مراجعة الربع الثاني من عام 2025: سوق العملات الرقمية يشهد نقطة تحول هيكلية "امتثال السرد + العوائد الحقيقية"
في الربع الثاني من عام 2025، شهد سوق العملات الرقمية انتعاشًا عامًا، حيث أدت مجموعة من العوامل الإيجابية إلى تسريع وتيرة الصناعة. تزداد الاستقرار في البيئة الاقتصادية العالمية، وتخفيف السياسات الجمركية، مما خلق ظروفًا ملائمة لتدفق الأموال وتخصيص الأصول. في الوقت نفسه، اعتمدت العديد من الدول سياسات ودية تجاه صناعة العملات الرقمية، وبدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان العملات الرقمية بنشاط، مما ربط هيكل الرموز بالأصول المالية التقليدية لتحقيق "المالية" للهيكل الرأسمالي.
شهدت مجال العملات المستقرة نشاطًا ملحوظًا، من توسع حجم USDT/USDC إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، وصولًا إلى إدراج Circle، مما ساهم في دفع رواية العملات الرقمية نحو أسواق رأس المال الرئيسية. في الوقت نفسه، تستمر المشتقات على السلسلة في الازدهار، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة، حيث اقتربت أو تجاوزت حجم التداول اليومي عدة مرات بعض بورصات التداول المركزية، وأظهرت رموزها الأصلية أداءً قويًا. مع استمرار تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، يتحول سوق المشتقات من "النسخ خارج السلسلة" إلى "الأصل على السلسلة"، مما يعزز تطوير DeFi.
تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم والفرص المحتملة
قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة في الولايات المتحدة يدفع تسريع تنفيذ تنظيم العملات المستقرة عالميًا
في الربع الثاني من عام 2025، استمر سوق العملات المستقرة العالمي في النمو، مع تسريع الإطار التنظيمي. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة تقارب 20% مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. بلغ حجم USDT و USDC 153 مليار دولار و 61.5 مليار دولار على التوالي، مما يشكل معًا 89.4% من حصة السوق. على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على السلسلة 10 تريليون دولار، بينما كانت قيمة التداول الفعالة المعدلة 2.2 تريليون دولار، مع وصول عدد المعاملات إلى 2.6 مليار معاملة، مع تعديل يصل إلى 519 مليون معاملة. العملات المستقرة تتطور تدريجيًا من أدوات تداول مشفرة إلى وسيلة دفع رئيسية.
في هذا السياق، أقر الكونغرس الأمريكي "مشروع قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة الأمريكية". يضع هذا القانون إطارًا شاملًا للرقابة الفيدرالية على العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية، ويكمل تشريعات هيكل سوق الأصول الرقمية الأخرى، مما يساعد في بناء إطار جديد للرقابة على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
من الناحية الاستراتيجية، فإن هذا القانون هو تخطيط مالي منهجي للولايات المتحدة للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل بالدولار بنسبة 1:1، يتم الاحتفاظ به في شكل نقدي، أو ودائع مصرفية جارية، أو سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل في مؤسسات الحفظ المنظمة، مع تنفيذ تدقيق متكرر وإفصاح عن المعلومات. وهذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن العملات المستقرة، بل يبني أيضًا "خزانة استيعاب السندات الأمريكية" المرتبطة بنظام الدفع القائم على البلوك تشين، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سندات الخزينة الأمريكية بمقدار تريليونات الدولارات في المستقبل.
الأهم من ذلك، أن القانون يحدد بوضوح أن عملات الاستقرار المتوافقة هي أدوات دفع، مما يستبعدها من أن تصبح أوراق مالية، مما يحل بشكل جذري مشكلة عدم وضوح تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة على مدى فترة طويلة، والتداخل في التنظيم وعدم اليقين القانوني. يعتمد القانون نموذج تفويض مزدوج من "الفيدرالي + الولايات"، مما يحقق التكامل السلس بين تنظيم المالية التقليدية ونظام عملات الاستقرار الناشئة.
