Block terpilih dalam indeks S&P 500: Persimpangan modal Wall Street dan Bitcoin

Pada Juli 2025, perusahaan Block secara resmi masuk dalam indeks S&P 500, menjadi salah satu dari 500 perusahaan publik yang paling representatif di Amerika Serikat. Perusahaan fintech yang memiliki raksasa pembayaran Square dan aplikasi keuangan mobile Cash App ini segera mengalami kenaikan harga saham sebesar 14% dalam beberapa hari.

Terpilihnya Block dalam S&P 500 berarti bahwa Block akan menjadi standar dalam portofolio investasi arus utama global. Diperkirakan, ukuran dana indeks pasif yang melacak S&P 500 melebihi 5 triliun dolar AS. Berdasarkan bobot Block dalam indeks, diperkirakan lebih dari 10 miliar dolar AS modal tradisional akan dialokasikan ke Bitcoin secara tidak langsung melalui kepemilikan saham Block.

Block menggerakkan pasar senilai triliunan dolar

Untuk memahami efek leverage yang digerakkan oleh Block, pertama-tama kita perlu melihat S&P 500 sebagai sebuah "protokol" alokasi modal, bukan sekadar daftar saham. Aturan dari "protokol" ini sangat sederhana: semua dana indeks yang melacaknya, satu-satunya misi adalah menyalin dengan tepat komponen dan bobot indeks. Mereka tidak memiliki ruang untuk penilaian subjektif, karena setiap penyimpangan berarti kegagalan dalam pelacakan.

Cara Block mendapatkan "kupon" masuk ini adalah dengan melewati penilaian profitabilitas yang paling ketat—perusahaan harus mencatatkan keuntungan dalam laporan keuangan kuartalan terbaru dan selama satu tahun penuh sebelumnya. Tiket ini mewakili dukungan tertinggi dari sistem keuangan tradisional terhadap kelayakan strategi bisnis "yang ramah Bitcoin".

Merefleksikan sejarah S&P 500, pada dasarnya adalah sebuah sejarah evolusi yang terpaksa menyerap industri baru dan mengakui model bisnis baru. Pada tahun 2006, Google (Alphabet) terpilih, memaksa dana untuk membeli perusahaan yang memiliki aset inti berupa algoritma tak berwujud dan data pengguna. Pada tahun 2013, terpilihnya Meta (dulu Facebook) menandai bahwa konsep Web2 seperti "graf sosial" secara resmi dicerna oleh mesin modal Wall Street. Terpilihnya Tesla pada tahun 2020 bahkan memicu tsunami pembelian pasif lebih dari 80 miliar dolar.

Sebagai perbandingan, ketika dana-dana hari ini terpaksa membeli Block, mereka tidak hanya mendapatkan ekuitas perusahaan pembayaran, tetapi juga eksposur risiko langsung atas 8.363 Bitcoin yang ada di neraca mereka. Perubahan ini segera memicu aliran modal yang mekanis dan tidak dapat diubah. Dengan nilai pasar Block sekitar 50 miliar USD dan perkiraan bobot sekitar 0,1% dalam indeks, pemilihan ini akan memicu lebih dari 10 miliar USD dalam "pembelian pasif" dalam waktu dekat.

Lebih cerdik lagi, sebagian besar dana ini berasal dari dana pensiun dan dana kekayaan sovereign yang sebelumnya tidak akan secara aktif menyentuh aset kripto. Aliran modal mekanis ini telah melewati batas psikologis investor tradisional terhadap aset kripto.

Strategi Bitcoin Block

Pelukan Block terhadap Bitcoin dimulai dari tingkat produk. Pada tahun 2018, aplikasi Cash yang dimilikinya mulai mendukung perdagangan Bitcoin, memungkinkan jutaan orang biasa di Amerika untuk pertama kalinya membeli Bitcoin dengan mudah seperti membeli saham. Keputusan ini pada saat itu cukup kontroversial, tetapi pendiri perusahaan melihatnya sebagai perpanjangan dari inklusi keuangan.

