A Tether ainda está no centro do mercado de moeda estável, mas as bordas dessa dominância estão se desgastando. Com $167 bilhões em circulação, USDT representa cerca de 60 por cento do mercado de $277 bilhões, com volumes de negociação diários frequentemente ultrapassando $75 bilhões. Ela opera em 13 blockchains diferentes, tornando-se a moeda estável mais distribuída. Mas essa dominância tem diminuído. Há um ano, a Tether controlava 69 por cento do mercado. Até meados de 2025, isso caiu para 64 por cento. A direção do movimento é clara.
USDC Sobe no Mercado de Moedas Estáveis
O desafio mais credível vem do USDC. Com $68 bilhões em circulação, a Circle construiu sua marca com base na transparência, produzindo atestações mensais de reservas desde seu lançamento em 2018. Ao contrário dos relatórios trimestrais da Tether, o USDC divulga total respaldo em dinheiro e Títulos do Tesouro todos os meses. Essa estratégia é mais importante agora com a lei GENIUS dos EUA em vigor, que impõe precisamente esses padrões. A Circle parece preparada. A Tether não. Essa lacuna alimenta a pressão regulatória mais ampla sobre o mercado de moedas estáveis, particularmente na Europa, onde as regras do MiCA já empurraram a Tether para fora, enquanto o USDC permaneceu e se expandiu. A narrativa da transparência do USDC está moldando cada vez mais a dinâmica competitiva.
Rivais Impulsionam a Inovação no Mercado de Moedas Estáveis
A mudança da MakerDAO de DAI para USDS sob o Protocolo Sky introduziu uma moeda estável com características centralizadas, como uma função de congelamento e uma taxa de poupança de 4,5 por cento. Isso é uma clara tentativa de competir diretamente com ofertas centralizadas, mantendo uma camada de governança descentralizada. A Ripple tomou um caminho diferente, lançando o RLUSD como uma moeda estável de nível empresarial para pagamentos transfronteiriços. Com 70 bilhões de dólares em pagamentos já a circular através das infraestruturas da Ripple, a capacidade de integrar uma moeda estável nativa pode se mostrar poderosa. Até o PayPal, com seu PYUSD, está contando com sua enorme base de usuários existente para rapidamente ganhar terreno.
Mudanças Regulamentares para a Moeda Estável Global
O mapa regulatório está redesenhando o campo de jogo para o mercado de moeda estável. O MiCA da Europa exige uma reserva de 1:1 estrita e aprovação antes do lançamento. Várias moedas estáveis lastreadas em euros agora atendem a esses critérios, enquanto a Tether optou por recuar. Nos EUA, o Ato GENIUS tem implicações semelhantes. A liderança da Tether levantou a ideia de um token em conformidade com os EUA, mas por enquanto, opera fora da nova estrutura. Isso deixa a empresa exposta em um momento em que os reguladores estão claramente definindo os termos de engajamento.
A Adoção Mostra um Uso de Moeda Estável Crescente, mas Desigual
Cingapura, Hong Kong e Japão estabeleceram regras claras para moedas estáveis. A China, por sua vez, está considerando uma moeda atrelada ao yuan como parte de sua iniciativa para tornar o renminbi global. Em lugares como a Nigéria, a adoção já é alta. Quase 12% das pessoas usam moedas estáveis. Para muitos, trata-se menos de negociação e mais de escapar da inflação ou lidar com a falta de moeda estrangeira.
Estes exemplos mostram que o mercado mudou. As moedas estáveis já não são apenas tokens especulativos. Estão a tornar-se ferramentas para acesso e resiliência financeira, especialmente onde os bancos tradicionais falham. Os analistas não conseguem concordar sobre a direção que as coisas tomarão a partir daqui. O JPMorgan opta pela cautela, projetando o mercado em $500 bilhões até 2028. O Citigroup vê um futuro muito maior, com um cenário otimista de $3,7 trilhões até 2030.
Uma coisa que se pode concluir é que o domínio da Tether está a afrouxar. Os reguladores estão a observar de perto, a transparência do USDC dá-lhe uma vantagem, e novos participantes estão a alinhar-se com modelos construídos para a conformidade. O apelo central das moedas estáveis não vai desaparecer. Mas os verdadeiros vencedores serão aqueles que conseguirem escalar enquanto ganham confiança e mantêm os reguladores ao seu lado.
