Bitcoin'in 98000 Dolar Zirvesinin Arkasındaki Güçler
Bitcoin fiyatı 98.000 dolarlık eşiği aşarak birçok yatırımcıyı heyecanlandırdı. Bu yükseliş dalgasında, 40K-70K aralığı esasen Bitcoin ETF'sinin etkisiyle kazanç sağlarken, 70K-100K aralığı ise bir teknoloji şirketinin katkısıyla mümkün oldu.
Bazı görüşler bu şirketi Bitcoin versiyonu olan Luna ile karşılaştırıyor, ancak bu benzetme pek doğru değil. Aslında, bu şirket ile Luna arasında özünde önemli farklılıklar bulunmaktadır.
Aşağıdaki noktalar, şirketin Bitcoin ile olan ilişkisini daha iyi anlamamıza yardımcı olabilir:
Şirketin kalın bir güvenlik yastığı var, riski Luna'dan çok daha düşük.
Şirket, Bitcoin miktarını artırmak için tahvil ihraç etme ve hisse senedi ekleme yolunu kullanıyor.
Şirketin son borcunun vadesi 2027'dir, bu tarihe iki yıldan fazla bir süre bulunmaktadır.
Şu anda şirket için yumuşak tehdit oluşturan başlıca unsurlar Bitcoin balinalarıdır.
Güvenlik yastığı kalınlığı Luna'dan çok daha fazla
Şirket başlangıçta büyük nakit rezervlerine sahip bir yazılım şirketiydi. 2020 yılından itibaren şirket, fonlarını Bitcoin'e yatırmaya başladı. Kendi fonları tükendiğinde, şirket Bitcoin satın almak için tahvil ihraç ederek borç almaya başladı.
Luna'dan farklı olarak, bu şirket dipten yatırım yapma ve kaldıraç kullanma stratejisini benimsemiştir, bu esasen borç alarak uzun pozisyon almak anlamına gelir. Luna ve UST arasında karşılıklı basım sorunu vardır, UST aslında teminatsız bir para arzıdır ve sadece yüksek faizle ayakta kalmaktadır.
Bitcoin'in uygulama alanı UST'den çok daha geniştir ve bu şirketin Bitcoin üzerindeki etkisi, Luna'nın UST üzerindeki etkisinden de çok daha düşüktür. Bu nedenle, bu şirket ile Luna arasında özsel bir fark vardır.
Tahvil İhracı ve Hisse Senedi Artışı
Hızlı bir şekilde fon toplamak için şirket toplamda yaklaşık 57 milyar dolar değerinde borç ihraç etti. Bu fonların neredeyse tamamı sürekli olarak Bitcoin satın almak için kullanıldı.
Şirket, dönüştürülebilir bir tahvil ihraç etmiştir. Tahvil sahipleri, tahvilleri şirket hisselerine dönüştürme hakkına sahiptir ve bu işlem iki aşamaya ayrılmaktadır:
Başlangıç aşaması:
Tahvil işlem fiyatı %2'den fazla düştüğünde, alacaklı tahvili hisse senedine dönüştürüp satabilir.
Tahvil fiyatları normal veya yükseldiğinde, alacaklılar tahvilleri ikincil piyasada satabilir.
Geç Dönem:
Tahvillerin vadesi dolduğunda, sahibi nakit alma veya tahvilleri hisse senedine dönüştürme seçeneğine sahiptir.
Bu tasarım, alacaklılar için nispeten güvenli bir yatırım.
Bitcoin fiyatlarının artmasıyla birlikte, şirketin hisse fiyatı da önemli ölçüde yükseldi. Şu anda, şirket yalnızca tahvil ihraç etmekle kalmayıp, aynı zamanda ek hisse senedi çıkararak da fon toplayabiliyor. Geçen hafta Bitcoin 80K'dan 98K'ya yükseldi ve bu durum, şirketin ek hisse senedi ihraç ederek topladığı 4.6 milyar dolarlık fonla yakından bağlantılı.
Şirketin işletim modeli şu şekilde özetlenebilir:
Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı artıyor → Borç alarak daha fazla Bitcoin satın al → Bitcoin artıyor → Hisse senedi fiyatı daha da artıyor → Borç artıyor → Daha fazla Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı sürekli artıyor → Hisse senedi ihraç ederek fon sağlama → Daha fazla Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı devam ediyor artmaya......
Borç ödeme tarihi henüz uzak
Şirketin tehlikeli bir noktaya geldiğini sorgulayanlar olsa da, durum böyle değil.
İstatistiklere göre, şirketin elindeki Bitcoin'in ortalama maliyeti 49,874 dolardır ve şu anda %100'e yakın bir dalgalı kâr elde edilmiştir; bu oldukça sağlam bir güvenlik yastığıdır.
En kötü senaryoda bile, Bitcoin fiyatı %75 düşerek 25.000 dolara gerilse bile, şirket hemen bir krizle karşılaşmayacak. Çünkü şirketin borçlandığı şey, piyasa dışı kaldıraç ve zorunlu tasfiye mekanizması yok. Alacaklılar en fazla belirli bir süre içinde tahvilleri hisse senedine dönüştürebilir ve ardından satabilir.
