Judul Asli: "Pidato Kunci di Meja Bundar Tugas Kripto tentang Tokenisasi"
Kompilasi: Meta Era Kompilasi
Judul Asli: Ketua SEC Pertama Kali Membahas Secara Detail Penerbitan, Penitipan, dan Perdagangan di Blockchain
Waktu: 12 Mei 2025
Lokasi: Washington D.C.
Terima kasih semuanya, selamat sore. Senang bisa memberikan sambutan kepada para tamu di meja bundar tentang "tokenisasi" hari ini. [1] juga terima kasih kepada semua anggota kelompok yang terlibat dalam diskusi.
Tema yang kita diskusikan hari ini sangat relevan, karena sekuritas semakin banyak berpindah dari database tradisional (yaitu "off-chain") ke sistem buku besar berbasis blockchain (yaitu "on-chain").
Migrasi sekuritas dari sistem off-chain ke on-chain mirip dengan peralihan audio dari piringan hitam analog ke kaset, lalu ke perangkat lunak digital beberapa dekade yang lalu. Audio dapat dikodekan secara digital dan dapat dengan mudah ditransfer, dimodifikasi, dan disimpan, kemampuan ini melepaskan potensi inovasi besar dalam industri musik. [2] Audio tidak lagi terbatas pada format statis dan tetap, tetapi dapat berinteroperasi di berbagai perangkat dan aplikasi. Ini dapat digabungkan, dipisahkan, dan diprogram, sehingga menciptakan bentuk produk baru. Ini juga melahirkan berbagai perangkat keras baru dan model bisnis streaming yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi Amerika. [3]
Seperti halnya audio digital yang merevolusi industri musik, sekuritas on-chain juga memiliki potensi untuk membentuk kembali pasar sekuritas dalam semua aspek yang mencakup penerbitan, perdagangan, kepemilikan, dan penggunaan sekuritas. Misalnya, sekuritas on-chain dapat memungkinkan distribusi dividen secara otomatis melalui kontrak pintar. Tokenisasi juga dapat meningkatkan pembentukan modal, mengubah aset yang pada awalnya kurang likuid menjadi peluang investasi yang dapat diperdagangkan. Teknologi blockchain diharapkan dapat memperluas berbagai penggunaan baru sekuritas, menciptakan banyak aktivitas pasar yang belum pernah dipikirkan oleh aturan komite yang ada.
Untuk mewujudkan visi Presiden Trump untuk menjadikan Amerika sebagai ibu kota kripto global, [4] Komite harus mengimbangi laju inovasi dan menilai kembali apakah peraturan yang ada perlu diperbarui untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang berlaku untuk sekuritas off-chain, jika diterapkan langsung ke aset on-chain, dapat menciptakan beban peraturan yang tidak kompatibel atau tidak perlu yang menghambat pengembangan teknologi blockchain.
Sebagai tugas inti saya sebagai ketua, adalah untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang wajar dan jelas, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan aset kripto, sambil mengejar pelanggar hukum dan melindungi investor dari penipuan.
Kebijakan SEC tidak akan lagi ditentukan melalui "penegakan hukum yang improvisasi". Kami akan kembali pada niat awal yang ditetapkan oleh Kongres, dengan menetapkan standar yang jelas untuk para pelaku pasar melalui prosedur hukum yang formal, seperti penyusunan aturan, penafsiran, dan pengecualian. Sementara itu, penegakan hukum harus kembali pada pelaksanaan aturan yang ada, terutama dalam mencegah tindakan penipuan dan manipulasi.
Pekerjaan ini memerlukan kolaborasi erat antara berbagai kantor dan departemen SEC. Oleh karena itu, saya sangat senang bahwa dua komisioner, Uyeda dan Peirce, telah bersama-sama membentuk "Kelompok Kerja Aset Kripto". SEC telah lama terjebak dalam fenomena pulau kebijakan. Kelompok kerja ini mencerminkan tekad kami untuk memecahkan batasan dan dengan cepat merumuskan kebijakan yang jelas.
Selanjutnya, saya akan membagikan tiga bidang kunci dari kebijakan aset kripto: penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan.