في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تسعى الولايات المتحدة من خلال تعزيز نظام الاستقرار النقدي الذي يقوده القطاع الخاص، إلى بناء "شبكة المدفوعات الرمزية" العالمية التي تتمحور حول الدولار. إن هذا الهيكل المفتوح والمعياري والقابل للتدقيق للعملات المستقرة لا يعزز فقط من سيولة الأصول الدولارية الرقمية، بل يوفر أيضًا حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإن قانون "المواهب" له دلالات عميقة أيضًا. يوفر هذا القانون إطارًا قانونيًا واضحًا وقابلًا للتنفيذ لأنشطة التمويل على السلسلة المستندة إلى العملات المستقرة، مما يقلل بشكل كبير من عوائق الامتثال أمام المؤسسات المالية ومزودي خدمات الدفع ومنصات التجارة عبر الحدود للوصول إلى نظام العملات المستقرة. وهذا يعني أن العملات المستقرة والابتكارات ذات الصلة ستنتقل من "منطقة رمادية تنظيمية" إلى مسار الامتثال السائد، مما من المتوقع أن يجذب المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضوج والتوسع.
بخلاف الولايات المتحدة، تدفع كوريا الجنوبية وهونغ كونغ وغيرها من المناطق بنشاط نحو إطار تنظيم العملات المستقرة. اقترحت كوريا الجنوبية "مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي"، الذي يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، ويعزز متطلبات الاحتياطي ورأس المال. ستقوم هونغ كونغ بتطبيق "لائحة العملات المستقرة" رسميًا، لتصبح واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة. في هذا السياق، بدأت عدة شركات ومؤسسات مالية صينية محاولة الدخول إلى صناعة العملات المستقرة.
إن اعتماد "قانون العباقرة" يوفر فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة العملات الرقمية، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في الجوانب الثلاثة التالية:
الامتثال المستقر ودمج عميق مع نظام DeFi يحرر إمكانيات مالية هائلة. يحدد القانون الهوية القانونية للاستقرار وإطار التنظيم، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi. يكرس المزيد من الفرق جهودها لبناء برك سيولة وآليات ائتمان شفافة وآمنة تتوافق مع التنظيم، مما يدفع DeFi من "التجريبية" نحو السائدة، ويحرر آلاف المليارات من الدولارات من الزيادة المحتملة.
العملات المستقرة تقدم فرصاً ثورية في مجال المدفوعات. مع النمو السريع في طلب المدفوعات الرقمية، تسارع العديد من البورصات في توسيع أعمال بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، مما يدفع البنية التحتية للمدفوعات نحو التحول إلى العملات المستقرة. تتمتع العملات المستقرة بميزة التسوية منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الدقيقة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح الجسر الرئيسي بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
RWA من خلال ربط العملات المستقرة مع تقنية البلوكشين، تساهم في نشوء الرقمنة للأصول وابتكار السيولة. بفضل العقود الامتثال والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين. مع تعزيز الأساس الامتثالي للعملات المستقرة، من المتوقع أن يتطور إصدار RWA وتداوله على السلسلة بسرعة، مما يعزز الاندماج العميق بين النظام البيئي للعملات الرقمية والاقتصاد الحقيقي.
بالطبع، يجلب القانون أيضًا تحديات. فقد وسع تعريف مزودي خدمات الأصول الرقمية، مطالبًا المطورين والمتحققين وغيرهم بالامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم بروتوكولات البلوكتشين نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغط امتثال أكبر. القانون أكثر ملاءمة للكيانات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى الانتقال خارج النظام الرقابي الأمريكي، مما يؤدي إلى تباين في السوق.
إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: التحول إلى السلاسل في الميزانية العمومية للشركات
في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التماسك تحت بيئة عدم اليقين ماكرو عالمي وبيئة ارتفاع أسعار الفائدة. وصلت هيمنة البيتكوين إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات، بينما تعرض سوق العملات البديلة لضغوط. ومع ذلك، لا تزال حماس المشاركة المؤسسية قويًا، خاصة من خلال قنوات الامتثال مثل ETF الفوري والعملات المستقرة.