Şirketin hisse fiyatı sıfıra düşse bile, en erken ödenmesi gereken borçların vadesi 2027 Şubat olduğu için Bitcoin zorunlu olarak satılmayacaktır.
Bu, şirketin en az iki yıl daha faaliyet göstermeye devam edebileceği anlamına geliyor.
Şirketin çıkardığı tahvillerin alacaklılar için riski düşük olduğundan, faiz maliyeti oldukça düşüktür. Örneğin, 2027 Şubat'ta vadesi dolacak olan borcun faizi %0'dır. Diğer birkaç borcun faizi de %0.625, %0.825 civarındadır, yalnızca bir tanesi %2.25'tir. Bu nedenle, faiz baskısı şirketi Bitcoin satmaya zorlamayacaktır.
Şu anda, şirket ile Bitcoin arasında karşılıklı bir ilişki oluşmuştur. Daha fazla şirket bu operasyon modelini taklit etmeye başladı. Örneğin, bir halka açık Bitcoin madencilik şirketi yakın zamanda 10 milyar dolar değerinde dönüştürülebilir tahvil ihraç etti ve Bitcoin'e yatırım yapmayı planlıyor.
Bu nedenle, kısa pozisyon alanların dikkatli olması gerekiyor. Daha fazla kurum bu modeli takip ederse, Bitcoin'in yükselişi daha da güçlü olabilir.
Şu anda, şirketin en büyük rakibi, büyük miktarda Bitcoin tutan erken yatırımcılar olabilir. Önceki tahminlerde belirtildiği gibi, perakende yatırımcıların elindeki Bitcoin'ler neredeyse tamamen akmıştır. Bu büyük yatırımcılar büyük ölçekli satış yapmadığı sürece, bu yükseliş ivmesinin durması oldukça zor.
Bu, Bitcoin ile Ethereum arasındaki önemli bir farktır: Bitcoin'in kurucusunun, erken dönemlerde çıkarılan yaklaşık 1 milyon Bit'e sahip olduğuna inanılıyor, ancak bugüne kadar kullanıldığına dair bir işaret yok; oysa Ethereum Vakfı bazen piyasada likidite testi yapmak amacıyla az miktarda ETH satışı yapıyor.
Yazım tarihi itibarıyla, şirket yaklaşık 15 milyar dolar tutarında dalgalı kâr elde etmiştir. Kârların yüksek olması nedeniyle, şirket yatırım yapma konusunda daha fazla adım atabilir ve kolayca geri çekilemez. Daha fazla kurum bu modeli takip edebilir. Mevcut eğilimlere göre, 170K Bitcoin'in orta vadeli hedefi olabilir.
Bu işlem modeli, üzerinde düşünmemiz gereken dikkatlice tasarlanmış bir olumlu stratejiyi sergiliyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Derinlik analizi: Bitcoin'in 98000 dolar zirvesinin arkasındaki teknoloji şirketi itici gücü
Bitcoin'in 98000 Dolar Zirvesinin Arkasındaki Güçler
Bitcoin fiyatı 98.000 dolarlık eşiği aşarak birçok yatırımcıyı heyecanlandırdı. Bu yükseliş dalgasında, 40K-70K aralığı esasen Bitcoin ETF'sinin etkisiyle kazanç sağlarken, 70K-100K aralığı ise bir teknoloji şirketinin katkısıyla mümkün oldu.
Bazı görüşler bu şirketi Bitcoin versiyonu olan Luna ile karşılaştırıyor, ancak bu benzetme pek doğru değil. Aslında, bu şirket ile Luna arasında özünde önemli farklılıklar bulunmaktadır.
Aşağıdaki noktalar, şirketin Bitcoin ile olan ilişkisini daha iyi anlamamıza yardımcı olabilir:
Güvenlik yastığı kalınlığı Luna'dan çok daha fazla
Şirket başlangıçta büyük nakit rezervlerine sahip bir yazılım şirketiydi. 2020 yılından itibaren şirket, fonlarını Bitcoin'e yatırmaya başladı. Kendi fonları tükendiğinde, şirket Bitcoin satın almak için tahvil ihraç ederek borç almaya başladı.
Luna'dan farklı olarak, bu şirket dipten yatırım yapma ve kaldıraç kullanma stratejisini benimsemiştir, bu esasen borç alarak uzun pozisyon almak anlamına gelir. Luna ve UST arasında karşılıklı basım sorunu vardır, UST aslında teminatsız bir para arzıdır ve sadece yüksek faizle ayakta kalmaktadır.
Bitcoin'in uygulama alanı UST'den çok daha geniştir ve bu şirketin Bitcoin üzerindeki etkisi, Luna'nın UST üzerindeki etkisinden de çok daha düşüktür. Bu nedenle, bu şirket ile Luna arasında özsel bir fark vardır.
Tahvil İhracı ve Hisse Senedi Artışı
Hızlı bir şekilde fon toplamak için şirket toplamda yaklaşık 57 milyar dolar değerinde borç ihraç etti. Bu fonların neredeyse tamamı sürekli olarak Bitcoin satın almak için kullanıldı.
