RWA Pazarının Mevcut Durumu ve Zorlukları: Dolar RWA ve Diğer RWA'ların Karşılaştırmalı Analizi

Son zamanlarda kripto para piyasası sürekli olarak duraklama döneminde, ancak RWA( gerçek dünya varlıkları) piyasanın en çok tartışılan konularından biri haline geldi. Bazı görüşler RWA'nın trilyon dolarlık bir pazar olduğu yönünde, çünkü USDT ve USDC, en erken ve en başarılı dolar RWA olarak, piyasa değeri neredeyse 300 milyar dolara yaklaşmış durumda. Aynı zamanda, çok sayıda çevrimdışı gayrimenkul, hisse senedi, tahvil gibi varlıkların zincire aktarılabileceği düşünülüyor ve bu büyük bir fırsat olarak görülüyor.

Ancak, bu görüş yüzeyde mantıklı görünse de, derinlemesine analiz edildiğinde sorunlar olduğu ortaya çıkacaktır. RWA tek bir bütün değildir, dolar RWA ve diğer RWA arasında büyük farklılıklar vardır, hatta karşılaştırılması zordur. Diğer RWA'ların hızlı bir şekilde gelişebilmesi için, dolar RWA'nın deneyimlerinden yararlanmanın yanı sıra, kendilerine uygun bir gelişim modeli bulmaları gerekmektedir.

Bir yatırımcı olarak, RWA alanında Alpha fırsatları aramak için öncelikle dolar RWA ile diğer RWA'lar arasındaki farkı netleştirmek gerekir. Bu makale, her iki tarafın farklarını dört açıdan analiz ederek, para dışı RWA'nın mevcut durumu ve zorluklarını ortaya koyacak ve yatırımcıların RWA alanında yatırım fırsatlarını yakalamasına yardımcı olacaktır.

1. Kullanım Senaryosu: Dolar RWA talebi net, çoğu RWA talebi hala belirsiz.

USDT ve USDC, doların dijital uzantılarıdır ve esas olarak kripto para piyasasındaki ticaret, uluslararası ödemeler ve riskten korunma ihtiyaçlarını karşılamaktadır. Bu senaryolar sık ve zorunludur. Örneğin, enflasyonun yüksek olduğu ülkelerde, dolar stabil coinleri, serveti korumak için önemli bir araç haline gelmekte ve kullanıcı talebi oldukça yoğundur.

Buna karşın, diğer RWA'lar, örneğin gayrimenkul tokenleştirmesi, esasen blockchain aracılığıyla küresel finansmanı sağlamak veya varlık likiditesini artırmak amacı taşımaktadır. Bu tür taleplerin sıklığı daha düşüktür ve kullanıcı grubu sınırlıdır. Kripto pazarındaki katılımcılar, genellikle fonlarını BTC, ETH veya Meme coin gibi yerel varlıklara yatırmayı tercih etmektedir. Zincir dışı getirisi iyi olan varlıkların zaten olgun finansman kanalları mevcuttur, düşük getirili varlıklar ise zincire geçmeyi daha çok talep etmektedir ve bu durum pazar ölçeğini daha da sınırlamaktadır.

Genel olarak, dolar RWA, kripto pazarına likidite sağlayan bir "arz tarafı" iken, diğer RWA likidite arayan bir "talep tarafı"dır. İsimleri aynı olsa da, özleri oldukça farklıdır. Gelecekte, kripto pazarına likidite sağlayabilecek başka para olmayan RWA'lara dikkat edilmesi gerekmektedir.

2. Uyum ve Güven: Dolar RWA olgunlaştı, diğer RWA'ların çoğu hala eksik

düzenleyici uyumluluk

USDC, düzenlenmiş kuruluşlar tarafından çıkarılır, rezervler düzenli olarak denetlenir ve ABD para yasalarına uygundur. USDT, tartışmalara rağmen borsa ile derin işbirliği yaparak piyasa güvenini kazanmıştır. Diğer RWA'ların düzenlenmesi ise çok daha karmaşıktır. Örneğin, gayrimenkulün blok zincirine aktarılması, hukuki mülkiyetin doğrulanması ve sınır ötesi yargı sorunlarını içerir, şu anda birleşik bir standart eksikliği vardır, hızlı bir şekilde genişlemesi zordur.

Güven Temeli

RWA'nın temeli, kredinin tokenleştirilmesidir. Dolar RWA, dolara sabitlenmiştir ve arkasında ulusal kredi bulunmaktadır, bu nedenle kullanıcıların güven seviyeleri son derece yüksektir. Diğer RWA'lar ise, gayrimenkul tokenleştirilmesi gibi, dış varlık ihraç edenlerin krediğine dayanır; aksi takdirde kullanıcılar, zincir üzerindeki tokenların gerçek fiziksel varlıklarla karşılık geldiğine inanmakta zorlanır.

