Merkezi Olmayan Finans Derinlik Araştırması: SEC'in Yeni Politikasının Sektörü Kurumsal Yeniden Yapılandırma Aşamasına İtmesi
Bir, Giriş: SEC'in Yeni Politikası ve Merkezi Olmayan Finans Regülasyonunda Anahtar Dönüşüm
Merkezi Olmayan Finans(DeFi), 2018'den bu yana hızlı bir gelişim göstererek, küresel kripto varlık sisteminin temel direklerinden biri haline geldi. Açık, izin gerektirmeyen finansal protokoller aracılığıyla, DeFi varlık ticareti, borç verme, türev ürünler gibi zengin finansal işlevler sunmakta ve akıllı sözleşmeler gibi teknolojilere dayanarak geleneksel finansın derinlikli simülasyonunu ve yeniden yapılandırılmasını gerçekleştirmektedir. Ancak, DeFi alanındaki hızlı genişleme, düzenleyici belirsizlikler, sistemik riskler gibi sorunlarla da birlikte gelmektedir.
2025'in ikinci çeyreğinde, düzenleyici bağlamda önemli değişiklikler meydana geldi. SEC'in yeni başkanı Paul Atkins, olumlu bir DeFi düzenleme keşif yolu önerdi ve üç politika yönünü netleştirdi: birincisi, yüksek derecede merkeziyetsiz protokoller için "yenilik muafiyeti mekanizması" oluşturmak; ikincisi, "fonksiyonel sınıflandırma düzenleme çerçevesini" teşvik etmek; üçüncüsü, DAO yönetim yapısını açık finans düzenleme kum havuzuna dahil etmek. Bu politika değişikliği, ABD Hazine Bakanlığı'nın aynı dönemde yayınladığı beyaz kitapla örtüşerek, yeniliği "baskı altına almayı" önlemek için düzenleme kum havuzları gibi mekanizmaların kullanılmasını ilk kez önerdi.
İki, ABD düzenleyici yolunun evrimi: "Varsayılan olarak yasadışı"dan "Fonksiyon uyumu"na dönüşüm mantığı
Amerika'nın DeFi üzerindeki düzenleyici evrimi, finansal uyum çerçevesinin yeni teknolojik zorluklara yanıt verme sürecini yansıtmaktadır. 2019'dan itibaren, SEC esas olarak Howey Test çerçevesine dayanarak, çoğu DeFi protokol token'ını kayıtsız menkul kıymetler olarak değerlendirmiştir. 2021-2022 döneminde, SEC, "varsayılan olarak yasadışı" olan düzenleyici tonunu yansıtan bir dizi yüksek profilli yaptırım eylemi gerçekleştirmiştir.
Ancak, bu strateji kısa sürede zorluklarla karşılaştı. Birçok dava, düzenleyici yargılamanın sınırlılıklarını ortaya koydu ve DAO gibi yapıların yasal uygulanabilirliği temel zorluklarla karşılaştı. Kurumsal uzlaşmanın kademeli birikimi bağlamında, SEC 2025'in başında strateji değişikliği yaptı ve daha esnek, yinelemeli bir düzenleyici strateji geliştirmeye başladı.
Genel olarak, ABD'nin Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenleme yolu, erken dönem hukukun katı uygulanması ve yaptırım baskısından, kurumsal müzakere, işlev tanımlama ve risk yönlendirmeye doğru yavaş yavaş evrim geçiriyor. Bu dönüşüm, teknolojik heterojenliğin derinlemesine anlaşılmasını yansıtmakta ve aynı zamanda düzenleyici kurumların açık finansal sistemlerle karşılaştıklarında yeni bir yönetişim paradigması getirme çabasını temsil etmektedir.
Üç, Üç Büyük Zenginlik Şifresi: Sistem Mantığı Altında Değer Yeniden Değerlendirmesi
SEC'in yeni politikasının uygulanmasıyla birlikte, DeFi alanı uzun zamandır beklenen kurumsal pozitif teşvikler alıyor. Kurumsal mantıktan hareketle, mevcut DeFi alanındaki değer yeniden değerlendirme ana hatları üç temel yön üzerinde yoğunlaşmaktadır:
Uyumlu aracılık yapısının sistemik primleri: Zincir üzerindeki KYC hizmetleri, uyumlu saklama gibi uyumlu aracılık hizmetleri daha yüksek politika toleransı ve yatırımcıların ilgisini çekecektir.
Zincir üzerindeki likidite altyapısının stratejik konumu: Protokol tarafsızlığına ve yüksek derecede birleştirilebilirliğe sahip ticaret protokolleri, ekosisteme fon akışının öncelikli tercihi haline gelecektir.
