Tổng quan về hệ thống quản lý tài sản tiền điện tử và Token ở Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền tệ kỹ thuật số do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. SC sẽ đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa là chứng khoán/sản phẩm đầu tư chứ không phải là tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ Nghị định số 2007 về Thị trường vốn và Dịch vụ (lệnh về tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số là chứng khoán) có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền quản lý cho Ủy ban Chứng khoán và quy định rằng tài sản tiền điện tử đáp ứng các thuộc tính đầu tư có thể được coi là chứng khoán. SC đã phát hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm Hướng dẫn về Nhà điều hành Thị trường được công nhận và Hướng dẫn về Tài sản kỹ thuật số, nhằm quy định cho các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có các ngưỡng cấp phép rõ ràng. Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu về đăng ký địa phương, vốn tối thiểu, kiểm soát rủi ro, phòng chống rửa tiền, v.v. SC cũng đã giới thiệu hệ thống "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", yêu cầu các tổ chức tham gia dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.
Đối với các dịch vụ ví, chỉ những chức năng ví phần mềm phi tập trung không được đưa vào phạm vi quản lý; nhưng những dịch vụ có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký thì cần phải có đủ điều kiện tương ứng. Phương thức xử lý phân biệt này vừa đảm bảo sự phát triển đổi mới vừa kiểm soát được quy định.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) được SC phê duyệt, bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Tất cả các nền tảng này đều là RMO-DAX, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng Ringgit Malaysia (MYR).
Theo quy định của SC, mỗi loại tài sản số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều cần phải được phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các đồng coin chính, coin blockchain, coin DeFi, v.v. Đáng lưu ý là, chưa có bất kỳ đồng stablecoin hay đồng coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch.
Luno là nền tảng có nhiều token nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chính; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại coin. SC sẽ cập nhật danh sách phê duyệt token hàng năm, dần dần mở rộng phạm vi các loại coin có thể giao dịch.
Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối
Sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng MYR. Người dùng có thể nạp tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng nội địa hoặc bán tài sản tiền điện tử để rút về tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng không thu phí cho việc nạp tiền qua ngân hàng, và thu phí tượng trưng cho việc rút tiền.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chảy vốn ra ngoài thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp nghiêm ngặt đối với các sàn giao dịch:
Chỉ cho phép giao dịch định giá bằng MYR, không được cung cấp các cặp giao dịch định giá bằng đô la Mỹ hoặc ngoại tệ khác, cũng không cho phép giao dịch stablecoin.
Rút tiền pháp định chỉ giới hạn trong tài khoản ngân hàng địa phương của bản thân, nghiêm cấm rút về tài khoản của bên thứ ba.
T设置 độ trễ hoặc quy trình kiểm tra bổ sung cho việc rút tiền mã hóa.
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền. Quan điểm cơ bản của cơ quan quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát việc sử dụng xuyên biên giới".
Bốn, chế độ ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung. Nền tảng cần đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký thích hợp.
SC đã giới thiệu chế độ "Người quản lý tài sản kỹ thuật số (DAC)" để thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ Token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm cả CoKeeps, được phê duyệt theo nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được thực hiện hoàn toàn, hầu hết các nền tảng đều sử dụng dịch vụ lưu ký của bên thứ ba quốc tế để quản lý tài sản số. Ví dụ, Luno Malaysia hợp tác với BitGo để lưu giữ tài sản số, còn tiền pháp định được lưu ký tại tổ chức tín thác địa phương MTrustee.
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Duy trì tỷ lệ dự trữ 1:1, tài sản của khách hàng không được sử dụng vào mục đích khác.
Thực hiện báo cáo kiểm toán tài sản định kỳ và chứng nhận dự trữ.
Cấm nền tảng thực hiện bất kỳ hình thức cho vay tài sản khách hàng hoặc đầu tư đòn bẩy nào.
Thiết kế hệ thống này có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng Malaysia do tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó thể hiện sự vững chắc và độ tin cậy trong quản lý tốt hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu dao động.
