Tác giả: Giám đốc điều hành Ledn Mauricio Di Bartolomeo, CoinDesk; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Finance
Khi Michael Saylor công bố vào tháng 8 năm 2020 rằng MicroStrategy sẽ chuyển đổi 250 triệu đô la dự trữ tài chính sang Bitcoin, các nhà phân tích Phố Wall cho rằng đây là một cuộc đánh bạc liều lĩnh. Saylor khi đó tuyên bố Bitcoin "tốt hơn tiền mặt", điều này đã khiến giới ngân hàng truyền thống nghi ngờ.
Tuy nhiên, hiện nay, những người từng chế giễu các doanh nghiệp Bitcoin giờ đây đang gấp rút tham gia vào các khoản vay thế chấp Bitcoin, vì họ đang cạnh tranh để tận dụng những đặc điểm vượt trội của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức và sự phù hợp mạnh mẽ với thị trường sản phẩm đang phát triển.
Tài sản thế chấp truyền thống (ví dụ như bất động sản) cần đánh giá thủ công, đánh giá chủ quan và khung pháp lý phức tạp (khác nhau tùy theo khu vực pháp lý). Ngược lại, Bitcoin cung cấp khả năng xác minh hỗ trợ tài sản thế chấp ngay lập tức thông qua dữ liệu chuỗi khối công khai, chức năng thanh toán và giải quyết thời gian thực 24/7, chất lượng đồng nhất bất kể vị trí địa lý hay đối tác giao dịch, cũng như khả năng thực thi điều khoản cho vay theo cách lập trình.
Khi người cho vay nhận ra rằng họ có thể xác minh ngay lập tức và có thể thanh lý tài sản thế chấp Bitcoin vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật - trong khi bất động sản lại phải chờ đánh giá thủ công, định giá chủ quan và khả năng bị trục xuất - thì sẽ không còn lối thoát.
1. Ngành ngân hàng truyền thống chịu khuất phục trước Bitcoin.
Cách tiếp cận của MicroStrategy (MSTR) đã thay đổi cơ bản cách các công ty giao dịch công khai nhìn nhận Bitcoin như một tài sản tài chính. Thay vì chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, công ty đã đi tiên phong trong một mô hình tài chính sử dụng thị trường mở để mở rộng vị thế tiền điện tử của mình - phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trên thị trường để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Chiến lược này cho phép MicroStrategy tận dụng cùng một kỹ thuật tài chính làm cho các ngân hàng truyền thống trở nên mạnh mẽ, nhưng với Bitcoin là tài sản cơ bản, thay vì các công cụ tài chính và bất động sản truyền thống, cho phép MicroStrategy vượt trội hơn đáng kể các ETF Bitcoin giao ngay.
Do đó, một trong những dự đoán của tôi cho năm 2025 là MSTR sẽ công bố việc chia cổ phiếu theo tỷ lệ 10 so với 1, nhằm mở rộng thị phần của mình, vì điều này sẽ cho phép nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu và hợp đồng quyền chọn. Hành động của MicroStrategy cho thấy sự thâm nhập của Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp truyền thống sâu đến mức nào.
Tôi vẫn tin rằng, khi những người nắm giữ lâu dài và các nhà đầu tư mới mong muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn từ vị trí của họ, các dịch vụ tài chính xung quanh Bitcoin sẽ trở nên rất phổ biến. Chúng tôi dự đoán rằng các sản phẩm cho vay và tạo ra doanh thu bằng Bitcoin của các chủ sở hữu Bitcoin toàn cầu sẽ tăng nhanh.
Ngoài ra, có một câu trả lời gần như thơ mộng cho việc tại sao các khoản vay hỗ trợ bitcoin lại trở nên phổ biến đến vậy - chúng là đại diện thực sự cho sự bao trùm tài chính, các chủ doanh nghiệp ở Medellín phải đối mặt với các yêu cầu về tài sản thế chấp và lãi suất tương tự như ở Madrid. Bitcoin của mọi người đều có cùng thuộc tính, tiêu chuẩn xác minh và quy trình thanh lý. Sự chuẩn hóa này đã loại bỏ mức phí rủi ro tùy ý mà lịch sử đã áp đặt cho các người đi vay ở thị trường mới nổi.
Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng truyền thống đã quảng bá "tác động toàn cầu", trong khi giữ các tiêu chuẩn cho vay hoàn toàn khác nhau ở các khu vực khác nhau. Bây giờ, các khoản vay dựa trên Bitcoin đã phơi bày bản chất của sự kém hiệu quả di truyền này: di sản của một hệ thống tài chính lỗi thời.
2. Khi vốn tự do lưu thông, biên giới biến mất.
Các quốc gia đang bước vào một kỷ nguyên mới về kinh doanh bitcoin và cạnh tranh vốn. Do đó, chúng tôi dự đoán sẽ thấy các biện pháp khuyến khích thuế mới dành riêng cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp bitcoin vào năm 2025. Các biện pháp khuyến khích này sẽ được thực hiện cùng với chương trình thị thực nhanh chóng dành cho các doanh nhân tiền điện tử và khuôn khổ quy định nhằm thu hút các công ty bitcoin.
Trong lịch sử, các quốc gia đã tranh giành các cơ sở sản xuất hoặc trụ sở khu vực. Hiện nay, họ đang tranh giành hoạt động khai thác Bitcoin, các sàn giao dịch và cơ sở hạ tầng lưu ký.
Vị trí kho Bitcoin của El Salvador đại diện cho một thí nghiệm sớm về dự trữ Bitcoin của các quốc gia dân tộc. Mặc dù mang tính thử nghiệm, nhưng hành động của họ cũng như đề xuất gần đây về dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ đã buộc các trung tâm tài chính truyền thống phải nhìn nhận vai trò của Bitcoin trong tài chính chủ quyền.
Các quốc gia khác sẽ nghiên cứu và cố gắng sao chép các khuôn khổ này, chuẩn bị các sáng kiến của riêng họ để thu hút dòng vốn định giá bằng Bitcoin.
3. Mở cửa cho các ngân hàng tham gia.
Trên thị trường nợ, sự cần thiết thúc đẩy đổi mới. Các công ty niêm yết hiện thường tận dụng thị trường trái phiếu và trái phiếu chuyển đổi để cung cấp tài chính cho các giao dịch liên quan đến Bitcoin. Thực tiễn này đã biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ thành nền tảng quản lý tài chính của doanh nghiệp.
Các công ty như Marathon Digital Holdings và Semler Scientific đã thành công theo sau vị thế dẫn đầu của MicroStrategy và đã gặt hái được lợi ích từ thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng nhất đối với các giám đốc tài chính và giám đốc điều hành. Bitcoin hiện đang thu hút sự chú ý của họ.
Trong khi đó, thị trường cho vay bitcoin đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hai năm qua. Các nhà cho vay tổ chức nghiêm túc hiện yêu cầu sự tách biệt tài sản thế chấp thích hợp, các thỏa thuận lưu ký minh bạch và tỷ lệ giá trị cho vay bảo thủ. Việc chuẩn hóa các thực tiễn quản lý rủi ro này chính là điều thu hút vốn tổ chức trước đây đã được giữ lại.
Quy định trở nên rõ ràng hơn. Nên mở cửa cho nhiều ngân hàng tham gia vào các sản phẩm tài chính Bitcoin - điều này sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho người tiêu dùng, vốn mới và sự cạnh tranh sẽ làm giảm lãi suất và khiến các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn.
4. Sự gia tăng mua lại Bitcoin và tiền điện tử.
Với sự làm rõ quy định về nghị quyết SAB 121 liên quan đến việc lưu ký tiền điện tử và các hướng dẫn khác, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với một sự lựa chọn quan trọng: xây dựng hoặc mua cách thức tham gia vào thị trường Bitcoin và cho vay đang ngày càng phát triển. Do đó, chúng tôi dự đoán ít nhất một ngân hàng trong top 20 của Mỹ sẽ mua lại doanh nghiệp tiền điện tử trong năm tới.
Ngân hàng muốn hành động nhanh chóng, thời gian phát triển cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã vượt quá khoảng thời gian cạnh tranh, trong khi các công ty lâu đời đã xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi tháng thông qua các hệ thống đã được kiểm chứng.
