Makro Aylık Rapor: Federal Rezerv (FED) faiz indirim beklentileri tartışmalara yol açıyor, şifreleme piyasasında dalgalanma fırsatlar ortaya çıkarıyor

Amerika'da Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) ve tarım dışı istihdam verileri arasında bir ayrışma yaşanıyor, bu da piyasanın faiz indirimleri konusunda tutarlı bir görüş oluşturmasını zorlaştırıyor, sadece duruma göre hareket edilebiliyor. AI çılgınlığı, Nvidia'nın piyasa değerinin bir ara dünya genelinde birinci sıraya çıkmasına yol açarak yeni bir çağın temsilci şirketi haline gelmesini sağladı. Ancak, Amerikan borsa piyasasında ciddi bir ayrışma var, genel piyasa değeri oranı yüksek, balon belirtileri giderek belirginleşiyor. Kripto piyasası bu ay beklenmedik bir düşüş yaşadı, bu durum eski oyuncuların ve madencilerin satış faaliyetlerinden kaynaklanıyor olabilir, ancak bu aynı zamanda yatırımcılara yeni giriş fırsatları sağladı.

Amerika Birleşik Devletleri'nin Haziran ayındaki en son FOMC toplantısı faiz oranlarını değiştirmedi ve bu piyasa beklentileriyle uyumlu oldu. Toplantının genel tutumu güvercin yanlısıydı ve önceki şahin duruşla farklılık gösterdi. Powell, mevcut enflasyonun %2 hedefine "orta düzeyde ilerleme kaydedildiğini" belirtti. Mayıs ayı CPI verileri, yıllık %3.3 artış gösterdi ve beklenenin altında kaldı; temel CPI yıllık %3.4 artış gösterdi ve üç yılın en düşük seviyesine indi.

Ancak, istihdam verilerinin güçlü performansı faiz indirimleri beklentisini gölgeliyor. Mayıs ayındaki tarım dışı istihdam sayısı beklentilerin çok üzerinde, 272 bin kişiye ulaştı. Enflasyon ile istihdam verilerinin farklılığı, piyasada faiz indirimlerinin zamanı ve sayısı konusunda bir uzlaşmaya varılmasını zorlaştırıyor. FedWatch Aracı, Eylül ayında ilk faiz indiriminin olasılığının yalnızca %56,3 olduğunu gösteriyor.

Düzlem grafiği, 11 üyenin bu yıl faiz oranlarının %5'in üzerinde kalacağını düşündüğünü, bu durumun en fazla 1 kez faiz indirimi anlamına geldiğini; 8 üyenin ise %4.75-5 aralığına düşebileceğini, bu durumda 2 kez faiz indirimi olabileceğini gösteriyor. Dolayısıyla, faiz indiriminin spesifik düzenlemeleri hala net bir sonuca ulaşmadı, ekonomik veri değişimlerini sürekli olarak takip etmek gerekiyor.

Ticaret açısından bakıldığında, piyasanın Federal Rezerv'in faiz indirimine bahis yapmaya başladığı görülüyor. Son birkaç ayda ABD tahvil getirileri düşüş eğiliminde, altın fiyatları ise yüksek seviyelerde yatay seyrediyor, bu da risk iştahının arttığını ve güvenli varlıkların cazibesinin giderek azaldığını gösteriyor.

Şu anda, ABD'de enflasyon trendi olumlu. En son Markit imalat PMI'sı 51.7 olarak açıklandı, bu da beklenenden yüksek; Atlanta Federal Rezerv'in GDPNow modeli, 2024'ün ikinci çeyreği için GSYİH büyüme oranını %3.0 olarak tahmin ediyor. Bu nedenle, yatırımcıların ABD ekonomisi konusunda aşırı endişelenmelerine gerek yok, enflasyonun düşmesini ve Federal Rezerv'in faiz indirimini sabırla bekleyebilirler.

18 Haziran'da, Nvidia'nın hisse fiyatı %3,51 arttı ve piyasa değeri 33353 milyar dolara ulaşarak, bir süreliğine Microsoft ve Apple'ı geçerek dünyanın en büyük piyasa değerine sahip şirketi oldu. Bu, kripto piyasası transformasyonuna olan yüksek güvenin bir yansımasıdır ve Nvidia bu eğilimin en büyük kazananı haline geldi. Ancak, kısa süreli zirveye ulaştıktan sonra, şirket yöneticileri hisse senetlerini azaltmaya ve nakit elde etmeye başladı, hisse fiyatı da buna bağlı olarak geri çekildi ve şu anda dünya genelinde üçüncü sırada yer alıyor.