I. Penerbitan
Pertama, saya berharap SEC dapat menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk penerbitan aset kripto yang melibatkan sekuritas atau kontrak investasi. Hingga saat ini, hanya empat perusahaan aset kripto yang menerbitkan aset kripto melalui pendaftaran dan Regulasi A. [5] Sebagian besar penerbit memilih untuk menghindari penerbitan terdaftar, sebagian karena persyaratan pengungkapan yang terkait sulit dipenuhi. Jika yang diterbitkan bukan sekuritas tradisional (seperti saham, obligasi, atau nota), lebih sulit bagi penerbit untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau kontrak investasi. [6]
Selama beberapa tahun terakhir, SEC telah mengambil apa yang saya sebut pendekatan "kebijakan burung unta" – tampaknya mengandalkan kematian otomatis industri kripto. Kemudian, beralih ke pengawasan penegakan hukum "tembak dulu, lalu ajukan pertanyaan". Tim proyek dipersilakan untuk "masuk dan berkomunikasi", tetapi pada kenyataannya, tidak ada penyesuaian yang diperlukan yang dilakukan pada formulir pendaftaran. Misalnya, Formulir S-1 masih mewajibkan pengungkapan kompensasi eksekutif dan penggunaan dana, yang seringkali tidak relevan atau tidak mungkin untuk dinilai dalam proyek kripto. SEC telah menyesuaikan bentuknya untuk situasi khusus seperti sekuritas beragun aset dan perwalian real estat, tetapi lambat untuk melakukan penyesuaian pada penawaran kripto dalam menghadapi meningkatnya minat pada aset kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak bisa mencoba untuk membuat terobosan baru dengan memasukkan paku persegi ke dalam lubang bundar.
Saat ini, staf SEC telah mengeluarkan pernyataan tentang kewajiban pengungkapan penawaran aset kripto. [7] staf juga mulai mengklarifikasi bahwa aset dan distribusi kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas. [8] Tetapi saya percaya bahwa "pernyataan staf" ini hanyalah tindakan yang sangat sementara - SEC harus bergerak maju dengan reformasi melalui tindakan komite formal. Saya telah menginstruksikan staf untuk mempertimbangkan perlunya mekanisme pengecualian tambahan, ketentuan pelabuhan aman, dan jalur yang layak bagi penerbit aset kripto. Saya percaya SEC memiliki kebijaksanaan yang luas di bawah undang-undang sekuritas untuk mendukung industri kripto, dan saya akan mendorong pekerjaan ini membuahkan hasil.
Dua, Penitipan
Kedua, saya mendukung memberikan lembaga pendaftaran lebih banyak pilihan dalam hal penyimpanan aset kripto. Staf SEC baru-baru ini mencabut "Pernyataan Akuntansi No. 121" (SAB 121), yang menghilangkan hambatan signifikan bagi perusahaan yang menyediakan layanan penyimpanan aset kripto. [9] Pernyataan tersebut sendiri adalah kesalahan serius - tidak hanya tidak disetujui oleh komite, tetapi juga melanggar batasan kekuasaan pasar, yang menyebabkan kekacauan yang tidak perlu.
SEC tidak hanya perlu mencabut SAB 121. Kita juga harus lebih jelas mengenai lembaga mana yang dapat dianggap sebagai "penjaga yang memenuhi syarat" di bawah Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta memberikan pengecualian yang wajar untuk beberapa metode penyimpanan kripto yang umum. Banyak dana atau lembaga penasihat sebenarnya memiliki solusi penyimpanan mandiri yang lebih canggih secara teknis, yang keamanannya bahkan melebihi beberapa lembaga penyimpanan pihak ketiga. Oleh karena itu, SEC perlu mengizinkan penyimpanan mandiri yang mematuhi peraturan dalam kondisi tertentu.