Pada bulan Oktober 2020, Block tiba-tiba mengumumkan bahwa mereka menggunakan dana perusahaan untuk membeli 4.709 Bitcoin, dengan total investasi sebesar 50 juta USD. Pada bulan Februari 2021, mereka kembali mengeluarkan 170 juta USD untuk membeli 3.318 Bitcoin. Dua kali akumulasi tersebut totalnya menginvestasikan 220 juta USD, dan memiliki 8.027 Bitcoin. Pasar mulai menyadari bahwa ini bukan hanya tindakan keuangan sesaat, melainkan merupakan ungkapan keyakinan.

Setelah tahun 2023, strategi Bitcoin semakin memperdalam. Block meluncurkan program "Peta Jalan Bitcoin", mengumumkan bahwa 10% dari laba kotor bisnis terkait Bitcoin setiap bulannya akan digunakan untuk membeli Bitcoin. Ini berarti Bitcoin tidak lagi menjadi investasi statis, melainkan menjadi mesin dinamis yang terikat erat dengan pertumbuhan bisnis perusahaan.

Tidak hanya itu, Block juga meluncurkan gerakan pembangunan infrastruktur yang berfokus pada Bitcoin. Cash App mengintegrasikan jaringan Lightning, membuat pembayaran Bitcoin kecil menjadi sederhana; departemen TBD berfokus pada pengembangan protokol terdesentralisasi, berusaha membangun infrastruktur keuangan yang tidak bergantung pada entitas terpusat mana pun; proyek dompet perangkat keras sumber terbuka memungkinkan pengguna biasa benar-benar mengendalikan Bitcoin mereka; bahkan berinvestasi dalam chip penambangan, berusaha membuat jaringan Bitcoin menjadi lebih terdesentralisasi.

Struktur bisnis dan visi Block

Struktur bisnis Block dengan jelas melayani visinya. Square dan Cash App adalah mesin penghasil darah, menyediakan layanan pembayaran dan keuangan untuk jutaan pedagang, dan telah mengumpulkan basis pengguna yang besar dan setia.

Keuntungan ini dan pengguna terus-menerus disalurkan ke departemen masa depan di dalam Block: Spiral dan TBD fokus pada membangun infrastruktur dasar Bitcoin, mengembangkan Lightning Development Kit (LDK) dan teknologi identitas terdesentralisasi (DID); dompet Bitkey berkomitmen untuk menyelesaikan tantangan penyimpanan mandiri Bitcoin; Departemen Proto sedang mengembangkan sistem penambangan Bitcoin sumber terbuka.

Ini bukan sekadar membakar uang secara sepihak, karena bisnis Bitcoin itu sendiri adalah mesin kuat untuk pertumbuhan pengguna dan pendapatan. Pada puncak pasar bull, hanya dari perdagangan Bitcoin, Cash App menghasilkan pendapatan sebesar 10,02 miliar dolar, yang berkontribusi sebesar 81,5%.

Risiko dan Tantangan Potensial

Di balik narasi besar Block terdapat kekhawatiran yang tersembunyi. Pertama, ketergantungan teknologinya adalah risiko utama. Keterikatan yang mendalam pada protokol Bitcoin berarti bahwa setiap black swan di tingkat protokol dapat memiliki dampak yang menghancurkan. Kedua, risiko eksekusi juga tidak boleh diremehkan. Proyek seperti TBD, Proto, dan Bitkey memiliki ambang batas teknologi yang tinggi, dan prospek komersialnya masih dalam kabut.

Sementara itu, kinerja keuangan Block juga memicu perhatian. Pertumbuhan pendapatan melambat, dan margin laba operasional di bawah rata-rata S&P 500. Para analis berpendapat bahwa perusahaan perlu mengubah visi "Bitcoin adalah masa depan" menjadi imbal hasil nyata bagi para pemegang saham.

Kesimpulan

Untuk dunia kripto, Block mewakili sebuah kemungkinan: bukan melalui perlawanan, tetapi melalui pembangunan dan penggabungan, mendorong Bitcoin dari pinggiran menuju pusat. Penetrasi "Trojan Horse" semacam ini mungkin lebih efektif daripada revolusi radikal mana pun.

Namun, ketika triliunan dolar dana pasif "terpaksa" menerima Bitcoin, sebuah pertanyaan kunci muncul: Apakah ini awal penaklukan Bitcoin di Wall Street, ataukah ini adalah prapembukaan Wall Street untuk menjinakkan Bitcoin? Jawabannya mungkin hanya bisa diberikan oleh waktu.