Başlık: "Tokenizasyon Üzerine Kripto Görev Gücü Yuvarlak Masa Toplantısında Açılış Konuşması"
Derleme: Meta Era Derleme
Başlık: SEC Başkanı, ilk kez zincir üzerindeki ihraç, saklama ve ticareti detaylandırdı.
Tarih: 12 Mayıs 2025
Yer: Washington DC
Herkese teşekkür ederim, iyi akşamlar. Bugün "Tokenizasyon" konulu yuvarlak masa toplantısında değerli konuklara hitap etmekten mutluluk duyuyorum. [1] tartışmaya katılan tüm grup üyelerine de teşekkür ederim.
Bugün tartıştığımız konu son derece güncel, çünkü menkul kıymetler giderek daha fazla geleneksel (yani "çevrimdışı") veritabanlarından blok zinciri (yani "çevrimiçi") defter sistemlerine geçiş yapıyor.
Sakların zincir dışından zincir içi sisteme geçişi, tıpkı birkaç on yıl önce sesin analog plaklardan kasetlere, ardından dijital yazılımlara geçişi gibidir. Ses dijital olarak kodlanabilir ve kolayca iletilebilir, değiştirilebilir ve depolanabilir; bu yetenek müzik endüstrisinin büyük bir yenilik potansiyelini serbest bıraktı. [2] Ses artık statik, sabit bir formatla sınırlı değil, cihazlar ve uygulamalar arasında etkileşimli hale geldi. Birleştirilebilir, ayrılabilir ve programlanabilir, böylece tamamen yeni ürün formlarının oluşmasına olanak tanır. Bu, çeşitli yeni donanım cihazları ve akış ticaret modellerinin ortaya çıkmasına neden oldu ve tüketicilere ve Amerikan ekonomisine büyük faydalar sağladı. [3]
Dijital sesin müzik endüstrisini nasıl dönüştürdüğü gibi, zincir üzerindeki menkul kıymetler de menkul kıymetler pazarını yeniden şekillendirme potansiyeline sahiptir; menkul kıymetlerin ihraç edilmesi, alım satımı, tutulması ve kullanılması gibi tüm yönlerini içermektedir. Örneğin, zincir üzerindeki menkul kıymetler, akıllı sözleşmeler aracılığıyla temettülerin otomatik dağıtımını gerçekleştirebilir. Tokenleştirme, sermaye oluşumunu da güçlendirebilir ve likiditesi düşük olan varlıkları ticarete konu olabilecek yatırım fırsatlarına dönüştürebilir. Blockchain teknolojisi, menkul kıymetlerin çeşitli yeni kullanımlarını genişletme umudunu taşımakta ve mevcut komite kurallarının öngörmediği birçok piyasa faaliyetinin ortaya çıkmasına neden olabilir.
Başkan Trump'ın "Amerika'yı küresel kripto merkezi yapmak" vizyonunu gerçekleştirmek için, [4] Bu komitenin yeniliklerin peşinden gitmesi ve mevcut düzenlemelerin, zincir üstü menkul kıymetler ve diğer kripto varlıklarla uyumlu hale getirilmesi gerekip gerekmediğini yeniden değerlendirmesi gerekmektedir. Zincir dışı menkul kıymetlere uygulanan kuralların doğrudan zincir üstü varlıklara uygulanması, uyumsuzluk ya da gereksiz düzenleyici yükler yaratabilir ve blok zinciri teknolojisinin gelişimini engelleyebilir.
Başkan olarak ana görevlerimden biri, kripto varlıkların ihraç, saklama ve ticareti için net kurallar belirlerken, makul ve anlaşılır bir düzenleme çerçevesi oluşturmak olacak. Aynı zamanda yasa dışı faaliyetlerde bulunanları cezalandırmak ve yatırımcıları dolandırıcılıklara karşı korumak da hedefim.
