從VC主導到社區共識:加密代幣發行模式的演變

近期加密市場湧現出一批新項目,但它們的代幣價格表現普遍不佳。多數項目的代幣分配方案中,風險投資(VC)佔比在10%-30%之間,與前一輪牛市相比變化不大。許多項目選擇通過空投向社區分配代幣,但實際上用戶往往在收到空投後立即拋售。這是因爲用戶認爲項目方在空投中隱藏了大量代幣,導致代幣上市後面臨巨大的拋售壓力。

從代幣價格表現來看,VC主導的代幣普遍表現不佳,上市後往往呈現單邊下跌走勢。值得注意的是,一些項目正在嘗試新的發行模式。如某項目將4%的代幣通過IDO進行分配,IDO市值僅2000萬美元,這在VC主導的項目中顯得與衆不同。還有項目選擇將超過50%的代幣總供應量通過公平發射方式分配,並結合少數VC和意見領袖進行大比例的社區募資。這種讓利給社區的方式可能更容易獲得接受。

當前市場已從以VC主導的項目爲主,轉變爲追求短期暴漲的"pump"模式。這種模式難以避免零和博弈,最終只會讓少數人獲利,而大部分散戶可能虧損離場。這種現象加劇了市場一二級結構的崩壞,重建或籌碼積累可能需要更長時間。

社區驅動的代幣往往被少數羣體控制,並通過惡意操縱價格進行"速通"。這種方式對項目的長期發展造成了嚴重的負面影響。當社區不再以特定羣體爲掩護時,意味着市場敏感度已經下降。散戶仍在期待一夜暴富的機會,渴望找到具備確定性的代幣。然而,這正是某些羣體對散戶的致命打擊。更大的賭注吸引了行業外團隊的注意,在這些團隊獲取利益後,他們不會將收益再投入加密貨幣市場,導致流動性永遠流失。

上一個週期的策略已經失效,但仍有大量項目方因慣性使用相同策略。小份額代幣釋放給VC並高度控盤,讓散戶在交易所中買單。這種策略的最大弊端是無法在代幣生成事件(TGE)時獲得早期優勢。用戶不再期望通過發幣買入獲得理想收益,因爲他們認爲項目方和交易所手中持有大量代幣,造成雙方處於不公平的位置。

當代幣發行後立即進入單邊下跌行情時,市場用戶的認知會逐漸被強化,進而出現"劣幣驅逐良幣"的情況。散戶可能產生報復性做空行爲,即使明知風險極大。當期貨市場做空情形達到極致時,項目方和交易所也可能被迫加入做空行列。

爲什麼選擇VC+社區雙驅動模式?純VC驅動的模式會加大用戶和項目方之間的定價誤差,不利於代幣發行早期的價格表現;而完全公平發射的模式則容易被惡意操縱,對項目後續發展造成毀滅性打擊。只有二者結合,才能在項目早期獲得合理資源和發展規劃,同時避免因公平發射損失所有籌碼的風險。

一些項目正在通過"大比例社區發射"開闢新路徑:聯合頭部意見領袖背書,將40%-60%的代幣直接分發給社區,在低至1000萬美元的估值下啓動項目。這種模式通過意見領袖的影響力構建共識,提前鎖定收益,同時通過高流通性換取市場深度。盡管放棄了短期的控盤優勢,但可以通過合規的做市機制在熊市期間低價回購代幣。

某些項目的IDO機制爲用戶提供了更透明的參與環境。通過鏈上記錄所有交易,解決了項目方與VC之間在透明度方面的矛盾。鏈上的代幣解鎖過程變得更加透明,確保了過去存在的利益衝突被有效解決。

可以說,用戶和項目方之間的核心矛盾在於定價和公平性。公平發射或IDO的目的是爲了滿足用戶對代幣定價的預期。只有通過公平的方式將代幣讓利給社區,並持續推進技術路線圖的建設,才能實現項目的價值增長。