Năm, Tình trạng thị trường và Cạnh tranh nền tảng
Thị trường tài sản tiền điện tử của Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit (tương đương khoảng 5 tỷ USD). Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản số mới đạt 128.000, tương đương với quy mô mở tài khoản của thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch được phê duyệt sớm nhất, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng này đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt quá 72 triệu giao dịch, tổng tài sản quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Khối lượng giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch được cấp phép.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng. Tokenize Malaysia nhờ vào nền tảng đầu tư của Kenanga, đã có một mức độ nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương; MX Global do nhận được đầu tư từ Binance, đã có sự tăng trưởng người dùng đáng kể sau năm 2022; HATA Digital bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, nhờ vào khu vực giao dịch bằng đô la Mỹ và tính năng tích hợp thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự chú ý từ những người dùng chuyên nghiệp.
Từ góc độ hình ảnh nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, độ tuổi trẻ rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34,8 tuổi, tỷ lệ nam giới chiếm 76%, số tiền nạp trung bình mỗi giao dịch là RM100, thể hiện đặc điểm điển hình của thị trường bán lẻ "nhỏ lẻ, tần suất cao". Người đầu tư dưới 45 tuổi chiếm hơn 72% tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng sinh ra trong kỷ nguyên số.
Mức độ hoạt động giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm một thời gian, nhưng kể từ năm 2023, khi giá Bitcoin phục hồi và các yếu tố tích cực từ ETF thúc đẩy, khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 đã tăng hơn 300% so với quý trước. Vào năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 đô la, càng thúc đẩy ý định giao dịch và độ nóng trong việc mở tài khoản.
Sáu, hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng một số nhà đầu tư kỳ cựu vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, chẳng hạn như Binance, Huobi, Bybit, v.v. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại đồng tiền giao dịch hơn, công cụ đòn bẩy và các sản phẩm tài chính phái sinh, tạo ra sức hấp dẫn lớn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao.
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần:
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: SC duy trì lâu dài và công khai phát hành "Danh sách cảnh báo nhà đầu tư", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không được đăng ký.
Thi hành pháp lý chính thức và lệnh cấm: SC đã nhiều lần gửi lệnh bằng văn bản và công khai lên án các nền tảng lớn, yêu cầu họ ngừng phục vụ người dùng Malaysia, đóng cửa trang web, ứng dụng và kênh tiếp thị.
Sự kết hợp giữa các biện pháp kỹ thuật và tài chính: Các hành động quản lý kết hợp với các biện pháp kỹ thuật để cấm nền tảng, bao gồm việc các nhà cung cấp dịch vụ viễn thông địa phương chặn địa chỉ trang web của các nền tảng không có giấy phép, gỡ bỏ các ứng dụng liên quan, cấm các ngân hàng địa phương cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền cho các nền tảng chưa đăng ký.
Giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai: SC nhiều lần nhắc nhở công chúng không đầu tư vào các nền tảng không có giấy phép, nếu không sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro và không thể yêu cầu bồi thường pháp lý.
Những hành động trấn áp này đã đạt được những kết quả bước đầu. Nhiều sàn giao dịch quốc tế đã công bố hoặc ngầm thừa nhận rút lui khỏi thị trường Malaysia và ngừng cung cấp các dịch vụ liên quan đến MYR; lượng truy cập và nạp tiền từ địa phương đã giảm mạnh. Mặc dù vẫn có một số người dùng sử dụng VPN và các phương pháp kỹ thuật khác để vượt qua các hạn chế, nhưng mức độ hoạt động của họ đã giảm đáng kể, các nhà đầu tư chính trở lại dần thị trường có giấy phép trong nước.