Selain itu, kita mungkin perlu sepenuhnya menghapus dan membangun kembali kerangka "Pialang-Penjual Khusus" (Special Purpose Broker-Dealer) yang ada. [10] Saat ini hanya ada dua lembaga yang memperoleh status tersebut, jelas karena pembatasan yang mereka terima terlalu ketat. Sebenarnya, pialang tidak pernah dilarang untuk menyimpan aset kripto, terlepas dari apakah itu termasuk sekuritas atau tidak. SEC mungkin perlu lebih jelas tentang bagaimana "aturan perlindungan pelanggan" dan "aturan modal bersih" berlaku untuk penyimpanan kripto.
Tiga, Transaksi
Ketiga, saya mendukung lembaga pendaftaran untuk menyediakan produk perdagangan yang lebih kaya berdasarkan permintaan pasar, memecahkan batasan sebelumnya yang ditetapkan oleh SEC terhadap perdagangan kripto. Misalnya, beberapa pialang ingin meluncurkan "super aplikasi" terintegrasi yang menggabungkan sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang pialang terdaftar untuk mempertemukan transaksi non-sekuritas di platform ATS mereka, termasuk "transaksi lindung nilai" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk meneliti bagaimana memodernisasi sistem aturan ATS agar lebih baik melayani perdagangan aset kripto. Pada saat yang sama, juga sedang mengeksplorasi melalui aturan atau pedoman untuk memungkinkan bursa sekuritas nasional meluncurkan aset kripto dengan lebih lancar.
Meskipun SEC dan stafnya sedang berupaya untuk merumuskan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset kripto, para peserta pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk meninggalkan inovasi teknologi blockchain ke luar negeri. Saya juga ingin mengeksplorasi mekanisme pengecualian bersyarat yang memungkinkan produk dan layanan baru yang sulit dilaksanakan karena batasan aturan saat ini, memiliki kesempatan untuk berinovasi dalam kerangka kepatuhan.
Saya bersedia bekerja sama dengan pemerintah Trump dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk pasar aset kripto global.
Terima kasih semuanya telah mendengarkan, saya berharap diskusi menarik berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Ketua SEC menjelaskan secara rinci penerbitan on-chain, kaki tangan, dan kerangka perdagangan baru: dari penegakan regulasi hingga rekonstruksi aturan
Judul Asli: "Pidato Kunci di Meja Bundar Tugas Kripto tentang Tokenisasi"
Kompilasi: Meta Era Kompilasi
Judul Asli: Ketua SEC Pertama Kali Membahas Secara Detail Penerbitan, Penitipan, dan Perdagangan di Blockchain
Waktu: 12 Mei 2025
Lokasi: Washington D.C.
Terima kasih semuanya, selamat sore. Senang bisa memberikan sambutan kepada para tamu di meja bundar tentang "tokenisasi" hari ini. [1] juga terima kasih kepada semua anggota kelompok yang terlibat dalam diskusi.
Tema yang kita diskusikan hari ini sangat relevan, karena sekuritas semakin banyak berpindah dari database tradisional (yaitu "off-chain") ke sistem buku besar berbasis blockchain (yaitu "on-chain").
Migrasi sekuritas dari sistem off-chain ke on-chain mirip dengan peralihan audio dari piringan hitam analog ke kaset, lalu ke perangkat lunak digital beberapa dekade yang lalu. Audio dapat dikodekan secara digital dan dapat dengan mudah ditransfer, dimodifikasi, dan disimpan, kemampuan ini melepaskan potensi inovasi besar dalam industri musik. [2] Audio tidak lagi terbatas pada format statis dan tetap, tetapi dapat berinteroperasi di berbagai perangkat dan aplikasi. Ini dapat digabungkan, dipisahkan, dan diprogram, sehingga menciptakan bentuk produk baru. Ini juga melahirkan berbagai perangkat keras baru dan model bisnis streaming yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi Amerika. [3]
Seperti halnya audio digital yang merevolusi industri musik, sekuritas on-chain juga memiliki potensi untuk membentuk kembali pasar sekuritas dalam semua aspek yang mencakup penerbitan, perdagangan, kepemilikan, dan penggunaan sekuritas. Misalnya, sekuritas on-chain dapat memungkinkan distribusi dividen secara otomatis melalui kontrak pintar. Tokenisasi juga dapat meningkatkan pembentukan modal, mengubah aset yang pada awalnya kurang likuid menjadi peluang investasi yang dapat diperdagangkan. Teknologi blockchain diharapkan dapat memperluas berbagai penggunaan baru sekuritas, menciptakan banyak aktivitas pasar yang belum pernah dipikirkan oleh aturan komite yang ada.