تعتبر Circle كجهة إصدار USDC، قد نجحت في الإدراج في بورصة نيويورك، حيث بلغ سعر الإصدار 31 دولارًا للسهم، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت القيمة السوقية عند سعر الطرح 6.9 مليار دولار، وفي أقل من شهر، وصلت القيمة السوقية إلى 68 مليار دولار. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشفرة المتوافقة مع التنظيمات إلى الأسواق المالية الرئيسية، وقد أصبحت مسار الامتثال لـ MiCA والتسجيل طويل الأجل لدى SEC نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة.
اتخذت العديد من الشركات المدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming ما مجموعه 188,478 ETH وقد نشرته في بروتوكولات التخزين، حيث حقق معدل العائد السنوي 120 ETH كمكافأة تخزين. أعادت DeFi Development Corp هيكلة أعمالها مع التركيز على سولانا كأصل أساسي، حيث اشترت ما مجموعه 251,842 SOL، بما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار. حتى يونيو، تمتلك Strategy 592,345 بيتكوين، بقيمة سوقية تتجاوز 63 مليار دولار. تقدم Metaplanet بسرعة في السوق اليابانية مع استراتيجية احتياطي البيتكوين، حيث بلغ إجمالي حيازتها 11,111 BTC.
من حيث التوزيع الجغرافي، لم تعد استراتيجيات الأصول الرقمية للشركات مقيدة بسوق الولايات المتحدة، حيث تشهد أسواق آسيا وكندا والشرق الأوسط استكشافًا نشطًا، مما يظهر سمات عالمية ومتعددة السلاسل. لم تعد الشركات تحتفظ بالعملات الرقمية بشكل سلبي فحسب، بل تعمل على بناء ميزانيات عمومية ونماذج دخل تركز على الأصول الرقمية، مما يدفع نماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "تحقيق الأرباح"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على المستوى التنظيمي، تمثل عملية الطرح العام الأولي لشركة سيركل الامتثال التنظيمي، وإلغاء لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لـ SAB 121، وإنشاء "فريق المهام الخاصة بالتشفير"، مما يشير إلى أن الموقف السياسي الأمريكي يتجه نحو اتجاه أكثر وضوحًا. على الرغم من أن كراكن لا يزال يواجه دعوى قضائية من لجنة الأوراق المالية والبورصات، إلا أن تقدمها النشط في تمويل الطرح العام الأولي يظهر أن المنصات الرائدة لا تزال تأمل في سوق رأس المال. تخطط شركة أنيموكا براندز للإدراج في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، بينما تستكشف تيليجرام استخدام TON كآلية لتوزيع الإيرادات، مما يعكس أن اختيار التنظيم أصبح جزءًا مهمًا من استراتيجية الشركات المشفرة.
تشير اتجاهات السوق وسلوكيات الشركات في هذا الربع إلى أن صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة هيكلة المؤسسات" و"تحويل ميزانيات الشركات إلى السلسلة". يجب أن تركز شركات رأس المال المغامر في التشفير على: أولاً، المشاريع التي تتمتع بقدرات العملة المستقرة، والرهون، وتحقيق العائدات من التمويل اللامركزي (DeFi)، ثانياً، موفري الخدمات الذين يمكنهم مساعدة الشركات في تنفيذ تخصيص الأصول المعقد، ثالثاً، الشركات الرائدة التي تحتضن الامتثال وترغب في الدخول إلى سوق رأس المال العامة. ستصبح عمق تخصيص الشركات لنظم العملات البديلة الخاصة وأنماط الابتكار المتصلة بها المتغيرات الأساسية في إعادة تقييم الصناعة الجديدة.
Hyperliquid، مشتقات على السلسلة وظهور العوائد الحقيقية في التمويل اللامركزي
في الربع الثاني من عام 2025، حقق بروتوكول المشتقات اللامركزية Hyperliquid突破اً مهماً، مما عزز موقعه الرائد في سوق المشتقات على السلسلة. لم يقتصر الأمر على جذب Hyperliquid للمتداولين البارزين والسيولة فحسب، بل ساهم أيضاً بشكل فعال في نمو سوق المشتقات بالكامل واتجاهات انتقال المستخدمين. ارتفع رمزها الأصلي HYPE بأكثر من 400% منذ أدنى مستوى له في أبريل، وسجل في منتصف يونيو نقطة ارتفاع تاريخية تبلغ حوالي 45 دولاراً.