Bảy, Chế độ phát hành Token và Giám sát nền tảng IEO
Malaysia áp dụng một hệ thống thiết kế tuân thủ rất thận trọng đối với việc phát hành token số. Tất cả các hoạt động phát hành token liên quan đến việc huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán và phải được đưa vào hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc giới thiệu mô hình nền tảng "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (IEO)" để thay thế các vấn đề thiếu sót trong kiểm tra dự án và bảo vệ nhà đầu tư mà ICO truyền thống gặp phải.
Các công ty dự kiến phát hành Token thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện về địa điểm đăng ký và hoạt động, vốn thực góp tối thiểu, cấu trúc quản trị và sở hữu công ty, tiêu chuẩn phẩm chất tuân thủ, v.v. Nền tảng IEO được đưa vào danh mục "nhà điều hành thị trường được công nhận" dưới một thể loại mới. Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký: Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (KLDX).
Quy trình phát hành IEO Token hoàn chỉnh bao gồm: nộp đơn và công bố whitepaper, thẩm định nền tảng và phê duyệt, xác nhận SC và phát hành công khai, huy động và giao hàng, báo cáo tiếp theo và công khai giám sát. Mục tiêu cốt lõi của hệ thống này là hệ thống hóa, giám sát và truy cứu trách nhiệm đối với quy trình phát hành Token, thông qua cơ chế nền tảng để kiểm soát quyền truy cập và giám sát trong quá trình, từ đó giảm thiểu rủi ro tối đa và bảo vệ nhà đầu tư.
Tám, các loại Token có thể phát hành và vị thế pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp
Ủy ban Chứng khoán Malaysia phân loại các Token phát hành thông qua nền tảng IEO thành ba loại:
Token chức năng (Utility Token): Được sử dụng để nhận sản phẩm, dịch vụ, giảm giá hoặc quyền tham gia trên một nền tảng cụ thể. Nếu có hành vi huy động vốn, vẫn cần được quản lý như chứng khoán.
Token chứng khoán (Security Token): sự phản ánh của quyền sở hữu công ty, quyền nợ, lợi tức cổ phần hoặc quyền thu nhập tài sản, có vị thế pháp lý tương đương với chứng khoán truyền thống.
Tài sản mã hóa Token (Tokenized Real-World Assets, RWA): Đại diện cho sự ánh xạ số hóa của các tài sản trong thế giới thực. Ngay cả khi tài sản cơ bản hợp pháp và ổn định, việc mã hóa vẫn cần thực hiện nghĩa vụ quy định chứng khoán.
Kể từ khi nền tảng IEO ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành Token tuân thủ tiêu biểu.
Integra Healthcare Token cố định (Nền tảng Kapital DX): Ra mắt vào tháng 3 năm 2024, thuộc sản phẩm tài sản mã hóa có thu nhập cố định.
Token nền tảng BidNow (nền tảng pitchIN): phát hành vào giữa năm 2024, là mã hóa tiện ích, dự án huy động vốn cho sự mở rộng của nền tảng thương mại điện tử đấu giá.
Ngành công nghiệp Nhật Tân Ni Hsin Group (công ty niêm yết tham gia IEO): Đầu năm 2025 được SC chấp thuận có điều kiện, đánh dấu sự gia nhập chính thức của doanh nghiệp niêm yết vào lĩnh vực huy động vốn token hợp pháp.
Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO của Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao. Các đợt phát hành hoàn thành chủ yếu là các dự án huy động vốn nhỏ và vừa dưới 10 triệu RM, cung cấp các kênh huy động vốn sáng tạo cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ địa phương.
Chín, cơ chế giao dịch và niêm yết Token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) quy định rằng, các Token được phát hành bởi nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải được niêm yết giao dịch tại sàn giao dịch tài sản số có giấy phép (DAX). Việc niêm yết Token cần phải đáp ứng đồng thời sự phê duyệt của cơ quan quản lý và sàn giao dịch.
Quy trình niêm yết bao gồm: ghi chép và phê duyệt của cơ quan quản lý, xem xét nội bộ của sàn giao dịch, cơ chế niêm yết và thông báo. Quy trình này đảm bảo rằng mỗi giai đoạn từ việc huy động cho đến lưu thông của Token đều được giám sát bởi cả cơ quan quản lý và nền tảng.
