Ruhun Çıkması: Yen'in Değer Kaybıyla Başlayan Finansal Fırtına

Son dönemde yenin sürekli zayıflaması, piyasalarda Japon finansal sisteminin istikrarına dair endişelere yol açtı. Buna yanıt olarak, Japonya Merkez Bankası'nın para politikasını sıkılaştırmak zorunda kalabileceği ve bunun küresel finansal piyasalar üzerinde derin etkiler yaratacağı düşünülüyor.

Japon Merkez Bankası'nın İkilemi

Japonya, uzun süre ultra gevşek para politikası uyguladı ve bu, yenin büyük ölçüde değer kaybetmesine neden oldu. Bu durum, Japon şirketleri ve finansal kuruluşların büyük ölçekli arbitraj işlemleri gerçekleştirmesine olanak tanıdı: düşük faizli yenleri borçlanarak, yurt dışındaki yüksek getirili varlıklara yatırım yaptılar. Bu uygulama, zengin getiriler sağlasa da büyük riskler biriktirdi.

Bugün Japon Yeni'nin sürekli değer kaybı enflasyon baskılarını artırıyor, Japon Merkez Bankası iki zorlu seçimle karşı karşıya:

• Ekonomik büyümeyi sürdürmek için gevşek politikaların devamı, ancak yen daha da değer kaybedebilir.
• Politika sıkılaştırarak döviz kurlarını stabilize etmek, ancak finansal çalkantılara neden olabilir.

Herhangi bir seçim riskle doludur. Eğer yen arbitraj işlemi zorunlu olarak kapatılırsa, bu küresel finans piyasaları üzerinde büyük bir etki yaratacaktır.

Yen arbitraj işlemleri ölçeği şaşırtıcı

Deutsche Bank'ın araştırması, Japon şirketleri ve finansal kurumların yen arbitraj işlemlerinin büyüklüğünün GSYİH'nın %505'ine kadar ulaştığını, bunun da 24 trilyon dolar olduğu gösteriyor. Bu muazzam pozisyon zorla kapatılırsa, küresel varlık fiyatlarında büyük dalgalanmalara yol açacaktır.

Özellikle:

• Japonya'nın devlet tahvili getirileri önemli ölçüde artacak, Japonya Merkez Bankası büyük bir faiz gideri baskısıyla karşılaşacak.
• Japon kurumları yurt dışı varlıklarını satmak zorunda kalacak, küresel borsa satış baskısıyla karşı karşıya.
• Yen önemli ölçüde değer kazanacak, Japon ihracat şirketlerini vuracak.
• Küresel yatırımcılar yen cinsinden borçları geri ödemek için sıraya girmiş durumda, bu da piyasalardaki dalgalanmayı artırıyor.

Fed İki Uçlu Bir Seçimle Karşı Karşıya

Amerikan ekonomisi büyük ölçüde Japonya'nın gevşek politikalarından faydalandı. Japon kurumlar, Amerikan tahvillerini büyük miktarlarda satın alarak Amerikan hükümetine düşük faizli finansman sağlamaya yardımcı oldu.

Eğer yen arbitraj işlemleri zorla kapatılırsa, Amerikan hisse senedi ve tahvil piyasaları satış baskısıyla karşılaşacaktır. Fed, niceliksel genişlemeyi yeniden başlatmak zorunda kalabilir, ancak bu enflasyon baskısını artıracaktır.

Seçim yılı olan Amerika Birleşik Devletleri hükümeti, finansal istikrarı mı koruyacak yoksa enflasyonu mu kontrol edecek konusunda zorlu bir sınavla karşı karşıya. Hangi seçeneğin tercih edildiği, seçim sonuçlarını etkileyecektir.

Olası Kurtarma Planları

Olası bir kurtarma planı, dolar-yeni yen para takas mekanizmasının başlatılmasıdır:

• Japon Merkez Bankası, dolar borç almak için yen teminat olarak kullanıyor.
• Japon Merkez Bankası, Japon kurumlarından Amerikan varlıkları satın almak için dolar kullanıyor.
• Japon kurumları elde ettikleri dolar ile döviz alımı yaparak, Japon devlet tahvili satın alıyor.

Bu plan, Japon kurumlarının açık piyasada varlık satmasını önleyebilir ve piyasayı istikrara kavuşturmaya yardımcı olabilir. Ancak temelde hala sorunu çözmek için para basmakta ve bu durum enflasyon baskılarını artırabilir.

Kripto Para Piyasasına Etkisi

Kripto para piyasası iki zıt gücün etkisiyle karşı karşıya:

• Olumlu faktörler: ABD Hazine Bakanlığı likidite arzını artırabilir.
• Olumsuz Faktörler: Yen'in değer kazanması, küresel varlık satış dalgasını tetikliyor.

Anahtar, Bitcoin ile Dolar/Yen kuru arasındaki ilişkiyi gözlemlemektir:

• Eğer konveks bir ilişki varsa ( Japon Yeni değer kazanıp kaybettiğinde Bitcoin de artıyorsa ), bu pazarın kurtarma beklediğini gösterir.
• Eğer pozitif bir ilişki varsa, Bitcoin geleneksel piyasa ile senkronize dalgalanacaktır.

Yatırımcılar gelişmeleri dikkatle takip etmeli ve kaldıraç kullanımında temkinli olmalıdır. Önümüzdeki birkaç ayda piyasa dalgalanmalarının artması muhtemeldir; fırsatlar ve riskler iç içe geçmiş durumdadır.