SEC'in politikaları artık "doğaçlama uygulama" ile belirlenmeyecek. Kongre tarafından belirlenen asıl amacına geri döneceğiz; piyasa katılımcılarına uygulanacak net standartları belirlemek için resmi kural oluşturma, yorumlama ve muafiyet gibi yasal süreçleri takip edeceğiz. Uygulama ise mevcut kuralların hayata geçirilmesine, özellikle dolandırıcılık ve manipülasyon davranışlarının önlenmesine odaklanmalıdır.
Bu çalışma, SEC'in çeşitli ofisleri ve departmanları arasında sıkı bir işbirliği gerektiriyor. Bu nedenle, Uyeda ve Peirce'in birlikte "Kripto Varlık Çalışma Grubu"nu kurmasından dolayı çok mutluyum. SEC, uzun zamandır politika adası fenomeniyle karşı karşıya kalıyor. Bu çalışma grubu, engelleri aşma ve net politikaları hızla oluşturma konusundaki kararlılığımızı yansıtıyor.
Sonraki adımda, kripto varlık politikalarının üç ana alanını paylaşacağım: ihraç, saklama ve ticaret.
Bir, Yayınlama
Öncelikle, SEC'in menkul kıymetler veya yatırım sözleşmeleri ile ilgili kripto varlık ihraçları için net ve makul bir kılavuz oluşturmasını umuyorum. Bugüne kadar yalnızca dört kripto varlık şirketi kayıt ve Regülasyon A (Regulation A) aracılığıyla kripto varlık ihraç etmiştir. [5] Çoğu ihraççı, ilgili açıklama gerekliliklerini karşılamakta zorluk çektiği için kayıtlı ihraçtan kaçınmayı tercih etmektedir. Eğer ihraç edilen geleneksel menkul kıymetler (hisse senedi, tahvil, bono gibi) değilse, ihraççının bu kripto varlığın "menkul kıymet" veya yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını belirlemesi daha da zorlaşmaktadır. [6]
Son birkaç yılda, SEC'in benim adlandırdığım "deve kuşu politikası" yöntemini benimsediği görünüyor - sanki kripto endüstrisinin otomatik olarak yok olmasını bekliyor gibi. Ardından "önce ateş et, sonra soru sor" şeklinde bir uygulayıcı denetimi yöntemine geçiş yaptı. Proje sahiplerini "gelip iletişim kurmaya" davet ediyorlar ama aslında kayıt formunda gerekli herhangi bir değişiklik yapmadılar. Örneğin, S-1 formu hâlâ üst düzey yöneticilerin maaşlarını ve fon kullanımını açıklamayı talep ediyor, oysa bunlar kripto projelerinde genellikle önemsiz veya değerlendirmesi zor. SEC, varlık destekli menkul kıymetler ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları gibi özel durumlar için daha önce formu değiştirmişti, fakat son yıllarda artan kripto varlık yatırım ilgisine rağmen, kripto ihracı için hiçbir değişiklik yapmadı. "Dik bir çiviyi yuvarlak bir deliğe zorla sokmaya" çalışmamalıyız.
Şu anda SEC personeli, kripto varlık tekliflerinin açıklama yükümlülükleri hakkında bir açıklama yaptı. [7] personeli ayrıca belirli kripto varlıklarının ve dağıtımlarının menkul kıymetler yasalarına tabi olmadığını açıklamaya başlıyor. [8] Ancak bu "personel beyanının" yalnızca çok geçici bir önlem olduğuna inanıyorum - SEC, resmi komite eylemi yoluyla reformla ilerlemeli. Personele, kripto varlık ihraççıları için ek muafiyet mekanizmalarına, güvenli liman hükümlerine ve uygun yollara olan ihtiyacı değerlendirmeleri talimatını verdim. SEC'in kripto endüstrisini desteklemek için menkul kıymetler yasaları kapsamında geniş bir takdir yetkisine sahip olduğuna inanıyorum ve bu çalışmayı meyve vermeye yönlendireceğim.
