Посадка RWA проекту за кордоном: Керівництво з вибору суб'єкта випуску монети

З огляду на те, що регуляторна структура RWA постійно вдосконалюється, все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація активів реального світу. Коли мова йде про випуск токенів, оскільки закони різних країн мають суворі вимоги до відповідності при випуску токенів, сторонам проекту необхідно дотримуватися принципу "відповідність перш за все". Вибір суб'єкта випуску монети є основним, але водночас ключовим питанням у проблемі відповідності випуску токенів.

В останні роки Сінгапур завдяки відкритій регуляторній політиці та досконалій системі став все більш популярним "раєм для криптовалют" серед підприємців та інвесторів у сфері криптовалют. Вибір фонду Сінгапуру як випуску монети для проекту RWA, здається, став "само собою зрозумілим".

Концепція та особливості фонду

Хоча в різних країнах визначення та структура "фондів" різні, більшість фондів принаймні мають такі характеристики:

• Некомерційний та благодійний: Фонд створюється для благодійних цілей, доходи від операцій використовуються лише для повторних інвестицій, не розподіляються між членами. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.

• Незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична одиниця має свої активи та внутрішні органи управління. Декілька фондів мають раду директорів та наглядову раду, які відповідають за повсякденне управління.

Порівняно з цим, традиційний "фонд" по суті є інвестиційним інструментом або об'єднанням фондів. У фінансовій галузі поширені "фондові компанії" насправді є класом "управителів фондів". Фондові компанії шляхом випуску "фондових продуктів" залучають кошти інвесторів для формування фондового пулу, управляють цим фондовим пулом для отримання прибутку для інвесторів, виконують "залучення, інвестування, управління, повернення" фонду та стягують комісію за управління.

Причини, чому індустрія криптовалют надає перевагу фондам

По-перше, неприбуткові та благодійні характеристики фонду відповідають децентралізованим особливостям криптовалютної індустрії. Фонд не розподіляє вигоду між членами, які лише беруть участь в управлінні як адміністратори, що узгоджується з рамками самоврядного управління, які пропагуються в сфері Web3. Таким чином, вибір фонду як суб'єкта сприяє упаковці та рекламі проекту, а також полегшує отримання довіри з боку інвесторів та учасників громади.

По-друге, вплив Фонду Ethereum є величезним. Як операційний суб'єкт другої за величиною криптовалюти у світі, Фонд Ethereum вплинув на вибір багатьох підприємців Web3 обрати фонд як юридичну особу.

Нарешті, неприбутковий характер фонду у багатьох країнах дозволяє отримати податкові пільги або звільнення, що сприяє зниженню витрат на експлуатацію проекту.

Однак з юридичної точки зору завершення випуску монети не обов'язково має проходити через фонд. Проекти RWA також можуть обрати традиційні приватні компанії, акціонерні товариства та інші прибуткові суб'єкти як суб'єкт випуску монети. Вибір фонду більше обумовлений комерційними міркуваннями, такими як рекламування проєкту, витрати на операції, податкове планування тощо.

Варто зазначити, що фонд, як неприбуткова організація, хоча і може отримувати активи у вигляді криптовалюти, але в багатьох країнах або регіонах не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Тому для фонду, як суб'єкта випуску монети, зазвичай потрібно створити приватну компанію для підтримки.

Фонд Сінгапуру та його популярні причини

"Сингапурський фонд" більше схожий на вживаний термін у криптовалютній індустрії. Насправді, у законодавстві Сінгапуру немає поняття фонду (Foundation) в традиційному сенсі. Те, що в індустрії називають "Сингапурським фондом", відноситься до юридичних осіб, визнаних як "неприбуткові організації", таких як публічні гарантійні компанії, товариства або благодійні трасти. РWA проектні сторони зазвичай обирають публічну гарантійну компанію як юридичну особу.

Головними причинами вибору фонду Сінгапуру як організації для випуску монети в індустрії криптовалют є:

1. Влада Сінгапуру раніше мала відкриту позицію щодо криптовалютної індустрії, відповідні дозволи були досить ліберальними.

2. Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, надаючи провідну правову базу та регуляторне середовище для випуску монет.