المحرك الأساسي لزيادة قيمة رموز HYPE يأتي من النمو الهائل في حجم التداول على المنصة. في أبريل 2025، بلغ حجم التداول الشهري لـ Hyperliquid حوالي 187.5 مليار دولار. في مايو، قفز هذا الرقم بنسبة 51.5% ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 248 مليار دولار. اعتبارًا من 25 يونيو، لا يزال حجم التداول الشهري يصل إلى 186 مليار دولار، ليصل الحجم الإجمالي للتداول في الربع الثاني إلى 621.5 مليار دولار. تمتلك Hyperliquid حصة سوقية تصل إلى 80% في سوق العقود الآجلة اللامركزية، وقد بلغ حجم تداول العقود الآجلة الشهري في مايو 10.54% من إجمالي المشتقات البالغ 2.3 تريليون دولار في نفس الفترة في إحدى البورصات المركزية.
تعتمد المصادر الأساسية للأرباح في Hyperliquid بالكامل على حجم التداول الذي ينتجه منصتها، حيث تجمع البروتوكولات الإيرادات من خلال فرض رسوم على كل صفقة. يتم استخدام 97% من الإيرادات لإعادة شراء رموز HYPE من خلال صندوق المساعدة، مما يشكل آلية قوية لاستعادة القيمة. على مدار السبعة أشهر الماضية، بلغت الرسوم الإجمالية لـ Hyperliquid 450 مليون دولار، ويمتلك صندوق المساعدة أكثر من 25.5 مليون رمز HYPE، وبحسب سعر السوق الحالي البالغ حوالي 39.5 دولار، فإن القيمة السوقية المحفوظة تتجاوز مليار دولار.
صممت Hyperliquid هيكل رسوم يركز على تحفيز المستخدمين وتوجيه المجتمع. تحدد المنصة معدلات الرسوم المتدرجة بناءً على حجم التداول المرجح للمستخدمين على مدار 14 يومًا الماضية، حيث يمكن للمستخدمين ذوي التداول العالي الحصول على رسوم أقل، ويستفيد صناع السوق في المستويات العالية حتى من معدل خصم سلبي. من خلال رهن HYPE، يمكن للمستخدمين أيضًا الحصول على
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropHunter9000
· 08-13 07:11
تمت الموافقة على العملة المستقرة أخيرًا ها ، الجولة القادمة للقمر
تحليل سوق العملات الرقمية للربع الثاني من عام 2025: تنفيذ تنظيمات العملة المستقرة وظهور المشتقات داخل السلسلة
مراجعة الربع الثاني من عام 2025: سوق العملات الرقمية يشهد نقطة تحول هيكلية "امتثال السرد + العوائد الحقيقية"
في الربع الثاني من عام 2025، شهد سوق العملات الرقمية انتعاشًا عامًا، حيث أدت مجموعة من العوامل الإيجابية إلى تسريع وتيرة الصناعة. تزداد الاستقرار في البيئة الاقتصادية العالمية، وتخفيف السياسات الجمركية، مما خلق ظروفًا ملائمة لتدفق الأموال وتخصيص الأصول. في الوقت نفسه، اعتمدت العديد من الدول سياسات ودية تجاه صناعة العملات الرقمية، وبدأت الأسواق المالية التقليدية في احتضان العملات الرقمية بنشاط، مما ربط هيكل الرموز بالأصول المالية التقليدية لتحقيق "المالية" للهيكل الرأسمالي.