İki, Varlık Yönetimi
İkincisi, kayıt kurumlarının kripto varlıkların saklanmasında daha fazla seçeneğe sahip olmasını destekliyorum. SEC personeli yakın zamanda "Muhasebe Bülteni No. 121" (SAB 121) iptal etti, bu da işletmelere kripto varlık saklama hizmetleri sunma konusunda önemli bir engeli ortadan kaldırdı. [9] Bu bülten kendisi ciddi bir hata - yalnızca komitenin onayı olmadan değil, aynı zamanda piyasaya yetki aşarak müdahale etti ve gereksiz bir karmaşa yarattı.
SEC'nin yapması gereken sadece SAB 121'i iptal etmek değil. Ayrıca, hangi kuruluşların Danışmanlık Yasası ve Yatırım Şirketleri Yasası altında "nitelikli saklayıcı" olarak kabul edilebileceğini daha da netleştirmeliyiz ve bazı yaygın kripto saklama yöntemleri için makul muafiyetler sağlamalıyız. Birçok fon veya danışmanlık kuruluşu aslında, güvenliği bazı üçüncü taraf saklama kuruluşlarından daha üstün olan daha gelişmiş kendi kendine saklama çözümlerine sahiptir. Bu nedenle, SEC'nin belirli koşullar altında uyumlu kendi kendine saklamaya izin vermesi gerekmektedir.
Ayrıca, mevcut "Özel Amaçlı Aracı Kurum" (Special Purpose Broker-Dealer) çerçevesinin tamamen iptal edilmesi ve yeniden yapılandırılması gerekebilir. [10] Şu anda yalnızca iki kurum bu kimliği almıştır ve bu durum, kabul edilen kısıtlamaların fazla sıkı olmasından kaynaklanmaktadır. Aslında, aracı kurumlar, varlıkların menkul kıymet oluşturup oluşturmadığına bakılmaksızın kripto varlıkları saklama konusunda asla yasaklanmamıştır. SEC, "müşteri koruma kuralları" ve "net sermaye kuralları"nın kripto saklama üzerindeki uygulanma şekline dair daha fazla netlik sağlaması gerekebilir.
Üç, Ticaret
Üçüncüsü, kayıtlı kuruluşların piyasa talebine göre daha zengin ticaret ürünleri sunmasını destekliyorum ve SEC'in kripto ticaretine yönelik geçmişteki kısıtlamalarını aşmalarını istiyorum. Örneğin, bazı aracılar, menkul kıymetler, menkul kıymet olmayanlar ve finansal hizmetleri entegre eden bütünleşik "süper uygulamalar" sunmak istiyor. Federal menkul kıymetler yasası, kayıtlı aracıların ATS platformlarında menkul kıymet olmayan işlemleri, menkul kıymetler ile menkul kıymet olmayanlar arasındaki "hedge işlemleri" dahil olmak üzere eşleştirmesini yasaklamamaktadır. Çalışanlarıma, ATS kural sistemini modernize etmenin yollarını araştırmalarını talep ettim, böylece kripto varlık ticaretine daha iyi hizmet edebiliriz. Aynı zamanda, ulusal menkul kıymetler borsalarının kripto varlıkları daha sorunsuz bir şekilde listelemelerini sağlamak için kurallar veya rehberlik aracılığıyla neler yapabileceğimizi de araştırıyoruz.
SEC ve çalışanları kripto varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturma çabasında olsa da, menkul kıymetler piyasası katılımcıları, yenilikçi blockchain teknolojilerinden offshore alanlara zorlanmamalıdır. Ayrıca, mevcut kuralların sınırlamaları nedeniyle hayata geçirilmesi zor olan yeni ürün ve hizmetlerin uyum şartları altında yenilik yapma fırsatına sahip olmasını sağlayan koşullu muafiyet mekanizmasını araştırmak istiyorum.
Trump yönetimi ve Kongre'deki meslektaşlarımla iş birliği yaparak Amerika'yı küresel kripto varlık piyasasının en iyi yeri haline getirmek istiyorum.