Chức năng token và chứng khoán token không có sự khác biệt đáng kể về cơ chế lưu thông sau khi niêm yết trên sàn giao dịch. Tất cả các token sau khi niêm yết trên DAX đều được quyết định giá cả bởi cung và cầu của thị trường, nhà đầu tư có thể giao dịch tự do theo giá thị trường.
Để ngăn chặn các hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội gián và các hành vi khác liên quan đến Token niêm yết trên sàn giao dịch trong quá trình lưu thông, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp, bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường, nghĩa vụ công bố thông tin liên tục, v.v.
Mười, Tóm tắt và Triển vọng
Kể từ khi Malaysia chính thức thiết lập khung quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường tài sản tiền điện tử địa phương và cơ chế huy động vốn qua Token đã phát triển dần dần. Việc thiết lập hệ thống IEO đã cung cấp sự đảm bảo theo quy định cho việc lưu thông hợp pháp và huy động vốn hợp lệ của tài sản kỹ thuật số.
Cơ chế IEO đã được thực hiện từ thiết kế chính sách đến hoạt động thực tế
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BridgeTrustFund
· 07-24 06:03
Thật sự, quản lý muốn làm gì thì làm.
Xem bản gốcTrả lời0
MentalWealthHarvester
· 07-21 19:05
Việc quản lý kép thật vô lý
Xem bản gốcTrả lời0
MetaReckt
· 07-21 19:03
Cuối cùng mã hóa không còn phát triển hoang dã nữa.
Phân tích toàn diện về hệ thống quản lý mã hóa tại Malaysia: Giám sát kép, cấu trúc sàn giao dịch và sự phát triển của nền tảng IEO
Tổng quan về hệ thống quản lý tài sản tiền điện tử và Token ở Malaysia
Một, khung quy định
Malaysia áp dụng mô hình "quản lý kép" đối với tài sản tiền điện tử, do Ngân hàng Quốc gia Malaysia (BNM) và Ủy ban Chứng khoán (SC) cùng đảm nhận chức năng quản lý. BNM chịu trách nhiệm về chính sách tiền tệ và ổn định tài chính, không công nhận tiền tệ kỹ thuật số do tư nhân phát hành là tiền tệ hợp pháp. SC sẽ đưa các tài sản mã hóa đủ điều kiện vào hệ thống quản lý thị trường vốn. Tổng thể, Malaysia coi tài sản mã hóa là chứng khoán/sản phẩm đầu tư chứ không phải là tiền tệ để quản lý.
Cơ sở pháp lý của chế độ quản lý bắt nguồn từ Nghị định số 2007 về Thị trường vốn và Dịch vụ (lệnh về tiền điện tử và mã thông báo kỹ thuật số là chứng khoán) có hiệu lực từ tháng 1 năm 2019. Nghị định này trao quyền quản lý cho Ủy ban Chứng khoán và quy định rằng tài sản tiền điện tử đáp ứng các thuộc tính đầu tư có thể được coi là chứng khoán. SC đã phát hành nhiều quy định đi kèm, bao gồm Hướng dẫn về Nhà điều hành Thị trường được công nhận và Hướng dẫn về Tài sản kỹ thuật số, nhằm quy định cho các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, nền tảng IEO và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Về các biện pháp quản lý cụ thể, Malaysia có các ngưỡng cấp phép rõ ràng. Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) phải đăng ký là nhà điều hành thị trường được công nhận (RMO-DAX), đáp ứng các yêu cầu về đăng ký địa phương, vốn tối thiểu, kiểm soát rủi ro, phòng chống rửa tiền, v.v. SC cũng đã giới thiệu hệ thống "Người lưu ký tài sản kỹ thuật số (DAC)", yêu cầu các tổ chức tham gia dịch vụ lưu ký tài sản phải có giấy phép liên quan.
