Директор дослідницького інституту Центрального банку розглядає ризики глобальних стейблкоїнів: вплив на монетарний суверенітет, необхідно обережно впроваджувати.

Нещодавно директор Інституту цифрових грошей Народного банку Китаю Му Чжанчунь на фінансовому саміті детально розглянув вплив глобальних стейблкоїнів на фінансові ринки, валютну систему та соціальну систему.

Му Чанцюн зазначив, що глобальні стейблкоїни несуть різноманітні ризики та виклики для державної політики та регулювання, включаючи правову визначеність, управління, боротьбу з відмиванням грошей, фінансування тероризму, безпеку платіжних систем, стабільність ринку, захист особистої конфіденційності та захист прав споживачів. Він підкреслив, що якщо стейблкоїни розширяться на глобальному рівні, ці виклики та ризики будуть ще більше посилені, і навіть можуть виникнути нові проблеми.

Щодо впливу, який можуть мати глобальні стейблкоїни, Му Чанчунь провів аналіз з трьох аспектів:

По-перше, глобальне використання стейблкоїнів може вплинути на справедливу конкуренцію на фінансових ринках. Оскільки емітенти, як правило, є великими технологічними компаніями, мережевий ефект може призвести до підвищення концентрації ринку, що, в свою чергу, послабить конкуренцію на ринку. Водночас закрита екосистема стейблкоїнів може підвищити бар'єри входу на ринок.

По-друге, глобальна екосистема стейблкоїнів стикається з кредитними, терміновими та ліквідними дисбалансами, а також операційними ризиками, що може посилити вразливість національного валютно-фінансового сектору та прискорити транскордонну передачу криз. Му Чанчун підкреслив, що глобальні стейблкоїни в значній мірі залежать від репутації операторів, і як тільки виникає ризикова подія, підтримка стабільності вартості може стати викликом. Крім того, непрозорість резервів заставних активів та неясність у визначенні відповідальності можуть також викликати ризики виводу коштів.

Третє, якщо глобальні стейблкоїни будуть широко використовуватися для платежів, будь-яке переривання системи може призвести до фінансових коливань на ринку та вплинути на діяльність реальної економіки. Якщо їх використовувати як збереження вартості, падіння курсу призведе до зменшення багатства власників. Водночас банки та фінансові установи, які володіють стейблкоїнами, також можуть зазнати збитків. Через відсутність страхування депозитів та механізму останнього кредитора, ці установи можуть зіткнутися з більшими збитками під час паніки. Крім того, масові резервні активи глобальних стейблкоїнів у крайніх випадках можуть викликати різкі коливання цін на фінансових ринках, навіть впливаючи на суверенітет національної валюти.

Му Чанцюн вважає, що глобальна екосистема стейблкоїнів як ціле повинна стати об'єктом системно важливого регулювання. Він пропонує не запускати глобальні стейблкоїни, поки не будуть вирішені питання юридичного, регуляторного та ризикового контролю. Він закликає до всебічної оцінки потенційних регуляторних прогалин, щоб регулювати стейблкоїни за найвищими стандартами та розробити нові регуляторні критерії.

Щодо конкретних стратегій реагування на ризики глобальних стейблкоїнів, Му Чанцюн висунув кілька пропозицій. Він зазначив, що загальна структура глобальних стейблкоїнів може бути класифікована як платіжна система, а етапи їх випуску, зберігання та торгівлі можуть бути відповідно класифіковані як установи, що залучають депозити, біржові фонди та фонди грошового ринку, сам стейблкоїн може бути класифікований як електронна валюта.

Щодо регулювання системно важливих глобальних стейблкоїнів, Му Чанчунь запропонував запозичити деякі вже існуючі міжнародні стандарти, такі як принципи фінансової ринкової інфраструктури, стандарти віртуальних активів, рамки протидії відмиванню грошей, обережні стандарти для банківських криптоактивів, правила операцій грошових ринкових фондів, принципи торгівлі біржовими фондами на відкритому ринку, захист активів клієнтів та регулювання платформ для торгівлі криптоактивами.

В цілому, думка Му Чанчуня підкреслює потенційні ризики та регуляторні виклики, які виникають внаслідок глобальних стейблкоїнів, закликаючи до ретельного розгляду їхнього впливу на фінансову стабільність та державну політику перед впровадженням таких фінансових інновацій, а також до створення вдосконаленої регуляторної структури.