Những nền tảng vận hành này đại diện cho sự phát triển chuyên nghiệp trong nhiều năm, ngân hàng không thể sao chép nhanh chóng. Mức phí mua lại đã thu hẹp so với chi phí cơ hội của việc gia nhập thị trường muộn.
Sự kết hợp giữa độ trưởng thành của hoạt động, độ rõ ràng của quy định và tính cần thiết của chiến lược đã tạo ra điều kiện tự nhiên cho ngành ngân hàng trong việc tiếp cận khả năng tiền điện tử.
5. Xác minh cơ sở hạ tầng Bitcoin trên thị trường công cộng.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã sẵn sàng cho một năm đột phá trên thị trường đại chúng. Chúng tôi mong đợi ít nhất một đợt IPO tiền điện tử cao cấp ở Hoa Kỳ, trị giá hơn 10 tỷ đô la. Các công ty tài sản kỹ thuật số lớn đã xây dựng các lớp dịch vụ tổ chức phức tạp với các dòng doanh thu hiện giống như các ngân hàng truyền thống, xử lý hàng tỷ đô la trong các giao dịch hàng ngày, quản lý khối lượng lớn các hoạt động lưu ký thông qua các khuôn khổ tuân thủ nghiêm ngặt và tạo ra nguồn thu nhập phí ổn định từ các hoạt động được quản lý.
Do đó, chương tiếp theo của tài chính sẽ không được viết bởi những người chống lại sự thay đổi này, mà sẽ được viết bởi những người nhận ra rằng sự tồn tại của họ phụ thuộc vào việc chấp nhận sự thay đổi.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mối quan hệ giữa Phố Wall và BTC sẽ trải qua năm biến chuyển lớn nào vào năm 2025?
Tác giả: Giám đốc điều hành Ledn Mauricio Di Bartolomeo, CoinDesk; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Finance
Khi Michael Saylor công bố vào tháng 8 năm 2020 rằng MicroStrategy sẽ chuyển đổi 250 triệu đô la dự trữ tài chính sang Bitcoin, các nhà phân tích Phố Wall cho rằng đây là một cuộc đánh bạc liều lĩnh. Saylor khi đó tuyên bố Bitcoin "tốt hơn tiền mặt", điều này đã khiến giới ngân hàng truyền thống nghi ngờ.
Tuy nhiên, hiện nay, những người từng chế giễu các doanh nghiệp Bitcoin giờ đây đang gấp rút tham gia vào các khoản vay thế chấp Bitcoin, vì họ đang cạnh tranh để tận dụng những đặc điểm vượt trội của Bitcoin như tài sản thế chấp cấp tổ chức và sự phù hợp mạnh mẽ với thị trường sản phẩm đang phát triển.
Tài sản thế chấp truyền thống (ví dụ như bất động sản) cần đánh giá thủ công, đánh giá chủ quan và khung pháp lý phức tạp (khác nhau tùy theo khu vực pháp lý). Ngược lại, Bitcoin cung cấp khả năng xác minh hỗ trợ tài sản thế chấp ngay lập tức thông qua dữ liệu chuỗi khối công khai, chức năng thanh toán và giải quyết thời gian thực 24/7, chất lượng đồng nhất bất kể vị trí địa lý hay đối tác giao dịch, cũng như khả năng thực thi điều khoản cho vay theo cách lập trình.
Khi người cho vay nhận ra rằng họ có thể xác minh ngay lập tức và có thể thanh lý tài sản thế chấp Bitcoin vào lúc 3 giờ sáng Chủ nhật - trong khi bất động sản lại phải chờ đánh giá thủ công, định giá chủ quan và khả năng bị trục xuất - thì sẽ không còn lối thoát.
