Politically Exposed Person Tokensが暗号通貨市場に及ぼす波及効果に関する研究

最近、Economics Lettersというジャーナルに「ゼロからヒーローへ: Memeトークンが暗号資産市場に及ぼす波及効果」というタイトルの研究論文が掲載されました。この研究は、著名な政治家がMemeトークンを発行した出来事を分析し、市場の感情とファンダメンタルによって駆動される異質なボラティリティの波及効果を明らかにしています。政治的なシグナルが投機的なダイナミクスを増幅し、政治的要因が暗号資産市場と投資家行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。

研究の背景と目的

政治的な動向が金融市場に与える影響がますます深まる中、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な分野となっています。2024年のアメリカ大選はこの関係をさらに際立たせ、一人の共和党候補者がアメリカを「世界の暗号資産の都」にすると表明し、暗号資産を彼の経済 agenda の中心に置くことを約束しました。そのため、市場は彼の可能な任期内により友好的な政策立場が期待されるようになりました。

これらは2025年1月18日に実現する予定であり、その政治家はSolanaブロックチェーン上で公式のMemeトークンを発行しました。24時間以内に、そのトークンの価格は900%暴騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMemeトークンであるDOGEを40億ドル上回りました。翌日、彼の家族に関連するMemeトークンの発行は市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しました。

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本研究は、この事件がどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを考察することを目的としています。研究は3つの重要な問題に焦点を当てています:

1. このMeme通貨の発行は主要暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか?

2. このイベントは暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか?

3. この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術的基盤、用途、または投機的魅力に応じて異なる反応を示すことがありますか？

調査方法

研究はBaba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多変量一般化条件付き分散(MGARCH)モデルを使用して、ボラティリティと相関の時間的な動的関係を分析します。時価総額が上位10の暗号資産を選択して実証研究を行い、ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバイヌ(SHIB)、ポルカドット(DOT)およびライトコイン(LTC)を含みます。

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データはあるアメリカの中央集権型取引所からのもので、時間範囲は2025年1月11日から1月25日までで、Meme通貨の発行(の2025年1月18日)の前後1週間の対称的な時間帯を含んでいます。研究では、毎分の終値の中央値を使用して暗号資産の収益率を計算し、累積異常収益(CARs)を計算して情報の級聯効果を評価します。

調査結果

1. ボラティリティーオーバーフロー効果

研究によると、Memeトークンの発行後、暗号資産間で顕著なボラティリティの溢出効果が存在することが示されており、市場には金融の感染現象が存在することを示しています。この事件は市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、その中でSOLとLINKはそのインフラと戦略的な関係から最大の上昇幅を記録しました。BTCやETHなどの主要な暗号資産は、強いレジリエンスを示し、そのCARsと分散は事件後期に安定する傾向を示しました。対照的に、DOGEやSHIBなどの他のMemeトークンは価値が下落し、資金は新たに発行されたMemeトークンに移行した可能性が高いです。

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2. 情報カスケード効果

累積異常収益(CARs)分析は、Meme通貨の発行によって引き起こされた情報の級聯効果を明らかにしました。イベント前、大多数の暗号資産は正の収益を経験し、投機的期待によって後押しされている可能性があります。イベント後、3つの重要なダイナミクスが現れました:

• SOLは他の全ての資産を上回る優れたパフォーマンスを見せており、これは新しいMemeトークンとしてのブロックチェーンに関連している可能性があります。
• LINKは強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性がある可能性があります。
• BTC、ETH、XRP、LTCなどの成熟した暗号資産は穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場の弾力性を反映しています。

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同時に、DOGEやSHIBなど他のMeme通貨は脆弱なパフォーマンスを示し、明らかな資産代替効果が現れています。AVAXやDOTは技術的な基盤があっても、資本移転のトレンドから逃れることができませんでした。

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まとめ

研究によると、政治家に関連する暗号資産の発行は暗号市場に顕著な影響を与え、ボラティリティの溢出効果と情報の級連効果を引き起こしました。市場の反応には明らかな異質性があります:

• 新しいMemeトークンと技術的に関連する資産(は、SOL)のように大きな利益を得ています。
• 主流暗号資産(はBTC、ETH)がより強い安定性を示し、市場のアンカーとして機能しています。
• 投資家の感情はもはやテクニカル要因だけではなく、地政学や政策の物語にも影響される。

研究は、暗号資産市場が外部イベントに対して非常に敏感であり、投機行動に影響されやすい傾向があることを明らかにしました。デジタル資産が政治経済的な課題とますます絡み合う中で、この相互作用を継続的に監視することは、市場の安定性に対する影響を理解する上で特に重要です。

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