شهدت مجال العملات المستقرة نشاطًا ملحوظًا، من توسع حجم USDT/USDC إلى تنفيذ أطر الامتثال في عدة دول، وصولًا إلى إدراج Circle، مما ساهم في دفع رواية العملات الرقمية نحو أسواق رأس المال الرئيسية. في الوقت نفسه، تستمر المشتقات على السلسلة في الازدهار، حيث أصبحت Hyperliquid رائدة، حيث اقتربت أو تجاوزت حجم التداول اليومي عدة مرات بعض بورصات التداول المركزية، وأظهرت رموزها الأصلية أداءً قويًا. مع استمرار تحسين نظام المطابقة على السلسلة وتجربة المستخدم، يتحول سوق المشتقات من "النسخ خارج السلسلة" إلى "الأصل على السلسلة"، مما يعزز تطوير DeFi.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم والفرص المحتملة
قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة في الولايات المتحدة يدفع تسريع تنفيذ تنظيم العملات المستقرة عالميًا
في الربع الثاني من عام 2025، استمر سوق العملات المستقرة العالمي في النمو، مع تسريع الإطار التنظيمي. اعتبارًا من 24 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة العالمية 240 مليار دولار، بزيادة تقارب 20% مقارنة ببداية العام. تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، حيث تتجاوز حصتها في السوق 95%. بلغ حجم USDT و USDC 153 مليار دولار و 61.5 مليار دولار على التوالي، مما يشكل معًا 89.4% من حصة السوق. على مدار الأشهر الثلاثة الماضية، تجاوز حجم التداول على السلسلة 10 تريليون دولار، بينما كانت قيمة التداول الفعالة المعدلة 2.2 تريليون دولار، مع وصول عدد المعاملات إلى 2.6 مليار معاملة، مع تعديل يصل إلى 519 مليون معاملة. العملات المستقرة تتطور تدريجيًا من أدوات تداول مشفرة إلى وسيلة دفع رئيسية.
في هذا السياق، أقر الكونغرس الأمريكي "مشروع قانون الابتكار والتنظيم للعملات المستقرة الأمريكية". يضع هذا القانون إطارًا شاملًا للرقابة الفيدرالية على العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية، ويكمل تشريعات هيكل سوق الأصول الرقمية الأخرى، مما يساعد في بناء إطار جديد للرقابة على الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
من الناحية الاستراتيجية، فإن هذا القانون هو تخطيط مالي منهجي للولايات المتحدة للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. ينص القانون على أن العملات المستقرة المتوافقة يجب أن تحقق احتياطي كامل بالدولار بنسبة 1:1، يتم الاحتفاظ به في شكل نقدي، أو ودائع مصرفية جارية، أو سندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل في مؤسسات الحفظ المنظمة، مع تنفيذ تدقيق متكرر وإفصاح عن المعلومات. وهذا لا يقلل فقط من مخاوف السوق بشأن العملات المستقرة، بل يبني أيضًا "خزانة استيعاب السندات الأمريكية" المرتبطة بنظام الدفع القائم على البلوك تشين، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على سندات الخزينة الأمريكية بمقدار تريليونات الدولارات في المستقبل.
الأهم من ذلك، أن القانون يحدد بوضوح أن عملات الاستقرار المتوافقة هي أدوات دفع، مما يستبعدها من أن تصبح أوراق مالية، مما يحل بشكل جذري مشكلة عدم وضوح تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة على مدى فترة طويلة، والتداخل في التنظيم وعدم اليقين القانوني. يعتمد القانون نموذج تفويض مزدوج من "الفيدرالي + الولايات"، مما يحقق التكامل السلس بين تنظيم المالية التقليدية ونظام عملات الاستقرار الناشئة.
في ظل تزايد المنافسة في سوق العملات الرقمية العالمية، تسعى الولايات المتحدة من خلال تعزيز نظام الاستقرار النقدي الذي يقوده القطاع الخاص، إلى بناء "شبكة المدفوعات الرمزية" العالمية التي تتمحور حول الدولار. إن هذا الهيكل المفتوح والمعياري والقابل للتدقيق للعملات المستقرة لا يعزز فقط من سيولة الأصول الدولارية الرقمية، بل يوفر أيضًا حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للمدفوعات والتسويات عبر الحدود.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإن قانون "المواهب" له دلالات عميقة أيضًا. يوفر هذا القانون إطارًا قانونيًا واضحًا وقابلًا للتنفيذ لأنشطة التمويل على السلسلة المستندة إلى العملات المستقرة، مما يقلل بشكل كبير من عوائق الامتثال أمام المؤسسات المالية ومزودي خدمات الدفع ومنصات التجارة عبر الحدود للوصول إلى نظام العملات المستقرة. وهذا يعني أن العملات المستقرة والابتكارات ذات الصلة ستنتقل من "منطقة رمادية تنظيمية" إلى مسار الامتثال السائد، مما من المتوقع أن يجذب المزيد من رأس المال التقليدي والمؤسسات للمشاركة، مما يدفع الصناعة بأكملها نحو النضوج والتوسع.
