著者: Bi Lianghuan/Okey Cloud Chain Research Institute 主任研究員
5月17日未明、米国証券取引委員会（SEC）は、米国最大の仮想通貨取引所であるコインベースが2022年7月にデジタル資産に対する具体的な規制を策定するよう提出した請願を却下した。昨年末以降、米国の監視が頻繁に行われている。 5月、規制当局の取り締まりにより米国での事業を停止していたビットレックス社とその関連会社が破産を宣告した。さらに、初期のヘッド暗号化プロジェクトであるリップルは、SEC との訴訟に 2 億ドルを費やしました。このような事件をきっかけに、米国の財政状況や暗号化規制について業界有識者の間で議論が生まれ、4月末の「2023年コンセンサス会議（コンセンサス2023）」でも話題となった。 , David David Shrier氏とAustin Champbell氏も米国オースティンにあるOkey Cloud Chain Research Instituteを訪問しました。
このような背景から、米国の規制当局は、大恐慌、1987年の株価暴落、9/11、大不況、新型コロナウイルス感染症のパンデミックなどの大きな金融危機の後にのみ規制を行うという古いルールに固執しているようだ。ポリシー。仮想通貨業界に関する限り、最近の規制は仮想通貨市場の制限を対象としています。現状から判断すると、不透明な監督は「追い打ちをかけている」ように見え、不確実性に満ちた米国の「グレーゾーン」からのWeb3.0イノベーションの脱出を加速させている。米国の規制が不透明な中、コインベースは海外トレーディングデスクの立ち上げを検討している。 USDC ステーブルコインの発行者である Circle は、パリに新しいオフィスを開設します。
Web3.0の「脱ドル化」から考える将来の通貨の形についての究極の推測
原作: ザ・ペーパー
著者: Bi Lianghuan/Okey Cloud Chain Research Institute 主任研究員
5月17日未明、米国証券取引委員会（SEC）は、米国最大の仮想通貨取引所であるコインベースが2022年7月にデジタル資産に対する具体的な規制を策定するよう提出した請願を却下した。昨年末以降、米国の監視が頻繁に行われている。 5月、規制当局の取り締まりにより米国での事業を停止していたビットレックス社とその関連会社が破産を宣告した。さらに、初期のヘッド暗号化プロジェクトであるリップルは、SEC との訴訟に 2 億ドルを費やしました。このような事件をきっかけに、米国の財政状況や暗号化規制について業界有識者の間で議論が生まれ、4月末の「2023年コンセンサス会議（コンセンサス2023）」でも話題となった。 , David David Shrier氏とAustin Champbell氏も米国オースティンにあるOkey Cloud Chain Research Instituteを訪問しました。
この記事では、Web3.0 の「脱ドル化」経路の分析を通じて、通貨の将来の形を推測します。
米国の暗号化市場は明確な規制ルールが存在しない規制環境に「耐え」てきたが、マクロ環境の悪化と相まって一部のWeb3.0企業が米国から逃避し始めている。同時に、一部の政府機関も 2008 年には米ドルへの依存を減らし始めました。最近、イエレン米財務長官は、米国の債務不履行のリスクがより大きな経済災害を引き起こすだろうと警告を繰り返し発している。現在、25カ国以上が中国との貿易に人民元を使用しており、ロシアとインドという2つの巨大新興国は米ドル以外の通貨でビジネスを行い始めている。
従来の金融市場の脱ドル化は新しいことではありませんが、Web3.0 の脱ドル化は進行中です。 2023年、アメリカの金融的繁栄の終焉を告げるかのように「脱ドル化」がインターネット上で話題になっている。コロンビア・ビジネス・スクール教授でゼロ・ナレッジ・コンサルティングの創設者であるオースティン・キャンベル氏は、米国議員の声明についてコメントし、「これは私がこれまで見た中で脱ドル化に関する最良の議論だ」と述べた。
「通貨の王様」の不況
