美国州级政府开始将比特币纳入储备

近期，美国多个州政府开始将比特币纳入战略储备的讨论和立法进程。尽管联邦层面尚未采取行动，但州级政府已经开始先行先试。目前已有两个州正式将比特币写入州库，另有五个州正在推进相关立法。各州在资金来源、配置上限和托管模式等方面采取了不同的策略，反映了地方政府对高波动性去中心化资产的不同态度。

新罕布夏州和亚利桑那州的不同路径

新罕布夏州：保守的资产多元化策略

新罕布夏州采取了类似财政部级别的资产多元化策略。新法案授权州财政部长可将一般基金和应急基金中最多5%的资金用于购买市值连续一年超过5000亿美元的数字资产，实际上只有比特币符合这一条件。

该法案设置了5%的上限作为安全阀，以应对财政池规模的变化。然而，法案对于基金规模缩小时是否需要按比例卖出比特币并未明确规定。

在托管方面，新罕布夏州提供了三种选择：

1. 州政府自行管理多重签名冷钱包
2. 委托持牌的特殊目的存款机构或受监管银行代管
3. 通过SEC或NFA批准的比特币ETF持有

如选择自行管理冷钱包，必须满足包括地理分散、硬件隔离和年度渗透测试在内的七项技术标准。

信息披露方面，州财政部长需要在季度财政报告中列出持仓、成本和未实现盈亏情况。支持该法案的议员口头承诺将公布链上地址以提高透明度，但这并未写入强制条款。法案还全面禁止使用杠杆、借贷或抵押，以最大程度降低信用风险。

亚利桑那州：创新的无成本策略

亚利桑那州采取了一种不动用税收的创新方法。新法允许州政府在三年寻找失主期限过后，将无主加密资产（包括可识别但私钥不完整的资产）转入新设立的"比特币及数字资产储备基金"。该基金还可以合法接收所有衍生的空投和质押奖励，形成复利循环，无需向议会申请额外预算。

亚利桑那州的法案在可纳入资产范围上更为宽松，没有设置市值或流动性门槛。理论上，从比特币到日交易量仅数万美元的小型加密货币都可能被纳入州库。这种多元化策略可以分散风险，但也可能使州政府面临小币种价格操纵的风险。

托管必须交由亚利桑那州持牌的合规机构进行，并允许资产参与全链质押以获取收益。这使得州政府首次成为链上活跃参与者，但也可能面临验证人惩罚或智能合约错误带来的损失风险。

在流动性管理方面，新法只允许州财政部长将最多10%的非比特币持仓兑换为现金，用于补贴一般基金支出。比特币部分被立法锁定，除非另行立法，否则不得动用。信息披露采用"年报+议会拨款才能支用"的双重把关机制，但未强制公开链上地址，透明度低于去中心化标准。

其他州的进展

1. 德克萨斯州：立法进展较快，已通过参议院，正等待众议院全院表决。计划设立州战略比特币储备，初步拟拨2100万美元。如果通过，将成为首个使用公共资金主动购买比特币的大州。

2. 奥克拉荷马州：众议院已通过相关法案，但在参议院税务委员会被否决。原计划允许州库和退休基金配置比特币，但面临工会和民主党的强烈反对。

3. 伊利诺伊州：法案仅完成一读，进展缓慢。计划只接受比特币捐赠，不允许州政府主动购买，并要求5年强制持有期。

4. 密苏里州：已完成公听，但后续未再排期讨论。法案允许接受捐赠并允许州政府自行管理冷钱包。

5. 佛罗里达州：相关法案已撤回。原计划允许公共基金投资比特币，无市值限制。

市场影响与风险

目前，各州的实际买入规模有限，对比特币市场流动性的直接影响较小。新罕布夏州即使满额配置，估计也只有3-4亿美元，而比特币日交易量通常在600-700亿美元。

然而，这些举措的象征意义大于实际资金量，已经在短期内推动了市场情绪和价格。比特币在相关法案签署后48小时内出现了约3%的涨幅，相关社交媒体讨论量也大幅增加。

投资者需要注意，虽然比特币波动性近期有所下降，但仍远高于传统资产。若出现大幅下跌，州政府可能面临账面损失和政治压力。此外，采用质押等策略的州还需承担额外的技术和合约风险。

总的来说，州级政府将比特币纳入储备的趋势已经引发了市场关注，但其长期影响还有待观察。投资者应密切关注后续立法进展、实际拨款情况以及链上地址公开等信息，以评估这一趋势对市场的实际影响。