Децентралізовані фінансиГлибина дослідження: нова політика SEC сприяє переходу індустрії до етапу інституційної реконструкції
Один. Вступ: Ключовий поворот у новій політиці SEC та регуляторному середовищі Децентралізованих фінансів
Децентралізовані фінанси(DeFi) швидко розвивалися з 2018 року, ставши однією з основних опор глобальної криптоактивної системи. Завдяки відкритим, бездозвільним фінансовим протоколам, DeFi пропонує багатий фінансовий функціонал, включаючи торгівлю активами, кредитування, деривативи тощо, спираючись на технології, такі як смарт-контракти, для глибокого моделювання та реконструкції традиційних фінансів. Однак швидка експансія в сфері DeFi також супроводжується проблемами, такими як невизначеність відповідності та системні ризики.
У другому кварталі 2025 року в регуляторному контексті відбулися суттєві зміни. Новий голова SEC Пол Аткінс запропонував позитивний шлях регулювання Децентралізованих фінансів, визначивши три політичні напрямки: по-перше, створення "інноваційного звільнення" для високодецентралізованих протоколів; по-друге, просування "рамки регулювання за функціями"; по-третє, включення структури управління DAO до відкритого фінансового регуляторного пісочниці. Цей політичний поворот узгоджується з опублікованим Міністерством фінансів США в той же час білетом, який вперше пропонує уникати "придушення інновацій" через механізми, такі як регуляторний пісочниця.
Два, еволюція регуляторного шляху США: від "за замовчуванням незаконно" до логіки трансформації "функціональної адаптації"
Еволюція регулювання DeFi в США відображає процес реагування фінансового комплаєнсу на виклики нових технологій. Починаючи з 2019 року, SEC в основному спирається на тест Хауі для визначення рамок, вважаючи більшість токенів DeFi-протоколів незареєстрованими цінними паперами. У період 2021-2022 років SEC вжила низку гучних заходів з правозастосування, що відображає регуляторний тон "за замовчуванням незаконно".
Однак ця стратегія швидко зіткнулася з викликами. Кілька судових справ виявили обмеження регуляторних оцінок, а правозастосування таких структур, як DAO, також стикається з фундаментальними проблемами. На фоні поступового накопичення інституційної угоди, SEC на початку 2025 року змінила свою стратегію, почавши розробляти більш гнучкі, ітераційні регуляторні стратегії.
В цілому, регуляторний шлях DeFi в США поступово еволюціонує від раннього жорсткого застосування законодавства та примусу до виконання, до制度協商, функціонального визнання та управління ризиками. Ця зміна відображає поглиблене розуміння технологічної гетерогенності та представляє спробу регуляторних органів впровадити нову парадигму управління в умовах відкритої фінансової системи.
Три, три основні коди багатства: переоцінка вартості в умовах інституційної логіки
З появою нових правил SEC, сектор DeFi отримав давно очікуване позитивне стимулювання. Виходячи з логіки системи, нинішня переоцінка вартості в сфері DeFi зосереджується на трьох основних напрямках:
Премія за регуляторну структуру посередників: послуги KYC на блокчейні, регульоване зберігання та інші послуги посередників отримають вищу політичну терпимість та прихильність інвесторів.
Стратегічна позиція інфраструктури ліквідності на блокчейні: торгові протоколи, що мають нейтральність до протоколів та високу ступінь компоновки, знову стануть переважними для вливу екосистемних коштів.
Відновлення кредиту у моделі високих внутрішніх доходів: кредитні протоколи з стабільним грошовим потоком та інші зустрінуть відновлення кредиту після зняття інституційного тиску.
Ці три основні лінії становлять ключову точку відліку для наступного раунду Децентралізовані фінанси "код багатства", відображаючи процес перерозподілу від "бенефітів політичного усвідомлення" до "ваги ринкової капіталізації".
Чотири, Ринкова реакція: від зростання TVL до переоцінки активів
Нові правила SEC швидко викликали ланцюгову реакцію на ринку. Загальний обсяг заблокованих коштів DeFi (TVL) суттєво зріс, кілька провідних протоколів показали синхронне зростання обсягу заблокованих коштів. Завдяки поверненню капіталу, кілька провідних активів DeFi зазнали переоцінки вартості, ціни токенів UNI, AAVE, MKR значно зросли.
Дані на ланцюгу свідчать про зміни у структурі розподілу капіталу. У порівнянні з протоколами, які мають високу інтеграцію з RWA, частка institutional wallets швидко зростає, а чистий приплив стейблкоїнів до протоколів DeFi відновлюється. Тенденція до відновлення цінової влади капіталу в децентралізованій фінансовій системі починає проявлятися.
