资金动能放缓 主流币分化调整 市场高位整理态势凸显

资金修复受限，主流币震荡调整，山寨回落，市场高位整理

地缘局势扰动升温，市场情绪反复震荡。以色列与伊朗的冲突引发短暂避险情绪，波动率下降，美联储降息预期上升，整体氛围趋于谨慎观望。

资金动能边际回暖但缺乏持续性。ETF重回净流入但动能放缓，稳定币增发增速回落，USDT溢价转弱，显示资金入场态度谨慎。

主流币走势分化，比特币强势趋缓，以太坊补涨后再度调整。比特币冲高遇阻回调，以太坊补涨但动能减弱，部分机构继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

山寨币流动性边际改善但上攻失败。TOTAL2指数反弹受阻再度回调，OTHERS市值占比止跌震荡，链上荣枯值为53，尚未走出弱势通道。

当前市场处于整理末端，短线需等待资金突破配合，需耐心观察山寨结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

地缘政治方面，以色列与伊朗冲突限于导弹/无人机互射，全面战争风险有限，预计持续约两周。美国提供支持但未直接介入。

市场动态方面，油价因情绪上涨，比特币回到10.5万美元，美股反弹，波动率降低，市场趋于稳定。

经济政策方面，7月降息概率增加，美联储需平衡通胀与经济，地缘冲突或涉及美以博弈。

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流:

• ETF资金本周流入28亿美元，大幅流入
• 稳定币本周增发23亿，日均增发3.21亿，处于较高水平

场内情绪指标:

• 稳定币溢价持续有所上升

比特币(BTC):

• 技术面处于震荡上行区间
• 链上筹码分布显示10.3万美元以上筹码增强

以太坊(ETH):

• 走势弱于BTC，ETH/BTC维持震荡，资金持续回流至BTC
• 链上数据显示活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

宏观经济复盘

地缘冲突焦点:

• 伊朗地形以山地为主，四周环山，人口和常规武器数量远超以色列，以色列难以单独发起地面战。

• 冲突预计将限于定点清除(如导弹和无人机攻击)，持续约两周，呈现长期低强度对抗态势。

• 当前局势下，市场对全面战争担忧较低，地缘风险更多表现为情绪波动。

• 油价上涨源于情绪反应，短期内对全球石油供应无直接影响。

• 美股盘前虽为负值但在反弹，比特币回升至10.5万美元，显示市场情绪有所好转。

• 波动率从早间高点回落，午后在1000美元区间内震荡，相比年初宏观事件波动幅度减小。

• 机构持仓增加导致流通币减少，市场稳定性提高，但短期仍受情绪驱动。

• 比特币走势愈发与美股挂钩，机构决策周期长，导致流通筹码减少。

• 以太坊和Solana因缺乏大型ETF和机构深度参与，仍维持高波动节奏。

中性利率预期:

2025年下半年至2026年，市场预期美联储将逐步降息。2025年12月10日会议降息225-250个基点概率达28.6%，降至400-425基点概率为21.3%。2026年降息幅度可能趋于稳定，概率分布更分散。

链上数据分析

1. 稳定币资金流动: 本周稳定币增发量11.49亿，环比+14%，日均增发1.64亿。增发量增速放缓，与BTC价格走势相关。稳定币总量持续增长，但增发节奏波动，建议保持谨慎乐观。

2. ETF资金流动: 本周比特币ETF净流入10.2亿美元，环比增加17.18亿美元，反映机构投资情绪短期升温。单日流入速度先升后降，与BTC价格走势同步。ETH ETF也出现明显流入。

3. 场外折溢价: USDT与USDC场外溢价率先升后降，反映资金先回流后撤出。USDC溢价率再次回到100%，USDT继续下探至99.65%。整体溢价率仍呈下降趋势，显示市场情绪偏观望。

4. 微策略购买: 微策略今年持续增持比特币，但10万美元以上买入节奏放缓。价格回落时略增买入量，显示对高位谨慎但回调时愿增持。

5. 长短期持有者持有量: 长期持有者供应持续创新高，显示长线资金信心增强。短期持有者供应波动，本周后半段回调可能由短期抛压推动，长期持有者仍在增持。

6. 持币地址分布: 大于1K小于10K地址持仓占比下降，大于100小于1K和大于10K小于100K地址持续增持，抛压被逐渐吸收。

7. URPD分析: 筹码密集区仍集中在103000-106000附近，本周变化不大。

总结:技术面处于关键位置，下周资金面反转可能带来反弹，否则或跌破关键支撑形成双顶。建议关注资金面变化以判断后市走向。