門頭溝破產案及其對比特幣市場的影響

MtGox交易所成立於2010年7月，曾是比特幣領域最大的交易平台，交易量佔比一度超過80%。2013年，該交易所遭遇85萬比特幣被盜事件，導致破產。此後，約20萬枚比特幣被追回。自2014年起，針對這些追回的比特幣，投資者與法院指定受托人展開了曠日持久的賠償訴訟。

在漫長的等待期間，一些機構和個人積極收購門頭溝的債權。例如，某投資集團曾在2019年以900美元的價格收購每枚比特幣的債權，這個價格是門頭溝破產時比特幣價值的兩倍。

2021年，門頭溝通過了賠付方案。根據該方案，由於被盜資產無法全部追回，交易所只能賠付債權人原始債權約23.6%的資產。債權人可選擇提前一次性賠償，但賠償率會降至21%；若不接受，可能需要更長時間等待，最終賠償可能更多或更少。

賠償資產包括兩部分：一部分是現金，來自日本政府在2017年高點期間售出的比特幣所得；另一部分是比特幣，佔總賠付的90%以上。賠付過程預計需要兩到三個月，將通過5家交易平台分發到債權人帳戶。

2024年5月，門頭溝冷錢包中的比特幣首次移動，引發市場恐慌。7月5日，約4.7萬枚比特幣被轉移，其中1545枚轉入某交易平台，開始進行賠付。當日比特幣價格最大跌幅超過8%。

截至7月12日，門頭溝帳戶仍持有約13.8萬枚比特幣，表明大部分拋壓尚未實際進入市場。7月5日的跌幅可能只是市場對門頭溝拋壓預期的部分反應。

分析表明，債權人可能不會全部售出獲賠的比特幣。原始債權人的收益約爲24倍，即使是債權收購方也有10倍以上的收益。此外，長期看好比特幣的投資者可能不會急於拋售。

假設75%的債權人接受提前一次性償還，實際用於償還的比特幣約爲94117枚。根據不同的拋售比例和時間，可以估算出每日進入市場的比特幣數量。

與近期德國政府拋售比特幣的影響相比，門頭溝的賠付可能造成類似的市場壓力。德國政府在23天內售出了約4.37萬枚比特幣，造成最大19%的日線跌幅。

比特幣ETF的需求可能無法完全抵消這種拋壓。在德國政府拋售期間，ETF的日均淨流入僅爲4300萬美元，遠低於拋售規模。

總的來說，如果門頭溝的賠償在一個月內完成，市場可能面臨進一步下跌。如果賠償時間延長至2-3個月，可能會導致一段時間的震蕩整理。值得注意的是，當門頭溝持有的比特幣大規模轉入交易平台時，可能引發較大恐慌，導致暴跌。然而，個人分散出售時，對價格的影響可能不會那麼顯著。