Варто зазначити, що переоцінка цін активів все ще перебуває на початковій стадії, а реалізація інституційної премії ще далеко не завершена. Наразі оцінка кількох провідних протоколів все ще значно нижча за рівень бичачого ринку, тому в майбутньому залишається простір для повторної переоцінки.
П'ять, Перспективи майбутнього:制度化重构 Децентралізовані фінанси та новий цикл
SEC новий закон є ключовим поворотним моментом для інституційної реконструкції у сфері Децентралізованих фінансів. Майбутні тенденції розвитку Децентралізованих фінансів включають:
Інституціоналізація реконструкції суттєво вплине на парадигму проєктування протоколів, сформувавши нову парадигму "вбудованої відповідності".
Бізнес-модель буде різноманітнішою та поглибленою, поступово формуючи замкнене коло доходів, яке можна порівняти з традиційними фінансами.
Механізм управління буде використовувати змішаний режим, що підвищить легітимність та виконавчу силу.
Учасники стануть більш різноманітними, що сприятиме появі інституційних кастомізованих продуктів і послуг.
Технічні інновації та крос-чейн інтеграція забезпечать підтримку розвитку Децентралізованих фінансів.
Водночас виклики в таких сферах, як дотримання нормативних вимог, контроль витрат і захист конфіденційності, все ще існують і потребують спільних зусиль усіх учасників галузі.
Шість, висновок
Децентралізовані фінанси знаходяться на ключовому етапі реструктуризації системи та технологічного оновлення, нові політики SEC створюють середовище, в якому поєднуються нормативні вимоги та можливості. У майбутньому Децентралізовані фінанси мають потенціал для досягнення більш широкого фінансового доступу та відновлення вартості, але галузі все ще потрібно продовжувати зусилля в багатьох напрямках, щоб справді відкрити шлях до тривалої процвітання нових фінансових горизонтів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
21 лайків
Нагородити
21
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GovernancePretender
· 07-24 06:05
Що таке відповідність, а що ні — все це паперовий тигр.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ApeDegen
· 07-22 00:11
Закрита позиція справді смачна
Переглянути оригіналвідповісти на0
RugpullAlertOfficer
· 07-21 18:45
невдахи ще можуть обдурювати людей, як лохів. Хто знає?
Переглянути оригіналвідповісти на0
RiddleMaster
· 07-21 18:43
Знову стара пастка регуляції
Переглянути оригіналвідповісти на0
MultiSigFailMaster
· 07-21 18:34
Регуляція робить гру ще веселішою
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidatorFlash
· 07-21 18:33
Спот TVL повернувся на 3.18%, але слід бути обережними з коригуванням коефіцієнта застави на вторинному ринку, що може призвести до ланцюгових ліквідацій.
SEC нова політика веде Децентралізовані фінанси до інституційної реконструкції, ринок зустрічає переоцінку вартості.
Децентралізовані фінансиГлибина дослідження: нова політика SEC сприяє переходу індустрії до етапу інституційної реконструкції
Один. Вступ: Ключовий поворот у новій політиці SEC та регуляторному середовищі Децентралізованих фінансів
Децентралізовані фінанси(DeFi) швидко розвивалися з 2018 року, ставши однією з основних опор глобальної криптоактивної системи. Завдяки відкритим, бездозвільним фінансовим протоколам, DeFi пропонує багатий фінансовий функціонал, включаючи торгівлю активами, кредитування, деривативи тощо, спираючись на технології, такі як смарт-контракти, для глибокого моделювання та реконструкції традиційних фінансів. Однак швидка експансія в сфері DeFi також супроводжується проблемами, такими як невизначеність відповідності та системні ризики.
У другому кварталі 2025 року в регуляторному контексті відбулися суттєві зміни. Новий голова SEC Пол Аткінс запропонував позитивний шлях регулювання Децентралізованих фінансів, визначивши три політичні напрямки: по-перше, створення "інноваційного звільнення" для високодецентралізованих протоколів; по-друге, просування "рамки регулювання за функціями"; по-третє, включення структури управління DAO до відкритого фінансового регуляторного пісочниці. Цей політичний поворот узгоджується з опублікованим Міністерством фінансів США в той же час білетом, який вперше пропонує уникати "придушення інновацій" через механізми, такі як регуляторний пісочниця.
Два, еволюція регуляторного шляху США: від "за замовчуванням незаконно" до логіки трансформації "функціональної адаптації"
Еволюція регулювання DeFi в США відображає процес реагування фінансового комплаєнсу на виклики нових технологій. Починаючи з 2019 року, SEC в основному спирається на тест Хауі для визначення рамок, вважаючи більшість токенів DeFi-протоколів незареєстрованими цінними паперами. У період 2021-2022 років SEC вжила низку гучних заходів з правозастосування, що відображає регуляторний тон "за замовчуванням незаконно".