بخلاف الولايات المتحدة، تدفع كوريا الجنوبية وهونغ كونغ وغيرها من المناطق بنشاط نحو إطار تنظيم العملات المستقرة. اقترحت كوريا الجنوبية "مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي"، الذي يسمح للشركات المحلية المؤهلة بإصدار العملات المستقرة، ويعزز متطلبات الاحتياطي ورأس المال. ستقوم هونغ كونغ بتطبيق "لائحة العملات المستقرة" رسميًا، لتصبح واحدة من أولى الولايات القضائية في العالم التي تنشئ نظام ترخيص للعملات المستقرة. في هذا السياق، بدأت عدة شركات ومؤسسات مالية صينية محاولة الدخول إلى صناعة العملات المستقرة.
الامتثال للعملات المستقرة جلب فرصا هائلة لسوق العملات الرقمية
إن اعتماد "قانون العباقرة" يوفر فرص تطوير غير مسبوقة لصناعة العملات الرقمية، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في الجوانب الثلاثة التالية:
الامتثال المستقر ودمج عميق مع نظام DeFi يحرر إمكانيات مالية هائلة. يحدد القانون الهوية القانونية للاستقرار وإطار التنظيم، مما يفتح الطريق الأخضر لدخول الأموال المؤسسية إلى نظام DeFi. يكرس المزيد من الفرق جهودها لبناء برك سيولة وآليات ائتمان شفافة وآمنة تتوافق مع التنظيم، مما يدفع DeFi من "التجريبية" نحو السائدة، ويحرر آلاف المليارات من الدولارات من الزيادة المحتملة.
العملات المستقرة تقدم فرصاً ثورية في مجال المدفوعات. مع النمو السريع في طلب المدفوعات الرقمية، تسارع العديد من البورصات في توسيع أعمال بطاقات الدفع بالعملات المستقرة، مما يدفع البنية التحتية للمدفوعات نحو التحول إلى العملات المستقرة. تتمتع العملات المستقرة بميزة التسوية منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة، مما يجعلها مناسبة بشكل خاص للمدفوعات عبر الحدود، والتسويات الفورية، والمدفوعات الدقيقة في الأسواق الناشئة، مما يساعدها على أن تصبح الجسر الرئيسي بين المالية التقليدية والاقتصاد الرقمي.
RWA من خلال ربط العملات المستقرة مع تقنية البلوكشين، تساهم في نشوء الرقمنة للأصول وابتكار السيولة. بفضل العقود الامتثال والإصدار على السلسلة، يتم تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات إلى أصول رقمية قابلة للتداول، مما يوسع سيولة الأصول التقليدية ويوفر خيارات تخصيص متنوعة للمستثمرين. مع تعزيز الأساس الامتثالي للعملات المستقرة، من المتوقع أن يتطور إصدار RWA وتداوله على السلسلة بسرعة، مما يعزز الاندماج العميق بين النظام البيئي للعملات الرقمية والاقتصاد الحقيقي.
بالطبع، يجلب القانون أيضًا تحديات. فقد وسع تعريف مزودي خدمات الأصول الرقمية، مطالبًا المطورين والمتحققين وغيرهم بالامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال. على الرغم من أنه لا ينظم بروتوكولات البلوكتشين نفسها، إلا أن المشاريع اللامركزية تواجه ضغط امتثال أكبر. القانون أكثر ملاءمة للكيانات المركزية، وقد تضطر المشاريع اللامركزية إلى الانتقال خارج النظام الرقابي الأمريكي، مما يؤدي إلى تباين في السوق.