Herkese dinledikleri için teşekkür ederim, sonraki heyecan verici tartışmayı dört gözle bekliyorum.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
SEC Başkanı, on-chain üretim, suç ortağı ve ticaretin yeni çerçevesini detaylandırıyor: Uygulayıcı denetimden kural yeniden yapılandırmasına
Başlık: "Tokenizasyon Üzerine Kripto Görev Gücü Yuvarlak Masa Toplantısında Açılış Konuşması"
Derleme: Meta Era Derleme
Başlık: SEC Başkanı, ilk kez zincir üzerindeki ihraç, saklama ve ticareti detaylandırdı.
Tarih: 12 Mayıs 2025
Yer: Washington DC
Herkese teşekkür ederim, iyi akşamlar. Bugün "Tokenizasyon" konulu yuvarlak masa toplantısında değerli konuklara hitap etmekten mutluluk duyuyorum. [1] tartışmaya katılan tüm grup üyelerine de teşekkür ederim.
Bugün tartıştığımız konu son derece güncel, çünkü menkul kıymetler giderek daha fazla geleneksel (yani "çevrimdışı") veritabanlarından blok zinciri (yani "çevrimiçi") defter sistemlerine geçiş yapıyor.
Sakların zincir dışından zincir içi sisteme geçişi, tıpkı birkaç on yıl önce sesin analog plaklardan kasetlere, ardından dijital yazılımlara geçişi gibidir. Ses dijital olarak kodlanabilir ve kolayca iletilebilir, değiştirilebilir ve depolanabilir; bu yetenek müzik endüstrisinin büyük bir yenilik potansiyelini serbest bıraktı. [2] Ses artık statik, sabit bir formatla sınırlı değil, cihazlar ve uygulamalar arasında etkileşimli hale geldi. Birleştirilebilir, ayrılabilir ve programlanabilir, böylece tamamen yeni ürün formlarının oluşmasına olanak tanır. Bu, çeşitli yeni donanım cihazları ve akış ticaret modellerinin ortaya çıkmasına neden oldu ve tüketicilere ve Amerikan ekonomisine büyük faydalar sağladı. [3]
Dijital sesin müzik endüstrisini nasıl dönüştürdüğü gibi, zincir üzerindeki menkul kıymetler de menkul kıymetler pazarını yeniden şekillendirme potansiyeline sahiptir; menkul kıymetlerin ihraç edilmesi, alım satımı, tutulması ve kullanılması gibi tüm yönlerini içermektedir. Örneğin, zincir üzerindeki menkul kıymetler, akıllı sözleşmeler aracılığıyla temettülerin otomatik dağıtımını gerçekleştirebilir. Tokenleştirme, sermaye oluşumunu da güçlendirebilir ve likiditesi düşük olan varlıkları ticarete konu olabilecek yatırım fırsatlarına dönüştürebilir. Blockchain teknolojisi, menkul kıymetlerin çeşitli yeni kullanımlarını genişletme umudunu taşımakta ve mevcut komite kurallarının öngörmediği birçok piyasa faaliyetinin ortaya çıkmasına neden olabilir.
Başkan Trump'ın "Amerika'yı küresel kripto merkezi yapmak" vizyonunu gerçekleştirmek için, [4] Bu komitenin yeniliklerin peşinden gitmesi ve mevcut düzenlemelerin, zincir üstü menkul kıymetler ve diğer kripto varlıklarla uyumlu hale getirilmesi gerekip gerekmediğini yeniden değerlendirmesi gerekmektedir. Zincir dışı menkul kıymetlere uygulanan kuralların doğrudan zincir üstü varlıklara uygulanması, uyumsuzluk ya da gereksiz düzenleyici yükler yaratabilir ve blok zinciri teknolojisinin gelişimini engelleyebilir.
Başkan olarak ana görevlerimden biri, kripto varlıkların ihraç, saklama ve ticareti için net kurallar belirlerken, makul ve anlaşılır bir düzenleme çerçevesi oluşturmak olacak. Aynı zamanda yasa dışı faaliyetlerde bulunanları cezalandırmak ve yatırımcıları dolandırıcılıklara karşı korumak da hedefim.