Đối với các dịch vụ ví, chỉ những chức năng ví phần mềm phi tập trung không được đưa vào phạm vi quản lý; nhưng những dịch vụ có chức năng trao đổi tiền pháp định hoặc lưu ký thì cần phải có đủ điều kiện tương ứng. Phương thức xử lý phân biệt này vừa đảm bảo sự phát triển đổi mới vừa kiểm soát được quy định.
Hai, Giám sát sàn giao dịch và Cấu trúc thị trường
Đến năm 2025, Malaysia sẽ có 6 sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số (DAX) được SC phê duyệt, bao gồm Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital và Torum International. Tất cả các nền tảng này đều là RMO-DAX, hỗ trợ nạp tiền, rút tiền và đổi coin bằng Ringgit Malaysia (MYR).
Theo quy định của SC, mỗi loại tài sản số được niêm yết trên sàn giao dịch có giấy phép đều cần phải được phê duyệt. Tính đến đầu năm 2025, có 22 loại tiền điện tử được phép giao dịch, bao gồm các đồng coin chính, coin blockchain, coin DeFi, v.v. Đáng lưu ý là, chưa có bất kỳ đồng stablecoin hay đồng coin riêng tư nào được phê duyệt giao dịch.
Luno là nền tảng có nhiều token nhất, gần như bao gồm tất cả các loại tiền tệ được quản lý; Tokenize đứng thứ hai, hỗ trợ 7 loại coin chính; HATA và MX Global hỗ trợ từ 5 đến 10 loại coin. SC sẽ cập nhật danh sách phê duyệt token hàng năm, dần dần mở rộng phạm vi các loại coin có thể giao dịch.
Ba, cơ chế vào ra vốn và kiểm soát ngoại hối
Sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia hỗ trợ nạp và rút tiền bằng MYR. Người dùng có thể nạp tiền thông qua chuyển khoản ngân hàng nội địa hoặc bán tài sản tiền điện tử để rút về tài khoản ngân hàng của mình. Hầu hết các nền tảng không thu phí cho việc nạp tiền qua ngân hàng, và thu phí tượng trưng cho việc rút tiền.
Để ngăn chặn việc hình thành kênh chảy vốn ra ngoài thông qua tài sản tiền điện tử, cơ quan quản lý Malaysia đã thực hiện các biện pháp nghiêm ngặt đối với các sàn giao dịch:
Những thiết kế này hiệu quả trong việc ngăn chặn tài sản tiền điện tử trở thành công cụ chuyển tiền. Quan điểm cơ bản của cơ quan quản lý là: "không cấm hành vi giao dịch, nhưng kiểm soát việc sử dụng xuyên biên giới".
Bốn, chế độ ủy thác tài chính và bảo đảm tài sản của khách hàng
Tất cả các sàn giao dịch có giấy phép tại Malaysia đều áp dụng mô hình giao dịch lưu ký tập trung. Nền tảng cần đảm bảo tài sản của khách hàng được lưu trữ tách biệt nghiêm ngặt với tài sản của công ty và áp dụng cơ chế lưu trữ ví lạnh/đa chữ ký thích hợp.
SC đã giới thiệu chế độ "Người quản lý tài sản kỹ thuật số (DAC)" để thiết lập ngưỡng quản lý đặc biệt cho các tổ chức cung cấp dịch vụ lưu giữ Token. Tính đến cuối năm 2023, đã có 3 tổ chức, bao gồm cả CoKeeps, được phê duyệt theo nguyên tắc DAC.
Trước khi cơ chế DAC được thực hiện hoàn toàn, hầu hết các nền tảng đều sử dụng dịch vụ lưu ký của bên thứ ba quốc tế để quản lý tài sản số. Ví dụ, Luno Malaysia hợp tác với BitGo để lưu giữ tài sản số, còn tiền pháp định được lưu ký tại tổ chức tín thác địa phương MTrustee.