Yüksek İçsel Getiri Modeli Protokolünün Kredi Yeniden İnşası: Stabil nakit akışına sahip kredi protokolleri gibi sistem baskısının serbest bırakılmasından sonra kredi onarımıyla karşılaşacaktır.
Bu üç ana hat, bir sonraki DeFi "zenginlik şifresi" için kilit başlangıç noktasını oluşturarak, "politik bilgilendirme avantajı"ndan "piyasa sermaye fiyatlandırma ağırlığı"na yeniden dengeleme sürecini yansıtmaktadır.
Dört, Pazar Yankıları: TVL'nin Artışından Varlık Fiyatlarının Yeniden Değerlendirilmesine
SEC yeni düzenlemeleri, piyasa düzeyinde hızlı bir zincirleme etki yarattı. Merkezi Olmayan Finans toplam kilitli değeri (TVL) belirgin bir şekilde yükseldi, birçok ana akım protokolün kilitli değeri eşzamanlı olarak arttı. Fonların geri dönüşüyle birlikte, birçok önde gelen DeFi varlığı fiyat yeniden değerlendirmesi yaşadı, UNI, AAVE, MKR gibi tokenların fiyatları büyük ölçüde yükseldi.
Zincir üzerindeki veriler, fon dağılım yapısında değişiklikler olduğunu gösteriyor. RWA ile entegrasyonu yüksek olan protokollerde kurumsal cüzdanların oranı hızla artarken, DeFi protokollerinde stabilcoinlerin net girişi yeniden yükseldi. Merkezi Olmayan Finans sistemi, yeniden fon fiyatlandırma yetkisini kazanma eğilimlerini göstermeye başladı.
Dikkate değer olan, varlık fiyatlarının yeniden değerlendirilmesinin hala başlangıç aşamasında olması ve sistem priminin gerçekleştirilme alanının henüz tamamlanmamış olmasıdır. Şu anda birçok önde gelen protokolün değeri, boğa piyasası seviyelerinin hala çok altında ve gelecekte değerlemenin yeniden genişleme alanı bulunmaktadır.
Beş, Gelecek Perspektifi: Merkezi Olmayan Finans'ın Kurumsal Yeniden Yapılanması ve Yeni Dönem
SEC yeni düzenlemeleri, DeFi sektörünün kurumsallaşma yeniden yapılanmasında kritik bir dönüm noktasıdır. Gelecekteki DeFi gelişim trendleri şunları içerir:
Kurumsal yeniden yapılandırma, protokol tasarım paradigmasını derinlemesine etkileyecek ve "uyumluluğu entegre etme" yeni bir paradigma oluşturacaktır.
İş modeli çeşitlendirilecek ve derinleştirilecek, giderek geleneksel finans ile karşılaştırılabilir bir gelir döngüsü oluşturulacak.
Yönetişim mekanizması karma bir model benimseyecek, meşruiyet ve icra gücünü artıracaktır.
Katılımcı taraflar daha zengin hale gelecek, kurumsal odaklı özel ürün ve hizmetlerin doğmasını sağlayacak.
Teknik yenilikler ve zincirler arası entegrasyon, Merkezi Olmayan Finans'ın gelişimine destek sağlayacaktır.
Aynı zamanda, uyumlu uygulama, maliyet kontrolü, gizlilik koruma gibi alanlarda zorluklar hala mevcut ve sektörün tüm taraflarının iş birliği yapması gerekiyor.
Altı, Sonuç
Merkezi Olmayan Finans, sistemin yeniden yapılandırılması ve teknolojik yükselişin kritik bir aşamasındadır. SEC'in yeni politikası, bu alana hem düzenlemeler hem de fırsatlar sunan bir ortam getirmiştir. Gelecekte Merkezi Olmayan Finans, daha geniş bir finansal kapsayıcılık ve değer yeniden şekillendirmesi sağlamayı umuyor, ancak sektörün gerçek anlamda zenginliğin yeni sınırlarının uzun vadeli refah yolunu açması için birçok alanda sürekli çaba göstermesi gerekmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
21 Likes
Reward
21
7
Repost
Share
Comment
0/400
GovernancePretender
· 07-24 06:05
Ne uyumluluk ne de uyumsuzluk, hepsi kağıt kaplan.
View OriginalReply0
ApeDegen
· 07-22 00:11
Kilitli Pozisyonu gerçekten güzel.
View OriginalReply0
RugpullAlertOfficer
· 07-21 18:45
enayiler hâlâ kaç kez kesilebilir, kim anlıyor ki.
View OriginalReply0
RiddleMaster
· 07-21 18:43
Yine eski tuzak düzeni.