SEC'in politikaları artık "doğaçlama uygulama" ile belirlenmeyecek. Kongre tarafından belirlenen asıl amacına geri döneceğiz; piyasa katılımcılarına uygulanacak net standartları belirlemek için resmi kural oluşturma, yorumlama ve muafiyet gibi yasal süreçleri takip edeceğiz. Uygulama ise mevcut kuralların hayata geçirilmesine, özellikle dolandırıcılık ve manipülasyon davranışlarının önlenmesine odaklanmalıdır.
Bu çalışma, SEC'in çeşitli ofisleri ve departmanları arasında sıkı bir işbirliği gerektiriyor. Bu nedenle, Uyeda ve Peirce'in birlikte "Kripto Varlık Çalışma Grubu"nu kurmasından dolayı çok mutluyum. SEC, uzun zamandır politika adası fenomeniyle karşı karşıya kalıyor. Bu çalışma grubu, engelleri aşma ve net politikaları hızla oluşturma konusundaki kararlılığımızı yansıtıyor.
Sonraki adımda, kripto varlık politikalarının üç ana alanını paylaşacağım: ihraç, saklama ve ticaret.
Bir, Yayınlama
Öncelikle, SEC'in menkul kıymetler veya yatırım sözleşmeleri ile ilgili kripto varlık ihraçları için net ve makul bir kılavuz oluşturmasını umuyorum. Bugüne kadar yalnızca dört kripto varlık şirketi kayıt ve Regülasyon A (Regulation A) aracılığıyla kripto varlık ihraç etmiştir. [5] Çoğu ihraççı, ilgili açıklama gerekliliklerini karşılamakta zorluk çektiği için kayıtlı ihraçtan kaçınmayı tercih etmektedir. Eğer ihraç edilen geleneksel menkul kıymetler (hisse senedi, tahvil, bono gibi) değilse, ihraççının bu kripto varlığın "menkul kıymet" veya yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını belirlemesi daha da zorlaşmaktadır. [6]
Son birkaç yılda, SEC'in benim adlandırdığım "deve kuşu politikası" yöntemini benimsediği görünüyor - sanki kripto endüstrisinin otomatik olarak yok olmasını bekliyor gibi. Ardından "önce ateş et, sonra soru sor" şeklinde bir uygulayıcı denetimi yöntemine geçiş yaptı. Proje sahiplerini "gelip iletişim kurmaya" davet ediyorlar ama aslında kayıt formunda gerekli herhangi bir değişiklik yapmadılar. Örneğin, S-1 formu hâlâ üst düzey yöneticilerin maaşlarını ve fon kullanımını açıklamayı talep ediyor, oysa bunlar kripto projelerinde genellikle önemsiz veya değerlendirmesi zor. SEC, varlık destekli menkul kıymetler ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları gibi özel durumlar için daha önce formu değiştirmişti, fakat son yıllarda artan kripto varlık yatırım ilgisine rağmen, kripto ihracı için hiçbir değişiklik yapmadı. "Dik bir çiviyi yuvarlak bir deliğe zorla sokmaya" çalışmamalıyız.
Şu anda SEC personeli, kripto varlık tekliflerinin açıklama yükümlülükleri hakkında bir açıklama yaptı. [7] personeli ayrıca belirli kripto varlıklarının ve dağıtımlarının menkul kıymetler yasalarına tabi olmadığını açıklamaya başlıyor. [8] Ancak bu "personel beyanının" yalnızca çok geçici bir önlem olduğuna inanıyorum - SEC, resmi komite eylemi yoluyla reformla ilerlemeli. Personele, kripto varlık ihraççıları için ek muafiyet mekanizmalarına, güvenli liman hükümlerine ve uygun yollara olan ihtiyacı değerlendirmeleri talimatını verdim. SEC'in kripto endüstrisini desteklemek için menkul kıymetler yasaları kapsamında geniş bir takdir yetkisine sahip olduğuna inanıyorum ve bu çalışmayı meyve vermeye yönlendireceğim.