第二次世界大戦後、米国はその強力な経済力と軍事力、そして世界の80％を占める金埋蔵量に依存して、米ドルを基礎とし米ドルを通貨とするブレトンウッズ体制を確立した。世界で最も重要な基軸通貨であり、英国ポンドに代わって「通貨の王」となりました。また、1973 年に設立された SWIFT は、グローバル システム間の決済を担っており、200 以上の国と地域に取引サービスを提供するこのツールの重要な部分を占めているのが、米ドル大口決済システムです。これは長い間、米国にとって、制裁対象国と米ドルの間の情報の流れのつながりをすべて遮断するためのツールであった。
世界経済の減速を受けて、米ドルの需要は近年減少している。また、感染症流行前にFRBが導入した大規模な量的緩和政策により、多額の流動性が放出され、現在の米国の国債は31兆ドルを超え、それに伴う巨額の金融デリバティブにより、米国の全体的な経済環境は、基準金利の変化に非常に敏感です。緩和政策の経済的影響に対応して、最近40年間で最大の利上げが実施され、これにより世界の資本が米国市場に回帰するようさらに引き寄せられ、多くの経済が流動性の罠に陥る原因となった。そのため、新興国もドルを大量に保有することのリスクを認識し、ドル保有を削減し始めています。結局のところ、今回の脱ドル化の直接の原因はFRBの利上げです。
米国のマクロ経済は金利上昇、インフレ、高失業率など複数の課題に直面しており、これらの問題は生き残りに苦戦している米国経済にも波及しつつある。 AI、ブレイン・コンピュータ・インターフェース、宇宙技術などの新興コア技術の革新が際限なく行われている企業もあるが、新興技術は経済成長をもたらす際に問題も引き起こす。ゴールドマン・サックスの最新の報告書によると、ヨーロッパとアメリカではAIにより3億人が職を失い、マクロ経済がもたらす困難はさらに深まるだろう。 「30年後ではなく、今後5年から10年以内に、私たちは対処するための解決策を考え出す必要があります。そうでなければ、社会不安、飢餓、政府崩壊などの大規模な問題に直面することになります。」 デビッド・シャーリー、インペリアル・カレッジロンドンのエラー教授はこうコメントした。
このような背景から、米国の規制当局は、大恐慌、1987年の株価暴落、9/11、大不況、新型コロナウイルス感染症のパンデミックなどの大きな金融危機の後にのみ規制を行うという古いルールに固執しているようだ。ポリシー。仮想通貨業界に関する限り、最近の規制は仮想通貨市場の制限を対象としています。現状から判断すると、不透明な監督は「追い打ちをかけている」ように見え、不確実性に満ちた米国の「グレーゾーン」からのWeb3.0イノベーションの脱出を加速させている。米国の規制が不透明な中、コインベースは海外トレーディングデスクの立ち上げを検討している。 USDC ステーブルコインの発行者である Circle は、パリに新しいオフィスを開設します。
さらに、世界的な金利上昇によって引き起こされた資産不足により、規制当局は最も活発な市場の1つである暗号化資産を「標的にする」ことも可能になりました。 「残念ながら、米国では混乱があり、規制の明確性が欠如しています。一部の企業は規制を遵守するために最善を尽くしてきましたが、米国の規制当局によって恣意的に罰せられています。」シュリエ教授は、米国の現状に対する懸念について語った。米国「イノベーターは米国を離れ、他の国に行くだろう。これは世界中の米ドル覇権に悪影響を及ぼし、他の国にさらなるチャンスをもたらすだろう。」 キャンベル教授は、この規制上の混乱の根本原因を分析した— — 「この混乱の原因はアメリカの政治制度によって設計されています。」
複数の暗号化資産を予約し、SWIFT の「武器化された」CBDC を置き換えます
リスクに対抗するため、各国・地域が脱ドル化を進めていますが、一朝一夕に達成できるものではなく、依然として世界の外貨準備に占めるドルの割合は大きく、まだ緒についたばかりと言えます。ステージ。 Web3.0の分野において、技術的な観点から見ると、「脱ドル化」を実現するには主に2つの経路があり、1つは暗号化資産を利用して複数資産の準備金を増やし、米ドルへの依存を減らす経路です。 ; もう 1 つは、SWIFT に代わる中央銀行です 発行されるデジタル法定通貨 CBDC (中央銀行デジタル通貨) は、その中核がブロックチェーン技術の応用にあり、分散型または多集中型の金融システムを構築できます。金融取引において米ドルやその他の通貨に依存する機会が長くなり、集中通貨システムによりリスクが軽減されます。
