上回っており、投資家は慎重であるべきです。

• ビットコイン価格が調整される場合、MSTRの株価はレバレッジ効果によりより大きな下落を被る可能性があります。
• 未来の高成長モデルを維持できるかどうかは、資金調達能力と市場競争環境に依存します。

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反省と認知のアップグレード

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した際、ビットコインの価格は3000ドルから5000ドルに反発しました。多くの人々は価格が高すぎると感じて購入を控えましたが、MSTRは1万ドルで大量に購入しました。その結果、ビットコインは2万ドルまで上昇し、疑問を持っていた人々に打撃を与えました。

今回MSTRへの投資機会を逃したことで、アメリカの資本家たちの操作ロジックと認識の深さを真剣に学ぶ必要があることに気付きました。MSTRのモデルはシンプルですが、その背後にはビットコインの長期的な価値に対する揺るぎない信念が表れています。機会を逃すことは恐れるべきことではなく、重要なのはそこから教訓を得て、自分の認識レベルを向上させることです。

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