İki, Varlık Yönetimi
İkincisi, kayıt kurumlarının kripto varlıkların saklanmasında daha fazla seçeneğe sahip olmasını destekliyorum. SEC personeli yakın zamanda "Muhasebe Bülteni No. 121" (SAB 121) iptal etti, bu da işletmelere kripto varlık saklama hizmetleri sunma konusunda önemli bir engeli ortadan kaldırdı. [9] Bu bülten kendisi ciddi bir hata - yalnızca komitenin onayı olmadan değil, aynı zamanda piyasaya yetki aşarak müdahale etti ve gereksiz bir karmaşa yarattı.
SEC'nin yapması gereken sadece SAB 121'i iptal etmek değil. Ayrıca, hangi kuruluşların Danışmanlık Yasası ve Yatırım Şirketleri Yasası altında "nitelikli saklayıcı" olarak kabul edilebileceğini daha da netleştirmeliyiz ve bazı yaygın kripto saklama yöntemleri için makul muafiyetler sağlamalıyız. Birçok fon veya danışmanlık kuruluşu aslında, güvenliği bazı üçüncü taraf saklama kuruluşlarından daha üstün olan daha gelişmiş kendi kendine saklama çözümlerine sahiptir. Bu nedenle, SEC'nin belirli koşullar altında uyumlu kendi kendine saklamaya izin vermesi gerekmektedir.
Ayrıca, mevcut "Özel Amaçlı Aracı Kurum" (Special Purpose Broker-Dealer) çerçevesinin tamamen iptal edilmesi ve yeniden yapılandırılması gerekebilir. [10] Şu anda yalnızca iki kurum bu kimliği almıştır ve bu durum, kabul edilen kısıtlamaların fazla sıkı olmasından kaynaklanmaktadır. Aslında, aracı kurumlar, varlıkların menkul kıymet oluşturup oluşturmadığına bakılmaksızın kripto varlıkları saklama konusunda asla yasaklanmamıştır. SEC, "müşteri koruma kuralları" ve "net sermaye kuralları"nın kripto saklama üzerindeki uygulanma şekline dair daha fazla netlik sağlaması gerekebilir.
Üç, Ticaret
Üçüncüsü, kayıtlı kuruluşların piyasa talebine göre daha zengin ticaret ürünleri sunmasını destekliyorum ve SEC'in kripto ticaretine yönelik geçmişteki kısıtlamalarını aşmalarını istiyorum. Örneğin, bazı aracılar, menkul kıymetler, menkul kıymet olmayanlar ve finansal hizmetleri entegre eden bütünleşik "süper uygulamalar" sunmak istiyor. Federal menkul kıymetler yasası, kayıtlı aracıların ATS platformlarında menkul kıymet olmayan işlemleri, menkul kıymetler ile menkul kıymet olmayanlar arasındaki "hedge işlemleri" dahil olmak üzere eşleştirmesini yasaklamamaktadır. Çalışanlarıma, ATS kural sistemini modernize etmenin yollarını araştırmalarını talep ettim, böylece kripto varlık ticaretine daha iyi hizmet edebiliriz. Aynı zamanda, ulusal menkul kıymetler borsalarının kripto varlıkları daha sorunsuz bir şekilde listelemelerini sağlamak için kurallar veya rehberlik aracılığıyla neler yapabileceğimizi de araştırıyoruz.
SEC ve çalışanları kripto varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturma çabasında olsa da, menkul kıymetler piyasası katılımcıları, yenilikçi blockchain teknolojilerinden offshore alanlara zorlanmamalıdır. Ayrıca, mevcut kuralların sınırlamaları nedeniyle hayata geçirilmesi zor olan yeni ürün ve hizmetlerin uyum şartları altında yenilik yapma fırsatına sahip olmasını sağlayan koşullu muafiyet mekanizmasını araştırmak istiyorum.
Trump yönetimi ve Kongre'deki meslektaşlarımla iş birliği yaparak Amerika'yı küresel kripto varlık piyasasının en iyi yeri haline getirmek istiyorum.
Herkese dinledikleri için teşekkür ederim, sonraki heyecan verici tartışmayı dört gözle bekliyorum.