Untuk mewujudkan visi Presiden Trump untuk menjadikan Amerika sebagai ibu kota kripto global, [4] Komite harus mengimbangi laju inovasi dan menilai kembali apakah peraturan yang ada perlu diperbarui untuk mengakomodasi sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang berlaku untuk sekuritas off-chain, jika diterapkan langsung ke aset on-chain, dapat menciptakan beban peraturan yang tidak kompatibel atau tidak perlu yang menghambat pengembangan teknologi blockchain.
Sebagai tugas inti saya sebagai ketua, adalah untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang wajar dan jelas, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan aset kripto, sambil mengejar pelanggar hukum dan melindungi investor dari penipuan.
Kebijakan SEC tidak akan lagi ditentukan melalui "penegakan hukum yang improvisasi". Kami akan kembali pada niat awal yang ditetapkan oleh Kongres, dengan menetapkan standar yang jelas untuk para pelaku pasar melalui prosedur hukum yang formal, seperti penyusunan aturan, penafsiran, dan pengecualian. Sementara itu, penegakan hukum harus kembali pada pelaksanaan aturan yang ada, terutama dalam mencegah tindakan penipuan dan manipulasi.
Pekerjaan ini memerlukan kolaborasi erat antara berbagai kantor dan departemen SEC. Oleh karena itu, saya sangat senang bahwa dua komisioner, Uyeda dan Peirce, telah bersama-sama membentuk "Kelompok Kerja Aset Kripto". SEC telah lama terjebak dalam fenomena pulau kebijakan. Kelompok kerja ini mencerminkan tekad kami untuk memecahkan batasan dan dengan cepat merumuskan kebijakan yang jelas.
Selanjutnya, saya akan membagikan tiga bidang kunci dari kebijakan aset kripto: penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan.
I. Penerbitan
Pertama, saya berharap SEC dapat menetapkan pedoman yang jelas dan wajar untuk penerbitan aset kripto yang melibatkan sekuritas atau kontrak investasi. Hingga saat ini, hanya empat perusahaan aset kripto yang menerbitkan aset kripto melalui pendaftaran dan Regulasi A. [5] Sebagian besar penerbit memilih untuk menghindari penerbitan terdaftar, sebagian karena persyaratan pengungkapan yang terkait sulit dipenuhi. Jika yang diterbitkan bukan sekuritas tradisional (seperti saham, obligasi, atau nota), lebih sulit bagi penerbit untuk menentukan apakah aset kripto tersebut merupakan "sekuritas" atau kontrak investasi. [6]
Selama beberapa tahun terakhir, SEC telah mengambil apa yang saya sebut pendekatan "kebijakan burung unta" – tampaknya mengandalkan kematian otomatis industri kripto. Kemudian, beralih ke pengawasan penegakan hukum "tembak dulu, lalu ajukan pertanyaan". Tim proyek dipersilakan untuk "masuk dan berkomunikasi", tetapi pada kenyataannya, tidak ada penyesuaian yang diperlukan yang dilakukan pada formulir pendaftaran. Misalnya, Formulir S-1 masih mewajibkan pengungkapan kompensasi eksekutif dan penggunaan dana, yang seringkali tidak relevan atau tidak mungkin untuk dinilai dalam proyek kripto. SEC telah menyesuaikan bentuknya untuk situasi khusus seperti sekuritas beragun aset dan perwalian real estat, tetapi lambat untuk melakukan penyesuaian pada penawaran kripto dalam menghadapi meningkatnya minat pada aset kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak bisa mencoba untuk membuat terobosan baru dengan memasukkan paku persegi ke dalam lubang bundar.