View OriginalReply0
MultiSigFailMaster
· 07-21 18:34
Regülasyon geldiğinde daha keyifli oynanır.
View OriginalReply0
LiquidatorFlash
· 07-21 18:33
Spot TVL %3.18 artış gösterdi, ancak İkincil Piyasa teminat oranı ayarlamalarının zincirleme tasfiyelere yol açabileceğine dikkat edilmelidir.
SEC yeni düzenlemesi DeFi'yi kurumsal yeniden yapılandırmaya yönlendiriyor, piyasa değer yeniden değerlendirmesi ile karşılaşıyor.
Merkezi Olmayan Finans Derinlik Araştırması: SEC'in Yeni Politikasının Sektörü Kurumsal Yeniden Yapılandırma Aşamasına İtmesi
Bir, Giriş: SEC'in Yeni Politikası ve Merkezi Olmayan Finans Regülasyonunda Anahtar Dönüşüm
Merkezi Olmayan Finans(DeFi), 2018'den bu yana hızlı bir gelişim göstererek, küresel kripto varlık sisteminin temel direklerinden biri haline geldi. Açık, izin gerektirmeyen finansal protokoller aracılığıyla, DeFi varlık ticareti, borç verme, türev ürünler gibi zengin finansal işlevler sunmakta ve akıllı sözleşmeler gibi teknolojilere dayanarak geleneksel finansın derinlikli simülasyonunu ve yeniden yapılandırılmasını gerçekleştirmektedir. Ancak, DeFi alanındaki hızlı genişleme, düzenleyici belirsizlikler, sistemik riskler gibi sorunlarla da birlikte gelmektedir.
2025'in ikinci çeyreğinde, düzenleyici bağlamda önemli değişiklikler meydana geldi. SEC'in yeni başkanı Paul Atkins, olumlu bir DeFi düzenleme keşif yolu önerdi ve üç politika yönünü netleştirdi: birincisi, yüksek derecede merkeziyetsiz protokoller için "yenilik muafiyeti mekanizması" oluşturmak; ikincisi, "fonksiyonel sınıflandırma düzenleme çerçevesini" teşvik etmek; üçüncüsü, DAO yönetim yapısını açık finans düzenleme kum havuzuna dahil etmek. Bu politika değişikliği, ABD Hazine Bakanlığı'nın aynı dönemde yayınladığı beyaz kitapla örtüşerek, yeniliği "baskı altına almayı" önlemek için düzenleme kum havuzları gibi mekanizmaların kullanılmasını ilk kez önerdi.
İki, ABD düzenleyici yolunun evrimi: "Varsayılan olarak yasadışı"dan "Fonksiyon uyumu"na dönüşüm mantığı
Amerika'nın DeFi üzerindeki düzenleyici evrimi, finansal uyum çerçevesinin yeni teknolojik zorluklara yanıt verme sürecini yansıtmaktadır. 2019'dan itibaren, SEC esas olarak Howey Test çerçevesine dayanarak, çoğu DeFi protokol token'ını kayıtsız menkul kıymetler olarak değerlendirmiştir. 2021-2022 döneminde, SEC, "varsayılan olarak yasadışı" olan düzenleyici tonunu yansıtan bir dizi yüksek profilli yaptırım eylemi gerçekleştirmiştir.
Ancak, bu strateji kısa sürede zorluklarla karşılaştı. Birçok dava, düzenleyici yargılamanın sınırlılıklarını ortaya koydu ve DAO gibi yapıların yasal uygulanabilirliği temel zorluklarla karşılaştı. Kurumsal uzlaşmanın kademeli birikimi bağlamında, SEC 2025'in başında strateji değişikliği yaptı ve daha esnek, yinelemeli bir düzenleyici strateji geliştirmeye başladı.
Genel olarak, ABD'nin Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenleme yolu, erken dönem hukukun katı uygulanması ve yaptırım baskısından, kurumsal müzakere, işlev tanımlama ve risk yönlendirmeye doğru yavaş yavaş evrim geçiriyor. Bu dönüşüm, teknolojik heterojenliğin derinlemesine anlaşılmasını yansıtmakta ve aynı zamanda düzenleyici kurumların açık finansal sistemlerle karşılaştıklarında yeni bir yönetişim paradigması getirme çabasını temsil etmektedir.
Üç, Üç Büyük Zenginlik Şifresi: Sistem Mantığı Altında Değer Yeniden Değerlendirmesi
SEC'in yeni politikasının uygulanmasıyla birlikte, DeFi alanı uzun zamandır beklenen kurumsal pozitif teşvikler alıyor. Kurumsal mantıktan hareketle, mevcut DeFi alanındaki değer yeniden değerlendirme ana hatları üç temel yön üzerinde yoğunlaşmaktadır:
Uyumlu aracılık yapısının sistemik primleri: Zincir üzerindeki KYC hizmetleri, uyumlu saklama gibi uyumlu aracılık hizmetleri daha yüksek politika toleransı ve yatırımcıların ilgisini çekecektir.