基礎となるテクノロジーであるブロックチェーンの特性により、暗号化資産は金融市場に新たな信頼を築きました。現代の金融は本質的に信用取引であり、市場の信頼は金融市場の安定に影響を与える中心的な要素の 1 つです。米国が過去に講じた制裁や不安の扇動などの措置は市場の信頼の喪失を引き起こし、これが脱ドル化の根本原因でもある。したがって、リスクに対抗するために米ドルの代わりに複数の通貨を採用することに加えて、デジタル資産は機関、特に通貨がうまく機能しない発展途上国にとって選択の手段にもなりました。 2021年に遡ると、エルサルバドルはビットコインを正式に貸借対照表に組み込み、準備預金に預けた最初の国となった。世界最大の政府系基金であるノルウェー政府年金基金も、資産配分の 1 つとしてビットコインを使用しています。
暗号化資産のブロックチェーン技術により、取引データが分散型ネットワーク上に公的に記録され、誰でも取引記録を閲覧・確認できるため、取引に対するユーザーの信頼が高まります。さらに、暗号化資産は暗号化アルゴリズムを使用してトランザクションのセキュリティを保護するため、トランザクション記録が改ざんされることはありません。この種の分散化およびその他の特性は、通貨システムに対する特定の機関の制御にある程度影響を与える可能性があります。暗号化資産は徐々に人々の視野に入りつつあり、マルチアセットアロケーションにおける代替のアセットアロケーションとなっています。もちろん、新しいタイプの資産には新たなリスクも当然伴い、暗号化された資産取引は匿名性と追跡不可能であるため、マネーロンダリングやテロ資金供与のツールとなる可能性があります。したがって、マネーロンダリング対策とテロ資金供与対策も、暗号化資産に関係する業界における国家監督やさまざまな機関の焦点となっています。
暗号資産だけでなく、さまざまな国や地域で深く議論され実践されている中央銀行が発行するデジタル通貨――CBDCも一部の国や機関にとって脱ドル化の道の選択肢の一つとなっている。 「ペトロ」は米国の制裁を回避するために初めて打ち上げられ、ベネズエラは２０１８年に打ち上げた。中央銀行が発行するデジタル通貨として、CBDC は取引の利便性、取引の摩擦の少なさ、透明性という特徴を持っています。通貨や主要な決済ツールに依存することで、支払い効率が向上します。第 2 に、国際貿易の国境を越えた取引において、為替レートのリスクを軽減できます。第 3 に、現在使用している一部の国では、為替レートのリスクを軽減できます。 CBDC は国内法定通貨として米ドルを使用しているため、現金の流動性の問題に対処することで金融包摂の改善にも役立ちます。今年2月、日本、英国、カナダ、スイス、欧州中央銀行は共同でデジタル資産を共同開発するグループを設立し、デジタル資産を通じて米ドルを回避し、デジタル資産に基づいた多国間貿易を形成することを期待している。
「さまざまな国のデジタル通貨（CBDC）が異なるチェーン上に構築されている場合、それらの間の相互運用性をどのように達成するかが問題になるでしょう。」 今年のコンセンサスカンファレンスで、Chainlinkの共同創設者であるSergei Nazha Rove（セルゲイ・ナザロフ）氏はこのような質問を提起しました。この問題を解決するために、国際社会は多国間協議を行うだけでなく、技術協力も検討・実施しています。例えば、国際決済銀行（BIS）イノベーションセンターのノルディックセンターとイスラエル、ノルウェー、スウェーデンの中央銀行、香港金融管理局（HKMA）、タイ銀行が共同で完了したプロジェクト・アイスブレーカー（砕氷プロジェクト）。 (BOT) とアラブ首長国連邦中央銀行 (CBUAE) 中国人民銀行デジタル通貨研究所が共同で開始した mBridge プロジェクト。