3. Сінгапур має розвинену фінансову та правову інфраструктуру, міжнародну репутацію, що сприяє підвищенню довіри до проєкту та професіоналізму.

4. Сінгапур і Китай знаходяться в одному часовому поясі (UTC+8), тому немає різниці в часі, що є досить зручним для китайських гравців та проектних команд.

Вибір суб'єкта випуску монети проєкту RWA 2025 року

Наразі влада Сінгапуру не заборонила чітко Сінгапурським фондам бути суб'єктами випуску монети на місцевому рівні. Але останніми роками виникло багато проблем з дотриманням правил у криптовалютних компаніях, які були створені у формі Сінгапурських фондів. Під впливом громадської думки та політичного тиску влада Сінгапуру суттєво посилила контроль над затвердженням фондів, що займаються криптовалютною діяльністю.

Згідно з численними повідомленнями, Управління бухгалтерії та управління підприємствами Сінгапуру (ACRA) під час реєстрації фондів проводить детальне розслідування, і якщо виявляється можливий зв'язок з криптовалютною галуззю, то, як правило, не схвалює заявку на реєстрацію. Отже, хоча юридично це все ще можливо, на практиці вибір сінгапурського фонду як суб'єкта випуску монети для проектів RWA в основному заблокований.

Інші суб'єкти випуску монет для проекту RWA

1. Американський фонд

Логіка вибору американського фонду як主体 випуску монети подібна до вибору сингапурського фонду, основна різниця полягає в тому, що на даний момент регулятори США все ще мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Крім того, реєстрація американського фонду займає менше часу, вимоги простіші, а обмежень менше. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткової організації зазвичай завершується протягом тижня.

2. Фонд ОАЕ або організація DAO

Структура Фонду ОАЕ схожа на структуру Фонду Сінгапуру. Але варто звернути увагу, що Сінгапур належить до англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ належить до ісламської правової системи, і між ними існують великі відмінності в застосуванні законодавства, судовій системі тощо, що є вкрай важливим при вирішенні складних питань дотримання законодавства в умовах транснаціонального правового регулювання.

DAO організації (децентралізовані автономні організації) є організаційною формою, що базується на технології блокчейн і реалізується через смарт-контракти. ОАЕ вже впровадили повний регламент "Положення про DAO асоціацію" та відповідну регуляторну рамку. Згідно з положеннями, DAO організації ОАЕ мають незалежний статус юридичної особи та несуть неприбутковий характер.

Варто зазначити, що Binance уклала угоду про інвестиції на 2 мільярди доларів з інвестиційною установою MGX з Абу-Дабі, що є першим випадком залучення зовнішніх інституційних інвесторів для Binance. Один з співзасновників MGX є представником суверенного фонду Абу-Дабі Об'єднаних Арабських Еміратів. Це сильне об'єднання, як очікується, сприятиме розвитку криптовалютної індустрії в ОАЕ, що робить перспективи криптовалютного розвитку на Близькому Сході багатообіцяючими.

В цілому, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибрані як суб'єкти випуску монети. Але в ОАЕ вартість реєстрації досить висока, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

Примітки для американського фонду як емітента монет у проекті RWA

1. Потрібно отримати відповідну ліцензію, наприклад, ліцензію MSB, видану Службою фінансових злочинів (FinCEN).

2. Напруженість у геополітичних відносинах між Китаєм і США призводить до частих змін у ставленні та жорсткості регулювання офшорних компаній у США, що може вплинути на довгострокову відповідність компанії.

3. Фінансове, корпоративне законодавство США є складним, потрібно одночасно знати федеральні та州法律, що ускладнює дотримання вимог.

4. Американський податковий орган (IRS) має суворий контроль, потрібна підтримка професійної команди податкового планування для вирішення відповідних податкових питань, в іншому випадку, пов'язані особи компанії можуть підпадати під вплив довгої руки юрисдикції США.

У світлі невизначеності регуляторних перспектив у глобальній криптовалютній індустрії китайським проектам необхідно дотримуватись принципу "попередня відповідність" при реалізації проектів RWA. Проектам слід тісно співпрацювати з професійною командою юристів у сфері криптовалют для спільного просування реалізації проекту.