总统画门、名人发币、多空双爆、AI哑火… 年初至今的加密市场，这里面随便哪个单拎一个出来都够广大韭菜们喝一壶。

作为资深韭菜，这几壶也很难不喝 —- 拿不到足够的信息、听风就是雨、交易没有纪律性等等弱点，在 Scam Season 和熊市里更容易被无限放大，亏钱就成了大概率事件。

但受伤的，还不止韭菜。

当市场向下，大多数人无论如何努力或许都不会是赢家，这其中甚至也包括KOL们。

一直被大家视为和项目方站在同一个收割阵线上的 KOL ，在这轮牛熊交替中也开始亏钱和叫苦不叠了；

而让他们成为”大号韭菜”的，来自那个你曾没机会触碰、现在却变成了烫手山芋的东西：KOL。

KOL轮，从双赢工具到多输陷阱

熊市多撕逼和维权，但没想到 KOL 们也要开始自我维权了。

ChainDoctor 在2025年3月4日发出一声叹息：“你们不要羡慕KOL轮，去年投了十多个KOL轮，全部亏钱。大部分连币都没有发，直接没了。”

或许 KOL 的亏损接受能力高于韭菜，但这改变不了他们也在亏钱的事实。

你当然可以将其视作一种表演和卖惨，但更多KOL们的不吐不快则在变相证明，他们是真的也被坑了。

这则帖子发出来之后，加密中文社区的各路 KOL 大佬们，在这几天开始了一场对 KOL 轮的集体批判和吐槽。比如 知名 KOL yuyue 就非常直接的怒斥：

“有些KOL轮是项目方打着付费推广的幌子，把接盘轮和高价筹币兜售给KOL，利用身边人的资源坑杀身边人获利……”

你或许还会怀疑 KOL 们亏钱的逻辑，但整个代币上市链条中，KOL实际上也处在生态下游。

整个链条通常包括：

种子轮（早期投资人如朋友和家人参与）、私募轮（面向风险投资人和战略伙伴）、KOL轮（项目方以折扣价卖给KOL换取推广）、公募轮（散户投资）以及交易所上市（代币上架交易）。

KOL轮通常在私募轮后出现，项目方通过低价或折扣价向KOL出售代币，KOL利用其在X、Telegram上的影响力推广项目，增加项目影响力。

在牛市中，KOL轮或许是共赢的利器。项目方通过KOL轮筹集资金，KOL靠代币成本价和二级差价赚钱，散户在市场行情好时或许也能分到一杯羹。

但在熊市里，情况就没有这么乐观了。

流动性枯竭，二级市场交易量萎缩，代币价格暴跌，项目方往往在早期套现跑路，而KOL却被锁仓代币——通常3到6个月的锁仓期让KOL无法及时抛售，代币价值归零。

在上述帖子中，你也能看到犀利的评论：

“现在的kol轮已经是典型的赔了夫人又折兵。项目方融不到钱，不能从二级割，便从吃广告的kol 中下手，Kol等于出钱出力出人”。

这已经不是行情不好大家相互理解的被动阶段了，而是某些项目方甚至主动起了歹心，将 KOL 也视为退出流动性中的一环。

更为糟糕的是 KOL 们也面临着两头受气的局面：项目方知道KOL也清楚这种模式的风险，但仍利用KOL的贪婪或生存压力（流量变现需求）推动合作。 KOL则寄希望于“搏一把”，结果往往事与愿违。

而在另一头，散户对KOL的盲目信任减少，甚至出现“反向指标”现象（KOL推荐的项目被认为要跌）。 KOL宣传效果下降，代币价格难以上涨，进一步加剧了自己的声誉受损。

如果不考虑割一波就走，谁不希望爱惜自己的羽毛带大家一起赚呢？

从双赢工具到多输陷阱，熊市里大多数站在价值链下游的人中，或许已经没有了赢家。

Agency，掮客的职业素养

你可能不知道，加密市场的KOL轮背后，还有一个不为人知的角色：Agency（代理机构）。

简单来说，他们的职责是承担项目方的推广需求，帮助寻找市场上合适的 KOL 进行推广。

但 Agency 的职责，远不止牵线搭桥那么简单。他们要平衡项目方的利益——希望以最低成本吸引最大流量，和KOL的诉求——希望通过推广获得稳定收益，保本甚至盈利。

比如Agency 的代表 Dov 发贴表示：

“我从来没有让我的KOL亏过一分钱，要么是给U付费推广直接两清，要么是KOL轮有保底，最差的情况也是把本金退回去。”

从这里你可以看到，任何加密生态位中的从业者，动机和业务能力实际上是良莠不齐的。

优秀的Agency会尽量考虑保底机制，确保KOL不亏本，比如直接现金支付或KOL轮本金退回。但如果Agency缺乏专业判断，挑到劣质项目，KOL可能面临代币贬值、锁仓风险，最终亏损。

干活人的命运，往往取决于派活人的职业素养。

在加密营销这个链条上，或许只有骗子希望只做“一锤子买卖”。持续一波接一波地坑人，会让自己的生意会越来越少，路会越走越窄。

毕竟大家都不是傻子，持久共赢才是生财之道。

但每一个人或许都是下游环节的好掮客，但似乎也免不了成为上游环节的受害者。

没有赢家，但也没有终局

熊市的残酷在于，它不仅让普通投资者（韭菜）感受到市场的寒意，也让曾经站在利益链条更高处的KOL们不得不低头面对现实。

在这场牛熊交替的周期里，项目方、KOL、散户，甚至Agency都在扮演着不同的角色，但最终却没有赢家。

KOL的“维权”，其实是整个加密生态的缩影。

从牛市中“共赢工具”到熊市里“多输陷阱”，KOL轮的变质暴露了加密市场中深层次的信任危机。项目方的短视行为、KOL的逐利心态、散户的盲目跟风，甚至Agency的专业能力不足，都在这场游戏中被放大。

市场向下时，所有人都在试图自保，但却难以摆脱被收割的命运。

KOL们的“被割”，并非只是单纯的利益纠纷，而是熊市环境下加密市场生态失衡的体现。当流动性枯竭、资金链条断裂，所有站在价值链下游的角色都会成为被动的牺牲品。

回头再看，KOL轮的争议本质上是行业发展中的阵痛。

当KOL为自己维权时，他们也在变相为整个生态发声。或许只有在经历了这样的熊市之后，大家才能真正明白，在一个没有规则和信任的市场里，短期的赢家终究会成为长期的输家。

但从更长远的视角来看，这或许也是一次重新洗牌的机会。市场的低谷往往是生态优化的起点，只有在痛苦中反思和调整，才能迎来下一轮的繁荣。

而下一轮牛市是否会如期而至？或许取决于今天的每一个参与者，能否从这场熊市的教训中真正吸取经验，找到“共赢”的新平衡。

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