1. Ngành ngân hàng truyền thống chịu khuất phục trước Bitcoin.
Cách tiếp cận của MicroStrategy (MSTR) đã thay đổi cơ bản cách các công ty giao dịch công khai nhìn nhận Bitcoin như một tài sản tài chính. Thay vì chỉ đơn giản là nắm giữ Bitcoin, công ty đã đi tiên phong trong một mô hình tài chính sử dụng thị trường mở để mở rộng vị thế tiền điện tử của mình - phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu trên thị trường để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Chiến lược này cho phép MicroStrategy tận dụng cùng một kỹ thuật tài chính làm cho các ngân hàng truyền thống trở nên mạnh mẽ, nhưng với Bitcoin là tài sản cơ bản, thay vì các công cụ tài chính và bất động sản truyền thống, cho phép MicroStrategy vượt trội hơn đáng kể các ETF Bitcoin giao ngay.
Do đó, một trong những dự đoán của tôi cho năm 2025 là MSTR sẽ công bố việc chia cổ phiếu theo tỷ lệ 10 so với 1, nhằm mở rộng thị phần của mình, vì điều này sẽ cho phép nhiều nhà đầu tư hơn mua cổ phiếu và hợp đồng quyền chọn. Hành động của MicroStrategy cho thấy sự thâm nhập của Bitcoin vào tài chính doanh nghiệp truyền thống sâu đến mức nào.
Tôi vẫn tin rằng, khi những người nắm giữ lâu dài và các nhà đầu tư mới mong muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn từ vị trí của họ, các dịch vụ tài chính xung quanh Bitcoin sẽ trở nên rất phổ biến. Chúng tôi dự đoán rằng các sản phẩm cho vay và tạo ra doanh thu bằng Bitcoin của các chủ sở hữu Bitcoin toàn cầu sẽ tăng nhanh.
Ngoài ra, có một câu trả lời gần như thơ mộng cho việc tại sao các khoản vay hỗ trợ bitcoin lại trở nên phổ biến đến vậy - chúng là đại diện thực sự cho sự bao trùm tài chính, các chủ doanh nghiệp ở Medellín phải đối mặt với các yêu cầu về tài sản thế chấp và lãi suất tương tự như ở Madrid. Bitcoin của mọi người đều có cùng thuộc tính, tiêu chuẩn xác minh và quy trình thanh lý. Sự chuẩn hóa này đã loại bỏ mức phí rủi ro tùy ý mà lịch sử đã áp đặt cho các người đi vay ở thị trường mới nổi.
Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng truyền thống đã quảng bá "tác động toàn cầu", trong khi giữ các tiêu chuẩn cho vay hoàn toàn khác nhau ở các khu vực khác nhau. Bây giờ, các khoản vay dựa trên Bitcoin đã phơi bày bản chất của sự kém hiệu quả di truyền này: di sản của một hệ thống tài chính lỗi thời.
2. Khi vốn tự do lưu thông, biên giới biến mất.
Các quốc gia đang bước vào một kỷ nguyên mới về kinh doanh bitcoin và cạnh tranh vốn. Do đó, chúng tôi dự đoán sẽ thấy các biện pháp khuyến khích thuế mới dành riêng cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp bitcoin vào năm 2025. Các biện pháp khuyến khích này sẽ được thực hiện cùng với chương trình thị thực nhanh chóng dành cho các doanh nhân tiền điện tử và khuôn khổ quy định nhằm thu hút các công ty bitcoin.
Trong lịch sử, các quốc gia đã tranh giành các cơ sở sản xuất hoặc trụ sở khu vực. Hiện nay, họ đang tranh giành hoạt động khai thác Bitcoin, các sàn giao dịch và cơ sở hạ tầng lưu ký.
Vị trí kho Bitcoin của El Salvador đại diện cho một thí nghiệm sớm về dự trữ Bitcoin của các quốc gia dân tộc. Mặc dù mang tính thử nghiệm, nhưng hành động của họ cũng như đề xuất gần đây về dự trữ chiến lược Bitcoin của Mỹ đã buộc các trung tâm tài chính truyền thống phải nhìn nhận vai trò của Bitcoin trong tài chính chủ quyền.
Các quốc gia khác sẽ nghiên cứu và cố gắng sao chép các khuôn khổ này, chuẩn bị các sáng kiến của riêng họ để thu hút dòng vốn định giá bằng Bitcoin.