Zincir üzerindeki likidite altyapısının stratejik konumu: Protokol tarafsızlığına ve yüksek derecede birleştirilebilirliğe sahip ticaret protokolleri, ekosisteme fon akışının öncelikli tercihi haline gelecektir.
Yüksek İçsel Getiri Modeli Protokolünün Kredi Yeniden İnşası: Stabil nakit akışına sahip kredi protokolleri gibi sistem baskısının serbest bırakılmasından sonra kredi onarımıyla karşılaşacaktır.
Bu üç ana hat, bir sonraki DeFi "zenginlik şifresi" için kilit başlangıç noktasını oluşturarak, "politik bilgilendirme avantajı"ndan "piyasa sermaye fiyatlandırma ağırlığı"na yeniden dengeleme sürecini yansıtmaktadır.
Dört, Pazar Yankıları: TVL'nin Artışından Varlık Fiyatlarının Yeniden Değerlendirilmesine
SEC yeni düzenlemeleri, piyasa düzeyinde hızlı bir zincirleme etki yarattı. Merkezi Olmayan Finans toplam kilitli değeri (TVL) belirgin bir şekilde yükseldi, birçok ana akım protokolün kilitli değeri eşzamanlı olarak arttı. Fonların geri dönüşüyle birlikte, birçok önde gelen DeFi varlığı fiyat yeniden değerlendirmesi yaşadı, UNI, AAVE, MKR gibi tokenların fiyatları büyük ölçüde yükseldi.
Zincir üzerindeki veriler, fon dağılım yapısında değişiklikler olduğunu gösteriyor. RWA ile entegrasyonu yüksek olan protokollerde kurumsal cüzdanların oranı hızla artarken, DeFi protokollerinde stabilcoinlerin net girişi yeniden yükseldi. Merkezi Olmayan Finans sistemi, yeniden fon fiyatlandırma yetkisini kazanma eğilimlerini göstermeye başladı.
Dikkate değer olan, varlık fiyatlarının yeniden değerlendirilmesinin hala başlangıç aşamasında olması ve sistem priminin gerçekleştirilme alanının henüz tamamlanmamış olmasıdır. Şu anda birçok önde gelen protokolün değeri, boğa piyasası seviyelerinin hala çok altında ve gelecekte değerlemenin yeniden genişleme alanı bulunmaktadır.
Beş, Gelecek Perspektifi: Merkezi Olmayan Finans'ın Kurumsal Yeniden Yapılanması ve Yeni Dönem
SEC yeni düzenlemeleri, DeFi sektörünün kurumsallaşma yeniden yapılanmasında kritik bir dönüm noktasıdır. Gelecekteki DeFi gelişim trendleri şunları içerir:
Kurumsal yeniden yapılandırma, protokol tasarım paradigmasını derinlemesine etkileyecek ve "uyumluluğu entegre etme" yeni bir paradigma oluşturacaktır.
İş modeli çeşitlendirilecek ve derinleştirilecek, giderek geleneksel finans ile karşılaştırılabilir bir gelir döngüsü oluşturulacak.
Yönetişim mekanizması karma bir model benimseyecek, meşruiyet ve icra gücünü artıracaktır.
Katılımcı taraflar daha zengin hale gelecek, kurumsal odaklı özel ürün ve hizmetlerin doğmasını sağlayacak.
Teknik yenilikler ve zincirler arası entegrasyon, Merkezi Olmayan Finans'ın gelişimine destek sağlayacaktır.
Aynı zamanda, uyumlu uygulama, maliyet kontrolü, gizlilik koruma gibi alanlarda zorluklar hala mevcut ve sektörün tüm taraflarının iş birliği yapması gerekiyor.
Altı, Sonuç
Merkezi Olmayan Finans, sistemin yeniden yapılandırılması ve teknolojik yükselişin kritik bir aşamasındadır. SEC'in yeni politikası, bu alana hem düzenlemeler hem de fırsatlar sunan bir ortam getirmiştir. Gelecekte Merkezi Olmayan Finans, daha geniş bir finansal kapsayıcılık ve değer yeniden şekillendirmesi sağlamayı umuyor, ancak sektörün gerçek anlamda zenginliğin yeni sınırlarının uzun vadeli refah yolunu açması için birçok alanda sürekli çaba göstermesi gerekmektedir.