SC yêu cầu tất cả các sàn giao dịch có giấy phép:
Thiết kế hệ thống này có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo đảm niềm tin của nhà đầu tư. Nền tảng Malaysia do tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba và không được phép sử dụng tài sản của khách hàng, do đó thể hiện sự vững chắc và độ tin cậy trong quản lý tốt hơn trong bối cảnh thị trường toàn cầu dao động.
Năm, Tình trạng thị trường và Cạnh tranh nền tảng
Thị trường tài sản tiền điện tử của Malaysia trong những năm gần đây đã cho thấy sự tăng trưởng ổn định. Tính đến cuối năm 2021, quy mô giao dịch hàng năm của toàn quốc đã đạt khoảng 21 tỷ ringgit (tương đương khoảng 5 tỷ USD). Trong suốt năm 2022, số lượng tài khoản giao dịch tài sản số mới đạt 128.000, tương đương với quy mô mở tài khoản của thị trường chứng khoán truyền thống.
Về cấu trúc cạnh tranh của nền tảng, nó thể hiện một cấu trúc tập trung cao độ. Luno Malaysia, là sàn giao dịch được phê duyệt sớm nhất, luôn giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trên thị trường. Theo dữ liệu công khai năm 2024 của họ, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng này đã vượt qua 1 triệu, tổng số giao dịch đã vượt quá 72 triệu giao dịch, tổng tài sản quản lý lên tới 4.28 tỷ ringgit. Khối lượng giao dịch hàng năm đạt 87 tỷ ringgit, chiếm hơn 90% toàn bộ thị trường sàn giao dịch được cấp phép.
Các sàn giao dịch còn lại có thị phần tương đối hạn chế, nhưng cũng có những đặc điểm và lộ trình phát triển riêng. Tokenize Malaysia nhờ vào nền tảng đầu tư của Kenanga, đã có một mức độ nhận thức nhất định trong số người dùng tài chính truyền thống địa phương; MX Global do nhận được đầu tư từ Binance, đã có sự tăng trưởng người dùng đáng kể sau năm 2022; HATA Digital bắt đầu thử nghiệm từ năm 2024, nhờ vào khu vực giao dịch bằng đô la Mỹ và tính năng tích hợp thanh khoản bên ngoài, đã thu hút sự chú ý từ những người dùng chuyên nghiệp.
Từ góc độ hình ảnh nhà đầu tư, người dùng lẻ chiếm ưu thế, độ tuổi trẻ rõ rệt. Dữ liệu từ Luno cho thấy, độ tuổi trung bình của nhà đầu tư là 34,8 tuổi, tỷ lệ nam giới chiếm 76%, số tiền nạp trung bình mỗi giao dịch là RM100, thể hiện đặc điểm điển hình của thị trường bán lẻ "nhỏ lẻ, tần suất cao". Người đầu tư dưới 45 tuổi chiếm hơn 72% tài khoản DAX, phản ánh rằng thị trường này chủ yếu được cấu thành từ những người dùng sinh ra trong kỷ nguyên số.
Mức độ hoạt động giao dịch trên thị trường liên quan chặt chẽ đến tình hình quốc tế. Sau sự kiện FTX năm 2022, khối lượng giao dịch đã giảm một thời gian, nhưng kể từ năm 2023, khi giá Bitcoin phục hồi và các yếu tố tích cực từ ETF thúc đẩy, khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2023 đã tăng hơn 300% so với quý trước. Vào năm 2024, Bitcoin lần đầu tiên vượt qua 100.000 đô la, càng thúc đẩy ý định giao dịch và độ nóng trong việc mở tài khoản.
Sáu, hiện tượng sử dụng nền tảng không được cấp phép và thái độ quản lý
Mặc dù Malaysia đã thiết lập một hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, nhưng một số nhà đầu tư kỳ cựu vẫn đang sử dụng các nền tảng chưa đăng ký ở nước ngoài, chẳng hạn như Binance, Huobi, Bybit, v.v. Những nền tảng này cung cấp nhiều loại đồng tiền giao dịch hơn, công cụ đòn bẩy và các sản phẩm tài chính phái sinh, tạo ra sức hấp dẫn lớn đối với các nhà giao dịch tần suất cao và những người tìm kiếm lợi nhuận cao.