Saat ini, staf SEC telah mengeluarkan pernyataan tentang kewajiban pengungkapan penawaran aset kripto. [7] staf juga mulai mengklarifikasi bahwa aset dan distribusi kripto tertentu tidak tunduk pada undang-undang sekuritas. [8] Tetapi saya percaya bahwa "pernyataan staf" ini hanyalah tindakan yang sangat sementara - SEC harus bergerak maju dengan reformasi melalui tindakan komite formal. Saya telah menginstruksikan staf untuk mempertimbangkan perlunya mekanisme pengecualian tambahan, ketentuan pelabuhan aman, dan jalur yang layak bagi penerbit aset kripto. Saya percaya SEC memiliki kebijaksanaan yang luas di bawah undang-undang sekuritas untuk mendukung industri kripto, dan saya akan mendorong pekerjaan ini membuahkan hasil.
Dua, Penitipan
Kedua, saya mendukung memberikan lembaga pendaftaran lebih banyak pilihan dalam hal penyimpanan aset kripto. Staf SEC baru-baru ini mencabut "Pernyataan Akuntansi No. 121" (SAB 121), yang menghilangkan hambatan signifikan bagi perusahaan yang menyediakan layanan penyimpanan aset kripto. [9] Pernyataan tersebut sendiri adalah kesalahan serius - tidak hanya tidak disetujui oleh komite, tetapi juga melanggar batasan kekuasaan pasar, yang menyebabkan kekacauan yang tidak perlu.
SEC tidak hanya perlu mencabut SAB 121. Kita juga harus lebih jelas mengenai lembaga mana yang dapat dianggap sebagai "penjaga yang memenuhi syarat" di bawah Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta memberikan pengecualian yang wajar untuk beberapa metode penyimpanan kripto yang umum. Banyak dana atau lembaga penasihat sebenarnya memiliki solusi penyimpanan mandiri yang lebih canggih secara teknis, yang keamanannya bahkan melebihi beberapa lembaga penyimpanan pihak ketiga. Oleh karena itu, SEC perlu mengizinkan penyimpanan mandiri yang mematuhi peraturan dalam kondisi tertentu.
Selain itu, kita mungkin perlu sepenuhnya menghapus dan membangun kembali kerangka "Pialang-Penjual Khusus" (Special Purpose Broker-Dealer) yang ada. [10] Saat ini hanya ada dua lembaga yang memperoleh status tersebut, jelas karena pembatasan yang mereka terima terlalu ketat. Sebenarnya, pialang tidak pernah dilarang untuk menyimpan aset kripto, terlepas dari apakah itu termasuk sekuritas atau tidak. SEC mungkin perlu lebih jelas tentang bagaimana "aturan perlindungan pelanggan" dan "aturan modal bersih" berlaku untuk penyimpanan kripto.
Tiga, Transaksi
Ketiga, saya mendukung lembaga pendaftaran untuk menyediakan produk perdagangan yang lebih kaya berdasarkan permintaan pasar, memecahkan batasan sebelumnya yang ditetapkan oleh SEC terhadap perdagangan kripto. Misalnya, beberapa pialang ingin meluncurkan "super aplikasi" terintegrasi yang menggabungkan sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang pialang terdaftar untuk mempertemukan transaksi non-sekuritas di platform ATS mereka, termasuk "transaksi lindung nilai" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk meneliti bagaimana memodernisasi sistem aturan ATS agar lebih baik melayani perdagangan aset kripto. Pada saat yang sama, juga sedang mengeksplorasi melalui aturan atau pedoman untuk memungkinkan bursa sekuritas nasional meluncurkan aset kripto dengan lebih lancar.
Meskipun SEC dan stafnya sedang berupaya untuk merumuskan kerangka regulasi yang komprehensif untuk aset kripto, para peserta pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk meninggalkan inovasi teknologi blockchain ke luar negeri. Saya juga ingin mengeksplorasi mekanisme pengecualian bersyarat yang memungkinkan produk dan layanan baru yang sulit dilaksanakan karena batasan aturan saat ini, memiliki kesempatan untuk berinovasi dalam kerangka kepatuhan.
Saya bersedia bekerja sama dengan pemerintah Trump dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai tempat terbaik untuk pasar aset kripto global.
Terima kasih semuanya telah mendengarkan, saya berharap diskusi menarik berikutnya.