Federal Rezerv (FED) henüz faiz indirimine gitmemiş olmasına rağmen, ABD borsaları sürekli olarak yeni zirveler kaydediyor. AI heyecanı, piyasanın makro döngü kısıtlamalarını aşmasına neden oldu. Bu ay Nasdaq ve S&P 500 tarihi zirvelerini devam ettirirken, Dow Jones yüksek seviyelerde yatay seyrediyor.

Fiyat/kazanç oranı açısından bakıldığında, S&P 500'ün fiyat/kazanç oranı yüksek bir seviyede olmasına rağmen, 2002 yılı internet balonunun patladığı seviyenin altında. Balonun var olduğu söylenebilir, ancak o zamanki kadar değil.

Ancak, S&P 500 endeksi getiri oranı ile genişlik göstergesi arasındaki fark 30 yılın zirvesine ulaştı ve bu, yükselen hisse senedi sayısının azaldığını, piyasa fonlarının büyük ağırlıklı hisse senetlerine yoğunlaştığını gösteriyor. Bu durum, ABD hisse senetlerinin genel likiditesi için olumsuzdur ve piyasa riskini artırabilir. Gelecekte, NVIDIA'nın 2025 mali yılı ikinci çeyrek finansal raporunu ve faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri beklemek gerekebilir; ancak o zaman ABD hisse senedi tarzında bir ayarlama gerçekleşebilir.

Asya-Pasifik piyasası bu ay dikkat çekici bir performans sergiledi, Mumbai SENSEX 80000 puana yaklaştı, Tayvan Ağırlıklı Endeksi tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı. Japon yeni 160'ın altına düşmesine rağmen, Nikkei 225 hâlâ yüksek seviyelerde yatay seyir izleyerek güçlü bir performans gösterdi.

Amerikan borsalarının yeni zirvelere ulaşmasıyla karşılaştırıldığında, kripto piyasası sebepsiz yere düşüşe geçti. Bu ay Bitcoin, 58500 doların altına düştü ve Ethereum, 3240 dolar civarına geriledi. Haziran ayında makro ekonomik veriler olumlu olsa da, Federal Rezerv'in yaklaşımı güvercinleşti, ancak kripto piyasasının hareketleri büyük kurumların davranışlarıyla çelişiyor.

Pazarın düşüşünün doğrudan nedeni, eski oyuncuların ve madencilerin yoğun satışları olabilir. Öte yandan, Bitcoin piyasası finansal araçların çeşitlenmesi de piyasa dalgalanmasını artırdı. 2017'de Bitcoin sözleşme işlemlerinin başlamasından bu yana, karmaşık finansal türevler sürekli olarak ortaya çıkmakta, piyasa arzını artırmakta ve fiyat dalgalanmasını şiddetlendirmektedir.

Ancak, bu düşüş yatırımcılara düşük fiyatla giriş fırsatı sunabilir. Finansal araçların çeşitlendirilmesi, kripto piyasasının ana akıma yönelmesinin önemli bir yoludur. Bu ay, piyasa iki önemli bilgiyle karşılaştı: Ethereum spot ETF'sinin Temmuz başında onaylanması muhtemel; VanEck, Solana ETF'si için başvurdu ve bu ETF'nin 2025'te piyasaya sürülmesi bekleniyor.

Bitcoin'den Ethereum'a, ardından Solana'ya, şifreleme varlıkları geleneksel piyasalarda beklenenden daha hızlı bir şekilde kabul ediliyor ve bu gelecekte büyük bir ek finansman getirebilir.

Mevcut makroekonomik ve geleneksel finans piyasalarında belirsizlik olmasına rağmen, şifreleme varlık piyasası bağımsızlık ve dayanıklılık gösteriyor, çeşitlendirilmiş yatırım portföylerinde giderek daha önemli bir rol oynaması ve yatırımcılara yeni büyüme fırsatları sunması bekleniyor.