Đối mặt với tình huống trên, Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) đã thực hiện các hành động quản lý nâng cao dần:
Hệ thống danh sách cảnh báo nhà đầu tư: SC duy trì lâu dài và công khai phát hành "Danh sách cảnh báo nhà đầu tư", liệt kê các nền tảng nước ngoài cung cấp dịch vụ cho người dùng địa phương mà không được đăng ký.
Thi hành pháp lý chính thức và lệnh cấm: SC đã nhiều lần gửi lệnh bằng văn bản và công khai lên án các nền tảng lớn, yêu cầu họ ngừng phục vụ người dùng Malaysia, đóng cửa trang web, ứng dụng và kênh tiếp thị.
Sự kết hợp giữa các biện pháp kỹ thuật và tài chính: Các hành động quản lý kết hợp với các biện pháp kỹ thuật để cấm nền tảng, bao gồm việc các nhà cung cấp dịch vụ viễn thông địa phương chặn địa chỉ trang web của các nền tảng không có giấy phép, gỡ bỏ các ứng dụng liên quan, cấm các ngân hàng địa phương cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền cho các nền tảng chưa đăng ký.
Giáo dục nhà đầu tư và khuyến cáo công khai: SC nhiều lần nhắc nhở công chúng không đầu tư vào các nền tảng không có giấy phép, nếu không sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro và không thể yêu cầu bồi thường pháp lý.
Những hành động trấn áp này đã đạt được những kết quả bước đầu. Nhiều sàn giao dịch quốc tế đã công bố hoặc ngầm thừa nhận rút lui khỏi thị trường Malaysia và ngừng cung cấp các dịch vụ liên quan đến MYR; lượng truy cập và nạp tiền từ địa phương đã giảm mạnh. Mặc dù vẫn có một số người dùng sử dụng VPN và các phương pháp kỹ thuật khác để vượt qua các hạn chế, nhưng mức độ hoạt động của họ đã giảm đáng kể, các nhà đầu tư chính trở lại dần thị trường có giấy phép trong nước.
Bảy, Chế độ phát hành Token và Giám sát nền tảng IEO
Malaysia áp dụng một hệ thống thiết kế tuân thủ rất thận trọng đối với việc phát hành token số. Tất cả các hoạt động phát hành token liên quan đến việc huy động vốn công khai đều được coi là phát hành chứng khoán và phải được đưa vào hệ thống quản lý theo "Luật Thị trường vốn và dịch vụ". Cốt lõi của cơ chế này là việc giới thiệu mô hình nền tảng "Phát hành trên sàn giao dịch lần đầu (IEO)" để thay thế các vấn đề thiếu sót trong kiểm tra dự án và bảo vệ nhà đầu tư mà ICO truyền thống gặp phải.
Các công ty dự kiến phát hành Token thông qua IEO phải đáp ứng các điều kiện về địa điểm đăng ký và hoạt động, vốn thực góp tối thiểu, cấu trúc quản trị và sở hữu công ty, tiêu chuẩn phẩm chất tuân thủ, v.v. Nền tảng IEO được đưa vào danh mục "nhà điều hành thị trường được công nhận" dưới một thể loại mới. Đến năm 2025, đã có hai nền tảng được cấp phép đăng ký: Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN) và Kapital DX Sdn Bhd (KLDX).
Quy trình phát hành IEO Token hoàn chỉnh bao gồm: nộp đơn và công bố whitepaper, thẩm định nền tảng và phê duyệt, xác nhận SC và phát hành công khai, huy động và giao hàng, báo cáo tiếp theo và công khai giám sát. Mục tiêu cốt lõi của hệ thống này là hệ thống hóa, giám sát và truy cứu trách nhiệm đối với quy trình phát hành Token, thông qua cơ chế nền tảng để kiểm soát quyền truy cập và giám sát trong quá trình, từ đó giảm thiểu rủi ro tối đa và bảo vệ nhà đầu tư.
