现实世界资产在DeFi中的应用与前景

背景

加密货币的初衷是创建一个更加透明、可访问和高效的全球经济体系,而不仅仅是短期投机。然而,目前大部分加密叙事仍局限于链上,真正惠及普通消费者的现实世界应用较少。传统市场中有数百万亿美元的资产等待被区块链技术颠覆,系统性改善全球经济的机会是真实存在的。

去中心化金融的特点与现状

区块链技术最初应用于代币的创建和转移,而DeFi的出现进一步激发了区块链的潜力。DeFi应用具有以下优势:

• 原子结算:密码学和去中心化共识为经济交易提供了强有力的最终保证,减少了双花攻击和欺诈风险。
• 降低成本:DeFi应用运行更高效自主,对中介需求最小化,降低了跨应用转移资金的成本。
• 透明度:公共区块浏览器提供了对DeFi风险敞口和抵押的清晰洞察。
• 可组合性:通用结算层实现了DeFi应用之间的无许可可组合性,促进协作。
• 用户控制:非托管资产管理通过私钥实现,最大限度减少信任需求。

尽管DeFi带来了诸多好处,但其目前仍主要是一个相对封闭的循环经济体,与传统金融体系联系有限。DeFi历史上的快速增长很大程度上源于资本轮换和通胀型代币奖励带来的不可持续高收益。这相当于用超级计算机来玩简单游戏,潜力尚未充分释放。

随着Luna、FTX等黑天鹅事件的发生以及熊市的到来,DeFi的总锁仓价值(TVL)已从2021年12月的1800亿美元高点下降到570多亿美元。许多协议代币价格从高点下跌90%以上,整体收益率也在降低,逐渐接近传统金融水平。

什么是RWA

RWA(Real World Assets)指存在于物理世界中的有形资产,如房地产、商品和艺术品等。这些资产是全球金融价值的重要组成部分。2020年全球房地产价值为326.5万亿美元,黄金市值为12.39万亿美元。

金融经济一直在不断演进,从古巴比伦的粘土板到纸质再到数字化。尽管发生了这些变革,但财务记录仍主要发生在孤立的账本上且效率低下。DeFi的互操作性和分散流动性为传统资产提供了新的机遇。

常见的RWA包括:现金、贵金属、房地产、公司债务、保险、工资和发票、消费品、信用票据、特许权使用费等。

机构在RWA领域的布局

多家大型金融机构和企业正在积极布局RWA领域:

• 高盛推出了1亿欧元的区块链债券数字资产平台。
• Hamilton Lane的21亿美元旗舰直接股票基金可通过Polygon进行证券化投资。
• 西门子在Polygon主网上发行了6000万欧元的数字债券。
• 三井公司通过数字证券实现资产管理,为零售客户提供房地产和基础设施投资。
• MakerDAO目前拥有超过6.8亿美元的RWA支持其稳定币DAI。
• Aave也上线了现实世界资产业务。

RWA在DeFi中的应用场景

RWA在DeFi中的主要应用场景包括:

1. 稳定币:市值排名前七的加密代币中有三个是稳定币,总计1360亿美元。发行公司维持经审计的美元资产储备,并铸造代币供DeFi协议使用。

2. 合成代币:允许与货币、股票和商品挂钩的衍生品进行链上交易。2021年牛市高峰期,领先平台Synthetix锁定了30亿美元资产。

3. 贷款协议:DeFi借贷模式提供了在贷方和借方之间高效汇集和分配资金的方式,消除了中介机构并实现资金流自动化。

除稳定币外,房地产是最受欢迎的RWA基础资产类别,其次是碳信用额等气候相关资产、公共债券/股票等。

RWA相关协议分类

RWA链上协议主要分为两大类:

1. 股票和实物资产市场:该领域相对较小,构建的协议较少。主要原因包括严格的监管要求,以及涉及基础资产实物所有权带来的操作复杂性。

2. 固定收益:分为公共信贷和私人信贷。这是RWA领域的主要市场,交易更活跃,产品更丰富,市场参与者更多样化。

部分RWA链上协议介绍

• Backed Finance:瑞士代币化RWA初创公司,推出了代表标准普尔500 ETF股票的bCSPX产品。

• Ondo Finance:DeFi平台,对短期美国国债、投资级债券和高收益公司债券进行代币化。

• Maple Finance:区块链信贷市场,发放贷款总额近20亿美元,计划扩展到应收账款融资等领域。

• Centrifuge:链上结构化信贷生态系统,专注于债务证券化和代币化,总资产融资2.98亿美元。

• Goldfinch:去中心化信贷协议,活跃贷款价值1.01亿美元,专注新兴市场资产。

• Blocksquare:早期资产代币化团队,旗下Ocenpoint.fi管理4500万美元房地产资产,平均APY 4.9%。

目前,这些信用协议提供的收益率普遍高于大多数DeFi协议,但也面临一定的违约风险。

未来趋势:基于RWA的Layer1公链

目前主流的RWA协议部署在以太坊、BNB等无许可公链上,但这也带来一些操作和技术方面的限制。为满足RWA协议的特殊需求,一些定制的Layer1解决方案正在开发中,如Inatain Markets推出的雪崩子网和Provenance区块链等。

总结

随着传统DeFi叙事的衰退和现实资产市场的巨大潜力,DeFi的可组合性、透明性、低成本和高效率等特性为解决传统资产领域的痛点带来了机遇。例如,为线下企业提供全球范围内的贷款撮合。近期银行业危机引发的信任危机,也推动了黄金代币化等RWA的发展。DeFi赋能线下资产的新一轮叙事或将到来。