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最近各種【微策略】盛行,我們不妨先來搞明白微策略的老祖宗【MicroStrategy】(以下簡稱MS)到底是怎麼玩的:
1、MS這家公司本身盈利麼?
2、MS屯BTC的基本原理是什麼?
3、MS每年需要支付多少利息?
4、MS怎麼通過屯BTC賺錢?
5、別人爲什麼願意買MS的債券和股票,而不是直接買BTC?
6、MS可以砸盤BTC麼?債權人可以強制贖回BTC麼?
7、MS短期內有暴雷風險麼?
1、MS這家公司本身盈利麼?
不盈利!MS本身其實是一家軟件公司,2024年主營業務虧損0.5億美元。
2、MS屯BTC的基本原理是什麼?
通過發行可轉換爲股票的債券在金融市場融資,然後用融資到的錢購買BTC和償還債務並支付利息。因爲BTC一直漲,公司資產也一直漲,就可以進行更多的融資,然後買更多的BTC,並實現債務的借新還舊,同時支付利息。
3、MS每年需要支付多少利息?
目前每年需要支付大概3500W的債券利息和1.46億的股息,也就是總計大概1.81億利息。
4、MS怎麼通過屯BTC賺錢?
MS屯BTC本身並不賺錢,並且需要支付利息。但是通過囤積BTC和BTC的升值,增加了公司淨資產,並最終體現到股票升值上,所有的股東當然也包括公司,都可以通過操作股票獲利。目前公司發行了大概70多億的債務,但持有了市值700多億的BTC,槓杆率約爲10倍。BTC價格每漲1%,公司資產價值增幅遠超1%,BTC漲週期股東回報爆炸!還有一個關鍵點:1.81億美元的利息成本佔BTC資產價值的比例極低(約0.25% = 1.81億/717.7億)。若BTC年化漲幅超過0.25%,資產增值即可覆蓋利息成本。至少從過往數據看,BTC年化漲幅是遠大於0.25%的,也就是說僅以目前的數據看,這個“借新還舊”的遊戲還可以玩下去。
5、別人爲什麼願意買MS的債券和股票,而不是直接買BTC?
有好幾個原因,但主要原因是一些機構買股票和債券更方便、更合規、可以利用的金融手段更多。同時還可以獲得利息。而且投MS不但等於加槓杆投了BTC,還附加多投了一個公司,盡管這個公司實際業務暫時不賺錢,但誰知道未來呢。
6、MS可以砸盤BTC麼?債權人可以強制贖回BTC麼?
MS可以主動賣出BTC,但MS的老大多次強調,他不會賣出一枚BTC!其實從上面的運行原理,大家也可以看出來,BTC現在是MS的金雞,他們肯定舍不得主動宰殺。
債權人則不能直接要求兌換BTC,他們最多可以要求債券轉換爲股票。
7、MS短期內有暴雷風險麼?
MS的主要債券到2027年才開始贖回,也就是2027年之前,MS沒有債務壓力,而到期之後則要看持續融資能力,如果屆時BTC還是漲趨勢,理論上融資能力只會更強。但如果BTC暴跌呢?當前MS的BTC持倉成本是71,756美元,在跌破這個價格後,公司資產會變成負數,但因爲債券不能直接贖回BTC,公司並不會馬上破產清算,也就不會導致BTC暴跌,最多就是股票會暴跌。但如果BTC長期維持低價,市場對BTC失去信心,就會導致MS失去繼續融資的能力,這時候“借新還舊”的遊戲就無法繼續,公司最後只能通過賣出BTC來償還利息,就會進入負循環。但BTC長期維持低價,這個長期需要足夠長,才能把MS目前的融資全部消耗完。這個時間很難精確判斷,但毛姑姑至少也要5年以上。
【總結】
MS這套玩法,核心是市場對BTC的長期共識很強,而且MS本身的融資能力也很強。兩個核心要素只要缺了其中任何一個,遊戲都是玩不轉的。
所以無論是判斷MS可否繼續下去,還是判斷其它幣種的微策略是否可以跑起來,主要盯緊這兩個核心要素即可。
而微策略遊戲機制本身,並沒有多麼玄妙,就是一個幣圈DEFI和GAMEFI玩爛了的【子母幣】機制,母幣是BTC主要用來融資,子幣是股票,然後通過子幣的利息和控盤,吸引更多人參與母幣端。而母幣本身沒有機制級別的釋放,所以母幣比較好控盤,大家對母幣的共識也很強,這樣遊戲持續性就高很多。