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O mercado das stablecoins enfrenta competição à medida que a Tether perde terreno.
A Tether ainda está no centro do mercado de moeda estável, mas as bordas dessa dominância estão se desgastando. Com $167 bilhões em circulação, USDT representa cerca de 60 por cento do mercado de $277 bilhões, com volumes de negociação diários frequentemente ultrapassando $75 bilhões. Ela opera em 13 blockchains diferentes, tornando-se a moeda estável mais distribuída. Mas essa dominância tem diminuído. Há um ano, a Tether controlava 69 por cento do mercado. Até meados de 2025, isso caiu para 64 por cento. A direção do movimento é clara.
USDC Sobe no Mercado de Moedas Estáveis
O desafio mais credível vem do USDC. Com $68 bilhões em circulação, a Circle construiu sua marca com base na transparência, produzindo atestações mensais de reservas desde seu lançamento em 2018. Ao contrário dos relatórios trimestrais da Tether, o USDC divulga total respaldo em dinheiro e Títulos do Tesouro todos os meses. Essa estratégia é mais importante agora com a lei GENIUS dos EUA em vigor, que impõe precisamente esses padrões. A Circle parece preparada. A Tether não. Essa lacuna alimenta a pressão regulatória mais ampla sobre o mercado de moedas estáveis, particularmente na Europa, onde as regras do MiCA já empurraram a Tether para fora, enquanto o USDC permaneceu e se expandiu. A narrativa da transparência do USDC está moldando cada vez mais a dinâmica competitiva.
Rivais Impulsionam a Inovação no Mercado de Moedas Estáveis
A mudança da MakerDAO de DAI para USDS sob o Protocolo Sky introduziu uma moeda estável com características centralizadas, como uma função de congelamento e uma taxa de poupança de 4,5 por cento. Isso é uma clara tentativa de competir diretamente com ofertas centralizadas, mantendo uma camada de governança descentralizada. A Ripple tomou um caminho diferente, lançando o RLUSD como uma moeda estável de nível empresarial para pagamentos transfronteiriços. Com 70 bilhões de dólares em pagamentos já a circular através das infraestruturas da Ripple, a capacidade de integrar uma moeda estável nativa pode se mostrar poderosa. Até o PayPal, com seu PYUSD, está contando com sua enorme base de usuários existente para rapidamente ganhar terreno.
Mudanças Regulamentares para a Moeda Estável Global
O mapa regulatório está redesenhando o campo de jogo para o mercado de moeda estável. O MiCA da Europa exige uma reserva de 1:1 estrita e aprovação antes do lançamento. Várias moedas estáveis lastreadas em euros agora atendem a esses critérios, enquanto a Tether optou por recuar. Nos EUA, o Ato GENIUS tem implicações semelhantes. A liderança da Tether levantou a ideia de um token em conformidade com os EUA, mas por enquanto, opera fora da nova estrutura. Isso deixa a empresa exposta em um momento em que os reguladores estão claramente definindo os termos de engajamento.
A Adoção Mostra um Uso de Moeda Estável Crescente, mas Desigual
Cingapura, Hong Kong e Japão estabeleceram regras claras para moedas estáveis. A China, por sua vez, está considerando uma moeda atrelada ao yuan como parte de sua iniciativa para tornar o renminbi global. Em lugares como a Nigéria, a adoção já é alta. Quase 12% das pessoas usam moedas estáveis. Para muitos, trata-se menos de negociação e mais de escapar da inflação ou lidar com a falta de moeda estrangeira.
Estes exemplos mostram que o mercado mudou. As moedas estáveis já não são apenas tokens especulativos. Estão a tornar-se ferramentas para acesso e resiliência financeira, especialmente onde os bancos tradicionais falham. Os analistas não conseguem concordar sobre a direção que as coisas tomarão a partir daqui. O JPMorgan opta pela cautela, projetando o mercado em $500 bilhões até 2028. O Citigroup vê um futuro muito maior, com um cenário otimista de $3,7 trilhões até 2030.
Uma coisa que se pode concluir é que o domínio da Tether está a afrouxar. Os reguladores estão a observar de perto, a transparência do USDC dá-lhe uma vantagem, e novos participantes estão a alinhar-se com modelos construídos para a conformidade. O apelo central das moedas estáveis não vai desaparecer. Mas os verdadeiros vencedores serão aqueles que conseguirem escalar enquanto ganham confiança e mantêm os reguladores ao seu lado.