Tám, các loại Token có thể phát hành và vị thế pháp lý, thực tiễn thị trường và phân tích trường hợp
Ủy ban Chứng khoán Malaysia phân loại các Token phát hành thông qua nền tảng IEO thành ba loại:
Token chức năng (Utility Token): Được sử dụng để nhận sản phẩm, dịch vụ, giảm giá hoặc quyền tham gia trên một nền tảng cụ thể. Nếu có hành vi huy động vốn, vẫn cần được quản lý như chứng khoán.
Token chứng khoán (Security Token): sự phản ánh của quyền sở hữu công ty, quyền nợ, lợi tức cổ phần hoặc quyền thu nhập tài sản, có vị thế pháp lý tương đương với chứng khoán truyền thống.
Tài sản mã hóa Token (Tokenized Real-World Assets, RWA): Đại diện cho sự ánh xạ số hóa của các tài sản trong thế giới thực. Ngay cả khi tài sản cơ bản hợp pháp và ổn định, việc mã hóa vẫn cần thực hiện nghĩa vụ quy định chứng khoán.
Kể từ khi nền tảng IEO ra mắt vào đầu năm 2023, Malaysia đã xuất hiện nhiều dự án phát hành Token tuân thủ tiêu biểu.
Đến cuối năm 2024, quy mô thị trường IEO của Malaysia vẫn ở giai đoạn đầu, số lượng dự án hạn chế nhưng mức độ tuân thủ cao. Các đợt phát hành hoàn thành chủ yếu là các dự án huy động vốn nhỏ và vừa dưới 10 triệu RM, cung cấp các kênh huy động vốn sáng tạo cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ địa phương.
Chín, cơ chế giao dịch và niêm yết Token
Ủy ban Chứng khoán Malaysia (SC) quy định rằng, các Token được phát hành bởi nền tảng IEO, nếu dự định lưu thông trên thị trường công khai, phải được niêm yết giao dịch tại sàn giao dịch tài sản số có giấy phép (DAX). Việc niêm yết Token cần phải đáp ứng đồng thời sự phê duyệt của cơ quan quản lý và sàn giao dịch.
Quy trình niêm yết bao gồm: ghi chép và phê duyệt của cơ quan quản lý, xem xét nội bộ của sàn giao dịch, cơ chế niêm yết và thông báo. Quy trình này đảm bảo rằng mỗi giai đoạn từ việc huy động cho đến lưu thông của Token đều được giám sát bởi cả cơ quan quản lý và nền tảng.
Chức năng token và chứng khoán token không có sự khác biệt đáng kể về cơ chế lưu thông sau khi niêm yết trên sàn giao dịch. Tất cả các token sau khi niêm yết trên DAX đều được quyết định giá cả bởi cung và cầu của thị trường, nhà đầu tư có thể giao dịch tự do theo giá thị trường.
Để ngăn chặn các hành vi thao túng thị trường, giao dịch nội gián và các hành vi khác liên quan đến Token niêm yết trên sàn giao dịch trong quá trình lưu thông, SC đã thiết lập một hệ thống giám sát liên tục cho thị trường thứ cấp, bao gồm các yêu cầu về chống rửa tiền và xác thực danh tính, cơ chế giám sát thao túng thị trường, nghĩa vụ công bố thông tin liên tục, v.v.
Mười, Tóm tắt và Triển vọng
Kể từ khi Malaysia chính thức thiết lập khung quản lý tài sản kỹ thuật số vào năm 2020, thị trường tài sản tiền điện tử địa phương và cơ chế huy động vốn qua Token đã phát triển dần dần. Việc thiết lập hệ thống IEO đã cung cấp sự đảm bảo theo quy định cho việc lưu thông hợp pháp và huy động vốn hợp lệ của tài sản kỹ thuật số.
Cơ chế IEO đã được thực hiện từ thiết kế chính sách đến hoạt động thực tế