3. Mở cửa cho các ngân hàng tham gia.
Trên thị trường nợ, sự cần thiết thúc đẩy đổi mới. Các công ty niêm yết hiện thường tận dụng thị trường trái phiếu và trái phiếu chuyển đổi để cung cấp tài chính cho các giao dịch liên quan đến Bitcoin. Thực tiễn này đã biến Bitcoin từ một tài sản đầu cơ thành nền tảng quản lý tài chính của doanh nghiệp.
Các công ty như Marathon Digital Holdings và Semler Scientific đã thành công theo sau vị thế dẫn đầu của MicroStrategy và đã gặt hái được lợi ích từ thị trường. Đây là tín hiệu quan trọng nhất đối với các giám đốc tài chính và giám đốc điều hành. Bitcoin hiện đang thu hút sự chú ý của họ.
Trong khi đó, thị trường cho vay bitcoin đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong hai năm qua. Các nhà cho vay tổ chức nghiêm túc hiện yêu cầu sự tách biệt tài sản thế chấp thích hợp, các thỏa thuận lưu ký minh bạch và tỷ lệ giá trị cho vay bảo thủ. Việc chuẩn hóa các thực tiễn quản lý rủi ro này chính là điều thu hút vốn tổ chức trước đây đã được giữ lại.
Quy định trở nên rõ ràng hơn. Nên mở cửa cho nhiều ngân hàng tham gia vào các sản phẩm tài chính Bitcoin - điều này sẽ mang lại lợi ích lớn nhất cho người tiêu dùng, vốn mới và sự cạnh tranh sẽ làm giảm lãi suất và khiến các khoản vay hỗ trợ Bitcoin trở nên hấp dẫn hơn.
4. Sự gia tăng mua lại Bitcoin và tiền điện tử.
Với sự làm rõ quy định về nghị quyết SAB 121 liên quan đến việc lưu ký tiền điện tử và các hướng dẫn khác, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với một sự lựa chọn quan trọng: xây dựng hoặc mua cách thức tham gia vào thị trường Bitcoin và cho vay đang ngày càng phát triển. Do đó, chúng tôi dự đoán ít nhất một ngân hàng trong top 20 của Mỹ sẽ mua lại doanh nghiệp tiền điện tử trong năm tới.
Ngân hàng muốn hành động nhanh chóng, thời gian phát triển cơ sở hạ tầng tiền điện tử đã vượt quá khoảng thời gian cạnh tranh, trong khi các công ty lâu đời đã xử lý hàng tỷ giao dịch mỗi tháng thông qua các hệ thống đã được kiểm chứng.
Những nền tảng vận hành này đại diện cho sự phát triển chuyên nghiệp trong nhiều năm, ngân hàng không thể sao chép nhanh chóng. Mức phí mua lại đã thu hẹp so với chi phí cơ hội của việc gia nhập thị trường muộn.
Sự kết hợp giữa độ trưởng thành của hoạt động, độ rõ ràng của quy định và tính cần thiết của chiến lược đã tạo ra điều kiện tự nhiên cho ngành ngân hàng trong việc tiếp cận khả năng tiền điện tử.
5. Xác minh cơ sở hạ tầng Bitcoin trên thị trường công cộng.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã sẵn sàng cho một năm đột phá trên thị trường đại chúng. Chúng tôi mong đợi ít nhất một đợt IPO tiền điện tử cao cấp ở Hoa Kỳ, trị giá hơn 10 tỷ đô la. Các công ty tài sản kỹ thuật số lớn đã xây dựng các lớp dịch vụ tổ chức phức tạp với các dòng doanh thu hiện giống như các ngân hàng truyền thống, xử lý hàng tỷ đô la trong các giao dịch hàng ngày, quản lý khối lượng lớn các hoạt động lưu ký thông qua các khuôn khổ tuân thủ nghiêm ngặt và tạo ra nguồn thu nhập phí ổn định từ các hoạt động được quản lý.
Do đó, chương tiếp theo của tài chính sẽ không được viết bởi những người chống lại sự thay đổi này, mà sẽ được viết bởi những người nhận ra rằng sự tồn tại của họ phụ thuộc vào việc chấp nhận sự thay đổi.