美國州級政府開始將比特幣納入儲備

近期，美國多個州政府開始將比特幣納入戰略儲備的討論和立法進程。盡管聯邦層面尚未採取行動，但州級政府已經開始先行先試。目前已有兩個州正式將比特幣寫入州庫，另有五個州正在推進相關立法。各州在資金來源、配置上限和托管模式等方面採取了不同的策略，反映了地方政府對高波動性去中心化資產的不同態度。

新罕布夏州和亞利桑那州的不同路徑

新罕布夏州：保守的資產多元化策略

新罕布夏州採取了類似財政部級別的資產多元化策略。新法案授權州財政部長可將一般基金和應急基金中最多5%的資金用於購買市值連續一年超過5000億美元的數字資產，實際上只有比特幣符合這一條件。

該法案設置了5%的上限作爲安全閥，以應對財政池規模的變化。然而，法案對於基金規模縮小時是否需要按比例賣出比特幣並未明確規定。

在托管方面，新罕布夏州提供了三種選擇：

1. 州政府自行管理多重籤名冷錢包
2. 委托持牌的特殊目的存款機構或受監管銀行代管
3. 通過SEC或NFA批準的比特幣ETF持有

如選擇自行管理冷錢包，必須滿足包括地理分散、硬件隔離和年度滲透測試在內的七項技術標準。

信息披露方面，州財政部長需要在季度財政報告中列出持倉、成本和未實現盈虧情況。支持該法案的議員口頭承諾將公布鏈上地址以提高透明度，但這並未寫入強制條款。法案還全面禁止使用槓杆、借貸或抵押，以最大程度降低信用風險。

亞利桑那州：創新的無成本策略

亞利桑那州採取了一種不動用稅收的創新方法。新法允許州政府在三年尋找失主期限過後，將無主加密資產（包括可識別但私鑰不完整的資產）轉入新設立的"比特幣及數字資產儲備基金"。該基金還可以合法接收所有衍生的空投和質押獎勵，形成複利循環，無需向議會申請額外預算。

亞利桑那州的法案在可納入資產範圍上更爲寬松，沒有設置市值或流動性門檻。理論上，從比特幣到日交易量僅數萬美元的小型加密貨幣都可能被納入州庫。這種多元化策略可以分散風險，但也可能使州政府面臨小幣種價格操縱的風險。

托管必須交由亞利桑那州持牌的合規機構進行，並允許資產參與全鏈質押以獲取收益。這使得州政府首次成爲鏈上活躍參與者，但也可能面臨驗證人懲罰或智能合約錯誤帶來的損失風險。

在流動性管理方面，新法只允許州財政部長將最多10%的非比特幣持倉兌換爲現金，用於補貼一般基金支出。比特幣部分被立法鎖定，除非另行立法，否則不得動用。信息披露採用"年報+議會撥款才能支用"的雙重把關機制，但未強制公開鏈上地址，透明度低於去中心化標準。

其他州的進展

1. 德克薩斯州：立法進展較快，已通過參議院，正等待衆議院全院表決。計劃設立州戰略比特幣儲備，初步擬撥2100萬美元。如果通過，將成爲首個使用公共資金主動購買比特幣的大州。

2. 奧克拉荷馬州：衆議院已通過相關法案，但在參議院稅務委員會被否決。原計劃允許州庫和退休基金配置比特幣，但面臨工會和民主黨的強烈反對。

3. 伊利諾伊州：法案僅完成一讀，進展緩慢。計劃只接受比特幣捐贈，不允許州政府主動購買，並要求5年強制持有期。

4. 密蘇裏州：已完成公聽，但後續未再排期討論。法案允許接受捐贈並允許州政府自行管理冷錢包。

5. 佛羅裏達州：相關法案已撤回。原計劃允許公共基金投資比特幣，無市值限制。

市場影響與風險

目前，各州的實際買入規模有限，對比特幣市場流動性的直接影響較小。新罕布夏州即使滿額配置，估計也只有3-4億美元，而比特幣日交易量通常在600-700億美元。

然而，這些舉措的象徵意義大於實際資金量，已經在短期內推動了市場情緒和價格。比特幣在相關法案簽署後48小時內出現了約3%的漲幅，相關社交媒體討論量也大幅增加。

投資者需要注意，雖然比特幣波動性近期有所下降，但仍遠高於傳統資產。若出現大幅下跌，州政府可能面臨帳面損失和政治壓力。此外，採用質押等策略的州還需承擔額外的技術和合約風險。

總的來說，州級政府將比特幣納入儲備的趨勢已經引發了市場關注，但其長期影響還有待觀察。投資者應密切關注後續立法進展、實際撥款情況以及鏈上地址公開等信息，以評估這一趨勢對市場的實際影響。