稳定币行情破新高

据 DefiLlama 数据，3月20日，全球稳定币市场总市值首次突破 2300 亿美元，创下历史新高，并在过去 7 天内增长了 23 亿美元，同比增长 56%，其中，Tether (USDT) 以近 1440 亿美元的市值占据 62.6% 的市场份额，依然是稳定币市场的绝对主导者；Circle (USDC) 以 590 亿美元的市值位列第二。

稳定币市场在 2022 年 4 月曾攀升至 1900 亿美元，但随后因 Terra-Luna 生态系统的崩溃，以及 FTX、Celsius、BlockFi 等主要加密机构的破产，在当年下半年经历了大幅回调，并持续下滑至 2023 年年中。然而，自那时以来，稳定币市场已呈现出持续复苏的趋势，反映市场对稳定币需求的回暖。

本轮稳定币市值扩张的驱动因素之一是机构投资的加速布局，包括 PayPal 在内的金融科技巨头已相继推出 专属稳定币，并推动其在跨境支付和链上交易领域的应用，为稳定币的市场增长提供了新的动能。同时，机构对稳定币的接受度提升，也反映出市场对该资产类别作为支付媒介和流动性工具价值的认可。

政策层面的利好进一步巩固了市场信心。近期，美国总统唐纳德·特朗普再次表态，支持与美元挂钩的稳定币发展，并强调其在维护美元全球主导地位方面的重要性。值得注意的是，自 2025 年 1 月 20 日特朗普正式就任总统以来，稳定币市场总市值已增长约 200 亿美元。这表明，随着政策环境的优化，稳定币有望在企业支付、跨境结算等领域迎来更广泛的采用，并在全球金融体系中扮演愈发关键的角色。

最新稳定币市场总市值（图源：https://defillama.com/stablecoins）

加密板块普遍回调

SoSoValue 数据显示，3月20日，加密板块普遍回调，ETH 24 小时下跌 2.02%，跌破 2000 美元关口；此外，SocialFi 及 CeFi 板块相对坚挺，其中，SocialFi 板块 24 小时上涨 1.44%，板块内，Toncoin(TON) 受大额融资等因素影响，上涨 2.14%，Galxe(GAL) 上涨 3.10%。CeFi 板块上涨 0.67%。

加密板块指数还显示，ssiSocialFi、ssiCeFi 指数 24h 各自上涨 2.37%、0.55%，周回报率分别为 24.73%、6.82%；此外，Layer1 板块 24h 下跌 1.08%，Meme 板块下跌 1.12%，但 Pepe、Bonk、dogwifhat 分别逆势上涨 4.90%、2.85%、3.39%；PayFi 板块下跌 1.24%，DeFi 板块下跌 1.31%，Layer2 板块下跌 1.43%，RWA 板块下跌 4.47%，板块内，近期涨幅较高的 Plume 迎来回调，24 小时下跌 14.88%。

最新加密板块指数（图源：SoSoValue 指数 (SSI)）

从整体市场表现来看，3 月 20 日加密市场进入短期回调，多数主流资产承压下行，显示市场情绪仍处于谨慎观望阶段，不过 SocialFi 和 CeFi 板块表现相对坚挺，表明部分具有实际应用场景和资金支持的板块仍然具备抗跌能力，获得投资者青睐。不过，需要注意的是，加密市场的轮动效应较强，部分板块迎来大幅度回调可能是前期涨幅过快导致的获利回吐，亦或是市场对该板块的短期预期有所降温。

总体来看，本轮回调并未出现恐慌性抛售，但市场缺乏持续上攻的动能，正在面临短期修正压力。值得肯定的是，部分模因币项目逆势上涨，表明机构资金仍在寻找短期投机机会，尤其是在市场情绪趋于疲软的情况下，Meme 资产因其高波动性和社交驱动的特点，往往能吸引短期资金的关注。

ETH 供应量创新低

3 月 20 日，Santiment 发文指出，以太坊交易所的可用供应量已降至 897 万枚，创自 2015 年 11 月以来的近十年新低，这一趋势主要受到 DeFi 生态的持续扩展，以及以太坊质押选项的增长所推动，使更多持有者将 ETH 从交易所转移至链上质押或 DeFi 协议中，以获取更高的收益。

值得注意的是，过去 7 周内，交易所中的 ETH 供应量已减少 16.4%，这一趋势可能会进一步降低市场上的抛压，并在供需关系的驱动下，为币价提供支撑。随着以太坊生态的发展及 Layer2 解决方案的成熟，ETH 的流通供应结构或将持续优化，而交易所中的 ETH 存量是否会持续下降，也将成为市场观察的重要指标。

加密交易所中的 ETH 可用供应量创新低（图源：https://x.com/santimentfeed/status/1902851984182669545）

DeFi 市场风险提示

DeFi 的去中心化特性往往是在特定层面或规模上实现的，许多平台实际上是去中心化与中心化元素的混合体，因此，尽管 DeFi 强调去中心化，但许多项目在治理结构或关键功能上仍存在一定程度的中心化倾向，增加了单点故障的风险。严格来说，去中心化是一个二元命题，即只要某一关键环节存在中心化控制，该平台本质上就无法被认定为真正去中心化，可能导致资金安全隐患。

在当前市场环境下，许多 DeFi 项目仍停留在“名义去中心化”阶段，实质上仍依赖中心化架构或治理模式。为降低此类风险，行业参与者应推动 DeFi 进一步向深度去中心化发展，以增强协议的安全性、透明度和抗审查能力，进而优化整体市场生态，为用户提供更加稳健和可信赖的金融服务。

因此，市场参与者在使用 DeFi 平台时应保持高度警惕，深入评估项目的去中心化程度，尤其是其治理机制、资金托管方式及智能合约的透明度，重点关注平台是否具备去中心化治理、无权限访问控制，以及是否存在单点控制风险，从而合理调整投资策略，以更稳健的方式参与 DeFi 市场。

结语

加密市场的波动性始终存在，但随着稳定币在机构层面的持续采纳，其在全球支付体系中的应用有望进一步深化。同时，主流币种在交易所中的供应量持续下降，这一趋势或将有效缓解市场抛压，为加密货币价格提供长期支撑。总之，加密市场格局正酝酿新的机遇与挑战，DeFi 发展仍处于关键阶段，去中心化治理和合规化探索将成为行业未来的重要议题，投资者应保持敏锐，积极把握 DeFi 生态的长期增长潜力。