Однак ця стратегія швидко зіткнулася з викликами. Кілька судових справ виявили обмеження регуляторних оцінок, а правозастосування таких структур, як DAO, також стикається з фундаментальними проблемами. На фоні поступового накопичення інституційної угоди, SEC на початку 2025 року змінила свою стратегію, почавши розробляти більш гнучкі, ітераційні регуляторні стратегії.
В цілому, регуляторний шлях DeFi в США поступово еволюціонує від раннього жорсткого застосування законодавства та примусу до виконання, до制度協商, функціонального визнання та управління ризиками. Ця зміна відображає поглиблене розуміння технологічної гетерогенності та представляє спробу регуляторних органів впровадити нову парадигму управління в умовах відкритої фінансової системи.
Три, три основні коди багатства: переоцінка вартості в умовах інституційної логіки
З появою нових правил SEC, сектор DeFi отримав давно очікуване позитивне стимулювання. Виходячи з логіки системи, нинішня переоцінка вартості в сфері DeFi зосереджується на трьох основних напрямках:
Премія за регуляторну структуру посередників: послуги KYC на блокчейні, регульоване зберігання та інші послуги посередників отримають вищу політичну терпимість та прихильність інвесторів.
Стратегічна позиція інфраструктури ліквідності на блокчейні: торгові протоколи, що мають нейтральність до протоколів та високу ступінь компоновки, знову стануть переважними для вливу екосистемних коштів.
Відновлення кредиту у моделі високих внутрішніх доходів: кредитні протоколи з стабільним грошовим потоком та інші зустрінуть відновлення кредиту після зняття інституційного тиску.
Ці три основні лінії становлять ключову точку відліку для наступного раунду Децентралізовані фінанси "код багатства", відображаючи процес перерозподілу від "бенефітів політичного усвідомлення" до "ваги ринкової капіталізації".
Чотири, Ринкова реакція: від зростання TVL до переоцінки активів
Нові правила SEC швидко викликали ланцюгову реакцію на ринку. Загальний обсяг заблокованих коштів DeFi (TVL) суттєво зріс, кілька провідних протоколів показали синхронне зростання обсягу заблокованих коштів. Завдяки поверненню капіталу, кілька провідних активів DeFi зазнали переоцінки вартості, ціни токенів UNI, AAVE, MKR значно зросли.
Дані на ланцюгу свідчать про зміни у структурі розподілу капіталу. У порівнянні з протоколами, які мають високу інтеграцію з RWA, частка institutional wallets швидко зростає, а чистий приплив стейблкоїнів до протоколів DeFi відновлюється. Тенденція до відновлення цінової влади капіталу в децентралізованій фінансовій системі починає проявлятися.
Варто зазначити, що переоцінка цін активів все ще перебуває на початковій стадії, а реалізація інституційної премії ще далеко не завершена. Наразі оцінка кількох провідних протоколів все ще значно нижча за рівень бичачого ринку, тому в майбутньому залишається простір для повторної переоцінки.
П'ять, Перспективи майбутнього:制度化重构 Децентралізовані фінанси та новий цикл
SEC новий закон є ключовим поворотним моментом для інституційної реконструкції у сфері Децентралізованих фінансів. Майбутні тенденції розвитку Децентралізованих фінансів включають:
Інституціоналізація реконструкції суттєво вплине на парадигму проєктування протоколів, сформувавши нову парадигму "вбудованої відповідності".
Бізнес-модель буде різноманітнішою та поглибленою, поступово формуючи замкнене коло доходів, яке можна порівняти з традиційними фінансами.
Механізм управління буде використовувати змішаний режим, що підвищить легітимність та виконавчу силу.
Учасники стануть більш різноманітними, що сприятиме появі інституційних кастомізованих продуктів і послуг.
Технічні інновації та крос-чейн інтеграція забезпечать підтримку розвитку Децентралізованих фінансів.
Водночас виклики в таких сферах, як дотримання нормативних вимог, контроль витрат і захист конфіденційності, все ще існують і потребують спільних зусиль усіх учасників галузі.
Шість, висновок
Децентралізовані фінанси знаходяться на ключовому етапі реструктуризації системи та технологічного оновлення, нові політики SEC створюють середовище, в якому поєднуються нормативні вимоги та можливості. У майбутньому Децентралізовані фінанси мають потенціал для досягнення більш широкого фінансового доступу та відновлення вартості, але галузі все ще потрібно продовжувати зусилля в багатьох напрямках, щоб справді відкрити шлях до тривалої процвітання нових фінансових горизонтів.