إدراج Circle يقود نموذجًا جديدًا: التحول إلى السلاسل في الميزانية العمومية للشركات
في بداية الربع الثاني من عام 2025، دخل سوق العملات الرقمية في مرحلة من التماسك تحت بيئة عدم اليقين ماكرو عالمي وبيئة ارتفاع أسعار الفائدة. وصلت هيمنة البيتكوين إلى أعلى مستوى لها خلال أربع سنوات، بينما تعرض سوق العملات البديلة لضغوط. ومع ذلك، لا تزال حماس المشاركة المؤسسية قويًا، خاصة من خلال قنوات الامتثال مثل ETF الفوري والعملات المستقرة.
تعتبر Circle كجهة إصدار USDC، قد نجحت في الإدراج في بورصة نيويورك، حيث بلغ سعر الإصدار 31 دولارًا للسهم، وجمعت 1.1 مليار دولار، وبلغت القيمة السوقية عند سعر الطرح 6.9 مليار دولار، وفي أقل من شهر، وصلت القيمة السوقية إلى 68 مليار دولار. تمثل أداء Circle القوي دخول الشركات المشفرة المتوافقة مع التنظيمات إلى الأسواق المالية الرئيسية، وقد أصبحت مسار الامتثال لـ MiCA والتسجيل طويل الأجل لدى SEC نموذجًا مهمًا في صناعة العملات المستقرة.
! مراجعة 2025Q2: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + العوائد الحقيقية"
اتخذت العديد من الشركات المدرجة خطوات ملموسة في استراتيجيات تخصيص الأصول الرقمية. تمتلك SharpLink Gaming ما مجموعه 188,478 ETH وقد نشرته في بروتوكولات التخزين، حيث حقق معدل العائد السنوي 120 ETH كمكافأة تخزين. أعادت DeFi Development Corp هيكلة أعمالها مع التركيز على سولانا كأصل أساسي، حيث اشترت ما مجموعه 251,842 SOL، بما يعادل حوالي 36.5 مليون دولار. حتى يونيو، تمتلك Strategy 592,345 بيتكوين، بقيمة سوقية تتجاوز 63 مليار دولار. تقدم Metaplanet بسرعة في السوق اليابانية مع استراتيجية احتياطي البيتكوين، حيث بلغ إجمالي حيازتها 11,111 BTC.
من حيث التوزيع الجغرافي، لم تعد استراتيجيات الأصول الرقمية للشركات مقيدة بسوق الولايات المتحدة، حيث تشهد أسواق آسيا وكندا والشرق الأوسط استكشافًا نشطًا، مما يظهر سمات عالمية ومتعددة السلاسل. لم تعد الشركات تحتفظ بالعملات الرقمية بشكل سلبي فحسب، بل تعمل على بناء ميزانيات عمومية ونماذج دخل تركز على الأصول الرقمية، مما يدفع نماذج المالية من "الاحتياطي" إلى "تحقيق الأرباح"، ومن "التحوط" إلى "الإنتاج".
على المستوى التنظيمي، تمثل عملية الطرح العام الأولي لشركة سيركل الامتثال التنظيمي، وإلغاء لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لـ SAB 121، وإنشاء "فريق المهام الخاصة بالتشفير"، مما يشير إلى أن الموقف السياسي الأمريكي يتجه نحو اتجاه أكثر وضوحًا. على الرغم من أن كراكن لا يزال يواجه دعوى قضائية من لجنة الأوراق المالية والبورصات، إلا أن تقدمها النشط في تمويل الطرح العام الأولي يظهر أن المنصات الرائدة لا تزال تأمل في سوق رأس المال. تخطط شركة أنيموكا براندز للإدراج في هونغ كونغ أو الشرق الأوسط، بينما تستكشف تيليجرام استخدام TON كآلية لتوزيع الإيرادات، مما يعكس أن اختيار التنظيم أصبح جزءًا مهمًا من استراتيجية الشركات المشفرة.
