REV e multiplicadores F/R: Profundidade na análise de um novo método de avaliação de blockchains públicas

2025-07-05 03:14:28

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REV e o fator F/R: Análise de um novo método de avaliação de blockchain

Este artigo tem como objetivo discutir a aplicação do REV e indicadores relacionados na avaliação de blockchains públicas, com a intenção de fornecer uma perspectiva mais abrangente sobre a avaliação de blockchains públicas. Devemos abordar objetivamente as controvérsias relacionadas ao REV, evitando o uso isolado de qualquer indicador único, a fim de mitigar riscos potenciais.

Visão Geral do REV

REV(Valor Económico Real) representa o valor económico real, sendo um indicador que mede a soma total das taxas que os usuários pagam à blockchain pública. O REV para a blockchain pública é semelhante à importância da receita para uma empresa.

Fórmula de cálculo do REV: REV = ∑( taxas dentro do protocolo) + ∑( gorjetas fora do protocolo) + ∑( MEV)

Atualmente, há controvérsia na indústria sobre se o REV deve ser maximizado:

Os maiores apoiadores do REV acreditam que isso ajuda a reduzir os custos marginais da rede, expandir a base de usuários e alcançar um crescimento sustentável.
Os apoiantes da minimização do REV acreditam que o REV terá uma grande volatilidade durante períodos de bolhas especulativas, não sendo adequado para blockchains de baixo REV como o Bitcoin, devendo ser implementado um REV mínimo viável para reduzir os impactos negativos.

Este artigo não faz julgamentos sobre a maximização ou minimização do REV, focando apenas na aplicação do REV em si e no seu valor de referência.

Características recentes do REV

Os dados REV dos últimos 5 anos mostram:

De 2020 a 2023, o Ethereum dominou
A partir de 2024, Solana torna-se o novo líder
O REV do TRON também é bastante considerável e continua a crescer.

Nos últimos 3 meses, com base no REV, Solana, TRON e Ethereum são os principais líderes.

Uma característica importante do REV é o aumento significativo do peso dos fatores de receita não relacionados ao usuário. Por exemplo, o MEV da Solana aumentou significativamente seu REV, o que pode ampliar seu espaço de valorização.

Vantagens e desvantagens do REV

Vantagens:

Difícil de manipular, especialmente quando parte do REV é destruída
Pode refletir bem a atividade histórica dos investidores de varejo em várias cadeias.

Desvantagens:

Tem um certo atraso
Não pode refletir completamente a totalidade da blockchain pública, não deve ser utilizado isoladamente para avaliação.
Pode ainda haver possibilidade de manipulação
Em algumas situações, o MEV e o REV podem estar muito acima da média.
Em blockchains onde a infraestrutura MEV não é madura, o REV é menor, o que pode resultar em uma avaliação injusta.

De um modo geral, precisamos olhar para o REV de forma dialética, evitando a aplicação isolada de qualquer indicador único.

Método de Avaliação do Múltiplo F/R

A avaliação totalmente diluída FDV( combinada com REV resulta no multiplicador FDV/REV. Este multiplicador é semelhante ao preço sobre lucro (PER), utilizado para medir o grau de prêmio que o mercado atribui à avaliação do projeto.

Quanto maior o múltiplo F/R, maior poderá ser a bolha de avaliação e mais otimistas serão as expectativas do mercado) ou mais forte será a especulação(. Por outro lado, isso pode representar uma subavaliação relativa.

Definição do multiplicador F/R: a razão entre FDV e a receita econômica anual real, refletindo o grau de prêmio que o mercado paga por cada unidade de receita.

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Observação atual:

O multiplicador F/R do Bitcoin é o mais alto, refletindo a narrativa de longo prazo e o prêmio de liquidez.
O múltiplo F/R do Solana e TRON é baixo, indicando que o mercado acredita que sua capacidade de receita é mais forte ou que a avaliação é mais razoável.

Considerando que o FDV pode ser inflacionado devido ao impacto da liberação de tokens, também se pode usar a capitalização de mercado em circulação como substituto do FDV, construindo multiplicadores MC/R ou M/R, que são mais adequados para avaliar a eficiência de precificação do mercado a curto prazo.

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Comparação entre REV e MEV

Embora o REV inclua o MEV, os dois têm funções diferentes na avaliação:

O MEV é mais frequentemente utilizado como um indicador microeconômico para medir a saúde da rede e a distribuição de valor.
REV é mais macro, focando na situação geral da receita das blockchains.
Pode combinar a monitorização dinâmica da saúde ecológica com a taxa MEV/REV) baixa taxa saudável, alta taxa tem risco(

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Conclusão

REV não é equivalente à captura de valor do token nativo da blockchain. REV tem suas vantagens e desvantagens e não deve ser utilizado isoladamente.
A relação FDV/REV apresenta diferenças naturais entre diferentes blockchains, influenciada por fatores como rendimento e prêmio da moeda.
A blockchain não é equivalente a uma empresa, e o token nativo é diferente de uma ação.
A minimização da perspectiva REV pode ser controversa, enquanto o impacto a longo prazo da maximização do REV merece uma discussão aprofundada.
O REV pode ser combinado com vários indicadores para construir um sistema abrangente de observação de blockchain pública:
- Relação de ligação entre REV e taxas
- O valor de referência da avaliação dos multiplicadores F/R e M/R
- MEV/REV como indicador de saúde ecológica

A utilização flexível desses indicadores combinados ajuda-nos a avaliar completamente a blockchain.

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