Genel olarak, ABD doları RWA'nın güven temeli eşsizdir, diğer RWA'lar buna ulaşmada zorlanır. Kısa vadede, uyum eşiği düşük ve güvenin kolayca inşa edilebileceği RWA kategorileri daha fazla ilgi çekmektedir.

3. Teknik Gerçekleştirme: Dolar RWA görece basittir, diğer RWA ise görece karmaşıktır.

Dolar stabil coinlerinin teknik mantığı açıktır: zincir üzerinde ihraç ve geri alma, düşük eşik. Dolar ve ABD tahvilleri standartlaşmış varlıklardır, denetim ve izleme maliyetleri düşüktür. Diğer RWA'lar ise varlık değerlemesi, temettü dağıtımı, tasfiye gibi karmaşık aşamaları içerir ve ayrıca oracle'ların zincir dışı verileri gerçek zamanlı doğrulaması gerekmektedir. Farklı varlıkların (, örneğin gayrimenkul ), zincire alma süreçleri arasında büyük farklılıklar vardır, uyum standartları ve teknik uygulama zorlukları yüksektir, bu nedenle gelişim doğal olarak yavaştır.

Standartlaştırılmamış RWA'ların her varlık türü için özel standartlar oluşturması gerekiyor, bu nedenle kısa vadede bir atılım yapmak zor. Ancak altın, tahvil gibi görece kolay standartlaştırılabilen RWA'lar daha kolay bir şekilde gerçekleştirilebilir.

4. İtme Yöntemi: Dolar RWA aşağıdan yukarı, diğer RWA yukarıdan aşağı

USDT'nin yükselişi kullanıcı taleplerinden kaynaklanmaktadır: Fiat para ile kripto para alımında düzenleyici kısıtlamalar, borsaların USDT işlem çiftleri sunarak sorunu çözmesine neden oldu. Kullanım arttıkça, dijital dolara dönüşerek DeFi ve sınır ötesi ödemelere entegre oldu. Bu, piyasa talebinin aşağıdan yukarıya bir sonucudur.

Gayrimenkul, hisse senetleri gibi RWA'lar genellikle büyük kurumlar tarafından, finansman veya likidite ihtiyacı nedeniyle, yukarıdan aşağıya bir model olarak yönlendirilmektedir. Sıradan kullanıcıların ve girişimcilerin katılım oranı düşüktür.

Aşağıdan yukarıya doğru gelişim yöntemi, kripto endüstrisinin özelliklerine daha uygundur. Topluluk gelişimine daha fazla odaklanan RWA projeleri, kullanıcılar tarafından daha fazla ilgi görebilir.

Özet ve Gelecek Vizyonu

USDT ve USDC gibi dolar RWA'larının başarısı, belirgin bir talep, yüksek likidite, sağlam bir güven temeli, düşük teknoloji engeli ve aşağıdan yukarıya piyasa sürüklenmesi ile mümkün olmuştur. Diğer RWA'lar ise mülkiyet haritalama sorunları, düzenleyici belirsizlik, teknik karmaşıklık ve geleneksel çıkar direnci nedeniyle zor bir gelişim sürecindedir.

Gelecekte, diğer RWA'ların çıkış yapabilmesi için en azından aşağıdaki alanlarda çaba göstermesi gerekiyor:

1. Düzenleyici işbirliği: Sınır ötesi yasal tanıma, zincir üzerindeki varlık mülkiyetini teşvik etme.

2. Uyum Çerçevesi: Varlık kategorilerine göre ayrılmış standartlar belirleyerek uyum sürecini hızlandırmak.

3. Altyapı: RWA oracle'larının, ihraç platformunun ve çapraz zincir likidite protokolünün geliştirilmesi.

Yatırımcılar olarak, ABD Doları RWA ile diğer RWA'lar arasındaki farkları netleştirmeli ve şu anda RWA alanındaki gelişmeleri görmeliyiz. Öncelikle, ABD RWA uyum çerçevesinin gelişimine dikkat etmek gerekir, ayrıca kolayca standartlaştırılabilen ve şeffaflaştırılabilen RWA varlıkları ( altın, tahviller ) üzerinde de durulmalıdır. Şu anda RWA alanındaki altyapı türü projelere, örneğin RWA oracle'ları, RWA ihraç platformları, RWA likidite protokolleri gibi projelere odaklanmak daha önemlidir.