再質押和流動性再質押:生態系統概覽

引言

隨着ETH ETF的利好消息,再質押和流動性再質押引起了用戶的廣泛關注。根據數據平台統計,這兩個類別的總鎖倉量增長迅速,在所有DeFi類別中分列第五和第六位。再質押生態發展迅速,讓我們先了解一下再質押和流動性再質押的基本原理。

質押和流動性質押背景

以太坊質押是指投入ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。雖然質押ETH可以獲得回報,但也面臨被懲罰的風險,以及由於解質押期而導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32 ETH的大額資金,這對很多人來說是很高的門檻。因此出現了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH來滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,無法訪問,直到解質押(需要幾天時間)。流動性質押作爲創新替代方案應運而生,通過鑄造流動性代幣來換取用戶的ETH存款。流動性代幣代表質押的ETH,可以累積獎勵,並用於參與DeFi活動以增加收益。這些解決方案不僅使質押更易獲得,還提高了投資者的靈活性和潛在回報。

再質押的興起

再質押是由EigenLayer首次提出的概念,涉及使用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要自己的代幣來保護,並面臨需要建立自己的安全網路和信任模型較低等問題。再質押解決了這個問題,因爲安全性可以從以太坊的大型驗證者集引導,攻擊其池化質押需要更大的成本。

雖然EigenLayer是第一個再質押協議,但其他一些協議也成爲了競爭對手。它們都旨在使用再質押的資產來提供安全性,但在細節上存在一些差異。

再質押協議概述

目前主要有三個再質押協議:EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產、安全模型、執行層等方面存在一些差異。

EigenLayer目前只支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),而Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產範圍。EigenLayer的安全性更高,但靈活性較低。Karak和Symbiotic提供更靈活的安全選項。

在設計方面,EigenLayer和Karak的核心智能合約可升級,由多重籤名管理。Symbiotic的核心合約不可變,可以消除治理風險,但如果代碼存在問題則需要重新部署。

EigenLayer和Symbiotic主要只接受以太坊上的資產,而Karak目前支持5條鏈的存款。整合更多鏈可以減少對橋的需求,但以太坊上的再質押資產仍可提供最高的安全性。

這些協議的成功最終取決於它們能夠建立的合作夥伴關係。EigenLayer作爲先驅,其上構建的主動驗證服務(AVS)數量最多。Karak和Symbiotic也在積極發展合作夥伴。

流動性再質押概述

流動性再質押協議爲用戶提供流動性包裝代幣。根據協議的不同,用戶可以選擇幾種資產存款選項。

主要有三種類型的流動再質押代幣:基於籃子的LRT、原生LRT和獨立LRT。基於籃子的LRT由底層資產的組合表示,原生LRT只接受原生ETH存款,獨立LRT爲特定存款發行特定代幣。

這些協議的價值主張是解鎖資本效率,讓用戶可以從再質押和DeFi中獲得累積收益。它們與各種DeFi協議集成,並支持多個Layer網路。

大多數流動性再質押協議已與EigenLayer和Karak集成。隨着Symbiotic的推出,一些協議也開始與其合作以保持市場份額。

再質押的增長

再質押存款自2023年底以來激增。流動性再質押比率(流動性再質押TVL/再質押TVL)已達70%以上,近幾個月持續增長5-10%。

然而,最近Eigenlayer和Pendle的存款出現了一些流出,可能是由於代幣生成事件(TGE)和2024年大多數主要流動性再質押協議的代幣分配。

隨着Symbiotic和Karak未來的TGE以及存款上限的提高,用戶可能會繼續在這些協議上耕種。

結論

截至2024年7月1日,已質押的ETH接近3300萬個,其中約1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。

隨着主動驗證服務(AVS)獎勵和懲罰的激活,再質押協議上的新服務可以通過新代幣分配獎勵。雖然短期內可能出現一些流動性流出,但長期來看收益尋求者可能會被吸引。

目前,再質押與流動質押的比例約爲35.6%。隨着再質押平台取消存款上限並擴展到其他資產,未來有望吸引更多資金流入。