تشير اتجاهات السوق وسلوكيات الشركات في هذا الربع إلى أن صناعة التشفير تدخل مرحلة جديدة من "إعادة هيكلة المؤسسات" و"تحويل ميزانيات الشركات إلى السلسلة". يجب أن تركز شركات رأس المال المغامر في التشفير على: أولاً، المشاريع التي تتمتع بقدرات العملة المستقرة، والرهون، وتحقيق العائدات من التمويل اللامركزي (DeFi)، ثانياً، موفري الخدمات الذين يمكنهم مساعدة الشركات في تنفيذ تخصيص الأصول المعقد، ثالثاً، الشركات الرائدة التي تحتضن الامتثال وترغب في الدخول إلى سوق رأس المال العامة. ستصبح عمق تخصيص الشركات لنظم العملات البديلة الخاصة وأنماط الابتكار المتصلة بها المتغيرات الأساسية في إعادة تقييم الصناعة الجديدة.
Hyperliquid، مشتقات على السلسلة وظهور العوائد الحقيقية في التمويل اللامركزي
في الربع الثاني من عام 2025، حقق بروتوكول المشتقات اللامركزية Hyperliquid突破اً مهماً، مما عزز موقعه الرائد في سوق المشتقات على السلسلة. لم يقتصر الأمر على جذب Hyperliquid للمتداولين البارزين والسيولة فحسب، بل ساهم أيضاً بشكل فعال في نمو سوق المشتقات بالكامل واتجاهات انتقال المستخدمين. ارتفع رمزها الأصلي HYPE بأكثر من 400% منذ أدنى مستوى له في أبريل، وسجل في منتصف يونيو نقطة ارتفاع تاريخية تبلغ حوالي 45 دولاراً.
المحرك الأساسي لزيادة قيمة رموز HYPE يأتي من النمو الهائل في حجم التداول على المنصة. في أبريل 2025، بلغ حجم التداول الشهري لـ Hyperliquid حوالي 187.5 مليار دولار. في مايو، قفز هذا الرقم بنسبة 51.5% ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 248 مليار دولار. اعتبارًا من 25 يونيو، لا يزال حجم التداول الشهري يصل إلى 186 مليار دولار، ليصل الحجم الإجمالي للتداول في الربع الثاني إلى 621.5 مليار دولار. تمتلك Hyperliquid حصة سوقية تصل إلى 80% في سوق العقود الآجلة اللامركزية، وقد بلغ حجم تداول العقود الآجلة الشهري في مايو 10.54% من إجمالي المشتقات البالغ 2.3 تريليون دولار في نفس الفترة في إحدى البورصات المركزية.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
تعتمد المصادر الأساسية للأرباح في Hyperliquid بالكامل على حجم التداول الذي ينتجه منصتها، حيث تجمع البروتوكولات الإيرادات من خلال فرض رسوم على كل صفقة. يتم استخدام 97% من الإيرادات لإعادة شراء رموز HYPE من خلال صندوق المساعدة، مما يشكل آلية قوية لاستعادة القيمة. على مدار السبعة أشهر الماضية، بلغت الرسوم الإجمالية لـ Hyperliquid 450 مليون دولار، ويمتلك صندوق المساعدة أكثر من 25.5 مليون رمز HYPE، وبحسب سعر السوق الحالي البالغ حوالي 39.5 دولار، فإن القيمة السوقية المحفوظة تتجاوز مليار دولار.
! مراجعة الربع الثاني لعام 2025: يبشر سوق العملات المشفرة بنقطة تحول هيكلية في "سرد الامتثال + عوائد حقيقية"
صممت Hyperliquid هيكل رسوم يركز على تحفيز المستخدمين وتوجيه المجتمع. تحدد المنصة معدلات الرسوم المتدرجة بناءً على حجم التداول المرجح للمستخدمين على مدار 14 يومًا الماضية، حيث يمكن للمستخدمين ذوي التداول العالي الحصول على رسوم أقل، ويستفيد صناع السوق في المستويات العالية حتى من معدل خصم سلبي. من خلال رهن HYPE، يمكن للمستخدمين أيضًا الحصول على