央行数研所长解读全球稳定币风险：影响货币主权 需谨慎推出

近日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在一场金融峰会上，就全球性稳定币对金融市场、货币体系以及社会体系的影响进行了深入解读。

穆长春指出，全球性稳定币对公共政策和监管带来了多方面的风险挑战，包括法律确定性、治理、反洗钱、反恐融资、支付系统安全、市场稳健性、个人隐私保护以及消费者权益保护等。他强调，如果稳定币在全球范围内扩展，这些挑战和风险将被进一步放大，甚至可能产生新的问题。

对于全球性稳定币可能带来的影响，穆长春从三个角度进行了分析：

首先，全球性稳定币的应用可能会影响金融市场的公平竞争。由于发行者通常是大型科技公司，网络效应可能导致市场集中度提高，从而削弱市场竞争。同时，稳定币的封闭生态系统可能会提高市场准入门槛。

其次，全球性稳定币生态系统存在信用、期限和流动性错配以及操作风险，可能加剧国内货币金融部门的脆弱性，并加速危机的跨境传导。穆长春指出，全球性稳定币在很大程度上依赖于运营者的信誉，一旦发生风险事件，维持币值稳定可能面临挑战。此外，抵押资产储备不透明、相关权责界定不清等治理问题也可能引发挤兑风险。

第三，如果全球性稳定币被广泛用于支付，一旦系统出现中断，可能导致市场金融波动并影响实体经济活动。如果被用作价值储存，币值下跌将导致持有人财富缩水。同时，持有稳定币的银行和金融机构也可能遭受损失。由于缺乏存款保险和最后贷款人机制，这些机构在挤兑情况下可能面临更大损失。此外，全球性稳定币的大规模储备资产在极端情况下可能引发金融市场价格剧烈波动，甚至影响国家货币主权。

穆长春认为，全球性稳定币生态系统作为整体应成为系统重要性监管对象。他建议在法律、监管和风险控制等问题得到解决之前，不宜推出全球性稳定币。他呼吁对潜在的监管漏洞进行全面评估，以最高标准对稳定币进行监管，并制定新的监管标准。

针对全球稳定币风险的具体应对策略，穆长春提出了多方面建议。他指出，全球性稳定币的整体框架可以归类为支付系统，而其发行、托管和交易环节可以分别归类为存款吸收类机构、交易型开放式指数基金和货币市场基金，稳定币本身则可以归类为电子货币。

对于系统重要性全球性稳定币的监管，穆长春建议可以借鉴国际上已有的一些标准，如金融市场基础设施原则、虚拟资产标准、反洗钱框架、银行加密资产敞口审慎标准、货币市场基金操作规则、交易型开放式指数基金交易原则、客户资产保护以及加密资产交易平台监管等。

总的来说，穆长春的观点强调了全球性稳定币带来的潜在风险和监管挑战，呼吁在推出此类金融创新之前，应当充分考虑其对金融稳定和公共政策的影响，并建立完善的监管框架。