mBridge を例に挙げると、このプロジェクトは中央銀行と商業参加者のニーズを満たすために、新しいネイティブ ブロックチェーンである mBridge Ledger (mBL) を開発しました。 mBLの中核は中央銀行であり、それぞれが検証ノードを実行し、mBLのコンセンサスプロトコルを共同で運用します。中央銀行の検証ノードは、ノードのすべてのペア間にリンクを持つ完全な接続されたグラフを形成します。各中央銀行は国内の商業銀行をプラットフォームに接続でき、各管轄区域の商業銀行は接続された中央銀行に接続され、したがって検証ノードに接続されます。また、技術アーキテクチャ面では、基本サービス層からアプリケーション層、権限層に至る多層構造を構築しており、金融システムが特に重視するコンプライアンス要件（AML）などのビジネス要件を追加するだけで、それは実際に金融機関によって使用されます。 CBDC は従来の法定通貨と比較して、国境を越えた決済の効率性と透明性が高く、実名認証システムや自動検出・AML ツールなどの仕組みを追加することで、CBDC を使用する際のコンプライアンスコストも低くなります。各管轄区域の商業銀行は、mBL の検証コアに接続して、デジタル通貨間の相互通信を実現できます。このプロセスは、複数の島を橋でつないで大陸を形成するようなもので、デジタル通貨が異なる国間で流通、送金、決済できるようになります。
共通プラットフォームは2022年8月15日から9月23日まで地上でテストされた。香港、中国、アラブ首長国連邦、タイの20の商業銀行は、企業顧客を代表するためにmBridgeプラットフォーム上でそれぞれの中央銀行が発行したCBDCを使用した。決済と外国為替（FX）同時配信（PvP）取引が行われました。 「相互運用性はCBDCがその可能性を最大限に発揮するための重要な要素です」とナザロフ氏は述べた。
多極通貨の将来形態予想
有名な経済学者ミルトン・フリードマン（ミルトン・フリードマン）は、1999年に仮想通貨が将来存在し、国境を越えた取引や支払いに使用できる世界通貨になると予測しました。経済学者のフェルナンド・アルバレス（フェルナンド・アルバレス）氏も「将来の通貨の形態はより多様化し、デジタル通貨や仮想通貨が主流になるだろうが、伝統的な通貨は引き続き存在し、通貨は存在し続けるだろう」との声明を発表した。どちらを選択するかは、市場の需要と個人の好みによって決まります。」 ブロックチェーン技術に基づいて構築されたこのお金の世界は、私たちに近づいているようです。
現時点では、暗号化資産はまだニッチな資産ですが、CBDC を含むデジタル資産が徐々に台頭してきています。将来的には、デジタル資産は民間市場の法定通貨の安定通貨とCBDCが共存する市場構造を示す可能性があります。世界のヘッジ特性の観点から見ると、2023年第1四半期に世界の公式金準備は228トン増加し、第1四半期としては過去最高を記録した。世界の中央銀行は積極的に資産の多様性を高めており、仮想通貨もその独立性からマルチアセット準備金に含めることがますます考慮されるようになるでしょう。地方分権化のプロセスは国の制約によって停滞することはなく、デジタル資産は法定通貨に限定されず、デジタル化、多集中化の多様な形を呈することになります。
「通貨は社会構造であり、政府構造でもある。」商品先物取引委員会（CFTC）の元委員長であるクリストファー・ジャンカルロ氏はコンセンサス会議で、通貨そのものの意味は金融に限定されないと述べた。将来の通貨の形態は、マクロ経済の大きな手によって継続的に推進され、分散化の方向に進化し続けることになり、世界的な基軸通貨の覇権は存在しないでしょう。
2022年3月、クレディ・スイスのストラテジスト、ゾルタン・ポザール氏は「ブレトンウッズIII」と題した調査メモを発表した。同氏は、西側諸国の対ロシア制裁は、経済を新たな世界金融秩序へと押し上げる転換点になると見ている。これにより脱ドル化傾向が加速する可能性があるが、ドルのシェアは依然として大きい。先進的な Web3.0 分野は常に発展しており、砂テーブル シミュレーションと同様に、より多くの可能性と選択肢、より多くの革新と画期的な進歩をもたらします。私たちはこの歴史的変化を目の当たりにするだけでなく、より広範な金融イノベーションの応用の出現や、多極型の金融エコロジーのより包括的で公平かつ安定した未来を目の当たりにすることになるでしょう。
(この記事はPengpai TechnologyとOoke Cloud Chain Research Instituteが共同でリリースしたものです。)