MicroStrategy股价飙升，超越比特币涨幅

MicroStrategy (MSTR) 股价在今年表现抢眼，从年初的69美元上涨至上周最高543美元，涨幅远超比特币。值得注意的是，在比特币因市场波动而下跌时，MSTR却保持了强劲上涨势头。这一现象促使我们重新审视其投资逻辑：MSTR不仅仅是借助比特币概念，而是有其独特的运营策略。

MSTR的核心策略：发行可转债购买比特币

MicroStrategy原本是一家商业智能报表系统公司，但该领域已趋于饱和。如今，公司的核心策略是通过发行可转换债券筹集资金，大量购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转换债券是一种特殊的融资工具。投资者可以选择在到期时获取本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。

• 如果股价大幅上涨，投资者可能选择转股，导致股份稀释。
• 如果股价表现平平，投资者可能选择收回本金和利息，公司需承担一定的资金成本。

MSTR的操作逻辑

• 利用发行可转债筹集的资金购买比特币。
• 通过这种方式，MSTR不断增加比特币持有量，同时提高每股对应的比特币价值。

例如，根据2024年初的数据，每100股对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，比特币持仓权益逐步提高。

最新进展

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，总持仓达到33.12万个。按此趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从币本位角度看，MSTR股东的比特币"权益"正在不断增加。

MSTR模式的可持续性分析

MSTR的策略类似于利用华尔街的杠杆"挖矿"：

• 不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持仓。
• 对投资者而言，购买MSTR股份相当于间接持有比特币，还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

这种模式的持续性可能面临以下挑战：

1. 募资难度增加：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难。
2. 过度稀释：如果增发股份速度超过比特币增持速度，股东权益可能缩水。
3. 模式同质化：若更多公司效仿MSTR的策略，其独特性可能减弱。

MSTR的未来前景与风险

从长远来看，美国大资本囤积比特币具有战略意义。考虑到比特币总量仅有2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据相当比例。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的风险可能大于收益，投资者应谨慎行事：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅。
• 未来能否维持高增长模式，取决于募资能力和市场竞争环境。

投资者的反思与认知升级

回顾2020年MSTR首次大规模购买比特币时，许多投资者因为认为价格过高而错过良机。当时比特币从3000美元反弹到5000美元，而MSTR在1万美元时大量买入。结果比特币一路上涨至2万美元，证明了MSTR的远见。

这次错过MSTR的投资机会，让我们意识到美国资本大佬的操作逻辑和认知深度值得学习。MSTR的模式虽然简单，但背后体现了对比特币长期价值的强烈信念。错过投资机会并不可怕，关键是从中吸取教训，提升自己的投资认知。