Şirket, dönüştürülebilir bir tahvil ihraç etmiştir. Tahvil sahipleri, tahvilleri şirket hisselerine dönüştürme hakkına sahiptir ve bu işlem iki aşamaya ayrılmaktadır:
Başlangıç aşaması:
Geç Dönem:
Bu tasarım, alacaklılar için nispeten güvenli bir yatırım.
Bitcoin fiyatlarının artmasıyla birlikte, şirketin hisse fiyatı da önemli ölçüde yükseldi. Şu anda, şirket yalnızca tahvil ihraç etmekle kalmayıp, aynı zamanda ek hisse senedi çıkararak da fon toplayabiliyor. Geçen hafta Bitcoin 80K'dan 98K'ya yükseldi ve bu durum, şirketin ek hisse senedi ihraç ederek topladığı 4.6 milyar dolarlık fonla yakından bağlantılı.
Şirketin işletim modeli şu şekilde özetlenebilir: Bitcoin satın al → Hisse senedi fiyatı artıyor → Borç alarak daha fazla Bitcoin satın al → Bitcoin artıyor → Hisse senedi fiyatı daha da artıyor → Borç artıyor → Daha fazla Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı sürekli artıyor → Hisse senedi ihraç ederek fon sağlama → Daha fazla Bitcoin al → Hisse senedi fiyatı devam ediyor artmaya......
Borç ödeme tarihi henüz uzak
Şirketin tehlikeli bir noktaya geldiğini sorgulayanlar olsa da, durum böyle değil.
İstatistiklere göre, şirketin elindeki Bitcoin'in ortalama maliyeti 49,874 dolardır ve şu anda %100'e yakın bir dalgalı kâr elde edilmiştir; bu oldukça sağlam bir güvenlik yastığıdır.
En kötü senaryoda bile, Bitcoin fiyatı %75 düşerek 25.000 dolara gerilse bile, şirket hemen bir krizle karşılaşmayacak. Çünkü şirketin borçlandığı şey, piyasa dışı kaldıraç ve zorunlu tasfiye mekanizması yok. Alacaklılar en fazla belirli bir süre içinde tahvilleri hisse senedine dönüştürebilir ve ardından satabilir.
Şirketin hisse fiyatı sıfıra düşse bile, en erken ödenmesi gereken borçların vadesi 2027 Şubat olduğu için Bitcoin zorunlu olarak satılmayacaktır.
Bu, şirketin en az iki yıl daha faaliyet göstermeye devam edebileceği anlamına geliyor.
Şirketin çıkardığı tahvillerin alacaklılar için riski düşük olduğundan, faiz maliyeti oldukça düşüktür. Örneğin, 2027 Şubat'ta vadesi dolacak olan borcun faizi %0'dır. Diğer birkaç borcun faizi de %0.625, %0.825 civarındadır, yalnızca bir tanesi %2.25'tir. Bu nedenle, faiz baskısı şirketi Bitcoin satmaya zorlamayacaktır.
Potansiyel Tehditler Bitcoin Balinalarından Geliyor
Şu anda, şirket ile Bitcoin arasında karşılıklı bir ilişki oluşmuştur. Daha fazla şirket bu operasyon modelini taklit etmeye başladı. Örneğin, bir halka açık Bitcoin madencilik şirketi yakın zamanda 10 milyar dolar değerinde dönüştürülebilir tahvil ihraç etti ve Bitcoin'e yatırım yapmayı planlıyor.
Bu nedenle, kısa pozisyon alanların dikkatli olması gerekiyor. Daha fazla kurum bu modeli takip ederse, Bitcoin'in yükselişi daha da güçlü olabilir.
Şu anda, şirketin en büyük rakibi, büyük miktarda Bitcoin tutan erken yatırımcılar olabilir. Önceki tahminlerde belirtildiği gibi, perakende yatırımcıların elindeki Bitcoin'ler neredeyse tamamen akmıştır. Bu büyük yatırımcılar büyük ölçekli satış yapmadığı sürece, bu yükseliş ivmesinin durması oldukça zor.
Bu, Bitcoin ile Ethereum arasındaki önemli bir farktır: Bitcoin'in kurucusunun, erken dönemlerde çıkarılan yaklaşık 1 milyon Bit'e sahip olduğuna inanılıyor, ancak bugüne kadar kullanıldığına dair bir işaret yok; oysa Ethereum Vakfı bazen piyasada likidite testi yapmak amacıyla az miktarda ETH satışı yapıyor.
Yazım tarihi itibarıyla, şirket yaklaşık 15 milyar dolar tutarında dalgalı kâr elde etmiştir. Kârların yüksek olması nedeniyle, şirket yatırım yapma konusunda daha fazla adım atabilir ve kolayca geri çekilemez. Daha fazla kurum bu modeli takip edebilir. Mevcut eğilimlere göre, 170K Bitcoin'in orta vadeli hedefi olabilir.
Bu işlem modeli, üzerinde düşünmemiz gereken dikkatlice tasarlanmış bir olumlu stratejiyi sergiliyor.